中银人寿薪火传承：我最后选保单抵押，不选保费融资

你好，我是大贺。北京大学硕士，做港险第9年。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这篇不是站在旁边点评。我自己就是这么买的。

上个月我刚签完一张2年交100万美元的薪火传承。最后选的是保单抵押。不是普通不融资。也不是很多人第一眼喜欢的保费融资。

当时我也纠结过。三种方案我都算了。无融资。保费融资。保单抵押。每一张表我都看了很多遍。

说句实在话。这类产品最容易让人兴奋的地方，是杠杆。最容易看走眼的地方，也是杠杆。

杠杆不是免费午餐。但用得对，它确实能把收益拉开。

同样100万美元薪火传承，三种方案差距很明显

我这次用的测算基准很简单。

100万美元总保费。2年交。一次性趸交861,698美元。

这不是随手举例。就是我当时重点看的那套结构。

普通不融资。5到10年预期IRR大概是2%-5%。

做保费融资。5到10年预期IRR大概是8%-12%。

这个差距很大。但我不建议只看区间。区间容易让人兴奋。真正要看的，是每一年退出时的现金流。

这里还有一个关键。薪火传承这张单，折扣后净保费是861,698美元。首日价值是777,700美元。首日价值比例约90.25%。

这点很重要。融资和抵押能不能好看。第一眼就看首日现金价值够不够厚。

我的判断很直接。

如果你只想买一张稳稳放着的储蓄险，可以不融资。但如果你已经接受贷款结构。薪火传承的看点，就不在普通玩法里。

不融资也能买，但10年预期IRR只有5.36%

先看最保守的方案。

不融资。不抵押。一次性缴纳861,698美元。保单自己慢慢滚。

这个方案的好处很清楚。不用跟银行打交道。不用担心贷款利率。不用每年付利息。心理压力最小。

数据也不差。

保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值是145.2万美元。第10年保证IRR是1.73%。第10年预期IRR是5.36%。

这个收益放在普通储蓄险里。可以看。尤其保证3年回本。这个点很舒服。

不过我自己没有选这个。

原因也简单。我这笔钱本来就是长期配置。不是短期周转钱。我能接受香港银行贷款结构。我也能承受利率波动。

在这个前提下。不融资的资金效率偏低。

这里我说得直一点。如果你资金量足够，又完全不想碰贷款，不融资够稳。但如果你本来就会算杠杆。这套玩法有点浪费薪火传承的首日现价优势。

过去两年，很多高净值客户把资产往香港放。2025年1到10月，南向资金净流入达到1.23万亿港元。这个背景下，大家不只看股票。也会看美元保单和融资结构。

我自己也是这样。股票归股票。保单归保单。钱的功能要分开。

保费融资能把10年IRR拉到9.12%，但门槛不是人人舒服

第二种是保费融资。

很多人一听融资就来精神。我当时也一样。

它的逻辑不复杂。你只出一部分钱。银行贷一部分钱。保单按全额保费运作。收益来自全额保单。成本是贷款利息。

这就是杠杆。

这套测算里，自付是239,538美元。贷款是622,160美元。贷款利率按2.7%算。也就是P-2.3%。每年贷款利息是16,798美元。

看退出IRR。

第5年是2.62%。第6年是4.50%。第7年退出，现金流562,776美元。IRR是8.60%。第8年是8.52%。第9年是9.17%。第10年是9.12%。

这个数字好不好？

好。比不融资明显强。

但我最后没选它。不是收益不行。是条件我不太喜欢。

保费融资要看资产证明。资产总额至少要覆盖折扣后总保费+未来10年利息总额。而且这里要求的是香港资产。内地资产证明只有在保费达到220万美元以上时才认可。还只认可内地存单。

这对很多内地客户不友好。

你要注意。不是每个人都有足够香港资产。也不是每个人愿意把流水、资产证明拿出来给银行看。

过来人经验。融资方案真正麻烦的，不是算收益。是资料。是审批。是银行要求。

如果你在香港本来就有资产。材料很干净。又想拿低利率。保费融资可以选。

但如果你和我一样。不想把整个流程弄得太重。保费融资就未必是最顺手的方案。

我不会把保费融资推给怕麻烦的人。收益漂亮。流程不一定漂亮。

保单抵押85%贷款比例，才是我最后选的方案

第三种是保单抵押。

这也是我最后选的方案。

它和保费融资的底层逻辑一样。都是用贷款放大收益。但实操顺序不一样。

保单抵押是先交钱。保单生效后，把保单质押给银行。再贷出首日现金价值的一部分。

这套测算里。一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价的85%。贷款金额是661,043美元。净自付是200,654美元。每年利息是17,848美元。

