永明万年青和安盛盛利2：资管路线不同，回本差距很明显

你好，我是大贺。

最近有个老客户跟我聊起一张老港险保单。

他是2010年前后买的。现在到了准备提取的时候。回头看，真正决定他能拿多少钱的，不是当年那张演示表有多漂亮。

而是这十几年里，背后的保险公司到底有没有把钱管好。

买保险是几十年的事。

尤其是港险分红险。你买的不是一两年的理财。你买的是一家公司未来二三十年的投资能力。

今天聊两家公司。

一个是安盛。对应产品可以看**安盛「盛利2」**这条线。

一个是永明。对应产品是永明「万年青·星河尊享/传承II」。

这两家公司最近的动作，很有意思。

安盛把自己的资管公司卖了。永明反过来，把自己的资管业务整合得更重。

这不是普通新闻。

它会慢慢写进客户未来的分红、回本速度和提钱体验里。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的资管公司

安盛这次动作很大。

它把AXA IM卖给了法国巴黎银行。价格是51亿欧元。

AXA IM不是小公司。它管理资产规模接近8500亿欧元。

听到这里，很多人第一反应会不舒服。

这么大的资管平台。真是好资产，为什么要卖？

这笔交易里，还有一个细节。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。合并后的资产管理公司总规模，材料里写到1500亿欧元。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这说明什么？

买方觉得这事有账可算。安盛也觉得卖掉更划算。

我的判断很直接。

安盛这是一次很典型的壮士断腕。

不是安盛不懂资管。也不是安盛突然没能力了。

而是它选择了收缩。选择把风险压低。选择让保险主业更干净。

对一家欧洲老牌保险集团来说，这个选择不奇怪。

监管越来越严。资本占用越来越重。资管业务看着规模很大，赚钱效率未必高。

规模大，不等于利润厚。

更不等于客户保单分红一定更好。

这个点要分清。

手里的安盛保单，会不会马上受影响

很多已经买了安盛的朋友，最关心这个问题。

卖掉AXA IM之后，安盛港险保单还能不能按原来的节奏走？

我的看法是。

短期不用过度担心。长期要多看一点。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。

配置也不是激进型。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这个结构本身，偏稳。

安盛的产品设计、资产负债匹配、保单保证利益安排，也不是一天就改掉的。

交易预计在2025年年中完成。到2026年5月这个时间点，存量保单更应该关注实际分红公布，而不是单看交易新闻本身。

不过，有一个地方我会盯紧。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍会有摩擦成本。材料里提到约0.3%。

