港险保司大拆解：养老金缺口8万亿，你的钱投哪家才不踩坑？

你好，我是大贺，北大硕士，深耕港险9年。

最近刷到一组数据，说实话挺扎心的——中国养老金替代率只有40%，远低于国际**70%**的基准线。

什么意思呢？就是你退休后，养老金只能覆盖在职收入的四成，剩下的缺口，得自己想办法。

博鳌论坛的报告更吓人，全球养老金缺口51万亿美元，35岁以下年轻人养老至少需要163万。

养老这事急不得。但更急不得的是——你攒的养老钱，交给谁来管？

买港险就是选基金经理

很多人买港险，盯着产品收益表反复对比，这个产品早两年到6.5%，那个产品复归红利更高……比来比去，越比越纠结。

但说句大实话：产品对比都是按分红实现率**100%**测算的，这玩意儿年年在变，今天落后的产品，明年可能反超。

所以我常说，选港险就是在选保险公司。

香港汇集了全球157家头部保险公司，你买的不只是一份保单，而是把养老钱交给一个"基金经理"打理二三十年。

这个基金经理有没有能力分红、愿不愿意给你分红，才是核心。

看这张表，各家保司的预期收益看起来差不多。但背后的投资风格、分红稳定性、抗风险能力，差别可大了。

接下来，我就按投资风格给大家拆解一下，帮你找到最适合自己的那个"基金经理"。

保守型：求稳不求高

先说保守型保司，代表是国寿海外和中银香港。

什么叫保守型？权益类资产占比**5%**以内，就是这个风格。

国寿海外的投资组合里，固收类占81%，权益类只有2%。

**50.6%**投资美国，**30.3%**投资亚太，基本都是政府债、投资级信用债这类低风险资产。

中银香港也差不多，固收类75%，权益类3.2%，主投亚太和北美。

这类保司的特点就是：安安稳稳，不折腾。

收益不会有什么惊喜。但也不会让你睡不着觉。

如果你的养老规划是"保本第一，收益随缘"，保守型保司就挺合适。

不过要提醒一句，保守型产品的预期收益通常偏低，适合作为养老资产配置的"压舱石"。但别把鸡蛋都放这一个篮子里。

稳健型：攻守兼备

大多数人的选择，其实是稳健型保司。

代表选手：友邦、宏利、安盛、永明。

这类保司的权益类投资占比在**5%-20%**之间，在求稳的前提下尽量追求收益。

先说友邦，投资组合里固收类69%，权益类24%。

看这个数字，你可能觉得友邦挺激进？但仔细看它的债券配置，**83%都投在亚洲地区，其中44%**是中国内地政府债。

中国政府债是什么概念？信用级别极高，违约风险几乎为零。

怪不得都说友邦比较稳，人家的"激进"是有底气的。

再看宏利，固收类78.5%，权益类6%，**42%**投资美国，**27%**投资加拿大。

4000多亿加元的资产规模，债券占比61%，股票只有6%，剩下的是房产、农田这类另类资产。

稳健型保司的特点就是：波动小，但不躺平。

既不会让你坐过山车，也不会让你的钱趴在账上睡大觉。

对于养老规划来说，安全感比收益重要。

稳健型保司就是那种"不会让你后悔"的选择。

激进型：高风险高回报

说完稳健型，再来聊聊激进型。

代表选手只有一个：保诚。

保诚的投资组合里，权益类资产占比高达49%，几乎和固收类持平。

这在港险保司里是独一份的。

激进型策略的特点很明显：市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

看保诚的分红实现率就知道了——周年/复归红利实现率32%-135%，平均84%；终期红利实现率5%-323%，平均85%。

5%到323%，这波动幅度，心脏不好的真受不了。

但如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理回报的。

保诚不采用平滑机制，完全跟着市场走，好年份特别好，差年份特别差，长期拉通来看还是不错的。

只是这种风格需要承受能力，不适合把所有养老钱都押上去。

给自己留条后路，永远是对的。

分红稳定性：历史业绩验证

保险公司把产品吹得再天花乱坠，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

这是真金白银的历史成绩单，骗不了人。

友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%。

安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%。

这两家的波动范围都比较窄，表现稳定。

还有个有意思的现象：忠意、太平、太保这几家中资保司，分红实现率全是100%。

不是说它们一定更好，而是因为入港时间短，产品少，数据样本不够多。

但至少目前为止，说到做到。

对于养老规划来说，分红稳定性比预期收益更重要。

毕竟养老钱是用来花的，不是用来看的。

底层安全性：都很靠谱

聊了这么多投资风格，有人可能担心：这些保司会不会倒闭？

放心，这个问题不用太纠结。

香港偿付率红线是150%，低于这个数监管就不让开展新业务了。

目前在售的主流保司，偿付率最低的也有**200%**以上。

香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。

能活到今天的保司都有几把刷子，无非就是80分和90分的差距。

千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

但这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。

未来布局：谁在下大棋

养老规划是二三十年的事，光看现在不够，还得看保司的未来布局。

这里重点说三家：友邦、安盛、宏利。

先说友邦。现在利率下行几乎成了共识，债券利息在下滑，保司怎么保证赚的钱不变少？

友邦的策略是：拉长债券久期。

2023年，友邦到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

这样做能提前锁定长期利率，提升投资确定性。

对比一下，安盛超5年到期的债券占比仅72%，内地保司平均周期只有6-8年。

友邦在这一块，确实做到了其他公司做不到的程度。

再说安盛和宏利，它们的策略是：增加另类投资。

什么是另类资产？就是股票、债券之外的东西，比如房产、农田、林地、基础设施。

这类资产跟传统资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

安盛早在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

很多保司是这几年才开始关注ESG，安盛已经做了快20年。

宏利也不甘落后，4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。

延迟退休政策今年正式实施了，退休年龄从60岁延到63岁。

这意味着什么？养老规划的周期更长了，保司的长期投资能力更加重要。

未来的你会感谢现在的你——这句话放在养老规划上，再合适不过。

大贺说点心里话

养老金缺口摆在那儿，选对保司只是第一步。怎么买、买多少、怎么搭配，才是真正省钱的关键。