国寿傲珑盛世、永明星河尊享2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险研究第9年。也是2018年就买过港险的老客户。

今天聊人民币保单。

这两年问的人特别多。国寿「傲珑盛世」。永明「星河尊享2」。安盛「盛利2」。太保「世代鑫享」。名字一个比一个稳。

很多朋友的想法很简单。

不想换美元。不想看汇率脸色。不想以后领钱还要折算来折算去。

听起来，人民币保单就是解药。

但我掏心窝子讲一句。

人民币保单不是不好。它的问题是，很多人买之前根本没看懂。

2025年香港保险前三季度新单保费达到2645亿港币。人民币保单占比也在上来。

2025年10月以后，各家保司又更新了分红实现率。小红书上#港险避坑#讨论也很热。很多人开始问同一个问题。

我买的是人民币保单。底层到底是不是人民币资产？

这个问题，很关键。

我当年就是没搞清楚这个。顾问说预期收益漂亮。我就盯着数字看。后来才发现，保单币种、底层资产、对冲成本、分红实现率，根本不是一回事。

踩过的坑说给你听。

买人民币保单，不等于买人民币资产

很多人第一反应是：

我交人民币。以后也领人民币。那底层应该就是人民币资产吧？

不是。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话有点刺耳。但你要先接受它。

原因也不复杂。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债在1.7%-2.51%。

你再看港险计划书。很多长期演示收益能做到较高水平。

这中间的差额，从哪里来？

只靠人民币固收资产，很难撑住。

离岸人民币债券，也就是点心债。截至2024年末，存续规模约1.26万亿元人民币。规模不算小。

但保险资金要的不是普通资产。

它要长久期。高评级。流动性也要够。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

这就是现实。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险执行全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种。也不允许集中在单一市场。

人民币保费，通常是兑换成美元或港元，再投向全球资产。保司做汇率对冲。未来再用人民币跟你结算。

这是结构。不是销售话术。

你要买人民币保单，没问题。

但别像我一样天真。

不要以为“人民币保单”四个字，就代表你彻底离开了美元资产和汇率变量。

它只是把部分复杂度，交给了保险公司处理。

中资和外资的高收益，底气不一样

接下来第二个问题。

既然底层很多还是美元资产。那人民币保单凭什么还能给高收益？

这里要分中资和外资。

外资保司靠的是全球配置能力，加汇率对冲工具。

拿安盛「盛利2」举例。它的投资策略写得很清楚。

主要投资于以美元计值的固定收益资产。也会利用衍生工具，对冲货币风险。

它的增长资产，会投向环球市场。也相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这套逻辑很外资。

美元债提供基础收益。股票、基金、私募一类资产，争取长期增长。汇率部分，通过掉期等工具尽量管理。

但你要注意。

对冲不是免费的。

美元资产赚了5%。扣掉对冲成本后，可能变成4.5%。

这就是很多人民币保单前期收益，比美元保单略低的原因。

它不是保司故意少给你。成本确实存在。

中资保司的路子不太一样。

我对中资的理解是两个字。

求稳。

国寿海外分红产品的目标资产配置里，债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

它不是只买债。也不是不追求收益。

但它的投资第一原则，明显更偏控制波动。

中资还有一个优势。

它能接触到一些外资不容易拿到的人民币相关资产。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外公司参与了全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。

