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你好，我是大贺。
今天聊一组离岸 IUL 的真实派息数据。
不是只看漂亮月份。
我更想先把最难看的那笔拿出来。
友邦 Platinum Indexed Legacy 有一个 2025 年 4 月成熟的指数段，实际派息只有 3.16%。
这算不算翻车？
我不这么看。
但我也不会把 IUL 讲成没有瑕疵的产品。
这类产品最容易被销售讲成一句话。
“下有保底，上不封顶。”
听着很爽。
可真翻开账本看，你会发现。
保底是真的。
上限也有。
而且不同公司、不同账户、不同月份，差距不小。
咱们用 2025 年四家保司的真实派息数据看一遍。
宏利 Signature IUL (II)。
永明 SunBrilliance IUL。
全美 Genesis II/III。
友邦 Platinum Indexed Legacy。
数据不说谎。
但数据也不能只挑好看的那一页。
友邦这笔3.16%，是最该先看的数据
我把报告一张张拉出来对比过。
2025 年 4 月到期的指数段，确实不好看。
四家公司这一段的派息大概是这样：
- 友邦 AIA：3.16%
- 宏利 Manulife：5.52%
- 全美 Transamerica：5.52%
- 永明 Sun Life：5.52%-6.62%
友邦这笔最低。
它的 Platinum Indexed Legacy，2025 年 4 月成熟段落，指数涨幅就是 3.16%。
客户实得也是 3.16%。
没有多给。
也没有少给。
这张表很有意思。
2024 年 6 月到 12 月创建的段落，后面很多都拿到了 9.00%。
也就是触达友邦这个账户的 Cap。
但 2024 年 4 月创建的段落，只拿 3.16%。
这就是 IUL 最真实的地方。
它不是每个月都给你 9%。
更不是每年都稳稳给 10%。
我不建议任何人拿一张高派息表，就把 IUL 当成“类固收”。
这点很重要。
IUL 的底层逻辑，不是保司拍脑袋给分红。
它是按挂钩指数算。
涨得少，就拿得少。
涨得多，也不是全拿。
因为还有 Cap。
所以我对 IUL 的评价很明确。
它不是没有波动。它只是把下跌风险，用 0% Floor 挡住了。
这两个概念不能混。
不亏，不等于每年高收益。
有保底，也不等于没有机会成本。
保守型客户尤其要先听这句话。
别只听销售讲故事。
看真实派息。
3.16%怎么来的？关键是点对点结算
这事儿得用数字说。
IUL 的收益计算，核心是 Point-to-Point。
中文叫点对点。
它只看起点。
再看终点。
中间怎么涨。
中间怎么跌。
不重要。
至少对这个结算段来说，不重要。
这就解释了 2025 年 4 月那批低派息。
2024 年 4 月，美股当时并不平静。
通胀数据反复。
市场有一波回调。
标普 500 大概在 5000 点附近震荡。
这一点很关键。
资金是在那个位置附近起跑。
之后这一年，美股中间其实涨过。
有些月份也冲得很高。
如果结算日卡在 2025 年 2 月，很多账户可能已经触达封顶。
但偏偏到了 2025 年 4 月。
市场遭遇一波“倒春寒”。
2025 年 4 月，关税消息和地缘扰动一起上来。
标普 500 从 4 月 2 日的 5670 点，一度跌到 4 月 8 日的 4982 点。
单周跌幅超过 12%。
这是 2020 年以来很少见的周度冲击。
你看。
这就不是保司故意给低了。
是结算日刚好卡在低位。
IUL 只拍终点照片。
不拍中间风景。
中间爬到多高，最后没站住，也不会给你按最高点结算。
这个机制，我觉得要讲透。
很多人误会 IUL。
以为它只要一年中涨过，就能拿高派息。
不是。
它看的是起点到终点的指数变化。
这一点，必须接受。
不接受这个机制，就不要买 IUL。
不过反过来看。
这组低谷数据，也证明了另一件事。
它没有黑箱。
2025 年 4 月到期的这批段落，四家公司数据很接近。
宏利 5.52%。
全美 5.52%。
永明 5.52%-6.62%。
友邦低一些，3.16%。
除友邦这条产品段落外，其余大多落在 5.5%-6.6%。
这说明什么？
大家基本都在按 S&P 500 的真实表现走。
没有谁在牛市就拼命宣传指数。
到了低谷就换一套算法。
这点我给 IUL 加分。
机制透明。
合同怎么写，最后就怎么结算。
但我也要提醒一句。
透明，不代表一定高收益。
只是你知道它为什么高。
也知道它为什么低。
这比很多说不清来源的“预期收益”，要干净不少。
宏利10.70%、永明9.78%，好月份确实很亮眼
看完低谷。
再看高派息。
这才公平。
2025 年下半年，美股重新走强。
到 2025 年 10 月、11 月，标普 500 多次刷新历史高点。
10 月 14 日收在 6644 点。
11 月 14 日收在 6734 点。
