永明万年青对比安盛盛利2：做加法还是做减法

你好，我是大贺。

北京大学硕士，做港险这件事，算下来也有9年了。

今天聊两家公司。

永明「万年青·星河尊享/传承II」。还有安盛「盛利2」。

很多朋友问我。这两家都是大公司。评级也都很硬。到底差在哪？

我会把它翻译成家庭语言。

安盛更像一个瑞士保险柜。少折腾。少冒险。把波动压低。

永明更像一支主动出击的投资团队。不只做保险。还要把资管能力打穿。

没有最好的产品。只有最适合你家的产品。

安盛做减法，永明做加法

截至2026年05月10日，我看安盛和永明这两年的动作。感受很明确。

它们不是小修小补。是用真金白银投票。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的资管公司AXA IM。永明反过来。从保险公司，全面转向资产管理平台。

这两张图，基本把两家的性格写出来了。

一个把资管卖掉。一个把资管整合起来。

这不是谁对谁错。而是两种完全不同的战略判断。

安盛的路子很清楚。把复杂的东西拆出去。把风险降下来。把保险本业守住。

永明的路子也很清楚。保险的钱是长期钱。长期钱要靠资产管理放大效率。那就自己把投资能力做厚。

对普通家庭来说，别只看热闹。

这些动作最后会落到保单里。落到分红。落到回本速度。也落到以后提钱时的体验。

你家的钱要办什么事，决定了选哪家。

安盛套现51亿欧元，背后是很保守的取舍

先看安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小资产。这是安盛很核心的一块资管能力。

图片里也写得很清楚。BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易预计在2025年年中完成。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

我对这件事的判断很直接。

安盛这是壮士断腕。

它不是没能力做资管。也不是资管没人要。恰恰相反。AXA IM本身很大。也很值钱。

问题在于欧洲监管环境变了。保险和资管一起做。表面规模很大。资本占用也大。风险也背在身上。

说白了。这块生意看着壮。赚钱效率未必舒服。

安盛管理层算了一笔账。把资管卖给法国巴黎银行。自己拿回现金。保留长期合作关系。把资本压力降下来。

这很安盛。

稳。克制。不贪。

我不觉得这件事会马上伤到香港分红保单。产品设计权还在安盛手里。资产负债匹配也还在安盛体系里。

但我会提醒一句。

从自有资管切到第三方委托，长期摩擦成本要看。

行业里这类摩擦成本，普遍大概0.3%。单年看不吓人。几十年合同里，就不是小数。

这就是港险难的地方。你买的不是一年理财。你买的是几十年的能力。

安盛守住220亿欧元，永明把五大平台拧在一起

再看两家的资管底盘。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。配置很偏稳。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这套配置，一看就是保险公司思路。固定收益打底。权益做增强。另类资产补收益。

安盛的气质，我会归纳成一句话。

极致安全，稳字当头。

它像欧洲旧贵族。不急。不躁。也不愿意为了更高收益，去承担太多组织风险。

喜欢这种风格的家庭。安盛是能看的。

再看永明。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等平台，整合成永明资管。也就是Sun Life Asset Management。

SLC Management下面，又有几块很强的专业能力。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

