永明万年青对比安盛盛利2：回本差12年怎么看

你好，我是大贺。北大硕士，做港险第9年。

今天聊两家公司。永明和安盛。

更具体一点。聊永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及**安盛「盛利2」**这类储蓄分红险。

这篇不是看谁名气大。也不是看演示数字谁更好看。

我更关心一个很实际的问题。

你45岁买一张港险。永明万年青星河尊享，第13年保证回本。也就是58岁。星河传承甚至是第10年保证回本。

安盛盛利2相关计划，保证回本期要到第25年。也就是70岁。

这差的不是表格里一行数字。

这是一个人的退休前后。是整整一个人生阶段。

短期数据都是噪音。拉到30年看就清楚了。

同样是大保司，安盛和永明走了两条路

最近我重新看了安盛和永明的资料。

这两家公司做了两件方向相反的事。

安盛卖掉了自己的资管公司AXA IM。这个平台规模很大。原资料里提到六七千亿美元级别。

永明刚好反过来。它从传统保险公司，全面往资产管理平台走。

这不是普通新闻。

这类动作，会慢慢写进保单里。

可能不是今天。也不是明天。

但对客户来说，最后会体现在三个地方。

分红能不能稳。保证回本快不快。未来提钱舒服不舒服。

我一直说，买香港保险就是买公司。不是买一页演示表。

演示收益可以很漂亮。但时间是最好的照妖镜。

安盛和永明这一次，等于是用几千亿真金白银，表达了自己对未来的判断。

安盛选择收缩。把风险压低。

永明选择整合。把资管能力做厚。

这两个选择都不幼稚。也都不是拍脑袋。

但放到储蓄分红险里，我的态度很明确。

如果你看重保证回本速度，永明这条线更值得认真看。

尤其是养老钱。教育金。家族长期资金。

这类钱不怕慢。怕的是关键年份卡住。

安盛51亿欧元卖掉AXA IM，香港盘子短期不用慌

先讲安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易金额是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。交易预计在2025年年中完成。

很多人看到这个新闻会紧张。

保险公司把资管卖了。那保单分红谁来管？盛利2以后会不会受影响？

我说得直接一点。

短期不用慌。长期要观察。

安盛香港自己的投资盘子是220亿欧元。

配置也比较清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这说明什么？

它的底盘还是偏稳。固定收益占比很高。不是那种激进型打法。

盛利2这类分红产品，底层也不是突然换方向。

产品设计。资产负债匹配。保单分红政策。核心权力还在安盛自己手里。

但有一点，我会很在意。

从自有资管切到第三方委托，行业里通常会有摩擦成本。素材里给到的参考是约0.3%。

0.3%听着不大。

放在一年里，确实不吓人。

但港险不是一年两年的理财。它是几十年的合同。

0.3%如果长期存在，会慢慢吃掉一部分空间。

这就是我对安盛的判断。

安盛不是不稳。它是太稳。稳到宁可做减法。

卖掉AXA IM，本质上是一次壮士断腕。

欧洲监管环境变化后，保险和资管一起做，资本效率没那么好看。规模大，不等于利润效率高。

说白了。安盛想把风险降下来。把自己重新拉回保险本业。

这很安盛。

像欧洲旧贵族。讲秩序。讲安全。讲少出错。

这种风格适合谁？

适合极度保守的人。适合不想看波动的人。适合宁愿慢一点，也要少一点变化的人。

但如果你问我，盛利2这类产品最大的弱点是什么。

我会说得很直。

保证回本太慢。

第25年保证回本。对年轻家庭还能忍。对45岁以后做养老规划的人，我不太建议把它当主力。

永明把五家资管公司拧在一起，目的很明确

再看永明。

永明做的是另一个方向。

它把MFS、SLC、印度资管公司等多家平台，整合进永明资管。也就是Sun Life Asset Management。

它不是把资管卖掉。

它是把资管往主业里拉得更深。

这里有几个名字，普通客户可能不熟。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。偏投资级信用资产。

CRESCENT，有30多年投管经验。偏私募信贷。

BGO，1911年成立。偏房地产股权和债权。

InfraRed Capital Partners，有超过25年投管经验。偏基建和再生能源。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些平台单独看，都不小。

以前像几个高手各自打仗。现在永明想把它们放到一张桌子上。

共享研究。共享信用风控。共享项目。共享久期管理。

说白了。永明不甘心只做保险收保费。

它想把保险的长期资金，和自己的资管能力绑得更深。

这个方向有风险吗？

当然有。

做加法一定比做减法复杂。整合也不是喊口号。不同团队之间，文化和风控要磨合。

但我更喜欢看结果。

在分红保单里，资管能力如果真的能转化出来，客户会有体感。

体感不是宣传册上的“全球投资大脑”。

体感是回本期。是保证现金价值。是长期分红的稳定性。

永明这几年最值得看的，不是它说自己有多会投。

而是它敢把更快的保证回本，写进合同。

这点很硬。

分红看30年，回本看合同，万年青优势很明显

港险储蓄分红险，核心收益大部分来自分红。

素材里给到一个比例。80%-90%的收益来自分红。也就是来自保费再投资。

这就很现实了。

背后管资产的人越强，客户能分到的蛋糕越大。

当然，分红不是保证。这个必须讲清楚。

但历史数据有价值。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

永明分红规模利率在1991年是10.90%。到2023年起，稳定在6.25%。

历史不会骗人。

它不能保证未来一定复制。没有任何保司能这样承诺。

但它能告诉你一件事。

这家公司过去穿越周期的能力怎么样。

我看储蓄险，不喜欢只看前10年。

前10年有时会被产品结构影响。费用还没摊开。红利还没完全发力。

拉到30年看就清楚了。

再看保证回本期。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期为第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

