万通APEX：香港IUL刚起步，但这款值得单独看

你好，我是大贺。

今天聊一款最近被问得挺多的产品。万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。

我先把背景放清楚。

港新两地我都跑过。香港保险我做了9年。新加坡保单这几年也一直在看。别人只看一地，我做全球对比。

站在2026年05月10日这个时间点看，IUL不是一个新概念。但香港IUL，确实还是新东西。

新加坡、百慕大、美国已经跑了很多年。香港是2025年之后，万通、富卫、永明这些公司才开始集中入场。

这就带来一个很有意思的问题。

新加坡IUL市场更成熟。那为什么香港万通APEX还值得单独拎出来讲？

我的判断很明确。

选市场，通常新加坡更稳。看单品，APEX有些指标确实漂亮。但它不是人人都该买。更不是只看演示收益就能下决定。

下面我慢慢讲。

IUL到底比终身寿险强在哪

很多朋友第一次听IUL，会把它当成“收益更高的寿险”。

这个理解不算错。但太粗了。

寿险行业的演变，大概是这条线。

定期寿险。终身寿险。万能寿险。再到IUL，也就是指数型万能寿险。

不管名字怎么变。寿险的核心价值，一直是身故保额。

你买寿险，不是为了短期理财。也不是为了每年拿一点现金流。最底层的功能，是把一笔确定的钱，留给家人或企业。

区别在哪里？

区别在现金价值怎么长。也在身故杠杆怎么放大。

传统终身寿险，身故杠杆通常能到5倍以上。它的投资策略更稳。典型是30%股票+70%债券。投资演示收益大概是4.75%-5.5%。

传统万能寿险UL更保守。典型策略是99%债券。投资演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL就不一样了。它典型挂钩100% S&P500。投资演示收益大概是6.1%-7.25%。

