永明「星河尊享」人民币保单收益追平美元，别只看表面漂亮

你好，我是大贺。

最近问永明的朋友明显多了。尤其是永明「星河尊享」。很多人不是单纯问收益高不高，而是盯着一个点。

人民币保单和美元保单，演示收益怎么能一模一样？

这件事很抓人。买港险的人，心里多少都有点汇率焦虑。港险底层资产里，95%以上通常是美元资产。美债、美股，都是核心部分。

你买了美元保单。以后人民币升值了。换回人民币时，看起来就可能缩水。

永明刚好打在这个痛点上。它的美元保单和人民币保单，演示收益一致。看起来像是把汇率风险也一起处理掉了。

但我会提醒你一句。

永明很强。但人民币保单不等于零汇率风险。

这篇我们不空讲。把永明、友邦、宏利、安盛、万通、保诚放到一张桌子上看。你会更容易判断，它到底强在哪。又该谨慎看哪。

买港险又怕人民币升值，永明为什么会显得特别突出

永明这几年在香港保险市场里，确实有点“异类”。

它有几个点很容易被记住。

保证收益可达1%。支持真正意义上的货币转换。人民币保单和美元保单演示收益一致。

前两个已经够有辨识度。第三个更直接。它精准踩中了很多人的汇率焦虑。

普通人的想法很自然。

我既想要港险长期复利。又怕美元未来换回人民币时吃亏。那我直接买人民币保单。收益还跟美元一样。不是更舒服吗？

我理解这个想法。

但产品不能只看演示表。尤其是分红险。演示数字只是入口。真正要看的，是背后的资产、对冲、披露口径，还有长期变量。

永明的这套设计，不是魔术。它有金融逻辑。也有代价。

货币转换这一回合，永明和保诚确实更强

先看货币转换。

很多保司都说自己能做货币转换。听上去差不多。实际差很多。

友邦、宏利、安盛这类主流保司，所谓转换，本质上更接近**“退保+重买”**。

你按下转换键。旧保单先处理掉。再按当时的汇率、当时的新产品条件，重新买一份。

这里有两个问题。

一个是汇率点位。你转换那天的汇率，未必对你友好。另一个是产品条件。未来新产品的收益率，未必比现在好。

这不是不能用。只是它没有你想象中那么丝滑。

永明和保诚不一样。

它们属于市场里比较少见的**“真转换”**。保单底子不变。不是退掉再买。你主要承担转换当天的汇率差。

这点我给永明很高分。

在货币转换这件事上，永明和保诚对友邦、宏利、安盛，确实是降维打击。

尤其是长期保单。几十年里，家庭资产币种需求会变化。孩子留学。养老地变化。资产传承对象变化。都可能影响币种选择。

这时候，“保单底子还在”这件事，就很关键。

不过也别把它理解成万能按钮。真转换解决的是保单结构问题。不是让汇率波动消失。

这一点要分清。

人民币收益追平美元，永明靠的不是魔术

再看人民币保单收益。

正常情况下，人民币保单收益低于美元保单，才是更符合直觉的。

万通富饶万家就是例子。拉到50年，美元IRR是6.5%，人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天也类似。前30年，人民币保单收益比美元低0.6%~1.5%。

这不是保司故意压人民币客户。

这事儿背后的逻辑是利率。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。底层资产的利息差在那里。人民币资产想长期赚到美元资产同样的钱，本来就很难。

那永明凭什么做到演示收益一致？

核心是三个动作。

第一，资金池。

永明不分币种。美元、港币、人民币保单的钱，大体会进入同一个资金池。里面绝大部分仍然是美元资产。

说白了就是，永明的人民币保单，更像是一个报价单位。不是说它底层全是人民币资产。

第二，债券部分做对冲。

永明产品长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

固定收入资产，也就是债券这类资产。若币种和保单货币不同，永明通常会用对冲工具，减少外汇波动影响。

第三，权益部分不完全对冲。

非固定收入资产，也就是股票这类资产。它投资更灵活。并不进行同样意义上的汇率对冲。

这张图里写得比较清楚。

最关键的地方，是对冲里的利差收益。

这里有个金融概念，叫抵补利率平价，CIP。

你不用背公式。大白话讲，就是美元利率高，人民币利率低。现在用美元去换远期人民币，市场会给你一块额外补偿。

素材里提到，当前美元换远期人民币，可以拿到约2%多的溢价，也就是carry。

2025年10月的数据也能对上。美国10年期国债收益率约4.09%。中国10年期国债收益率约1.78%。中美利差约231个基点。同一时期，1年期美元兑人民币远期升水点约1800-2000基点，折算远期人民币相对即期约升值2.5%。

