万通APEX：传承杠杆够高，但别只看500万美元保额

你好，我是大贺。

今天聊 万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。

这款产品是香港市场这两年新出来的 IUL。很多朋友问我。它到底是寿险，还是投资型工具？500万美元身故保额，听起来很猛。可这笔钱到底稳不稳？中间费用怎么扣？和新加坡、百慕大的 IUL 比，数据能不能打？

我会按传承场景来讲。

数据不会骗人，我直接把计划书摊给你看。

只靠终身寿险做传承，够稳，但不一定够有弹性

很多高净值家庭买寿险，核心不是为了“保障自己”。

说白了，是为了把一笔钱确定地留给下一代。

传统终身寿险很适合这个需求。它的身故杠杆通常能到 5倍以上。现金价值 IRR 大概在 5%上下。这个水平不夸张。也不差。

它最大的优点，是确定性强。

我一直说。寿险的核心价值，第一是身故保额。第二才是现金价值怎么长。

如果你是特别保守的人。只想锁定一笔确定传承。传统终身寿险仍然很合适。

但问题也在这里。

它稳。也相对固定。

对一些企业主家庭来说，传承不是只要“留一笔钱”。还希望这笔钱在长期里继续长。至少不要被美元资产通胀、市场机会、保单成本慢慢吃掉。

这个时候，IUL 就开始有讨论价值了。

我不会说传统终身寿险落后。它没有。

但如果你追求的是更高身故杠杆。还愿意接受指数挂钩带来的波动。IUL 确实是更进阶的一类工具。

APEX这类IUL，关键不是“像不像寿险”，而是怎么参与指数

寿险产品一路演变，其实很清楚。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。再到 IUL，也就是指数型万能寿险。

