宏利、永明、全美、友邦IUL：4月低谷更值得看

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和离岸保险这块，算下来也有9年了。

今天聊的不是一款传统港险。是几款新加坡、百慕达市场里很热门的 IUL。

包括宏利「Signature IUL (II)」、永明「SunBrilliance IUL」、全美「Genesis II/III」，还有友邦「Platinum Indexed Legacy」。

很多朋友问我。这种产品号称“下有保底，上有空间”。到底是真能派到钱。还是只是演示表好看。

我不想一上来就讲最高的 11.20%。那样容易把人带偏。

咱先看一笔不那么漂亮的数据。

友邦4月只派3.16%，这才是IUL最该看的地方

给大家说点行业里的事。

一款产品最值得看的地方，往往不是它顺风顺水的时候。而是它碰到市场不好时，合同怎么结算。

2025年4月到期的这批指数段，就很有代表性。

同样是挂钩标普500。同样是IUL。同样经历了2024年4月到2025年4月这段市场。

四家公司的派息结果是这样的：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

这几个数字，不算惊艳。尤其友邦的 3.16%。放在一堆9%、10%、11%的派息表里，显得很刺眼。

但我反而觉得，这笔数据很重要。

它说明IUL不是魔法。不是每年自动给你10%。不是市场涨一点，它也能硬给你高收益。

友邦这张表里写得很清楚。2024年4月12日建立的指数段。2025年4月11日到期。指数涨幅 3.16%。Floor 是 0.00%。Cap 是 9.00%。实际计入也是 3.16%。

涨了多少。就给多少。

我对这类产品的态度很明确。如果有人拿IUL当“稳定每年10%”来讲，我不会认同。

这不是产品本身的问题。是讲法的问题。

IUL真正有价值的地方，不是保证高收益。而是市场下跌时，通常有0%保底。市场上涨时，按规则参与一部分涨幅。

这个底层逻辑要先看懂。再谈值不值得配置。

3.16%怎么来的？点对点机制决定了结果

咱用大白话拆一下。

IUL的收益计算，有一个很关键的机制。叫 Point-to-Point。中文一般说“点对点”。

它不看你中间涨得多漂亮。也不看你中间跌得多吓人。它只看起点和终点。

这背后的逻辑是。保险公司给你设置一个指数段。比如从2024年4月开始。到2025年4月结束。结算时看标普500这两个时间点的差值。

2024年4月，美股本来就不算舒服。通胀数据反弹。标普500在5000点附近震荡。这一笔钱就在那个位置进场。

后面一年，美股确实涨过。也有不少时候涨得很猛。如果结算日落在更好的月份，结果可能就很漂亮。

但2025年4月，美股遇到一波“倒春寒”。地缘消息。关税消息。市场回吐了不少涨幅。

问题就在这里。这笔钱刚好在回调附近结算。终点位置不好。派息自然就下来了。

这也是为什么友邦只有 3.16%。宏利、全美是 5.52%。永明在 5.52%-6.62%。

你会发现一个细节。除了友邦那段是3.16%。另外几家在同一低谷段的数据，很接近。都围绕 5.5%-6.6%。

这不是巧合。它说明保司没有自己拍脑袋派息。它们是在按指数表现和合同规则算。

这一点，我反而是认可的。

IUL最怕的是黑箱。你不知道钱从哪来。也不知道为什么给这么多。

但这一批数据看下来。至少在这几个产品上。结算逻辑是清楚的。指数涨幅多少。封顶多少。有没有乘数。最后都能对得上。

不过这里也要泼一盆冷水。

点对点机制很透明，但也很残酷。

中间涨到很高，没有用。结算日掉下来，就按掉下来的算。这类产品适合长期资金。不适合拿来赌某一年收益。

短期要用的钱。我不建议放进IUL。

宏利10.70%、永明9.78%，好成绩有条件

低谷讲完。再看顺风的时候。

2024到2025这轮美股表现强。标普500很多月份涨幅超过封顶线。这时候IUL的优势就出来了。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500账户。封顶率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月。还有8月至12月到期的指数段。都触及了 9.30% 的封顶收益。

如果加选 115%绩效乘数。这些月份实际收益可以到 10.70%。

宏利这类产品，我会把它归到稳健派。它不一定是参数最激进的。但胜在规则清楚。结算表也相对好读。

对保守型高净值家庭来说。宏利的吸引力不在“冲最高”。而在它给人的确定感更强。

永明 SunBrilliance IUL 玩法就更复杂一点。

它有乘数账户。也有优选账户。乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。只看这个数字，好像不高。

但加上乘数效应。大部分月份实际派息率达到 9.78%。

这个地方很容易被误解。

很多人只看Cap。觉得8.15%不如9.30%。更不如11.20%。

但产品怎么设计出来的，不是只看一个参数。有些账户靠Cap。有些账户靠乘数。有些账户靠参与率。最后到手结果，才是重点。

永明这一代产品的乘数账户。在这轮美股周期里，确实把 8.15% 撬到了 9.78%。

我会这么判断。你能看懂乘数机制，永明可以看。看不懂，就不要只被9.78%吸引。

因为乘数不是白送的概念。它会影响产品设计。也会影响长期账户表现的理解方式。

顺便说一个2026年还值得关注的变化。

2025年10月，Sun Life新加坡推出了 SunBrilliance IUL II。关键参数做了升级。乘数因子从 120% 提到 125%。Optimum账户封顶率从 10.20% 提到 10.80%。还新增了保证忠诚奖金。

