宏利宏挚家族：同样6.5%，我更看重公司底盘

你好，我是大贺。

最近有客户问我一个问题。

现在香港储蓄险都在讲6.5%。宏利的宏挚家族，到底值不值得看？

我给客户都是这么讲的。

你别只盯着收益率。

买储蓄险，表面买的是一张计划书。说句大白话，底层买的是公司。公司够不够稳。香港市场是不是它的主战场。资产投得是不是克制。这几个问题，比单一年份的演示数字更重要。

今天就拿宏利2025年全年业绩，聊聊宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」。

看宏利2025，先看这份业绩公告

宏利这份2025年全年及第四季业绩，是2026年2月公布的。

几个数字先摆出来。

2025年全年核心盈利75亿加元。按固定汇率算，较2024年增长3%。第四季核心盈利20亿加元。较2024年第四季增长5%。普通股股息也上调了10.2%。

这些数字不花哨。但我会看得比较重。

保险公司不是互联网公司。它不需要一年翻几倍。它更需要利润、资本、业务新单，能不能持续往上走。

宏利这次披露里，有一句很关键。全年核心盈利及保险新造业务表现，均创下新高。

这句话背后，是一个比较扎实的经营状态。

还有一个信息，容易被忽略。

宏利香港服务超260万港澳客户。这个规模，不是靠一两款产品冲出来的。它背后是渠道、服务、理赔、续保、资产管理的综合能力。

买保险本质买的是公司。这句话我讲过很多次。放在储蓄险上，更明显。

7年三条曲线，宏利不是只靠一年冲高

看保险公司，我不太喜欢只看单年。

单年好看，有时是市场窗口。有时是产品策略。有时是渠道集中爆发。

我更关心长周期。

2018年到2025年，宏利有三条线值得看。

第一条，新业务价值。2018年是17亿加元。2025年到35亿加元。

第二条，核心盈利。2018年是56亿加元。2025年到75亿加元。

第三条，新业务年化保费。2018年是55亿加元。2025年到97亿加元。

这三条线合在一起看，意义就不一样了。

不是利润上去了，业务没跟上。也不是新单冲得快，盈利质量跟不上。三条都在往上。这才叫底盘变厚。

2025年，宏利APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

我对这组数据的判断比较明确。

宏利2025不是单点爆发。是业务、利润、未来合同价值一起在抬升。

这对看宏挚家族的人很重要。储蓄险是长期合约。你不是买一年。你可能是放20年、30年，甚至留给下一代。

公司能不能穿越周期。这笔账得这么算。

香港为什么成了宏利的关键引擎

再往下看，就要看香港。

因为我们聊的是港险。宏利全球好，不代表香港一定强。但这次数据里，香港的存在感非常高。

亚洲市场，也就是包括香港在内的板块，2025年核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个占比很重。接近四成。

再看香港自己的三组数据。

香港宏利2025年新业务价值达10亿美元。核心盈利达11亿美元。年化保费达20亿美元，刷新历史纪录。

这几张图，我建议你连着看。

香港不是边缘市场。也不是集团顺手做一下的市场。它已经是宏利增长里的核心位置。

这点还可以结合一个近期香港新闻看。

2026年2月，宏利人寿保险（国际）正式迁册至香港。行政总裁白凯荣提到，这是拓展本地市场的重要里程碑。也体现对香港作为国际保险及财富管理枢纽的长期信心。

我不喜欢把新闻强行解读成利好。但这个动作，确实说明一件事。

宏利把香港放在了主战场。

对客户来说，这不是小事。你的保单在香港。公司的战略重心也在香港。长期服务和资源投入，才更有连续性。

还有一个侧面数据。

截至2025年第四季末，按强积金管理资产计算，宏利市占率27.8%。2025年第四季平均每月净流入市占率38.7%。继续排名榜首。

强积金和储蓄险不是同一个产品。不能简单画等号。但它能反映宏利在香港本地资金管理里的地位。也能反映客户信任度。

我会把这部分看成加分项。

不是决定性理由。但很实在。

2025全景指标里，我更看这几个数

年报里有很多数字。普通客户不用每个都研究。

我会挑几个。

核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。2025年全年核心ROE为16.5%。第四季核心ROE为17.1%。第四季LICAT比率为136%。2025年汇回资金达64亿加元。