0.3%听着不大。

但分红险是几十年的合同。

一年一年滚下来，它会侵蚀一部分长期收益。

这不是说安盛不能买。

我不会这么简单下结论。

但你要知道，安盛这条路是更保守的路。它把不确定性往外切。它要的是稳。

适合什么人？

适合特别看重品牌稳定、分红波动不能太大、心理上不喜欢折腾的人。

不适合什么人？

如果你特别在意保证回本速度，安盛盛利2这类产品就要慎重。

钱要看什么时候能拿到手。

这个问题，比演示收益更现实。

安盛做减法，永明却在做加法

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的资管公司AXA IM。

永明走了另一条路。

它从一家保险公司，继续往资产管理平台靠。

这两个动作放在一起看，很有意思。

安盛和永明，是用几千亿真金白银做了两种判断。

安盛的判断是，世界不确定。监管变严。风险要降下来。保险主业要更稳。

永明的判断是，世界不确定。正好要强化资管能力。保险、财富、资产管理要一起打。

这就是两种性格。

安盛像欧洲旧贵族。

稳。保守。少犯错。把风险降到最低。

永明更像加拿大系的长期投资者。

不甘心只做保险。它要把长期资金和资管能力结合起来。

我更喜欢把这件事讲得朴素一点。

安盛是在做减法。

永明是在做加法。

减法的好处，是少出意外。

加法的好处，是有机会把收益做厚。

但加法也有要求。

你得真有资管能力。不能只是喊口号。

2025年之后，中产家庭的现金流压力越来越明显。

全球养老金缺口这个话题，已经不是新闻标题了。世界经济论坛2025年的报告里提到，主要经济体养老金缺口预计到2050年达400万亿美元，中国占比超过25%。

内地存款利率也进入低位区间。三年期、五年期定存收益都被压得很低。

到了2026年，很多家庭配置港险，不是为了刺激。

是为了给未来养老和教育金找一条长期现金流。

这种背景下，保司今天怎么管资产，就变得很重要。

别光看眼前收益。

30年后能不能拿到钱，才是真问题。

永明把几家资管公司拧到了一起

永明这次不是简单做个品牌包装。

它把MFS、SLC、印度资管公司等多家资管力量，整合成永明资管，也就是Sun Life Asset Management。

这背后是一个思路。

把原来各自为战的团队，放到一个平台里。

共享研究。共享风控。共享项目。共享久期管理。

永明旗下的SLC Management，也不是空架子。

里面有几家机构，年头都很长。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。

CRESCENT有30多年投管经验。

BGO在1911年成立。

InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。

AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。

这类资管矩阵，对分红险有什么用？

说白了，分红险的保费不是躺在账上睡觉。

它要被拿去投资。

债券、股票、私募信贷、地产、基建、长期固定收益。每一块都需要专业团队。

资产找得好不好。

久期匹配做得好不好。

风险控制稳不稳。

这些都会影响分红账户长期表现。

我会更看重这一点。

保险公司不是只会卖产品就够了。

它得会管几十年的钱。

尤其是教育金和养老金这种规划。你家这种情况，钱不是明年就用。可能是15年后，20年后，甚至40年后用。

这时候，资管能力不是锦上添花。

它是底层发动机。

永明分红账户的长期表现，确实有说服力

港险分红险里，80%-90%的收益来自分红。

也就是保费再投资的结果。

这个比例很关键。

保证利益只是地基。

真正拉开长期差距的，是非保证分红。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

永明分红规模利率，1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

注意。

这不是某一年冲高。

分红险最怕什么？

不是一年不好。

是长期不稳。

永明这张历史表，至少说明一件事。

它的分红账户有长期管理能力。也有平滑机制。能把市场波动处理得相对平缓。

背后管资产的公司给力，客户能分的蛋糕就更大。

这个好处不只体现在分红数字里。

还体现在保证回本期、现金价值厚度、长期提取体验里。

我一直说，买香港保险就是买公司。

更准确一点，是买这家公司未来几十年持续赚钱、持续分配的能力。

演示表只是起点。

不是答案。

万年青10年回本，盛利2要25年，差距不是偶然

很多人看港险，很容易盯着一个数字。

演示收益率。

比如6%左右，6.5%左右。

看多了以后，会觉得大家都差不多。

这个判断很危险。

我更关心保证回本期。

因为保证利益写进合同。保司许诺的每一分钱保证回报，在香港RBC监管体系下，未来都必须100%刚性兑付。

这不是口头承诺。

这是资本成本。

对保司财务实力要求很高。

主流产品里，友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划的保证回本期，是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

具体看材料。

万年青星河传承保证回本期是第10年。

万年青星河尊享保证回本期是第13年。

这个差距很大。

不是一点点。

第10年和第25年，是完全不同的资金体验。

你给孩子做教育金。

你给自己做养老补充。

你给家庭准备一笔未来可提取的钱。

中间能不能回本，什么时候回本，很重要。

钱要看什么时候能拿到手。

为什么永明能快这么多？

底层逻辑不复杂。

保险公司通常会拿约40%保费去买AAA高评级债券。

票面利息5%的债，大概20年可以滚存到100%本金。

这就是保证回本的底层逻辑之一。

如果票面利息从5%提升到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

别小看这1%。

在长期合同里，它很贵。

也很有用。

永明因为自家有强固收资管能力，产品设计上能给出更快保证回本。

这就是它和不少同类产品的核心差距。

再看长期保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达1.00%。

盛利II·至尊只有0.23%。

这张表我会重点看。

很多人嫌保证IRR低。

但在分红险里，保证IRR代表保司愿意写进合同的底线。

底线越高，占用资本越重。

保司敢不敢写，能不能写，本身就是实力差异。

我的判断很明确。

只看保证回本和长期保证底线，永明万年青星河系列明显更强。

盛利2不是不能看。

但它更适合非常保守、能接受长时间不看保证回本的人。

如果你家这笔钱未来十几年可能要用，或者你很在意合同底线。

我会优先看永明万年青，而不是盛利2。

资本市场每个数字背后，都是精算假设。

不是随便捏出来的。

第10年、第13年、第25年，这些年份差距，背后就是资产能力、资本成本和产品设计的差距。

写在最后：双AA评级之下，我会怎么选

安盛信用评级很强。

标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P标准普尔AA。A.M.BestA+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是大公司。

但大公司之间，也有性格差异。

安盛做减法。稳字当头。风险偏好更低。

永明做加法。更重资管。更想把保险资金和全球投资能力结合起来。

我会这样给朋友建议。

如果你非常保守。希望品牌稳，波动少，心里踏实。安盛可以看。

但你要接受它的回本节奏。尤其是盛利2这类产品。保证回本慢，不适合短期资金。

如果你更看重长期现金价值、保证回本速度、合同底线。

我会优先看永明「万年青·星河尊享/传承II」。

尤其是给孩子做教育金，或者给自己做养老金补充。

这类钱有明确使用时间。

不能只看演示收益。

时间会证明一切。

买港险，最后看的不是谁宣传声音大。

是几十年后，谁的资产管理能力还在。谁的分红账户还能稳。谁能让你在需要用钱的时候，真的拿得出来。

大贺说点心里话

港险不是只比产品名。更要比渠道、成本和长期现金流设计。你如果已经有目标产品，也可以把方案发我，我帮你看一眼哪里该重点比较。