传统终身寿险的典型投资策略，是 30%股票+70%债券。投资演示收益大概 4.75%-5.5%。

传统万能寿险 UL 更保守。典型策略是 99%债券。演示收益大概 3.5%-4.5%。

VUL 覆盖股票、债券、基金。演示收益区间是 2%-6%。弹性更大。管理要求也更高。

IUL 不一样。

它典型挂钩 100% S&P500。投资演示收益在 6.1%-7.25%。同时有保底利率。也有收益上限。

这个结构很有意思。

跌的时候，有 Floor 机制兜底。涨的时候，有 Cap 限制。你不会完整吃到指数上涨。也不会完整承担指数下跌。

2025年标普500创过历史新高。11月突破6800点。全年涨幅约 22%。但10月也单月回调 4.2%。

这种市场环境下，IUL 的 Cap 和 Floor 机制就很有代表性。

我对 IUL 的判断很明确。

它不是给普通家庭拿来搏收益的。它更适合已经有传承需求的人，用寿险外壳承接指数增长。

如果你只想买一个确定收益的储蓄险。别碰 IUL。它不是那个东西。

如果你已经有美元资产配置。又想把财富传承和长期增长绑在一起。IUL 才值得看。

香港IUL刚起步，成熟度还要看新加坡和百慕大

很多人一听 APEX 是香港 IUL，就会自然觉得香港一定最成熟。

这点要分开看。

香港在分红储蓄险领域很强。这个我不否认。香港保险市场发展时间也长。资料里列的是 170年。

但在寿险板块，香港长期主要还是传统终身寿险。IUL 是最近才开始出现的东西。

2025年，万通、富卫、永明等公司，成为香港市场第一批推出 IUL 的机构。

也就是说，香港 IUL 还在起步阶段。产品选择有限。经验样本也没那么长。

新加坡不一样。新加坡保险发展历史是 115年。主流 IUL 公司包括宏利、全美、永明、大东方等。美国、百慕大、新加坡的 IUL 市场，也更早进入成熟阶段。

百慕大保险发展历史是 130年。主流产品里也包括 IUL。

这次我扒了三地六家公司的 IUL，结论有点意外。

香港 APEX 在某些指标上，确实能打。尤其是标普500和纳斯达克100账户。

但从市场成熟度看，我不会直接说香港一定优先。

如果你更看重产品历史和选择丰富度，新加坡和百慕大更成熟。

如果你更看重香港本地签约、监管环境和新产品参数，APEX 可以单独拿出来看。

这两个判断，不冲突。

800万港币门槛，不是每个人都能配IUL

IUL 有一个很现实的问题。

它不是大众产品。

香港 IUL 对专业投资者有要求。需要持有 800万港币以上流动资产。

新加坡 IUL 的专业投资者资质更灵活。满足任一条件即可。

个人净资产超过 200万新元。

金融资产扣除负债后超过 100万新元。

过去12个月个人收入不低于 30万新元。

签约方式也不同。

香港 IUL 必须本人亲临香港签单。

新加坡 IUL 看公司。部分可以境内线上完成签单。部分需要到香港签单。不一定要飞新加坡。

百慕大 IUL 更方便。无需出境。境内就能完成签约。

这部分我想说得直接一点。

如果你连专业投资者门槛都没过，先不要研究 IUL。

不是产品不好。是匹配错了。

IUL 的逻辑，是高净值家庭拿一部分长期美元资产，做传承设计。不是把家庭流动资金拿去做激进配置。

有明确财富传承需求。有寿险规划。资质也满足。再来看 IUL。

这个顺序不能反。

500万美元保额背后，靠的是美债加期权结构

很多人看到 APEX 计划书，会先盯着身故保额。

比如这份示例。

40岁男性。标准非吸烟者 SN。居住地 A+。趸交保费 467,555美元。投保保额 500万美元。

看起来就是用46万多美元，撬动500万美元传承。

但中间怎么来的？

IUL 的底层逻辑，是扣除前期成本后，把净保费用于购买美债。再用美债每年利息，购买标普500等指数的看涨期权。

更直观一点。

95%保费买债券。5%左右，也就是债券利息，买期权。

这个结构，是 IUL 最核心的设计。

本金放在相对稳的债券里。市场上涨时，期权带来收益。市场不好时，期权可能归零。但保单还有保底机制。

APEX 的账户结构，是 1个固定账户+3个指数账户。

固定账户，保证最低派息率 1.50%。

标普500 PLUS，账户上限率 10.00%，保证绩效乘数 112%。

纳斯达克100 PLUS，账户上限率 10.00%，保证绩效乘数 115%。

标普高盛黄金超额回报，账户上限率 15.00%，保证绩效乘数 100%。

这里要看懂两个词。

Cap 是上限。市场涨再多，记入收益也有封顶。

Multiplier 是乘数。它会放大可记入收益。

APEX 标普500账户的 10% Cap + 112%乘数，确实是它比较亮眼的地方。

但我也提醒一句。

别把演示派息率当确定收益。

它是演示。不是保证。

40岁趸交467,555美元，传承结果差距非常大

现在看计划书里最关键的部分。

同样是 40岁男性。趸交 467,555美元。投保 500万美元。

不同情景，结果完全不一样。

情景一，派息率为 0%。

第30年退保价值归零。身故保障前30年维持500万美元。第35年及之后归零。

这就是 IUL 必须讲清楚的风险。

市场长期不给力，保单成本还在扣。保单会被成本拖垮。

情景二，派息率约 7.73%。

第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。IRR 维持在 4%-5%。

这个情景下，身故保障终身维持 500万美元。

情景三，派息率约 11.20%。

身故保障从第30年约 523万美元，一路增长。到120岁约 5.96亿美元。

这三组数字放在一起，才是真实的 APEX。

它不是一个“交了就稳拿高收益”的产品。

它也不是一个普通寿险。

它是高杠杆传承工具。好处很明显。变量也很明显。

费用也要看。

IUL 主要费用包括保费行政费用。大概 6%。还有15年内退保费用。保险成本。一般行政费用。账户价值费用。

APEX 的账户价值费用是 1.2%。

这里我反而觉得，IUL 有一个优点。

费用摆在明面上。

传统寿险很多费用内嵌在产品里。你看不到单项扣费。IUL 至少把费用结构列出来。

不过，透明不等于便宜。

别听代理讲故事，看扣费后净回报率才是真的。

如果你只看500万美元保额，很容易被杠杆吸引。

但我会更关心两个东西。

第一，低收益情景下，保单能撑多久。

第二，扣费后净回报率是多少。

这两个，比漂亮的身故演示更重要。

写在最后：APEX数据能打，但适合的人很窄

回到万通 APEX 本身。

它在标普500账户上的演示派息率是 7.73%。扣费后净回报率是 6.53%。

纳斯达克100账户演示派息率 8.4%。扣费后净回报率 7.2%。

标普高盛黄金账户演示派息率 6.8%。

账户价值费用 1.2%。

2025年10月，香港保监局发布了指数挂钩万用寿险披露指引。要求披露三种情景演示、扣费后净回报率、账户价值费用明细。

这对买家是好事。

以前很多东西说不清。现在至少能横向对比。

从这张三地对比看，APEX 在标普500和纳斯达克100挂钩产品里，多个指标确实靠前。

标普500扣费后净回报率 6.53%。纳斯达克100扣费后净回报率 7.2%。都不难看。

我的立场很清楚。

如果你是高净值家庭，有明确传承目标，能接受指数挂钩波动，APEX 值得放进候选名单。

如果你只是想买一个稳稳增值的储蓄产品，我不建议你选它。

如果你不能长期持有，也不适合。15年内退保费用和前期成本，会让体验很差。

IUL 的本质，是用美债稳定利息购买指数期权。再用指数上涨收益抵扣保单成本。

下有保底。上跟指数。

这个设计，确实很适合传承场景。

但你要记住。

它的重点不是“赚快钱”。

是把一笔长期美元资产，变成一个可持续增长的传承计划。

测评归测评，买不买你自己拿主意。

我的建议是。先看家庭资产结构。再看传承目标。最后才看产品参数。

顺序错了，再好的 IUL 也会买歪。

大贺说点心里话

IUL 这种产品，信息差确实很大。尤其是费用、签约地、专业投资者门槛，还有不同渠道拿到的方案。真要配置，别只拿一份计划书就做决定。