VUL更激进。覆盖股票、债券、基金。演示收益区间是2%-6%。弹性大。波动也大。

这里我会给一个很直接的判断。

终身寿险适合极度稳健的人。IUL适合已经有传承需求，又想要更高增长弹性的人。

它不是替代所有终身寿险。它是另一套工具。

终身寿险像一条很稳的路。IUL像一辆带安全带的快车。快车也会颠。但它给了你更大的上行空间。

指数会跌，IUL凭什么说下有保底

这个问题很关键。

很多人一听挂钩标普500，就紧张。股票指数会跌。那保单是不是也跟着亏？

IUL的设计，不是把所有钱直接买指数。

它的核心结构很简单。

扣除前期成本后的净保费，主要用于买美债。美债每年产生的利息，再去买标普500等指数的看涨期权。

用通俗话说。

本金买债。利息买期权。

常见拆法是，95%保费用来买债券。另外约5%，也就是债券利息对应的部分，用来买期权。

这就是IUL“下有保底”的来源。

不是保险公司拍脑袋说保底。是产品结构决定的。

指数涨了。期权有收益。这部分收益可以进入账户。也可以抵扣保单成本。

指数跌了。期权可能归零。但债券部分还在运作。

不过，这里有个细节很多人没注意。

IUL有保底利率，也有收益上限。

你不能只听“保底”。也不能只看“挂钩指数”。真正要看的是两个东西。

一个是保底怎么设。一个是上限率和乘数怎么设。

市场大涨的时候，IUL不会无限跟涨。它有cap。也就是上限。市场不好时，它也不是没有成本。保险成本还会扣。

我不建议把IUL当成指数基金。这完全是两类东西。

指数基金追求净值增长。IUL追求的是长期保额。同时兼顾账户价值。

它最适合的场景，是财富传承。不是短线投资。

为什么很多人买IUL，会先看新加坡

这几年很多客户问我。

香港保险这么强。为什么IUL反而总听到新加坡？

原因不复杂。

香港在分红储蓄险领域，一直很强。这个没什么争议。但寿险板块，香港过去长期以传统终身寿险为主。

IUL在香港是新东西。2025年，万通、富卫、永明这些公司，才成为第一批推出IUL产品的机构。

新加坡、百慕大、美国就不一样。IUL市场已经成熟很多。产品线更完整。保险公司选择也更多。

新加坡主流IUL公司，包括宏利、全美、永明、大东方。

再看保险市场历史。

中国内地大概30年。香港大概170年。新加坡大概115年。百慕大大概130年。

这里我会站得更明确一点。

如果只问市场成熟度，新加坡IUL优先级更高。

产品多。案例多。服务链条也更成熟。

不过，香港也不是没有机会。

2025年11月香港保监局的数据里，长期新单保费还在增长。投连险和IUL在高净值客户里的占比，也明显提升。

这说明什么？

香港IUL起步晚。但迭代速度很快。尤其万通APEX这类产品，确实把一些参数做得很激进。

选产品先选市场。再看单品有没有打破平均水平。

APEX就是这种需要单独看的单品。

这类产品不是给普通家庭准备的

IUL有门槛。

这个门槛不是保费贵这么简单。更重要的是投资者资质。

香港IUL要求比较直接。专业投资者需要持有800万港币以上流动资产。

新加坡IUL的合格投资者条件更灵活。满足任一条件即可。

个人净资产超过200万新元。金融资产扣除负债后超过100万新元。过去12个月个人收入不低于30万新元。

2025年10月，新加坡MAS更新合格投资者认定规则。核心门槛还是围绕这些条件。

签单地点也不一样。

香港IUL必须本人亲临香港签单。新加坡IUL有些可以境内线上完成。有些需要到香港签单。百慕大IUL则可以不出境，在境内完成签约。

我的态度很简单。

没有明确财富传承需求的人，不要碰IUL。

只是想做理财。只是想找高收益。只是觉得美金保单听起来高级。

都不适合。

IUL适合这类人。

已经有比较清晰的传承安排。本身需要大额寿险保障。能接受长期持有。也能看懂指数账户和保单成本。

满足这些条件，再谈配置。不满足，先别急。

万通APEX的账户和费用，必须摊开看

看APEX，先看账户结构。

它有1个固定账户+3个指数账户。

固定账户。标普500 Plus。纳斯达克100 Plus。标普高盛黄金超额回报。

固定账户保证最低派息率是1.50%。

标普500 PLUS账户，上限率10.00%，保证绩效乘数112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率10.00%，保证绩效乘数115%。

标普高盛黄金账户，上限率15.00%，保证绩效乘数100%。

这个设计里，我比较看重两个点。

一个是指数账户够清楚。一个是费用结构摊得比较明。

IUL的主要费用包括：

• 保费行政费用，约6%
• 退保费用，持有15年内会涉及
• 保险成本
• 一般行政费用
• 账户价值费用

很多传统寿险，费用是内嵌的。你知道有成本，但很难逐项看清。

IUL不一样。费用往往摆在台面上。这点我反而喜欢。

透明不代表便宜。透明只是让你知道钱去哪了。

APEX的账户价值费用是1.2%。这个数字不低。你必须把它算进去。

我不喜欢只讲上限率的人。也不喜欢只讲演示派息率的人。

一个IUL方案能不能看，要看扣费后。更要看长期情景。

一张计划书里，能看到三种结果

我们看一份万通APEX计划书示例。

被保人是40岁男性。趸交保费467,555美元。投保保额500万美元。核保级别是标准非吸烟者SN。居住地级别A+。

这个案例很典型。保费不低。保额很高。明显是传承型配置。

先看最差情景。

派息率为0%。第30年退保价值归零。

这句话要认真看。

很多人听IUL，只听到保底。但低收益情景下，保单成本持续扣。时间拉长后，账户价值会被消耗。

这就是IUL最需要讲清楚的风险。

不是不能买。是不能把它当成没有成本的指数保底产品。

再看中性情景。

派息率约7.73%。第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。IRR维持在4%-5%。

身故保障方面，中性情景下，终身维持500万美元。

这个结果，我认为比较符合IUL的真实定位。

不是短期暴利。不是现金流产品。它的价值在于，用一笔保费撬动长期身故保障。

再看高收益情景。

派息率约11.20%。身故保障从第30年约523万美元开始增长。到120岁约5.96亿美元。

这个数字很夸张。也最容易让人心动。

但我会很克制地看它。

高收益情景可以参考。不能当承诺。更不能拿来做家庭财务底线。

你真正能依赖的，是保单结构。是保障逻辑。是中性和低收益情景下，你能不能接受。

所以我的判断是：

保守型客户，优先看传统终身寿险。高净值传承客户，才适合认真研究IUL。

终身寿险收益确定性更强。现金价值节奏更好理解。适合追求稳健的人。

IUL的弹性更大。上行空间更大。但你要接受指数情景和费用扣除。

香港IUL里，APEX为什么值得单独拿出来讲

回到最开始的问题。

香港IUL刚起步。新加坡IUL更成熟。那APEX凭什么值得讲？

答案在横向对比里。

万通APEX挂钩标普500时，演示派息率是7.73%。扣费后净回报率是6.53%。

挂钩纳斯达克100时，演示派息率是8.4%。扣费后净回报率是7.2%。

挂钩标普高盛黄金时，演示派息率是6.8%。

账户价值费用是1.2%。

数据摆出来就一目了然。

APEX在标普500和纳斯达克100挂钩产品里，多项指标确实领先同类竞品。尤其是乘数和扣费后净回报率，值得看。

但我也要把话说完整。

我不会因为APEX参数漂亮，就说香港IUL全面超过新加坡。

这不客观。

新加坡市场的成熟度，仍然是优势。公司选择更多。产品历史更长。方案经验也更丰富。

但具体到APEX这款产品，我的态度是：

如果你已经决定看香港IUL，APEX是目前必须放进备选池的产品。

尤其你关注的是标普500和纳斯达克100账户。它的参数不弱。甚至在部分维度上很有竞争力。

不过，别只看演示表。更别只看高收益情景。

我会重点看三件事。

第一，低收益情景能不能接受。第二，保单成本是否能长期承受。第三，你买它到底是为了传承，还是为了收益幻想。

IUL本质上，不是单纯寿险。它是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。

用美债的稳定利息购买指数期权。用指数上涨收益抵扣保单成本。既守住本金安全。也抓住市场上涨红利。

这就是它吸引高净值人群的核心原因。

但工具越复杂，越不能冲动。

我对APEX的最终判断是：

产品值得看。参数有亮点。适合高净值传承客户。普通家庭、短期资金、只追收益的人，不合适。

大贺说点心里话

IUL这种产品，最怕只看一张演示表。真正要做的是，把香港、新加坡、百慕大放在一起看，再回到你的家庭目标。想看清楚怎么买更省、更适合，可以找我把方案拆一遍。