永明「星河尊享」：人民币收益追平美元，但汇率风险没消失

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的朋友很多。尤其是人民币保单。大家最关心一句话。

美元保单和人民币保单，演示收益怎么能一模一样？

这个点很抓人。

2025年10月，人民币对美元中间价升到7.0881。较年初升值约3%。很多人开始担心。现在买美元港险，以后人民币继续升，换回来是不是缩水？

这个焦虑是真实的。

2024年香港长期保险新单保费是2198亿港元。内地访客新单有628亿港元，占28.6%。买的人多。比较的人也多。

咱就事论事。

把永明、友邦、宏利、安盛、万通、保诚摆到一张桌子上看。永明确实很强。但它不是“零汇率风险”的产品。

这个判断先放在这里。

买港险怕汇率，永明为什么突然被盯上

港险储蓄险的底层，95%以上是美元资产。主要是美债、美股。

这就带来一个天然问题。

你交的是人民币。或者你未来想拿人民币。可保单底层大多是美元资产。

美元涨，大家舒服。美元跌，心里就开始打鼓。

永明这几年咨询量高，核心不是噱头。它确实有几个不一样的地方。

保证收益可达1%。支持真正的货币转换。美元保单和人民币保单的演示收益一致。

第三点最刺激。

市场上大部分人民币保单，长期收益会低于美元保单。永明这里，计划书一拉，数字竟然一样。

这就精准踩中了大家的汇率焦虑。

很多人会想。那我买人民币保单，不就既拿美元资产收益，又避开未来人民币升值风险？

我不建议你这么理解。

永明是当前香港保险市场里的异类。但异类不等于没有代价。

货币转换这一项，永明确实赢得很干脆

先看货币转换。

很多保司都说自己能转换币种。听起来差不多。实际差很多。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质更接近“退保加重买”。

你按下转换键。旧保单先处理掉。再按当时汇率和新产品条件，重新生成一张新保单。

这里有两个变量。

一个是当时汇率。一个是当时新产品的收益率。

如果那时候市场收益下降，你就不是简单换币种了。你是在换一套新条件。

这点我会很谨慎。

永明和保诚不一样。

它们是市场里少数能做真货币转换的公司。保单底子不变。不是退掉重买。主要承担转换当天的汇率差。

这一项，我会直接给永明和保诚高分。

在“真转换”这件事上，永明和保诚对友邦、宏利、安盛，是明显领先。

这不是话术优势。是机制优势。

你买长期保单，最怕中途换轨。退保重买，就是换轨。真转换，至少保单连续性保住了。

不过别把它理解成免费午餐。

真转换解决的是保单结构问题。不是把汇率风险彻底抹掉。

人民币收益追平美元，永明靠的不是魔法

再看第二项。

人民币保单收益。

这才是永明最让人纠结的地方。

万通和保诚的计划书，比较好理解。美元保单收益高。人民币保单收益低一点。

比如万通富饶万家。50年跑下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年，人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这个差距不奇怪。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层利率差了这么多。人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就很难。