这些数字代表什么？

EPS看盈利质量。ROE看资本使用效率。LICAT看资本充足。汇回资金看集团现金调度能力。

说句大白话。保险公司不是光有规模就行。还得会赚钱。还得有资本垫。还得有现金流调度能力。

这里有一个不太好看的数字。WAM全年净流出143亿加元。

这个地方要讲清楚。

素材里披露，WAM全年核心盈利增长14%。净流出主要源于退休计划的正常兑现。还有零售业务净销售额的阶段性调整。从这次业绩看，它没有改变整体基本面。

我不会把这个数字忽略。也不会夸大它。

对宏挚家族这类长期储蓄险，我更关心保险主业和资本实力。宏利这两块，目前数据是站得住的。

4599亿加元投到哪里，决定分红底色

聊储蓄险，最后都绕不开投资。

分红能不能长期兑现。不是靠宣传页。也不是靠某一年市场好。核心还是资产负债管理。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产高达4,599亿加元。同比提高4%。

其中，**77.5%**的投资资产为固定收益资产。

这个比例，我是认可的。

储蓄险客户要的不是刺激。不是每天净值上蹿下跳。而是长期现金价值的稳定增长。固定收益占比高，底色就偏稳。

地域上也比较分散。

约**40%**资产在美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

我不喜欢一家保险公司的资产过度押注单一地区。尤其是长期保单。几十年里，利率、汇率、信用周期都会变。

全球分散，不等于没有风险。但能降低单一市场波动的冲击。

再看债券。

多元债券及私募债券占总投资资产58%。规模2,659亿加元。同比增加56亿加元。

行业分布里，政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。

政府及机构债券，是组合的压舱石。公共设施也是偏防御的资产。这种配置不性感。但适合保险资金。

评级也要看。

宏利**96%**的债务证券及私募债券，为投资级评级。**70%**的债券评级达到A级及以上。

证券化资产这块，也有必要看一眼。

优质证券化资产中，70%资产质量达到A及以上等级。波动较高的证券化资产仅占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这部分我给的评价比较直接。

宏利的资产组合，是偏审慎的。不是追高收益那一类。

对追求短期刺激的人，可能觉得不够猛。对长期储蓄险客户，反而是优点。

宏挚家传承和同业比，优势在第27年6.5%

回到产品。

2026年1月，宏挚家族全新上线宏利宏挚家传承。

它最被关注的点，是5年缴费，第27年总回报率达6.5%。具体看，宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达6.5%。GC与GS预期回本年期均为6年。

同业对比表里，这个位置很靠前。

再拆细一点。

宏挚家传承GS第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。宏挚家传承GC第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这些数字确实有竞争力。

不过我还是要提醒一句。

演示回报不是保证回报。

储蓄险里的长期回报，通常会包含非保证部分。市场利率、投资收益、分红政策，都会影响最终结果。这不是宏利一家独有的问题。这是所有分红储蓄险都要面对的问题。

我对宏挚家族的看法是：

如果你只准备放三五年，不合适。预期回本年期是6年。前期退保，本来就不是它擅长的场景。

如果你是给孩子教育金、未来置业金、家族传承资金做长期规划，可以重点看。尤其是资金能放20年以上。它的中后段优势更容易体现。

宏挚传承和宏挚家传承，也不是一个角色。

宏挚传承更偏前期高回报和灵活提取。适合留学、置业、创业这类阶段性资金安排。

宏挚家传承更偏中后期稳健增值。也更适合养老金储备、资产传承、家族财富延续。

两者合在一起看，才是宏挚家族的完整打法。

另外，香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道标准保费排名中，以61亿港币稳居市场二甲。经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这个数据我也会看。

它说明宏利不是只在集团年报里好看。在香港市场的一线销售表现，也很强。

我的判断很明确。

同样看6.5%，宏挚家族值得放进第一梯队比较。

但我不会建议所有人都买。

短期资金别碰。现金流不稳定的人别硬上。只想看保证收益的人，也要谨慎。你要能接受长期持有。也要理解分红的不确定性。

如果这两点你接受。宏利这家公司底盘，加上香港市场地位，再加上宏挚家族的产品设计。它确实值得认真看。

大贺说点心里话

港险产品不是只比表格。公司、渠道、资产、长期服务，都要一起看。如果你已经在看宏挚家族，别急着只问收益率，先把适合度和购买路径算清楚。