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你好，我是大贺。
最近有朋友拿着一张“2025年IUL全员触顶”的图来问我。
他说，大贺，这类产品是不是都能拿到9%-11%？
我看了一眼。
图没错。
但我直接打开了各家保司披露的 Dec 2025 派息表。
我指着其中一行说。
“你看这笔。2025年4月到期。友邦只给了3.16%。”
这才是我今天想聊的重点。
咱不报喜不报忧。
IUL确实有高光。
但更要看它低谷时怎么结算。
高光数据会让人心动。
低谷数据才更能看出产品机制是不是真的。
今天这篇，就用宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 这四款产品的数据，讲清楚这件事。
截至今天，2026年05月10日，这些数据已经足够我们做一次比较完整的复盘。
2025年4月那笔低谷，四家IUL只给到3%-6%
很多顾问讲IUL，喜欢只讲满格收益。
比如全美拿到11.20%。
宏利乘数后拿到10.70%。
永明拿到9.78%或10.20%。
友邦拿到9.00%。
这些都是真的。
但我更想先把不漂亮的那一笔拿出来。
2025年4月到期的指数段，对应的是2024年4月进场的资金。
这笔钱在四家公司里，都不算好看。
友邦 AIA：3.16%。
宏利 Manulife：5.52%。
全美 Transamerica/TLB：5.52%。
永明 Sun Life：5.52%-6.62%。
这就是IUL真实的地方。
它不是每个月都满格。
也不是美股涨过一段，就一定拿到封顶。
我不喜欢只拿“全员触顶”四个字讲产品。
这会让客户误会。
误会成IUL每年都能稳稳拿满Cap。
这不对。
IUL的好，不在于永远高收益。
它的好，在于市场很差的时候，能不能守住底线。
还有市场一般的时候，能不能按规则给你结算。
这笔账得算明白。
点对点结算的代价：这笔钱刚好踩中美股倒春寒
IUL的收益计算，有一个核心规则。
叫 Point-to-Point。
点对点。
说人话，就是只看起点和终点。
中间涨得再漂亮。
结算日掉下来。
最后也只按终点来算。
这就是2025年4月那笔钱的尴尬。
2024年4月进场时，美股并不在低位。
当时通胀数据反复。
标普500在5000点附近震荡。
后面一年，美股确实冲过。
很多月份都涨得很好。
但到了2025年4月，市场突然变脸。
2025年4月2日，特朗普宣布“对等关税”。
全球市场开始剧烈波动。
标普500单周暴跌9.1%。
这是2020年3月以来最大单周跌幅。
4月7日，还一度跌入技术性熊市。
这就是那次美股“倒春寒”。
刚好。
2024年4月进场的IUL资金，在2025年4月结算。
快到终点时，市场把前面的涨幅吐回去不少。
你中间坐过山车冲上去过。
但拍照那一刻，车在往下掉。
结算就按那一刻来。
这听着有点可惜。
但也说明一个问题。
IUL这套机制，没有黑箱。
四家公司在低谷期的数据很接近。
宏利、全美、永明大多在**5.5%-6.6%**区间。
友邦那一段是3.16%。
差别来自各自账户设计和对应段落。
不是保司想给多少就给多少。
数据摆在这儿。
我不替保司说话，我替你钱包说话。
这类产品最重要的判断，不是“某一年很高”。
而是规则是否清楚。
不清楚规则，就很容易被高光图带着走。
低谷之外，2025年IUL确实交出漂亮成绩
把低谷讲完，再看全年。
就比较客观了。
根据各家保司披露的 Dec 2025 报告，新加坡和百慕大的IUL产品，在2025年大部分月份表现都很强。
绝大多数指数段到期收益，直接打到封顶线。
这背后主要是美股在2024-2025周期表现强。
尤其是挂钩 S&P 500 的账户。
表现明显好过很多其他指数账户。
IUL的底层逻辑，其实就两个词。
Floor 和 Cap。
Floor 是保底。
挂钩的S&P 500跌多少，都不会把当期账户收益打成负数。
比如指数跌20%。
账户收益就是0%。
本金不因指数下跌受损。
Cap 是封顶。
指数涨了，你跟着涨。
但不能无限涨。
当前市场主流产品的封顶率，大概在**9%-11.3%+**这个区间。
说白了。
IUL追求的不是把股市收益全吃掉。
它要的是“守住底线，博取上限”。
市场大跌时，不跟着亏。
市场大涨时，尽量多拿。
这也是IUL被很多高净值家庭当作“财富方舟”的原因。
不过我得提醒一句。
“方舟”不是快艇。
它更适合长期资金。
短期周转的钱，不适合放这里。
全美Genesis II/III：高封顶很香，但也要接受封顶规则
先看全美。
全美 Transamerica/TLB 这几年在离岸IUL圈子里，最鲜明的标签就是高封顶。
测评产品是 Genesis II / Genesis III。
账户是 S&P 500 Index Account。
核心参数很直接。
Cap Rate：11.20%。
Floor Rate：0.00%。
2025年1月到2月段，实际派息11.20%。
触顶。
2025年5月到12月段，连续多个月实际派息也锁在11.20%。
也是触顶。
这组数据很有杀伤力。
在美元定存利率从高位回落的背景下，**11.20%**确实有竞争力。
尤其到了2025年12月，美联储降息25个基点。
联邦基金利率降到3.75%-4.00%。
美元定存也从之前5%+的高点，逐步回到3%区间。
这时候再看IUL的高光段。
吸引力就很明显了。
但我要把话说全。
全美不是保证你每年拿11.20%。
它是指数表现够好时，按规则给你打到封顶。
