内地分红险 VS 香港分红险：降到3.5%后该怎么选

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险规划第9年。

最近后台问得最多的一句话是：

“大贺，内地分红险演示利率要降。我要不要转去买香港分红险？”

这个问题很正常。

2026年05月10日再回头看，内地分红险的收益下行，已经不是一两条新闻。它是一条很清楚的趋势。

但我也不想简单说“港险更好”。

这话太粗糙。

内地分红险 VS 香港分红险，名字都叫分红险。底层不是一回事。适合的人，也不是一类人。

我不卖焦虑。

咱们直接上数据。

内地分红险演示利率降到3.5%，不是偶然

先看一个很关键的变化。

内地分红险演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。

新产品立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品要在2025年6月30日前完成调整或退出。

更要注意的是，2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

这个数字不高。

但它不是凭空来的。

行业近三年平均投资收益率，大约也是3.2%。监管这次压降，核心就是把不切实际的收益预期压下来。

还有一个披露制度的变化。

内地分红实现率，是从2023年6月30日开始强制披露的。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，要在官网披露各分红产品的红利实现率。

这里我想提醒一句。

演示收益不等于实际收益。

演示利率下调，当然会影响产品吸引力。

但真正的问题，不只是“高一点还是低一点”。

而是你要看懂它背后的资产。看懂它靠什么赚钱。看懂它能不能长期兑现。

这才是重点。

30年国债到2.4%，内地分红险天花板被压住了

很多朋友问我。

“大贺，为什么以前能演示得高，现在不行了？”

这个问题别只盯产品。

要看利率环境。

2025年内地30年期国债收益率已经跌到2.4%。

这对保险公司很关键。

内地保险资金很大一部分要配置债券、存款这类稳健资产。长期国债收益率往下走，保险公司的长期投资回报也会被压住。

内地分红险的特点很清楚。

保证部分回本快。IRR超过**2%**是常态。

加上分红后，演示复利过去大多在3.5%-4%之间。现在要逐步压到3.5%。

我对内地分红险的判断很明确。

它适合求稳。也适合不想折腾。

但你别指望它给你很强的长期进攻性。

内地30年国债收益率跌到2.4%，是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

这不是哪家保险公司不努力。

这是底层资产决定的。

2025年10月，市场还讨论过人身险预定利率研究值继续下行。普通型人身险预定利率研究值到1.99%。行业也预期分红险预定利率上限可能继续下调。

这条线，放到2026年来看，更清楚。

内地分红险的高演示时代，已经过去了。

这句话不好听。

但我觉得要讲实话。

香港分红险为什么能演示到5.5%-6.5%

再看香港。

香港分红险终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。

非港元保单的收益上限是6.5%。

这个差距确实大。

但我不建议你只看这个数字。

你要问一句：它的钱投到哪里去了？

内地保险公司的资产结构，大致是这样：

• 债券和银行存款占比超过50%
• 股票和基金占比10%-15%
• 其他资产，比如非标、不动产，占比30%-40%
• 投资范围全部在境内
• 主要是人民币计价

说白了。

内地分红险，本质是一笔纯人民币资产。你买的是内地债券市场的大逻辑。

香港不一样。

香港保险公司债券等固收资产占比大约25%-55%。

权益类资产占比可以到45%-75%。

投资范围是全球配置。美国、亚太、欧洲，都会参与。

宏利MGL计划里，债券及固收类是25%-55%。非固收类是45%-75%。

友邦的长期投资策略也类似。

债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

两地差别，可以看这张图。

这里我要下一个判断。

如果你只想要确定性，香港分红险不一定适合你。

香港分红险的保证部分，回本通常更慢。保证IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

它真正有吸引力的地方，是长期非保证分红。

终身复利演示5.5%-6.5%，折算单利会比内地高出很多。

但代价也很清楚。

分红不是保证的。

权益资产占比更高，波动也会更高。

我会这么看。

内地分红险买的是稳。香港分红险买的是长期空间。

这两个东西，不是同一个答案。

演示高不高不够，兑现成绩更要看

很多人看到香港演示收益高，会马上问：

“实际拿得到吗？”

