永明星河尊享：人民币收益看齐美元，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险这行第9年。

最近问**永明「星河尊享」**的人很多。

问得最多的，不是保证收益。也不是分红实现率。

而是一个很具体的问题。

“我买人民币保单，收益是不是能和美元一样？”

永明的计划书确实很抓人。

美元保单和人民币保单，演示收益可以做到一致。

这个点很厉害。也很会打。

它精准打中了现在很多人的汇率焦虑。

怕美元保单将来换回人民币缩水。

怕人民币升值。

怕自己辛辛苦苦拿了分红，最后被汇率吃掉一块。

但我想先把话说直一点。

买永明人民币保单，不等于没有汇率风险。

尤其是储蓄险到了中后期，权益资产占比可能高到50%—75%。

这部分不是完全对冲的。

说白了。

你买的是人民币计价保单。

但底层很多资产，依然是美元资产。

它更像套了一层人民币的皮。里面还是美元的骨。

这不是说永明不好。

恰恰相反。

永明是现在香港保险市场里，很少见的强产品。

但你不能带着错误预期去买。

别只看宣传页。

产品手册才是真底牌。

永明人民币保单收益为什么能看齐美元

很多人第一眼看到永明计划书，会觉得反常。

美元、港币、人民币。

演示出来的保证现金价值和预期总回报，数字很接近，甚至可以做到一致。

其他公司不是这样。

人民币保单通常会比美元保单低一截。

永明凭什么能做到？

条款里藏着答案。

永明产品手册里写得很清楚。

它的长期目标资产组合是：

固定收入资产25%—80%。

非固定收入资产20%—75%。

这张图里还有一句很关键。

如果固定收入资产的货币，和保单货币不同。

保司通常会使用对冲工具。

目的是尽量减少外汇波动影响。

这就是核心。

永明不是把人民币保单的钱，真的全部投进人民币资产。

它是不分币种，把保单资金放进同一个大资金池。

这个池子里，绝大部分还是美元资产。

人民币保单在这里，更像一个报价单位。

不是底层资产本身。

再拆细一点。

固收部分，也就是债券。

永明会做外汇对冲。

用远期合约之类的工具，把美元收益锁成人民币口径。

权益部分，也就是股票。

不做完全汇率对冲。

赚多少美元，最后还是要面对汇率波动。

那永明为什么现在能把人民币收益拉得这么高？

关键在当前利率环境。

美债10年期收益率约4.3%。

中国10年期国债约1.7%。

美元利率明显高于人民币利率。

在抵补利率平价，也就是CIP框架下。

当前美元换远期人民币，能拿到约2%多的溢价。

这笔溢价，业内常叫carry。

听起来很复杂。

说白了，就是现在用美元资产做远期人民币安排，反而可能多吃一块利差收益。

永明吃到了这段环境红利。

它把人民币保单和美元保单的演示收益差距补上了。

这不是魔术。

这是金融工程。

逻辑自洽。

数学也漂亮。

但我会很明确地说。

这套逻辑成立，依赖当前“美息高、中息低”的大环境。

环境一变，结果就不一定一样。

三个月对冲，撑几十年保单，我会谨慎

永明人民币保单最容易被误解的地方，就在这里。

很多人以为。

只要买了人民币保单，未来汇率风险就消失了。

我不这么看。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

而一张储蓄险保单，常常是30年、50年。

这就是期限错配。

用3个月的短期合约，去覆盖几十年的长期承诺。

这个动作不是不能做。

大金融机构每天都在做。

但它不是没有成本。

也不是永远顺风。

现在中美利差对永明有利。

做对冲可能还能赚carry。

但拉长到30年看，谁敢保证一直这样？

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那时候做类似安排，就不是赚利差。

而是要付成本。

这句话要听明白。

未来中美利差一旦反转，人民币保单的对冲成本，大概率会压到分红里。

不一定立刻发生。

也不是说一定很严重。

但这是产品结构里真实存在的变量。

我不会把它当成小问题。

尤其是你如果冲着“完全规避汇率风险”去买。

那我不建议。

这个预期太满了。

港险不是人民币存款。

它本质上还是一笔长期跨币种资产管理。

只是永明把这个资产管理，做得更精细。

更复杂。

也更有设计感。

分红实现率合并披露，这里我有保留

我以前在保司做过合规和产品设计。

看这类产品，我会特别关注披露口径。

因为合规写法大家都懂。

有些句子不是随便写的。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露。

你看到的可能是一个产品系列的整体表现。

不是人民币版单独表现。

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话的潜台词是：

差别不大时，可以合并看。

差别变大时，未来也可能拆开看。

问题就在这里。

现在中美利差环境好。