它还为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超过470亿元。

这就是中资的底气。

不完全靠汇率博收益。更多是靠国资背景、项目资源、长期人民币相关资产。

我的判断很直接。

你要更看重全球投资弹性，外资有优势。你要更看重人民币资产稳定感，中资更对味。

别只问哪家收益高。

先问它靠什么赚这个收益。

计划书漂亮没用，先拿三把尺子量

人民币保单最容易让人上头的地方，就是计划书。

一张表。几十年。数字一路往上。

看着很舒服。

但我会把它拆成三个问题。

第一，对冲成本高不高。

第二，非保证收益里，有多少能锁住。

第三，过往分红实现率怎么样。

这三个问题，比“演示IRR是多少”更重要。

我不太建议只看单一收益数字。

尤其是人民币保单。

同一款产品，美元版本和人民币版本，30年IRR差多少。

这个差值，就是很直观的对冲成本影子。

差值越大。你为人民币结算付出的隐性代价越高。

还有复归红利。

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。

这类收益占比越高，保单抗跌性越强。波动也更小。

分红实现率也要看。

2025年10月披露的数据里，各家差距已经拉开。

计划书写得漂亮，不代表最后真到手。

这个我建议你记住。

八家保司对冲成本差异，永明很突出

我们直接看数据。

30年IRR对比里，几家差距挺明显。

永明「星河尊享2」：人民币IRR 6.31%。美元IRR 6.31%。差值0%。

周大福人寿：人民币IRR 6.25%。美元IRR 6.31%。差值0.06%。

安盛「盛利2」：人民币IRR 6.32%。美元IRR 6.50%。差值0.18%。

友邦：人民币IRR 5.81%。美元IRR 6.10%。差值0.29%。

富卫香港：人民币IRR 5.78%。美元IRR 6.18%。差值0.40%。

国寿「傲珑盛世」：人民币IRR 5.99%。美元IRR 6.50%。差值0.51%。

宏利香港：人民币IRR 5.99%。美元IRR 6.50%。差值0.51%。

保诚香港：人民币IRR 5.85%。美元IRR 6.50%。差值0.65%。

这组数据里，我的态度很明确。

只看对冲成本，永明「星河尊享2」是独一档。

美元和人民币30年IRR完全一致。差值是0%。

这很少见。

安盛「盛利2」的差值是0.18%。我认为可以接受。毕竟外资全球配置和对冲工具都比较成熟。

保诚的差值到0.65%。这个我会谨慎。

不是不能买。

但你必须知道，你买人民币版本时，长期收益被对冲成本吃掉的部分更明显。

还有一个问题，很多人不会问。

有些产品计划书数字看起来差不多。但对外只公布综合实现率。

那内部结算时，美元保单客户和人民币保单客户的成本怎么分？

会不会出现美元客户补贴人民币客户对冲成本？

这点我有保留。

说不上一定有问题。但你要问清楚。不要只看销售给你的那一页演示表。

非保证收益靠不靠谱，看锁定比例和兑现记录

人民币保单不是定存。

分红部分大多是非保证的。

这里最怕的，不是收益低一点。

最怕你把非保证当保证。

复归红利，就是我会重点看的指标。

第20年复归红利占非保证红利比例里，太保「世代悦享2」是35%。永明「星河传承2」是28%。富卫「盈聚天下」是27%。保诚是24%。国寿「傲珑盛世」是13%。

复归红利占比越高，落袋感越强。

它派发后锁进保额。通常不再回撤。

看重稳定的人，我会更偏向复归红利占比高的产品。

这不是收益最高的问题。

这是睡不睡得着的问题。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率，大概90%-95%。

安盛2024年综合分红实现率，大概85%-95%。

宏利2024年综合分红实现率，大概85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

这里我会下一个比较强的判断。

特别在意兑现稳定性的家庭，国寿海外和友邦更值得优先看。

国寿的优势是稳定兑现和中资资源。

友邦的优势是长期经营和体系成熟。

安盛也能看。但别只盯着演示IRR。它的分红实现率区间也要一起看。

保诚我会更谨慎。

不是说不能配置。只是它的实现率波动，你要接受。

写在最后：五种需求，别选错方向

最后把话讲实在一点。

人民币保单怎么选？

我会按需求分。

不想折腾汇率，看重稳健。

优先看国寿「傲珑盛世」。

国资背景。人民币底层资产占比相对更高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

这类家庭不追求特别激进。

更在意长期稳和心理安全感。

希望美元和人民币收益尽量一致。

优先看永明「星河尊享2」。

它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。汇率对冲成本最低。

你要的就是人民币结算，又不想为此牺牲太多长期收益。

这款很直接。

看重提领功能，想长期取钱。

可以重点看永明「星河2」和安盛「盛利2」。

这类产品复归红利占比高。5106提领后，账户依然可以持续增长。

适合做教育金。也适合未来长期补充现金流。

但短期周转钱别放。

这种产品需要时间。

看重保证收益，不接受太大波动。

太保「世代鑫享」值得看。

保证IRR约1.9%。这个在全港很突出。

我的看法也很明确。

保守型家庭，太保「世代鑫享」比很多高演示产品更安心。

别嫌它不够性感。

保证部分高，对很多家庭才是真正的底气。

想兼顾内地养老社区服务。

国寿和太保可以放进备选。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这不是单纯收益问题。

这是未来服务资源问题。

但也要提醒一句。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用差异。

这类产品不适合短钱。

也不适合完全不能承受波动的人。

我的最终态度是：

人民币保单可以买。但别只看收益。

你要看清三个东西。

对冲成本。复归红利。分红实现率。

看懂之后再选产品。

早知道这个，我当年就不会只盯着那张计划书了。

大贺说点心里话

人民币保单不是越高越好，也不是中资外资谁一定赢。关键是你要知道钱怎么进去，收益怎么来，成本藏在哪里。真要买，先把信息差补上，再谈产品选择。