截至 2025 年 11 月，标普 500 年内累计上涨约 16%。
这种市场环境，对挂钩 S&P 500 的 IUL 很友好。
宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 账户，封顶率是 9.30%。
2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指数段，全部触达 9.30% 封顶收益。
如果加选 115% 绩效乘数。
这些月份实际收益是 10.70%。
宏利这组数据，我的评价比较直接。
它不是最高的，但稳定性很强。
老牌大厂的风格很明显。
不玩太花。
Cap 给到 9.30%。
加乘数后接近 10.70%。
对很多美元资产配置客户来说，这个表现已经很够用了。
尤其是你不想把钱直接扔进股市。
又想吃一点美股上行收益。
宏利这种路径更容易理解。
永明 SunBrilliance IUL 的打法不一样。
它有乘数账户。
也有优选账户。
先看乘数账户。
它的 Cap Rate 是 8.15%。
单看这个封顶率，好像不算特别高。
但加上乘数效果，大部分月份实际派息达到 9.78%。
永明这点我认可。
表面 Cap 不高。
最后派息不低。
它把账户设计做得更细。
适合愿意理解规则的人。
但我不建议完全不看条款的人选这种。
乘数账户不是一句“收益更高”就讲完了。
费用、规则、长期演示，都要一起看。
看不懂乘数，就别只冲着9.78%去。
永明优选10.20%、全美11.20%，进攻端更强
再看更进攻的部分。
永明的 Optimum 优选账户，绝大多数月份触达封顶。
实际派息率是 10.20%。
这张表能看出来。
永明不是只有一种玩法。
乘数账户偏设计。
优选账户更直接。
指数涨幅够，就吃到 10.20%。
当然，也不是每一段都满。
2024 年 4 月那段，优选账户结算就是 5.52%。
它依然逃不开点对点。
全美 Genesis II/III 更激进一些。
它的 S&P 500 账户封顶率是 11.20%。
2025 年 1 月到 2 月段。
以及 2025 年 5 月到 12 月段。
多个月实际派息锁定在 11.20%。
这组数据很强。
我不会装客观。
单看 2025 年派息，全美的进攻性确实突出。
想要更高 Cap，全美更有吸引力。
但我会把它放在“进攻型 IUL”里看。
不是所有家庭都适合。
封顶高，是好事。
但你还要看保单结构。
看长期成本。
看提取方式。
看你能不能接受美元资产的长期锁定。
如果客户很保守。
只是想找一个简单、稳妥、少操心的账户。
我不会上来就推最进攻的方案。
高派息年份，大家都容易兴奋。
真正要看的，是低谷时你能不能接受。
承认低谷后，IUL才值得认真讨论
截至 2026 年 05 月 10 日回头看。
2025 年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。
这组数据不错。
而且不是演示表里的未来假设。
是真实派息。
但我还是要把话说重一点。
IUL不能当短期理财买。
它更适合长期美元资金。
也更适合已经有基础保障和流动性储备的人。
你拿未来 1 年、2 年要用的钱去买。
我不建议。
你拿全部资产去押一个指数账户。
我也不建议。
IUL的价值，主要在三个地方。
第一。
下跌时有 0% Floor。
市场大跌，账户不会按指数跌幅亏掉。
第二。
上涨时能吃到一部分收益。
2025 年很多段落拿到 9%-11.20%。
这个水平，确实跑赢很多美元定存。
也比银行活期强太多。
第三。
它的规则相对清楚。
涨多少给多少。
超过 Cap 就按 Cap。
跌破就按 0%。
没有必要神化。
也别妖魔化。
我对这类产品的判断是：
长期美元资产，可以配置一部分。短期钱、救急钱、看不懂规则的钱，别碰。
还有一点。
销售常说“下有保底，上不封顶”。
我建议你听到这句话时，自动打个问号。
对 IUL 来说，很多账户明明有 Cap。
比如友邦 9.00%。
宏利 9.30%。
全美 11.20%。
永明优选 10.20%。
这不是无限上涨。
这是有上限地参与上涨。
更准确的说法是：
下跌有底线，上涨有封顶。
这句话没那么性感。
但更真实。
2025 年的数据告诉我们。
牛市里，IUL 能派得很好。
震荡里，也可能只有 3.16%-6.62%。
熊市里，0% Floor 会变得很值钱。
这就是我愿意继续研究 IUL 的原因。
它不是神。
但它的风险收益边界比较清楚。
对高净值家庭来说，清楚这两个字，其实很贵。
大贺说点心里话
如果你已经在看 IUL，别只问哪家公司派息最高。更要问这笔钱能放多久，能不能接受低谷月份。想把不同渠道和方案摊开算一遍，可以来找我聊聊。
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