人民币保单和美元保单表现接近。

合并披露，看起来很顺。

但未来环境变了。

不同币种表现拉开。

你作为消费者，能不能及时看清人民币保单自己的表现？

这点我有保留。

尤其是2025年10月，香港保监局修订了长期保险业务相关指引。

监管方向很明显。

分红披露要更透明。

不同货币保单的分红实现率，也要更细化。

从2026年起，这件事已经不是远期讨论。

2025年已经有7家保司主动按币种公布。

保诚就是一个很直接的例子。

它在2025年11月公布2024年分红实现率时，按币种分项披露。

保诚“信守明天”美元版2024分红实现率是102%。

人民币版是96%。

差了约6个百分点。

这个差距不吓人。

但它很有信息量。

你能看出来，不同币种表现确实会分化。

保诚把它摊开讲。

我觉得更实在。

永明合并披露，不代表有问题。

但站在买方视角。

我更喜欢分币种披露。

看得清楚。

才好判断。

说完风险，永明真正强在哪里

前面讲了这么多风险。

你可能会觉得我不看好永明。

不是。

我对永明「星河尊享」的评价很明确。

它是当前港险市场里，综合实力很强的一类产品。

甚至可以说，是人民币计价需求里很有竞争力的选择。

永明最强的地方，不是“人民币和美元演示收益一致”。

这个点很亮。

但不是全部。

真正值钱的是三件事。

第一，保证收益高。

永明保证收益可达1%。

在香港储蓄分红险里，这个水平非常少见。

永明首创的1%保证收益，到现在仍然很能打。

保证部分不是演示。

它是合同里更硬的东西。

我看港险，从来不会只看高档分红。

保证底盘够不够厚，才是长期持有的安全垫。

第二，真货币转换。

这个比很多人想得重要。

港险底层95%以上是美元资产。

大多数人买港险，绕不开货币问题。

友邦、宏利、安盛也有货币转换功能。

但它们很多所谓转换，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。

原来的保单要处理掉。

再按当时汇率和新产品条件重新安排。

这中间有汇率。

有新旧产品差异。

也有重新定价风险。

永明和保诚不一样。

它们是市场上少数真正意义的货币转换。

保单底子不变。

主要承担转换当天的汇率差。

在这个点上。

永明和保诚对很多传统保司，是明显领先的。

第三，保司底盘不错。

永明母公司是加拿大背景。

历史分红实现率常年100%+。

这不是保证未来也一定这样。

但至少说明，它过去的分红管理能力和披露记录，比较拿得出手。

保险产品不是只看一年两年。

你买的是几十年的承诺。

保司资产管理能力，资本实力，分红政策稳定性，都很关键。

永明在这些方面，不弱。

我会这样判断。

如果你看重保证收益。

看重未来货币切换灵活性。

也接受长期跨币种资产的波动。

永明「星河尊享」可以认真考虑。

但如果你买人民币版，只是为了逃掉所有汇率风险。

我不建议这样买。

这个认知不对。

认知不对，后面很容易拿不住。

写在最后：别把人民币保单当成无风险汇率方案

最后回到最现实的问题。

永明人民币保单，到底能不能买？

我的答案很直接。

能买。

但不要按“零汇率风险”去买。

也不要按“人民币资产收益等于美元资产收益”去理解。

这两件事差很远。

你可以看看其他公司的对比。

万通富饶万家，50年跑下来。

美元IRR 6.5%。

人民币IRR 6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%—1.5%。

这些差距不是偶然。

美债10年期约4.3%。

中国10年期国债约1.7%。

底层利率差摆在那里。

人民币保单长期想和美元保单赚一样多，本来就很难。

永明现在能做到演示一致。

靠的是产品设计。

靠的是对冲安排。

也靠当前利差环境。

这是一套很聪明的结构。

但聪明结构，不等于没有代价。

我的立场是：

保守型客户，不要只因为人民币演示收益漂亮就冲。

短期要用的钱，也不适合放进这类保单。

长期不动的钱，可以看永明。

尤其是你本来就想配置港险。

也接受分红险的非保证部分。

还看重1%保证收益和真货币转换。

那永明「星河尊享」确实值得放进候选名单。

但买之前，要把预期放对。

人民币版不是人民币存款。

也不是完全隔绝美元波动的工具。

它是一张人民币计价的港险保单。

底层仍然带着海外资产逻辑。

未来宏观环境反转后。

人民币保单实际分红，大概率会和美元保单分化。

这个话不好听。

但必须提前说。

买保险最怕什么？

不是产品有变量。

所有长期产品都有变量。

最怕的是你不知道变量在哪。

永明这款产品，我认可它的产品力。

但我不会把它讲成完美方案。

知道风险后还愿意买。这样的单，才拿得踏实。

大贺说点心里话

如果你已经在比较永明、保诚、友邦这些港险产品，别只看计划书上的高档收益。很多差别藏在披露口径、货币转换和实际购买渠道里。买之前，把信息差补上，能少走很多弯路。