永明万年青·星河尊享2：人民币保单不等于人民币资产

你好，我是大贺。

最近有个家庭来问我。爸爸40岁。妈妈38岁。孩子8岁。手里有300万人民币闲钱。

他们不是想赌一把。也不是想追高收益。

很现实。孩子以后可能出国。家里也想留一部分美元资产。可一看到最近汇率，心里又发慌。

今天就借这个问题，聊聊永明「万年青·星河尊享2」。

这款产品很有意思。它看起来把很多港险客户的焦虑都解决了。

能做货币转换。人民币保单和美元保单演示收益还几乎一样。

但我会提醒一句。

永明这款产品有它的位置，但不是全部。

如果你买它，是为了长期提领、家庭现金流、教育金安排，可以认真看。

如果你买它，是为了彻底规避汇率风险，我不建议这么理解。

买了美元保单之后，汇率天天看着心跳

很多人买港险，买的其实是美元资产。

港险底层资产里，95%以上是美元资产。美股。美债。境外另类资产。都在里面。

美元保单，说白了就是美元资产配置。

这本来是港险的优势。

但问题也跟着来了。

人民币一升值，很多人就开始算账。

“我这张美元保单，是不是亏了？”

这个焦虑不奇怪。

最近一年人民币确实升得比较猛。大概升了7个点。

2025年4月，受关税扰动影响，汇率一度到7.43。

到了2026年3月，汇率降到6.91。

一年下来，累计下跌0.61。

这个波动，对普通家庭很有冲击。

尤其是教育金。

孩子以后要去美国。去英国。去加拿大。你现在买美元。未来要不要换成人民币。要不要换英镑。

这些问题都绕不开。

我的看法比较明确。

长期主义者看复利，不看汇率。

港险如果持有30年、40年，长期复利大概率能cover掉一部分汇率波动。

不用天天盯着汇率心跳。

不过这不代表汇率不重要。

家庭的钱，不能只靠信念。

咱不赌汇率，咱对冲汇率。

市场也给了两个方案。

一个是以后做货币转换。

一个是一开始就买人民币保单。

听着都挺顺。

真看条款，就没那么简单。

货币转换不是都一样，多数是换到新产品

现在很多港险储蓄险都有货币转换。

比如先买美元保单。

以后孩子去英国留学，可以转英镑。

以后家庭养老想回人民币，也可以转人民币。

这几年教育金规划确实很热。

2026年香港保险搜索里，“中产阶级教育金”是很高频的词。

很多家庭看的就是这个场景。

5年缴费。15年后提取。IRR能做到5%以上。比同期存款强不少。

多货币功能在这里有价值。

但你要注意。

货币转换这四个字，每家保司不是一个意思。

友邦、宏利、安盛、万通这类公司，在申请货币转换时，如果原来的产品停售了，可能会换到当时的新产品。

收益结构按新产品来。

条款也按新产品来。

投资策略也可能跟着变。

说白了，这更像“退保+重买”。

不是你想象中那种原保单无缝换币种。

友邦环宇盈活的条款写得很清楚。

第2个保单年度完结后起，每个保单年度可以申请1次货币转换。

但它转换的是环宇盈活系列内指定新货币的最新计划。

万通的条款也很直白。

如果行使货币转换时，公司不再提供原来的计划，保单会转换到当时可提供的计划。

保障、权益、条款，都按新计划来。

现金价值和红利，可能显著调整。

甚至转换后的金额，可能少于已缴总保费。

这点我会很在意。

你买的是长期产品。

30年后，原产品还在不在售，谁也不能保证。

如果转换时要按新产品重算，家庭现金流就会多一个变量。

目前市场里，真正更接近“原保单转换”的，主要是永明和保诚。

永明条款里写到，货币转换后，保证现金价值、非保证红利、未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II保单相同方式厘定。

