永明「星河尊享」：人民币收益看着一样，但汇率风险没消失

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品最近问的人很多。不是一点点多。

我自己买过港险。也帮家里配过。说实话，我第一次看永明计划书的时候，也被一个点吸引过。

美元保单和人民币保单，演示收益竟然一模一样。

这个点太抓人了。

尤其是现在。内地居民赴港投保还在高位。香港保监局2025年Q3数据里，2025年前三季度内地访客新单保费达到532亿港元。同比微增3.2%。储蓄险占比超过九成。

大家为什么去买？

很现实。内地存款利率太低。2025年国有大行1年期定存挂牌利率已经到0.95%。3年期也只有1.25%。

钱总要找个地方放。

但我一直提醒朋友。港险不是定存。更不是换个币种的银行理财。

别被计划书上的数字迷惑。

永明这个人民币保单收益一致，确实漂亮。但它不是零汇率风险。

这篇我把底层逻辑说透。

永明美元和人民币收益一样，确实很反常

永明这几年在香港保险市场里，挺像一个“异类”。

它有几个卖点很突出。

一个是保证收益。永明保证收益可达1%。在储蓄分红险里，这个数字很硬。

一个是真货币转换。注意是真转换。不是把原保单退掉，再买一张新的。

还有一个最容易让人心动。

永明美元保单与人民币保单，演示收益一致。

这就很有意思了。

很多朋友的真实想法是这样的。

我想买港险。又怕美元将来换回人民币缩水。

那我直接买人民币保单不就好了？

如果人民币保单还能拿到跟美元保单一样的演示收益。听起来就太舒服了。

收益不降。汇率也不怕。

像不像一个完美答案？

我自己买的时候也纠结过。因为这个卖点特别会打到普通人的痛点。

但这里要先泼一点冷水。

人民币保单演示收益一样，不等于汇率风险消失。

它只是把风险换了个形态。

你在计划书上看见的是结果。真正要问的是，这个结果怎么来的。

如果这个问题不问清楚，后面很容易误判。

同行为什么很难做到收益一样？

先把行业底层说清楚。

买港险，尤其是储蓄分红险。底层资产大部分还是美元资产。

素材里这个比例很直观。

港险底层95%以上为美元资产。

主要是美债、美股这类资产。

这就带来一个天然问题。

你交的钱可能是人民币。你想拿回人民币。但保司真正投资的东西，很多是美元资产。

中间有汇率。

很多人怕的也是这个。

为了处理这种焦虑，市场上通常有两条路。

第一条路，先买美元。以后需要的时候做货币转换。

听起来挺灵活。

但你要注意。友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上很多时候是“退保+重买”。

说白了就是这么回事。

你不是在同一张保单里平滑换币种。你是先把旧保单处理掉。再按当时的新条件重来一遍。

这里面有两个变量。

一个是当时汇率。

一个是当时新产品的收益率。

这就不是简单的“换个币种”了。

第二条路，直接买人民币保单。

这个也合理。

怕美元波动，那就从一开始用人民币计价。

问题是，大部分公司做不到美元和人民币收益一样。

看两个数字。

万通富饶万家。50年下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年人民币保单收益，比美元低0.6%到1.5%。