这就是永明能把人民币保单演示收益拉上来的来源之一。

数学不会骗人。

永明不是凭空变出收益。它是在当前“美息高、中息低”的环境里，吃到了对冲套利的钱。

这个逻辑是自洽的。也很漂亮。

但漂亮不代表没有风险。尤其是你买的是30年、50年的长期保单。

分红实现率披露，永明这里我有保留

再看分红实现率。

这个指标很多人会看。它确实重要。它能反映保司过去实际派发分红，和当初演示之间的差距。

永明历史分红实现率常年100%+。这点很强。不能否认。

但我对永明有一个保留。

永明目前分红实现率是不分币种合并披露的。

也就是说，你看到的是一个合并口径。美元、人民币等币种之间，没有清清楚楚拆开给你看。

永明官方文件里有一句话。大意是，若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。

这句话很微妙。

现在中美利差环境好。人民币保单和美元保单表现可能差不多。合并披露，看起来问题不大。

但未来环境变了呢？

若人民币保单和美元保单实际分红开始出现差异。合并口径就会让消费者看不清。你不知道自己这个币种，到底表现如何。

这点上，保诚按币种分开披露分红实现率，我反而觉得更实在。

未必代表保诚收益一定更好。不是这个意思。

我看重的是信息透明。

分红险本来就有非保证部分。越是长期产品，越要看披露细节。永明这个口径，短期不一定影响判断。长期我会谨慎一点。

长期风险在这里：3个月对冲，要覆盖几十年保单

永明这套机制，最需要你看懂的，不是今年能不能成立。

而是能不能长期成立。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。但保险期限通常是30年、50年。

这就像用一段段很短的桥板，去铺一条几十年的路。

现在中美利差是顺风。对冲不但不贵，还可能赚carry。

但历史不是一直这样。

**2010年到2018年，中国利率远高于美国。**那种环境下，再做类似对冲，就可能变成成本。

这个成本谁来承担？

我认为，大概率会反映在人民币保单未来分红里。

这不是说永明一定会出问题。永明的资产管理能力很强。保司也会动态调整。

但你不能按今天的顺风环境，去想象未来几十年都顺风。

还有一个被很多人忽略的点。

储蓄险中后期，权益占比可能高达50%~75%。永明对固定收入资产做对冲。权益资产并不是同样对冲。

这意味着什么？

你买的是人民币保单。可中后期资产里很大一部分，仍然会受美元资产表现和汇率波动影响。

我说得直接一点。

永明人民币保单，不是纯人民币资产。它只是套了一层人民币报价。里面仍然有美元资产的骨架。

冲着“完全规避汇率风险”去买，我不建议。

冲着强保司、强保证收益、真转换功能去买，可以看。

这两个购买理由，差别很大。

永明「星河尊享」处在哪一档，我的判断很明确

讲了这么多，不是说永明不好。

恰恰相反。

在我的评测体系里，永明「星河尊享」属于综合实力很强的一档。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率常年100%+。保证收益可达1%。这在香港市场里，确实很能打。

尤其是它首创的1%保证收益。到2026年05月10日来看，依然是非常有辨识度的优势。

我对它的判断是这样。

如果你最看重保证收益。又希望未来币种转换更灵活。还认可永明的保司底盘。星河尊享可以重点看。

如果你买人民币保单，只是想彻底消灭汇率风险。我不建议你这么理解。

如果你是特别保守的人。不能接受未来人民币分红和美元分红出现分化。那就不要只盯着演示收益一致。

我会把永明人民币保单看成一个很聪明的金融结构。它在当下利差环境里，很会用工具。也确实把结果做得漂亮。

但它不是保险版的汇率保险箱。

长期持有没问题。前提是你知道自己买的是什么。

买港险，本质上是把一笔长期资金，交给海外资管团队打理。中间有币种。有利率。有市场。有分红政策。

永明的强，是产品设计强。永明的风险，是很多人把它理解得太简单。

我会买它的强项。不会买一个被误解的“零汇率风险”。

大贺说点心里话

如果你正在对比永明、保诚、友邦、宏利这几类产品，别只看计划书最后一页。币种、披露口径、后续怎么买，都会影响真实结果。想把这些细节算清楚，可以找我一起看。