保诚信守明天也比较清楚。

它涵盖6种货币。

转换后仍保留在同一计划内。

计划特点和保单生效日期不变。

这里我给一个明确判断。

如果你很重视货币转换的确定性，永明和保诚更值得优先看。

但别误会。

货币转换不能消灭汇率风险。

未来转换那一天，用的还是那一天的汇率。

风险只是推迟了。

不是没有了。

直接买人民币保单，收益通常要让一步

那有人会说。

我干脆一开始就买人民币保单。

以后拿人民币。看人民币。省得折腾。

这个想法可以。

但代价也很清楚。

人民币保单的演示收益，通常低于美元保单。

差1到1.5个百分点，在市场里并不少见。

原因也简单。

人民币资产和美元资产，底层回报不一样。

美债10年期是4.32%。

中国国债10年期是1.76%。

固收部分差了一大截。

美股长期年化大概9%-10%。

美元资产长期表现，本来就更强一些。

这也是港险里美元保单一直是主流的原因。

看万通富饶万家的例子。

同样是0岁小朋友。5年交。每年10万保费。

美元保单50年IRR做到6.50%。

人民币保单50年IRR是6.02%。

只差0.48个百分点。

听着不大。

复利50年，累计差距接近200万。

再看保诚信守明天。

人民币保单前30年都低于美元保单。

10年差1.5个百分点。

20年差1.06个百分点。

30年还差0.65个百分点。

要到50年后，两边才勉强接近6.50%。

分红实现率也要分币种看。

保诚官网披露时，会按货币分别披露。

隽升归原红利里，人民币保单实现率稳定在**74%-77%**区间。

不算高。

但相对稳定。

美元保单波动更大一些。

这里我也说得直接一点。

如果你完全不能接受汇率波动，人民币保单可以看。

但你要接受收益让步。

这不是缺点。

这是成本。

资产配置的本质是分散。

你拿掉一个风险，通常会少拿一部分收益。

永明说两个问题都能解决，这就有点反常识

讲到这里，永明就很特别了。

**永明「万年青·星河尊享2」**不管选美元保单，还是人民币保单。

计划书拉出来的收益数字，几乎完全一样。

同样是0岁女宝。5年交。年交10万。

美元保单50年预期IRR是6.50%。

人民币保单50年预期IRR也是6.50%。

预期总值都到10,315,067。

保证现金价值。非保证红利。预期总回报。

倍数关系严丝合缝。

只是货币单位不同。

这在香港保险市场里，确实少见。

甚至可以说，是独一份。

看起来很完美。

你担心美元汇率，就买人民币保单。

你又不想损失收益，永明给你同样的演示IRR。

你担心以后要换币，它还有货币转换。

问题是，这件事有点反常识。

人民币资产回报天然低于美元资产。

不同货币的收益，本来就应该不同。

永明凭什么做到同收益？

这是它讲的那个“鬼故事”。

我不是说它不行。

我只是说，你得听懂它到底在讲什么。

永明真正做的，是共同池子和利差套利

答案其实在永明自己的产品资料里。

永明采用全球化投资策略。

大部分资产投在美国和亚太区。

产品长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

它还写到，会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。

再按每个产品的目标资产组合分配。

说白了。

不管你买美元、港元，还是人民币保单。

钱可能进的是同一个大池子。

然后分同一锅饭。

这就解释了第一层。

所谓人民币保单，在永明这里更像报价单位，不是一个独立资产类别。

你看到的是人民币。

底层不等于人民币资产。

这点非常关键。

永明母公司Sun Life是加拿大公司。

加拿大、英国这类保险资管，常见做法就是全球配置。

固定收益部分做外汇对冲。

权益部分不完全对冲。

永明资料里也写了。

如果固定收入资产货币和保单货币不同，通常会用对冲工具来减低外汇波动。

非固定收入资产，则有更大灵活性，可以投资不同货币资产。

说人话。

债券部分，尽量把汇率锁住。

股票部分，不一定锁。

这叫固收对冲、权益不对冲。

这套机制本身没问题。

保险公司这么做，很正常。

真正有意思的是第二层。

如果美元债收益高，人民币债收益低。

美元债做成人民币对冲后，按理说收益应该被拉回人民币水平。

金融学里有个概念，叫抵补利率平价，CIP。

两种货币利率不同。

市场会通过远期汇率，把对冲后的收益率拉平。

但当前环境里，中美利差很大。

数据看得很清楚。

1年期美债3.69%，中国国债1.14%。

利差2.55%。

USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期美债3.80%，中国国债1.33%。