这不是偶然。

底层利率摆在那里。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

美元资产能赚到的基础收益，和人民币资产能赚到的基础收益，本来就不一样。

你让我说得直一点。

人民币保单长期收益天然很难和美元保单完全一样。

除非背后有额外机制。

这也是永明最值得研究的地方。

别人做不到。它为什么能做到？

永明的答案，不是魔术，是中美利差套利

我们看永明的投资说明。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

这里的固定收入资产，可以理解成债券为主。非固定收入资产，更多是股票、权益类资产。

这张图里有几个关键信息。

第一，永明会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。

第二，如果固定收入资产的货币，和保单货币不同，通常会用对冲工具，尽量降低外汇波动。

第三，非固定收入资产有更大的投资灵活性。它不一定跟保单货币一致。

翻成大白话。

永明人民币保单，更像一个报价单位。

它不代表底层真的全买人民币资产。

不管你买美元、港币，还是人民币保单，资金大概率进入同一个资金池。这个池子里，绝大部分还是美元资产。

然后永明做了两件事。

固收部分，用对冲工具处理汇率。

权益部分，不做完全对冲。

再往深一层看。

关键在中美利差。

当前是“美息高，中息低”的环境。

基于抵补利率平价，也就是CIP。现在美元换远期人民币，可以获得大约2%多的溢价，也就是carry。

这句话听着有点金融。

我用人话说。

现在美国利率高。中国利率低。

你拿美元去做远期人民币锁汇，市场机制会给你一块额外收益。

这块收益，刚好可以补上人民币保单原本应该低于美元保单的缺口。

这就是永明人民币计划书为什么看起来这么漂亮。

不是保司凭空多赚了一笔。

也不是人民币资产突然变强了。

它是利用当前利差环境，把汇率对冲做成了收益来源。

这套逻辑是自洽的。

数学也漂亮。

但我不会因为它漂亮，就直接说没问题。

越是这种看起来完美的结构，越要看它能撑多久。

漂亮数学背后，我最担心这三件事

我对永明「星河尊享」的态度很明确。

产品本身很强。

但如果你是冲着“人民币保单完全规避汇率风险”去买，我不建议你这样理解。

这里有三件事要看清楚。

第一，3个月合约覆盖30年保单，本来就是走钢丝

保险期限通常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这意味着什么？

保司不是今天签一个合约，就把未来30年锁死了。

它要不断滚动。

三个月签一次。再签一次。一直滚下去。

现在中美利差对永明有利。对冲还能贡献收益。

但利差不会永远这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，做类似对冲很可能不是赚钱。是要付成本。

这笔成本最后谁承担？

我不认为保司会永远自己扛。

未来中美利差反转后，对冲成本大概率会体现在人民币保单分红里。

这点我有保留。

不是说一定出问题。

而是你不能把今天的套利环境，直接复制到未来30年。

第二，权益资产并没有完全躲开汇率

很多人买人民币保单，会有一种感觉。

我以后拿人民币。那美元汇率就跟我没关系了。

这个想法太乐观。

永明的对冲重点在固定收入资产，也就是债券这块。

但储蓄险到中后期，权益占比会变高。

素材里这个范围很清楚。

储蓄险中后期权益占比高达50%-75%。

这部分是什么？

股票。权益资产。更灵活。也更波动。

永明并没有把非固定收入资产全部做汇率对冲。

也就是说，你以为自己买的是人民币保单。

但资产里很大一部分，依然和美元资产表现、美元汇率环境相关。

我拿自己的保单跟你说。

这种长期储蓄险，越到后面，越不能只看前几年数字。

前期看保证。中后期看分红。再往后看资产池。

买永明人民币保单，不是把美元骨头换成了人民币骨头。

更准确地说，是外面套了一层人民币计价。

里面很多东西，依然是美元资产逻辑。

第三，分红实现率合并披露，会让人看不清币种差异

分红实现率这个东西，很多人爱看。

该看。

但不能只看表面。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露的。

这会带来一个错觉。

好像美元、人民币、港币保单的实现情况都一样。

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很关键。

现在环境好。差别不显著。放一起披露，看起来没问题。

但未来环境变了呢？

人民币保单和美元保单的真实表现，如果开始出现差异。合并披露会让消费者很难第一时间看清楚。

你看到的是平均结果。

不是你这个币种的底牌。

在这一点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表它收益更高。

但至少看得更清楚。

透明，比漂亮更重要。

这个坑我替你先踩了。

很多朋友拿计划书来问我时，只盯着演示总回报。

我一般会让他再看三个东西。

对冲机制。权益占比。分红披露口径。

这三个看不懂，就先别急着下决定。

搞懂之后，永明「星河尊享」还能买吗？

能买。

但要买得明白。

我不黑永明。也没必要黑。

永明母公司是加拿大背景。底盘很稳。

永明历史分红实现率常年100%+。这不是小公司能轻易做到的。

它首创的1%保证收益，在香港市场里确实很强。

再加上真货币转换。

这几个点放在一起，永明「星河尊享」的综合实力，确实属于第一梯队。

我的判断很直接。

如果你看重保证收益。看重保司稳定性。也看重未来币种转换的灵活性。

永明「星河尊享」值得重点看。

但如果你只因为“人民币收益和美元一样”就冲进去。

我不建议。

你的预期会偏。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

它只是用对冲、资产池和利差环境，把短中期演示收益做得很好看。

未来如果宏观环境反转，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这是我最核心的判断。

对保守型家庭，我会怎么选？

如果你的钱未来大概率还是人民币使用。你又特别讨厌汇率波动。人民币保单可以考虑。

但你要接受分红未来可能分化。

如果你本来就有美元支出。比如孩子留学。海外资产配置。长期美元负债。

那我会更倾向美元保单。

别为了表面上的人民币计价，放弃更简单的美元逻辑。

如果你只是想找个高一点的收益替代定存。

短期资金别碰。

港险是长期钱。不是三五年就要用的钱。

说白了就是这么回事。

永明强，不代表每个人都适合。

人民币收益一致，也不代表风险被消灭。

你要买的是一个长期跨币种资产管理方案。

不是一张没有波动的存单。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明「星河尊享」，建议别只拿计划书比收益。把币种、现金流、未来用钱场景一起看。很多时候，真正省钱的地方，不在表面数字里，而在你有没有拿到正确的信息差。