我更喜欢永明这个动作。

原因不复杂。保险公司最核心的竞争力，不只是卖保单。是长期资金怎么投。怎么穿越利率周期。怎么在波动里找资产。

永明不甘心只做保险。它是用两条腿走路。

一条腿是保险。锁定长期资金。另一条腿是资管。提高长期资金的使用效率。

这件事对分红险很关键。

组织协同，决定长期钱能不能跑出来

很多人看港险，只看演示收益。比如6.5%。比如第几年回本。比如第几年现金价值多少。

这些当然要看。

但我会更关心一件事。

这家公司有没有能力持续找到好资产。

永明这次整合，不只是换个名字。它想把保险、财富管理、资产管理放到一张桌子上。

研究共享。风控共享。项目共享。久期管理也共享。

这就是它说的全球投资大脑。

我把话说得直一点。安盛是在拆。永明是在合。

安盛拆出来的好处，是风险更干净。组织更轻。资本压力更小。

永明合起来的好处，是协同更强。内部资源更集中。长期投资的弹性更大。

这两种路，都会影响客户。

分红可能受影响。回本速度可能受影响。提钱体验也可能受影响。

尤其是2025年延迟退休正式启动后，很多家庭重新算养老账。未来男性退休年龄逐步延至63岁。女性延至55到58岁。养老金替代率只有**43%**这个级别。

养老钱要放更久。也要更稳。

保守家庭，可以偏安盛。更看重长期增长的家庭，我会更倾向永明。

别人恐惧我贪婪，那得先搞清楚自己是谁。你家现金流不稳，就别装进取。你家长期钱足够，才谈进取。

回本期差距很硬：盛利2偏慢，万年青明显更快

港险分红险有一个底层逻辑。

80%-90%的收益来自分红。分红来自保费再投资。

背后管资产的人越强。客户能分到的蛋糕，理论上越大。

这话听着土，但真的是这个理。

看回本期，差距就很直观。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年。甚至10年。

具体到产品。万年青星河传承保证回本期是第10年。万年青星河尊享保证回本期是第13年。

这个差距不是文案写出来的。是精算和投资能力一起算出来的。

我对这组数据的态度很明确。

如果你家未来10到15年可能用钱，我不会优先看盛利2。

第25年保证回本。太慢了。

它不是不能买。但资金周期要很长。心态也要很稳。

反过来，万年青更适合一类家庭。

钱是长期钱。但不想前面太薄。希望保证回本更快一点。也希望保单中段更有安全垫。

这种家庭，我会优先看永明万年青。

选港险就像选跑鞋。短跑长跑款式不一样。

盛利2像耐心很长的鞋。慢慢跑。别急着看回本。

万年青更像中长跑里回弹更强的鞋。前中段更舒服。但也要接受它更进取的投资风格。

保证IRR和分红账户，才是长期合同的硬骨头

再往深处看。

香港RBC监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

这点很重要。

保证收益不是随便写。写进合同，就要占资本。就要有资产匹配。也要经得起监管要求。

保险公司通常会拿约40%保费买AAA高评级债券。票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层逻辑。

票面利息从5%提升到6%。保证回本速度可以从20年提前到15年。

你看。只差一个百分点。长期结果差很多。

这也是我看重永明固收能力的原因。

永明产品设计的秘密，不是演示表好看。而是保费再投资能赚得更稳。它就能给保单留更厚的安全垫。

看保证IRR对比，也很明显。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

很多人会说。1%也不高。

对。它不高。但它是保证部分。不是演示部分。

保证部分越高。保司占用资本越多。对公司资产负债能力要求越高。

我会把它当作一家公司敢不敢承诺的信号。

再看永明分红账户。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上长期复利。永明分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这类数据不能当成未来保证。历史不是承诺。

但它能说明一件事。这家公司过去长期平滑分红的能力，确实有记录。

资本市场每个数字背后，都是精算假设。不是凭空捏造。

我不喜欢只盯着演示6.5%复利。那样太粗。

真正要看的是三件事：

• 保证回本快不快。
• 保证IRR厚不厚。
• 分红账户有没有长期记录。

从这三点看。永明万年青的长期确定性和进取性，我认为都比盛利2更有吸引力。

但我要补一句。不是所有家庭都该选永明。

你如果特别讨厌波动。特别看重品牌稳感。希望保司少折腾。安盛仍然有它的位置。

写在最后：两家评级都硬，但适合的人不一样

评级先放出来。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是大厂。都不是小公司。

但买香港保险，不只是买评级。也是买公司。买它的投资能力。买它未来几十年管理资产的手感。

我给一个比较明确的选择。

极致保守家庭，选安盛更舒服。你不想看太多变化。你不想押资管协同。你更喜欢做减法的公司。安盛的气质适合你。

长期资金、能接受进取风格的家庭，我会优先看永明万年青。保证回本更快。长期保证IRR更厚。资管整合的方向也更积极。

短期周转钱，两款都别碰。港险分红险不是短钱工具。你三五年要用的钱，不该放这里。

大部分人只看演示6.5%。觉得每家公司差不多。最后挑一个名气大的。

我不建议这样。

你家的钱要办什么事，决定了选哪家。养老。教育。传承。每个用途对应的资金周期不一样。

没有最好的产品。只有最适合你家的产品。

大贺说点心里话

如果你正在永明和安盛之间纠结，别只拿一张演示表做决定。把你家的用钱时间、风险偏好、币种需求放在一起看，答案会清楚很多。