这个问题问得对。

分红险最怕只看演示表。

先讲分红形式。

内地分红险主要是美式现金分红。

每年派发周年红利。派发之后就保证。可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

但留存利息不保证。

这类产品的好处很直接。

红利是到手的钱。安全感强。账户看起来也稳。

香港分红险通常是英式分红。

里面有复归红利，也有终期红利。

复归红利一般以增加保额的形式呈现。一经派发，就锁定。

终期红利不一样。

它只在退保或身故时派发。平时是账面收益。会有回撤。

这就是港险的关键。

终期红利能拉高长期收益。也最需要时间。

你拿它做3年、5年的资金安排，我不建议。

它不是短期理财。

再看披露口径。

香港根据GN16要求，对2010年后生效的保单强制披露分红实现率。

每年6月30日或之前披露。统一名称是「分红实现率」及「过往派息率」。

内地统计的是本年度实现率。

只看当年的分红兑现情况。

香港统计的是截止今年的累计实现率。

看的是历史总账。

两种口径没有绝对好坏。

但你要知道，它们不能简单横向比。

2025年香港主流保司10年以上产品，总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司中最低。

友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

友邦还有一组数据。

38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

我的看法很直接。

看香港分红险，不能只看演示IRR。

要看三件事。

产品类型。分红实现率。总现金价值比率。

特别是总现金价值比率。

它更接近你未来真正拿到手的钱。

演示很漂亮，但实现率长期不好。那我会谨慎。

实现率不错，但保证部分太薄。那也要看你的资金周期。

这个坑我帮你踩过了。

分红险不是看一张计划书就能定的东西。

港险功能强，但麻烦也是真的

收益讲完了。

再讲功能。

这部分很多人会忽略。

但对高净值家庭来说，功能有时比收益更重要。

港险有几个很典型的功能。

可以无限变更保单持有人。

可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这个操作空间很大。

举个简单例子。

老王买了一份港险保单。投入10万美元。

后来他有了一儿一女。保单也增值到20万美元。

这时他可以把保单拆成3份。

自己保留一份。孩子各拿一份。

未来还可以继续通过变更和拆分，把保单留给孙辈。

财富不一定中断。

保单可以继续滚。

内地分红险不是这个逻辑。

内地分红险的被保险人无法变更。

被保人身故后，保险公司把钱赔给受益人。保单使命基本就结束了。

这不是说内地产品不好。

它只是更像一个有限周期的安排。

港险更像一个可持续调整的账户。

对有传承需求的家庭，港险功能价值远超几个点收益差。

这句话我说得很重。

但这是实话。

如果你有子女教育、海外身份、家族传承、资产隔离、税务筹划这些问题，港险的可操作性非常强。

不过话说回来。

港险也麻烦。

内地保险现在已经很方便。

基本可以全流程线上操作。人民币直接投保。网点多。后续服务也容易找到人。

香港保险就不一样。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。

还要处理换汇问题。资金出入境问题。后续缴费问题。

香港保险也不能在内地直接购买。

这一点别轻视。

不想折腾的人，别硬买港险。

我见过一些客户。

收益空间看懂了。传承功能也喜欢。

但一听要去香港签单，要做资金安排，要看美元和港元汇率，马上就烦了。

这种人买港险，后续体验未必好。

对很多人来说，“不折腾”本身就是价值。

我不卖保险，只说真话。

港险不是万能答案。

它适合愿意为长期收益和功能付出复杂度的人。

不愿意付这个成本，就别勉强。

降息之后要不要转港险，这几类人别急

最后回到最实际的问题。

内地分红险降到3.5%。

到底要不要转向港险？

我的答案很明确。

这是匹配问题，不是面子问题。

不是买港险就更高级。

也不是买内地险就落后。

90%的人选错，不是因为买了错产品。

而是没有想清楚自己的需求。

我会建议这些人认真看港险：

• 手上有100万以上闲置资金
• 追求更高长期收益
• 有海外留学、移民、全球居住计划
• 有传承、隔离、税务筹划需求
• 想分散单一货币或市场风险

这里有个关键词。

闲置资金。

不是下个月要用的钱。

不是孩子两年后必须交学费的钱。

也不是拿来随时周转的生意备用金。

短期资金别碰港险。

港险的价值在长期。

尤其是10年、20年、30年之后。

如果你总想着3年回本，5年取钱。那方向就错了。

反过来。

这些人更适合内地分红险：

• 资金量不大
• 5-10年内可能要用
• 对汇率波动敏感
• 对分红波动敏感
• 不想折腾
• 没有传承和分散配置需求

我会直接说。

保守型家庭，资金又不宽裕，优先内地分红险。

别被香港**5.5%-6.5%**的演示利率带跑。

你真正要的是稳，是方便，是人民币计价。

那就选适合自己的。

还有一类家庭，我反而建议两边都放一点。

比如你有一定资产。

一部分钱要稳。放内地。

一部分钱看长期。放香港。

人民币资产有。美元或港元资产也有。

国内市场有。全球配置也有。

这类组合，我更认可。

鸡蛋不放在一个篮子里。

不是口号。

是资产配置里很朴素的常识。

写到这里，我想把话说得更直一点。

内地分红险适合求稳、怕麻烦、资金量不大的朋友。

香港分红险适合求进、能长期放、有传承和全球配置需求的朋友。

两者都不是完美产品。

内地的问题是收益天花板被压住了。

香港的问题是前期保证弱，手续复杂，分红有波动。

你要接受它的优点，也要接受它的代价。

没有更好的分红险。

只有更适合你的分红险。

说白了就是这么回事。

大贺说点心里话

分红险最怕只看演示表。真正要算的是资金周期、家庭目标和渠道成本。如果你正在纠结怎么买，先把信息差补齐，再做决定。