万年青星河传承是第10年。星河尊享是第13年。

这就是我最看重的差距。

不是演示收益高一点低一点。

是合同里写死的保证回本速度。

去年有一个很现实的背景。

截至2025年9月底，中国60岁及以上人口已经到3.1亿，占总人口22%。养老金替代率大约40%左右，低于国际警戒线55%。

养老现金流缺口，已经不是远方问题。

另一个背景也很明显。

2025年10月，居民存款余额到了147万亿元。一年期存款利率降到0.95%，五年期大约2.0%。

很多家庭不是没钱。

是钱找不到合适的长期位置。

但越是这样，越不能只看演示收益。

养老钱最怕错配。

你45岁做规划。58岁保证回本，和70岁保证回本，完全不是一件事。

58岁，你还可以调整。可以补养老金。可以安排子女教育尾款。可以做家庭现金流重组。

70岁才保证回本，弹性就少很多。

这就是我对两款产品的立场。

看保证回本，万年青明显更强。

安盛盛利2不是不能买。但我不会把它推荐给特别在意退休前流动性的人。

保证IRR差距更直白，1.00%和0.23%不是一回事

很多人会问。

为什么同样是国际大保司，差距会这么大？

这里要讲一点底层逻辑。

香港现在是RBC监管体系。

保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要刚性兑付。不是嘴上说说。

保司要为这些承诺计提资本。要做资产负债匹配。要准备足够安全的资产。

通常，保险公司会拿约40%保费去买AAA高评级债券。

假设票面利息是5%。大概20年左右，可以滚存到100%本金。

这就对应保证回本。

如果债券利息从5%提升到6%，保证回本速度就可能从20年，提前到15年。

这不是玄学。

资本市场每个数字背后，都是精算假设。不是凭空捏造。

永明万年青的秘密，就在这里。

它的固收能力更强。长期资产管理平台更完整。保费再投资更有机会赚得稳。

这样一来，它可以给客户留出更厚的安全垫。

这个安全垫不只体现在回本期。

也体现在长期保证IRR。

素材里有一个很有意思的数据。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

很多人会觉得。

1.00%也不高啊。

对。单看数字，不高。

但你要知道，这是保证IRR。不是演示IRR。不是预期分红。

保证部分越高，占用资本越多。对保司财务实力要求越高。

一家保险公司愿意写更高保证，说明它对底层资产和资本管理更有把握。

盛利II的0.23%，也不是错。

它是另一种产品哲学。

它把更多空间留给非保证分红。保证层做得更薄。公司压力小一些。客户的未来弹性更依赖分红实现。

这类设计可以接受。

但你必须知道自己买的是什么。

我不喜欢客户只盯着“演示6.5%”。

别被演示收益迷惑。

演示收益是好看的路线图。保证现金价值才是你摔倒时的地板。

对保守型家庭来说，地板高一点，比天花板画得漂亮更重要。

尤其是养老钱。

我会优先选地板更厚的方案。

在这一点上，万年青星河尊享/传承II，比盛利2更符合我的偏好。

写在最后：同为AA评级，安盛做减法，永明做加法

最后看评级。

安盛的信用评级很强。标准普尔AA，惠誉AA，穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA，A.M.Best贝氏A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

这两家公司都不是小公司。

买它们，不是担心明天会不会出问题。

真正的差别，是经营哲学。

安盛做减法。卖掉资管。降低波动。回到保险本业。

它适合哪类人？

适合极致稳健的人。适合不愿意承担太多变化的人。适合对品牌和保守风格更有安全感的人。

永明做加法。整合资管。强化保险、财富和投资的协同。

它适合哪类人？

适合愿意看长期投资能力的人。适合重视保证回本速度的人。适合把保单当退休现金流底座的人。

我的选择也很明确。

如果只在万年青星河尊享/传承II和盛利2之间选养老主力，我会更偏向永明。

原因很简单。

第10年、第13年保证回本，比第25年更有操作空间。

60年后保证IRR 1.00%，也比**0.23%**更有安全垫。

这两个数据，都不是营销话术。

它们写进合同。也更接近客户真正会用到的东西。

当然，永明不是适合所有人。

如果你只认安盛。只想要特别保守的公司风格。也能接受更长回本期。盛利2可以放在组合里。

但别把它当成灵活养老钱。

这点我会坚持。

短期要用的钱，别碰长期分红险。

退休前需要确定流动性的家庭，别只看演示收益。

港险分红险最怕买错节奏。

公司都很好。产品差异也真实存在。

拉到30年看。时间会把很多包装撕开。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明和安盛，别只问哪款收益高。更要问自己的钱，什么时候必须能动。把这个时间点卡准，后面才不容易选错。