永明万年青和安盛盛利2：10年回本与25年回本，差距不只在收益表

你好，我是大贺。

今天这篇，我们聊两家公司。

一家是永明。重点看万年青·星河尊享II / 传承II。

一家是安盛。重点看盛利2。

很多朋友看港险，习惯先翻演示表。看第几年回本。看长期IRR。看100岁能滚到多少。

这个动作没错。

但只看演示表，很容易看偏。

真正决定你拿多少钱的，往往不是表格里那条漂亮曲线。是保司背后的投资能力。是它怎么管理几十年的钱。是它在压力环境里，敢不敢给你写保证。

我来给你翻译一下。

同样是国际大保司。同样有很高信用评级。为什么永明万年青可以做到10年或13年保证回本。而安盛盛利2这一类产品，保证回本期会拉到第25年。

这不是销售话术。

这是合同里的数字差异。

截至2026年05月10日，我更建议你把这件事放在一个更大的背景里看。

安盛和永明，过去几年做了两件完全相反的事。

安盛卖掉资管公司。

永明整合资管平台。

这两步棋，会慢慢写进客户未来的分红、回本速度和提钱体验里。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的资管公司

这件事刚出来时，我也愣了一下。

安盛把自己的资管公司AXA IM卖给了法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是一个小部门。

这是一家保险巨头很核心的资产管理能力。

法国巴黎银行这边也不是随便接盘。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。资料里还提到，合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这组数字很大。

也很刺激。

但我看这件事，不会简单理解成“安盛不行了”。

这更像是一次壮士断腕。

安盛在做减法。

把一个巨大但资本占用重的资管业务剥离出去。把自己重新压回保险主业。减少波动。降低风险。提升资本效率。

这件事对客户有什么启发？

很简单。

大保司的战略选择，不是新闻八卦。

它会慢慢影响保单。

分红怎么来。长期回本快不快。未来提钱顺不顺。背后都是资产管理能力在说话。

你买的不是一张纸。

你买的是一家保险公司未来几十年的投资能力。

安盛香港保单短期不用慌，但长期成本要看

很多已经买了安盛的朋友，会问我。

AXA IM卖掉以后，我手上的港险保单会不会受影响？

我的判断很明确。

短期不用慌。长期要看成本。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。

配置结构也比较清楚。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这说明什么？

它的底盘还是稳的。

大头在固定收益。权益资产占比也不算激进。安盛香港自己的资产负债匹配，不会因为卖掉AXA IM就立刻乱掉。

资料里提到，交易预计2025年年中完成。现在已经是2026年05月10日。也就是说，这不是一个刚刚发酵的传闻。

但你要注意另一个点。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍摩擦成本大约是0.3%。

0.3%听着不大。

放在一年里，确实不吓人。

但港险分红险不是一年两年。

它是几十年的合同。

每年被磨掉一点点，长期会留下痕迹。

我不会因为这一点就否定安盛。

安盛的风格，本来就是稳。保守。少折腾。安全优先。

但如果你问我，盛利2这类产品是不是可以只看演示收益下决定。

我不会这么看。

你别被演示表忽悠了。

安盛这一步棋，代表它更重视资本安全和主业效率。客户能得到的是稳。代价是进攻性可能没那么强。

同样面对不确定性，永明走了另一条路

安盛选择卖掉接近六七千亿美元规模的资管公司AXA IM。

永明做了相反选择。

它从传统保险公司，进一步转向资产管理平台。

这两家公司都不傻。

它们只是对未来的判断不同。

安盛的做法，更像欧洲旧贵族。

把风险降到最低。减少资本消耗。稳稳做保险。把复杂的资管压力交出去。

永明的做法，更像加拿大式进攻。

它不甘心只做保险。

它要把保险、资管、财富管理放在一起跑。

我对这件事的判断比较鲜明。

喜欢极致稳的人，可以看安盛。

想要更强长期回报弹性的人，我会更偏向永明。

这里不是说永明一定每年都赢。

分红本来就有非保证部分。

但从公司战略看，永明明显更愿意把资产管理当成核心武器。

面对不确定性，它没有缩回去。

它选择把投资能力继续做厚。

这点和万年青的产品设计，是能对上的。

永明的“全球投资大脑”，不是一句口号

永明这几年整合的，不是几个普通部门。

它把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司，整合为永明资管，也就是Sun Life Asset Management。

这件事的重点，不是名字变好听了。

重点是资源开始统一调度。

行业研究。信用风控。项目资源。募资能力。久期管理。

这些东西，以前可能分散在不同平台里。

现在要拧成一股绳。

再看SLC Management的构成。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。重点是投资级信用资产。