对冲carry约**+2.1%**。

10年期美债4.32%，中国国债1.76%。

对冲carry约**+2.3%**。

这就是永明当前能把人民币保单演示收益做漂亮的核心。

永明没变魔术，是在当前中美利差里做套利。

利差是正的。

对冲还有carry。

这笔额外收益，能填人民币保单和美元保单之间的缺口。

机制是自洽的。

数学也漂亮。

但我要强调。

这不是白捡的便宜。

它依赖当前市场环境。

中美利差。远期汇率。对冲成本。保险公司的资产池表现。

这些都不是永远不变的。

给孩子留的钱，得经得起30年折腾。

不能只看今天的演示表。

买永明人民币保单前，先问这三个问题

我会把永明的风险，拆成三个问题。

第一，30年后利差还在不在？

港险是长期产品。

很多家庭买教育金。养老金。传承金。

看的是30年。50年。

但跨境外汇对冲的主流期限，并不是30年。

主流期限是3个月。

10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

BIS数据显示，保险公司的外汇衍生品绝大部分集中在3个月以内。

这意味着什么？

永明很难一次锁住30年的对冲成本。

它更可能是滚动做。

这个季度做一次。

到期再续。

现在利差好看。

未来未必一直好看。

2010-2018年，中国10年期国债利率长期在**3%-4.7%**之间。

美国在1.4%-3.2%。

那时候利差方向是反的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

一旦利差反转。

对冲赚钱，就会变成对冲付费。

这笔成本总要有人承担。

保险公司自己承担一部分。

保单分红承担一部分。

最后更可能反映在人民币保单的分红实现率上。

这是我对永明人民币保单最大的保留。

第二，权益部分的汇率风险并没有消失

永明的非固定收入资产比例是20%-75%。

这里面会有美股。亚太股票。其他权益资产。

这部分未必做货币对冲。

你买的是人民币保单。

但权益那部分，本质上仍然暴露在海外资产里。

如果人民币长期升值，权益部分换回人民币时，会被汇率吃掉一块。

这张表能帮助你理解。

人民币稳定时，美元资产拿到8%，人民币口径也是8%。

人民币升值5%，人民币实际拿到可能变成2.6%。

人民币升值10%，甚至可能是**-2.8%**。

人民币贬值5%，实际收益反而可能到13.8%。

当然，保险公司有分红平滑机制。

短期波动不会立刻打到你脸上。

但30年维度下，汇率趋势不会凭空消失。

买永明人民币保单，不能理解成买人民币资产。

更准确的说法是：

用人民币的皮，买了美元和全球资产的里。

这句话有点扎心。

但我觉得要讲清楚。

第三，分红实现率披露是否足够透明？

永明的分红实现率披露里，有一段话很重要。

不同保单货币的产品，如果分红实现率差别不显著，可能归类到同一产品系列内。

这句话的潜台词是。

差别不显著，就放一起披露。

未来差别显著，也可能拆开。

这不是违规。

也不是问题。

但它会让不同货币之间的真实差异，被平均掉一部分。

友邦盈御3产品手册里，其实写得更直接。

each currency may provide different policy returns。

不同货币可以提供不同保单回报。

这才符合常识。

永明现在把不同货币演示收益做得一致。

我不会直接否定。

但我不会把它当成无风险承诺。

永明给自己留了后门。

这点要知道。

写在最后：永明值得看，但别冲着规避汇率去买

永明「万年青·星河尊享2」能不能买？

我的判断很明确。

可以看。

它的综合产品力摆在那里。

永明有160年历史。

母公司是加拿大Sun Life。

投资风格偏稳。

新产品分红实现率基本能看到**100%+**的表现。

星河尊享这类产品，1%的保证收益，加上提领表现，在港险市场里确实有优势。

如果你做的是家庭教育金。

或者给未来养老做长期现金流。

这款有位置。

但我不会把它当成“汇率焦虑解药”。

买永明人民币保单，不等于彻底规避汇率。

它解决的是一部分计价焦虑。

不是底层资产货币风险。

如果你手里有300万人民币闲钱。

我不建议全部押在一个人民币保单上。

更合理的做法，是按家庭现金流分层。

一部分保留人民币流动性。

一部分配置美元保单。

一部分用多货币功能做未来教育金弹性。

永明可以放在组合里。

但不要把它神化。

资产配置的本质是分散。

长期主义者看复利。

也要看风险来自哪里。

大贺说点心里话

港险产品不是只看计划书数字。更要看你家的钱，未来到底在哪个国家花、用什么货币花。如果你纠结怎么买更省、怎么配更稳，可以把你的预算和用途发我，我帮你把方案拆开看。