它比保费融资多贷了5个百分点。这个5个百分点看着不大。落到IRR上，差距就出来了。

看数据。

第5年IRR是2.61%。第6年IRR是4.76%。第7年退出，IRR是9.34%。第8年IRR是9.20%。第9年IRR是9.87%。第10年IRR是9.77%。

我最看重的是两点。

第一，净自付更低。保费融资自付239,538美元。保单抵押净自付200,654美元。少压一笔本金。

第二，流程更顺。保单抵押不需要提交资产证明。你已经先把保费交了。银行看到的是保单现金价值。逻辑更简单。

这点对我很关键。

我不喜欢为了多做一个结构。把时间耗在反复补材料上。

说句实在话。如果你初期现金流充裕，又不想提供资产证明，我会优先选保单抵押。这也是我自己最后的选择。

当然，它也不是没有要求。你前面要先拿得出完整保费。不是只准备20万美元就能办。现金流不够的人，别硬上。

我反而觉得这一点很适合筛选客户。能先交全款的人。再做抵押。心理状态会稳很多。

杠杆不是越猛越好。杠杆要放在你能睡得着的范围里。

中银P-2.3%的贷款利率，是这套结构的关键

不管你做保费融资。还是做保单抵押。利率都是核心变量。

这次中银方案吸引我的地方。不是只有薪火传承本身。还有中国银行这边的贷款条款。

中银目前P值是5.0%。中小银行P值普遍是5.25%-5.50%。贷款利率是P-2.3%起步。

具体看分档。

贷款300万-1000万港币，利率2.7%。贷款1000万-2000万港币，利率2.60%。贷款2000万-4000万港币，利率2.50%。

这里我态度很明确。

利率能做到2.5%这一档，在同类方案里非常有竞争力。尤其对大额客户。每年利息差一点。几年下来就是很实际的钱。

还有几个细节也值得看。

中银贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。最长贷款年期5年。首3年提前还款罚息是贷款额2%。

前面几个是优点。最后这个要注意。

如果你打算1年、2年就还款。这条会让你不舒服。短期周转资金不适合这么做。

我自己的规划不是短期退出。我看的是7年到10年的窗口。这个罚息对我影响不大。

但我必须提醒。这类方案别拿短钱做。短钱最怕利率变。也最怕临时要钱。

压力测试能过关，但别把演示收益当保证收益

讲完收益。必须讲风险。

我不喜欢只拿漂亮IRR说事。融资类保单最该看的，就是两个变量。

分红能不能达成。贷款利率会不会上去。

这次压力测试用的是满7年退出。分红实现率假设在60%-110%。融资利率假设在2.30%-3.50%。

在分红实现率100%、融资利率2.7%时。IRR是9.34%。

在最低情形下。分红实现率60%。融资利率3.50%。IRR还有4.22%。

这个结果我能接受。但我不会说完全没有风险。

分红不是保证。贷款利率也不是固定一辈子。

不过，P利率这块确实比Hibor稳定。过去15年，Hibor最低到过0.1%。最高到过5.4%。波动很大。

P利率过去15年基本维持在5%-6%之间。中银目前P值是5.0%。

我会更偏好P利率结构。尤其是大银行的P。稳定性更强。

再看分红实现率。

薪火传承自2020年推出以来。分红实现率始终保持100%。中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

这组历史表现不错。我认可。

但还是那句话。历史不等于未来保证。它只能说明这家公司过去兑现得比较稳。

我自己的底线是这样。

不能接受利率波动的人，不要做融资或抵押。不能接受分红低于演示的人，也不要做。这不是保守。这是对自己现金流负责。

写在最后：三种方案，我会这样选

把三种方案放在一起看。我的选择很清楚。

不融资。适合极度保守的人。不想碰贷款。不想看银行条款。就安静持有。这个方案没毛病。

中国银行保费融资。适合香港有资产的人。能提供资产证明。也愿意走银行审批。优势是利率低。最低可以到2.5%。无留置费。不上征信。

集友银行融资。杠杆最高。最高8倍。只需自付12.3%保费。还认可内地资产证明。适合追求极致杠杆的人。

中国银行保单抵押。门槛最低。流程最简单。无需资产证明。杠杆略高于保费融资。也是我自己选的方案。

我的最终判断是：

现金流充裕，又不想交资产证明的内地客户，优先看中国银行保单抵押。

这不是因为它听起来最激进。恰恰相反。它的逻辑最顺。先交全款。再抵押贷款。银行看保单。客户少折腾。

当然，前提还是那句话。这笔钱要是长期资金。不能是随时要用的钱。

港险里的融资和抵押，本质不是魔法。它只是把现金流、利率、保单价值重新组合了一遍。

算得明白。它是工具。算不明白。它就是压力。

大贺说点心里话

如果你也在看薪火传承，别只问收益高不高。更该先问自己适合哪种资金结构。真要买，信息差和方案细节，往往比产品名字更重要。