CRESCENT有30多年投管经验。偏私募信贷。

BGO在1911年成立。主要做房地产股权和债权。

InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。偏基建和再生能源。

AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

这组名单，我会认真看。

港险分红险最怕什么？

最怕保司只有销售能力，没有投资纵深。

卖的时候演示表很好看。后面分红实现就看天吃饭。

永明这套体系，至少说明一件事。

它不是只靠保险端收钱。

它是真的在资产端下功夫。

这对分红险很重要。

因为客户未来拿到的钱，最终要靠资产端赚出来。

分红险的钱，主要不是从空气里来

港险分红险有一个很容易被忽略的事实。

80%-90%的收益来自分红。

分红来自哪里？

来自保费再投资。

你交进去的钱，被保司拿去做长期资产配置。固定收益。股票。私募债。房地产。基建。其他另类资产。

背后管资产的公司越强，客户能分到的蛋糕，理论上越大。

永明过去30年，分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

它的分红规模利率，1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

这组数字才是关键。

不是某一年突然冲高。

而是长期比较平滑。

港险分红险看的是几十年。

短期冲得猛，不一定是好事。

持续稳住，反而更难。

我一直提醒客户，分红险不能当短期理财看。

它不是买完三五年就结束。

它更像一个跨越家庭周期的账户。

孩子教育。婚嫁支持。退休现金流。家族传承。

这些场景都很长。

长周期里，保司投资能力的差异，会被放大。

万年青10年回本，盛利2 25年回本，差距从这里来

这部分最重要。

我们直接看保证回本。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2 / 挚汇储蓄计划的保证回本期，是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年。

其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。星河尊享保证回本期是第13年。

这里我说得直接一点。

如果你非常在意保证回本速度，盛利2不是我的优先选择。

它不是不好。

它是更保守。

保证回本拉到第25年，意味着前面很长一段时间，你看重的是预期部分，不是保证部分。

万年青的优势，恰恰在保证底盘。

为什么永明敢写得更快？

要看香港RBC监管。

香港RBC风险为本资本制度在2024年全面实施。到2025年已经满一年。新规下，保险公司承诺给客户的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

合同里白纸黑字写的保证，不是随便写。

写得越高，占用资本越多。

保司压力越大。

你看到的“第10年保证回本”，不是PPT上的漂亮话。

它背后是资本金、资产负债管理和长期固收能力。

保险公司通常会拿约40%保费去买AAA高评级债券。

假设票面利息是5%，大概20年滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层逻辑之一。

如果同等风险下，票面利息能从5%做到6%。

保证回本速度就可能从20年提前到15年。

我来给你翻译一下。

固收能力强一点。

不是收益表上多一个小数点。

它会直接改变保证回本的速度。

这也是为什么，2025年10年期美债收益率一度跌破4%以后，我更看重保司自己的固收筛选能力。

利率下行时，谁能找到更好的债。谁能锁定更合适的久期。谁能控制信用风险。

这个差距会越来越明显。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II / 传承II保证IRR达到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这不是一点点差距。

这是保证层面的差距。

当然，分红险不能只看保证。

预期分红也重要。

但保证部分是底线。

市场好时，大家都能讲故事。

市场差时，保证底线才最值钱。

我的判断很明确。

看重确定性和回本速度，万年青明显更强。

看重保守品牌和低波动感，安盛仍然能看。

但别把两者说成差不多。

它们不一样。

而且差异已经写进合同数字里了。

写在最后：双AA评级之下，我会怎么选

安盛信用评级很强。

标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P标准普尔AA。A.M.Best贝式A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家公司都不是小公司。

也都不是野路子。

但买香港保险，不能只看评级。

评级是入场券。

不是最终答案。

真正决定你拿多少钱的是这个。

公司有没有持续投资能力。敢不敢写保证。分红账户长期表现稳不稳。资产端有没有足够深的能力池。

我的选择会很清楚。

如果你是极度保守型客户。

不想要太多进攻性。希望保司少折腾。更喜欢稳字当头。安盛这类公司适合你。

但你要接受一点。

盛利2的保证回本期更长。保证IRR也更低。它不是不能买。它只是更偏保守。

如果你更在意长期回报弹性。

也在意保证回本速度。

我会优先看永明万年青·星河传承II或尊享II。

尤其是教育金、退休金、长期传承账户。

钱本来就准备放很久。

但又不想前二十多年保证现金价值太薄。

永明更对我的胃口。

这篇不是让你站队。

而是让你别只盯着演示6.5%。

港险分红险最怕买错理解。

以为自己买的是高收益。

实际买的是长期合同。

以为每家公司差不多。

实际背后的投资路线完全不同。

安盛做减法。

永明做整合。

一个把风险降到更低。

一个把资管能力推到前台。

这两条路都能活。

但对你的保单结果，不会完全一样。

大贺说点心里话

港险产品不是看一张演示表就能定的。尤其是万年青和盛利2这种长期储蓄型产品，买之前一定要把保证回本、分红来源和渠道成本看清楚。你想省心，也要先把信息差补上。