这说明什么？

保司已经在用更高Cap、更高乘数抢客户。老产品和新产品之间，参数差距会被拉开。以后看IUL，不能只看品牌。还要看是哪一代产品。

永明优选10.20%、全美11.20%，进攻性更强

再看进攻端。

永明的 Optimum优选账户。绝大多数月份触及封顶。实际派息率是 10.20%。

这个账户比乘数账户更直观。封顶率 10.20%。指数涨幅超过它。就按 10.20% 结算。

当然，也不是每个月都封顶。2024年4月段就是 5.52%。2024年6月段是 10.04%。这两个都没到满额。

这就回到前面那句话。IUL不是固定收益。更不是定存。

全美 Genesis II/III 更激进一些。S&P 500账户封顶率是 11.20%。

2025年1月到2月段。还有5月到12月段。多个月实际派息锁定在 11.20%。

这个数字放在美元资产里，很有竞争力。尤其是在不少人还拿美元定存做对比的时候。11.20% 的确亮眼。

但我不会简单说全美就一定更好。

高Cap很香。但产品选择不是只比Cap。还要看费用结构。保单成本。账户选择。长期维持能力。以及你能不能接受更复杂的规则。

2025年全美人寿百慕达 Genesis III 还推出了 VC无上限指数户口。挂钩标普500波幅稳定指数。参与率保证不少于 50%。没有封顶上限。

这个方向很有意思。保司在往“更灵活、更进攻”的方向迭代。

但我提醒一句。无上限不等于稳赚更多。参与率、指数类型、波动控制方式，都会影响结果。

进攻型客户可以研究全美。保守型客户不要只看11.20%。

我见过很多家庭。一听高封顶就心动。但真正签单时，连账户怎么切换都没搞清楚。

这种情况，我会劝他慢一点。

承认瑕疵后，IUL适合谁？

把四家公司放在一起看。2025年大部分IUL保单的年度收益率，落在 9.00%-11.20%。

这确实不错。也确实跑赢了很多美元低风险工具。

但我要把话说重一点。

IUL不是存款。也不是保本理财。更不是每年保证10%的产品。

它有0% Floor。通常代表指数下跌时，指数账户不计负收益。但保单本身还有成本。长期现金价值也受多种因素影响。

它有Cap。代表上涨空间会被限制。比如友邦是 9.00%。宏利是 9.30%。全美是 11.20%。永明不同账户有不同设计。

很多宣传喜欢说“上不封顶”。我会更谨慎。

对这些常见S&P 500封顶账户来说。它不是严格意义上的上不封顶。它是有上限参与。

除非你买的是特定无封顶账户。也要看参与率。看挂钩指数。看合同细节。

这点一定要讲清楚。

那IUL到底值不值得配？

我的判断很明确。

第一，长期美元资金，可以看。

尤其是高净值家庭。本来就有美元资产。本来就做传承规划。也能接受10年、15年甚至更久的周期。IUL有它的位置。

它的价值不是一年赚多少。而是把死亡保障、指数参与、税务和传承结构放在一起看。

第二，只想短期套利，别碰。

你想两三年拿高收益。然后随时退。这类产品不适合你。

IUL前期有保单成本。也有退保安排。短期退出来，体验通常不会好。

第三，看不懂费用和账户机制，不要急着签。

IUL的难点不在“标普500”。标普大家都听过。

难点在保单内部。费用怎么扣。指数段怎么建。Cap多久调整。乘数怎么生效。保单贷款怎么影响账户。

精算师朋友告诉我。IUL真正的风险，很多时候不是市场本身。而是客户误以为自己买了一个简单产品。

这句话我很认同。

产品越复杂。越要把预期降下来。越要把规则看明白。

第四，保守型家庭，我会优先看宏利和友邦这类更直观的设计。

宏利的强项是稳。友邦的强项是简单。参数未必最刺激。但理解成本低一些。

第五，进取型家庭，可以研究永明和全美。

永明账户选择多。乘数和优选都能打。全美Cap更高。新产品也在往无封顶账户迭代。

但这类选择更考验理解能力。也更考验顾问有没有讲清楚。

别只盯着派息率。要看你自己的钱能不能长期放。也要看这笔钱在家庭资产里承担什么角色。

2025年的数据给了我们一个很好的样本。

牛市里。宏利能到 10.70%。永明能到 9.78% 或 10.20%。全美能到 11.20%。友邦能稳定拿到 9.00% 封顶。

低谷里。友邦有 3.16%。宏利、全美有 5.52%。永明有 5.52%-6.62%。

这就是IUL比较真实的样子。

不是永远高光。也不是毫无价值。

市场好时，它吃到一部分上涨。市场差时，它努力守住底线。长期看，它更像一艘带护栏的船。不适合追求极限速度。适合不想被大浪掀翻的人。

我会把它放在“高净值美元资产配置”的工具箱里。但不会把它当万能答案。

真正适合IUL的人，是愿意牺牲一部分极端上行，换取规则保护和长期结构的人。

如果你只想赚最快的钱。去买指数基金更直接。

如果你想要保障、传承、美元配置和指数参与。IUL才有讨论价值。

大贺说点心里话

IUL这类产品，买之前最怕只看一张高派息表。真正省钱、少走弯路，往往在渠道、版本和账户选择这些细节里。你要是想把几款产品放一起看，我可以帮你把信息差拆清楚。