数据不骗人。

永明的特殊点来了。

它的美元保单、港币保单、人民币保单，演示收益可以做到一致。

这不是简单的“人民币资产也能赚美元收益”。

更准确地说，永明人民币保单更像一个报价单位。不是说底层就真的全换成人民币资产。

看它的投资策略会更清楚。

永明产品的长期目标资产组合里，固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

它还提到，相近的长线保险产品，投资回报可能汇聚起来。再按目标资产组合分配。

说白了。不同币种的钱，很多时候进入的是同一个大资金池。里面绝大部分仍然是美元资产。

然后永明做两件事。

固定收入资产，也就是债券部分。它会用外汇对冲工具，尽量降低币种波动。

非固定收入资产，也就是股票部分。它不做汇率对冲。

这里别跳过去。

股票部分不对冲，意味着长期汇率波动还在。只是它没有在计划书第一页那么显眼。

更关键的是第三层。

当前美国利率高。中国利率低。基于抵补利率平价，也就是CIP，美元换远期人民币，会产生大概2%多的溢价。

这就是carry。

永明现在能把人民币保单演示收益拉到和美元一致，很大程度靠这个环境。

它不是变魔术。它是在吃当前“美息高、中息低”的外汇套利空间。

这套逻辑是自洽的。数学也漂亮。

但我不会把它当成永久状态。

这是我对永明人民币保单最大的保留。

分红披露这一项，保诚更透明

再看分红实现率披露。

这个指标很多人爱看。也应该看。

永明的历史分红实现率常年100%+。这点很强。不能否认。

但人民币保单这件事上，我更关心披露口径。

永明目前分红实现率是不分币种合并披露的。

它官方文件里还有一句话。大意是，若分红实现率差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。

这句话要认真看。

现在不同币种差异不大，可以放一起。未来差异变大，再怎么披露，普通消费者很难提前判断。

合并披露会给人一个错觉。

美元、港币、人民币表现都一样。

但如果未来中美利差变化，人民币保单的分红成本变了。合并口径会把差异平均掉。

你看不到自己那个币种的真实底牌。

这一项，我会给保诚更高评价。

保诚按币种分开披露分红实现率。看起来没那么花。反而更实在。

永明赢在产品结构。保诚赢在信息透明。

这句话比较关键。

买港险不只是看收益高低。还要看未来出了变化，你能不能看清变化。

永明最要小心的，不是现在，而是长期周期

现在讲最重要的风险。

永明这套架构，短期看很聪明。长期看，它要面对三个压力。

第一个，是期限错配。

保险一买，常常是30年、50年。但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这意味着什么？

永明要用3个月的短合约，不断滚动覆盖几十年的长期保单。

现在中美利差对它有利。对冲还能赚钱。问题是，未来几十年不可能一直这样。

2010年到2018年，中国利率就远高于美国。

那种环境下，再做同样的对冲，就不是赚钱了。是要付成本。

这笔成本谁承担？

我更倾向于认为，大概率会反映在人民币保单未来分红里。

不是保证部分。是分红部分。

这点你必须分清。

第二个，是权益资产不对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

永明文件里也写得很清楚。固定收入资产可以做对冲。非固定收入资产有更大投资灵活性。并不是按保单货币完全锁死。

这代表什么？

你买人民币保单，以为自己彻底避开美元波动。实际不是。

它更像套了一层人民币的皮，里面依然有美元的骨。

这句话有点直。但我觉得必须说。

第三个，是宏观环境反转。

现在永明人民币保单演示收益漂亮。核心背景是美息高、中息低。

可宏观环境会变。

美联储利率会变。中国利率也会变。远期汇率的carry也会变。

当这个carry变薄，甚至反过来变成成本。人民币保单和美元保单的实际分红，大概率会分化。

我不会按“永远一致”去买单。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

它降低的是一部分账面焦虑。不是把底层风险消灭了。

永明「星河尊享」到底排哪一档

说了这么多，不是说永明不能买。

恰恰相反。

在我测评过的主流储蓄险里，永明「星河尊享」属于综合实力很强的一档。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率常年100%+。保证收益可达1%。这个保证收益水平，在香港市场里确实很能打。

尤其是它的真货币转换。对长期持有人很友好。

我会这样分人群看。

如果你最看重保司稳定性、保证收益、长期持有。永明可以重点看。

如果你未来可能换币种，又不想退保重买。永明和保诚优先级更高。

如果你买人民币保单，只是为了“彻底避开汇率”。我不建议你这么买。

这个预期是错的。

人民币保单不是人民币存款。港险也不是汇率保险。它本质上还是一套长期跨币种资产管理方案。

永明的厉害之处，是把产品结构、对冲机制、当前利差环境用得很极致。

它的风险也在这里。

未来环境变了，人民币分红和美元分红出现分化，我一点不意外。

我的判断很明确。

永明「星河尊享」可以买。但别为了“人民币收益和美元一样”这个点冲进去。

你要买的是它的保证收益。它的保司底盘。它的真货币转换。还有它当前很强的综合设计。

不是买一个“永久锁死汇率风险”的幻觉。

把产品摊开说。永明是强产品。不是完美产品。

能接受这个边界，再去配置，会踏实很多。

大贺说点心里话

港险真正难的，不是看哪张计划书数字更高。是把收益、币种、披露口径和自己的用钱周期放到一起看。你如果正在比较永明、保诚、友邦这些产品，可以把方案发我，我帮你把关键差异捋清楚。