指数表现不够时，就按实际涨幅来。
比如2025年4月段，指数涨5.52%。
实际派息就是5.52%。
这点要接受。
我会把全美放在偏进取的IUL选择里。
你想要更高Cap。
你愿意接受结算波动。
那它值得看。
但你不能把**11.20%**当成固定利率。
那就看错了。
这张表里，Floor统一是0.00%。
Cap统一是11.20%。
多数段落触顶。
但也能看到低于封顶的月份。
这张图我建议你认真看。
它比宣传图更有价值。
宏利和永明：Cap不一定最高，乘数设计才是重点
再看宏利和永明。
这两家更像“设计型选手”。
不是只拼一个最高Cap。
它们会通过乘数账户，把实际到手收益拉上来。
宏利这边，测评产品是 Signature IUL (II)。
账户是 S&P 500 Index Sub-account。
基础封顶率是9.30%。
看起来不如全美的11.20%。
但宏利有115%绩效乘数。
加选后，触顶月份的实际到手收益能到10.70%。
2025年3月、5月、6月、7月，以及8月到12月到期的指数段，都触及**9.30%**封顶。
加乘数后，就是10.70%。
这组数据我觉得很漂亮。
宏利的策略就是稳。
它不一定给你最高上限。
但它把产品节奏做得比较清楚。
不过，2024年4月段也能看出边界。
那一段指数只涨5.52%。
宏利基础结算就是5.52%。
加乘数后是6.35%。
还是正收益。
但不是满格。
这才是正常IUL。
永明 SunBrilliance IUL 更有意思。
它有两个常被拿来看的账户。
一个是 S&P 500 Multiplier Account。
一个是 Optimum Account。
Multiplier账户的Cap Rate是8.15%。
单看不高。
但通过乘数设计，2025年1月、2月、5月到12月，实际派息率达到9.78%。
这就是乘数的价值。
你不能只看表面的Cap。
要看最后结算到客户账户里的数字。
永明的Optimum账户，则更接近高封顶思路。
绝大多数月份触及封顶上限。
实际派息率保持在10.20%。
2024年4月段表现弱一些。
Multiplier账户派息6.62%。
Optimum账户派息5.52%。
仍然是正收益。
但没有满格。
我对宏利和永明的判断比较明确。
你如果喜欢更稳定的品牌和规则感。
宏利可以优先看。
你如果能理解账户差异，也愿意做策略选择。
永明的空间更丰富。
但我不建议完全看一个“最高演示数字”下决定。
乘数不是魔法。
它能放大结算。
也要看费用、账户设计、长期维持能力。
这些都要一起算。
友邦Platinum Indexed Legacy：最简单，也最容易看懂
友邦这款 Platinum Indexed Legacy，风格很直接。
账户是 S&P 500 Index sub-account。
Cap Rate：9.00%。
Floor Rate：0.00%。
没有太复杂的故事。
涨得少，就拿多少。
涨得多，最高拿9.00%。
2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触顶。
实际派息率都是9.00%。
这说明过去一年大牛市里，友邦客户确实把**9.00%**拿到了手。
但前面那两个未触顶月份，也很有代表性。
2025年4月成熟段落，指数涨幅3.16%。
客户实得3.16%。
2025年5月成熟段落，指数涨幅8.37%。
客户实得8.37%。
这就是AIA的产品性格。
简单。
直接。
没有太多弯弯绕绕。
我会把友邦放在“看重确定性表达”的客户清单里。
它的上限不是最高。
但理解成本低。
这点很重要。
有些家庭不想研究账户策略。
也不想频繁比较乘数结构。
那友邦这种直白的设计，反而合适。
不过你如果追求更高封顶。
友邦就不是最激进的选择。
**9.00%**够不够。
要看你的资金目标。
不能只看别人拿了多少。
写在最后：牛市拿11%，震荡市拿5%，熊市保0%
回到最开始的问题。
IUL到底值不值得看？
我的态度很明确。
长期美元资产配置里，它值得看。
但短期资金别碰。
只想赌收益的人，也不适合。
2025年大部分IUL保单年度收益率，落在**9.00%-11.20%**区间。
这个表现很强。
尤其放在降息周期里看，更明显。
但我更看重的，还是那个0% Floor Rate。
在更早的波动期，它多次保护过客户本金。
2025年4月那种“倒春寒”，也让我们看清了产品规则。
没有亏。
但也没满格。
这才是真实世界。
我不建议把IUL讲成稳赚高息工具。
这会害人。
我也不认同把IUL简单说成复杂产品就不能碰。
这也太粗糙。
正确的看法是：
牛市里，它有机会拿到9%-11%。
震荡市里，它可能拿到3%-6%。
熊市里，它靠0%保底守住底线。
相比直接进股市承担**30%**下跌风险，去搏一个不确定回报。
IUL给的是另一种选择。
不是替代全部投资。
而是放进资产配置里的防守反击仓位。
这类钱，最好是长期不用的钱。
至少你要愿意按十年以上来规划。
不然再好的机制，也可能被流动性需求打乱。
该踩的雷咱提前说。
别只看高光。
也别只盯着低谷。
把规则看懂。
把资金周期想清楚。
这款产品才有讨论价值。
大贺说点心里话
如果你正在比较IUL，别急着被某一张高收益图打动。真正该问的是，同样的预算、同样的期限，怎么买更省，结构更稳。这里面有不少信息差，弄清楚再决定，会踏实很多。
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