永明「星河尊享」人民币收益一样高，但汇率风险没消失

你好，我是大贺。

最近问**永明「星河尊享」**的朋友很多。

问得最多的，不是收益高不高。而是人民币保单这件事。

很多人看到计划书会有一个感觉。美元保单和人民币保单，演示收益竟然一样。这一下就打中了大家的汇率焦虑。

买美元，怕以后人民币升值。买人民币，又怕收益被压低。永明看起来把两个问题都解决了。

但我会先泼一点冷水。

永明人民币保单，不等于没有汇率风险。

它能做到演示收益一致。有它的金融逻辑。也有它的环境前提。这个前提如果变了，账就要重新算。

永明人民币保单，先别只看“收益一样”

我先说一个直观的点。

永明的美元保单和人民币保单。演示收益可以做到一致。保证现金价值也好。预期总回报也好。数字看起来很整齐。

这件事很吸引人。尤其是现在很多家庭配置港险。最担心的就是汇率。

你拿人民币收入。未来孩子教育、养老、传承。也可能主要用人民币。看到人民币保单收益还能跟美元一样。当然会心动。

但这里有一个问题。

买人民币保单。并不代表你的底层资产都是人民币资产。

这类储蓄险到了中后期。权益资产占比可能高达50%~75%。这部分在永明的披露里。并不做汇率对冲。

说白了。你买的是人民币计价的保单。但里面很多资产，还是美元资产的骨架。

它更像套了一层人民币外衣。不是把汇率风险彻底拿掉。

这个判断很重要。不然你会把“计价货币”误解成“底层资产货币”。这两个东西，不是一回事。

永明靠什么把人民币收益做到和美元一样

从宏观看这件事。永明不是在变魔术。它是在利用当下的利差环境。

它的产品长期目标资产组合里。固定收入资产占25%~80%。非固定收入资产占20%~75%。

固定收入资产，主要可以理解为债券。非固定收入资产，主要是股票这类权益资产。

永明的做法，大致是三层。

第一层。不同币种保单的钱。会汇入同一个资金池。这个资金池里，绝大部分仍是美元资产。

也就是说。人民币保单在这里更像一个“报价单位”。不太像一个纯人民币底层资产组合。

第二层。固定收入资产如果和保单货币不同。永明通常会使用对冲工具。尽量减少外汇波动。

但非固定收入资产不同。股票这部分不进行汇率对冲。这里就留出了汇率波动空间。

第三层。也是最关键的一层。它利用的是当前“美元利率高、人民币利率低”的环境。

金融里有个概念。叫抵补利率平价，CIP。

不用讲得太复杂。你可以理解成。现在美元利率高。人民币利率低。用美元换远期人民币。市场上会给你一笔大约2%多的远期溢价。

这笔钱，就是 carry。

永明的人民币保单能把演示收益拉平。很大程度靠的就是这个环境。

你看这张图里的披露。固定收入资产和非固定收入资产的区间很宽。投资策略也写得很清楚。固定收入资产可用对冲工具。非固定收入资产有更大的跨币种投资灵活性。

这不是坏事。这反而说明永明的投资框架很成熟。

但你要看懂它。

收益一致，不是无条件成立。它需要美元资产收益。需要远期换汇的溢价。也需要对冲成本别突然反过来咬人。

我不反对买永明人民币保单。但我不建议把它理解成“人民币资产替代品”。

这是两回事。

三个月对冲合约，撑三十年保单，这里我最谨慎

30年的账要这么算。

保单一买。常常是30年、50年的周期。

但跨境外汇对冲合约。一般签约期限是3个月。

这个错配非常关键。

你买的是几十年的长期保单。保险公司做的是短期合约滚动。每隔一段时间，就要重新对冲一次。重新定价一次。重新面对一次市场利率。

现在看起来很顺。美元利率高。人民币利率低。对冲还能带来收益。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

放在那个环境里。同样的对冲动作。就可能不是赚钱。而是要付成本。

这才是我最担心的地方。

不是永明现在做不到。它现在当然做得到。而且做得很漂亮。

问题是。未来30年，利差会不会一直站在它这一边？

2025年10月之后。国内利率继续下行。1年期LPR降到2.85%。10年期国债收益率也跌到**1.65%**附近。这是很低的位置。

短期看。美元和人民币的利差仍在。永明这套逻辑还很顺。

但IMF在2025年11月的展望里。也提到全球可能进入降息周期。美国政策利率中枢在2026年可能降到3.0%~3.25%。到2028年，可能回到**2.5%**附近。

环境变了，规则就变了。

如果未来中美利差收窄。甚至反转。对冲就不再是收益来源。它可能变成成本。

这笔成本最终怎么体现？我认为大概率会压到人民币保单的非保证分红里。

这里要讲清楚。不是保证部分会随便变。保证现金价值写在合约里。重点在非保证分红。

我对永明人民币保单最大的保留，就是这个期限错配。

3个月的合约。滚几十年。今天看是精密机器。拉长看就是走钢丝。

你能接受这个不确定性。再去看它。这个单会踏实很多。

分红实现率合并披露，会让人看不清币种差异

再说一个容易被忽略的点。分红实现率。

很多人看港险。喜欢看历史分红实现率。这当然要看。但要看披露口径。

永明现在的分红实现率。是不分币种合并披露的。

也就是说。美元、港币、人民币。可能被放在同一个产品系列里看。

永明官方文件也写了。“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很细。但很重要。

现在环境好。币种之间的差别不明显。合并披露看起来问题不大。

但未来环境变化。人民币保单和美元保单的对冲成本不同。实际分红可能出现差异。

如果仍然被平均在一起。普通客户很难看清自己这个币种的真实表现。

这个地方，我会更喜欢保诚的做法。保诚按币种分开披露分红实现率。更直接。也更便于客户判断。

我不是说永明的披露不合规。合规是一回事。投资者能不能看清楚，是另一回事。

合并披露最大的风险，是给人一种“大家都一样”的错觉。

而在长期保单里。币种差异不是小事。

特别是人民币保单。它涉及对冲成本。涉及远期汇率。涉及中美利差。这些变量不会永远静止。

别只盯着演示表。也别只看一个总实现率。你要问清楚。这个币种单独表现怎么样。未来有没有可能拆分披露。对冲成本变化怎么进入分红账户。

问到这个程度。你才不是被动听故事。

说完风险，永明真正强的地方也要承认

讲了这么多风险。不是说永明不好。

恰恰相反。在现在的香港保险市场里。永明确实是一个异类。

它的强，不是一个点。是几个点叠在一起。

第一。永明保证收益可达1%。这个保证水平，在港险储蓄产品里很少见。永明首创的1%保证收益。到现在仍然是很强的底盘。

第二。永明支持“真”货币转换。不是退保再买。不是把旧保单退掉。再按新产品重新开始。

这点很关键。

市场上很多公司的货币转换。比如友邦、宏利、安盛。本质更接近“退保+重买”。你按下转换键。旧保单的利益结构就变了。还要面对当时的新产品收益率。

永明和保诚不一样。它们是市场上很少见的“真转换”。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

在真货币转换这件事上，永明和保诚确实是降维打击。

第三。永明母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率也常年100%+。这不是小公司靠噱头冲流量。它是有长期资管能力的保司。

买港险本质是买什么？

不是买一张演示表。也不是买一个销售话术。而是把一笔长期资产。交给海外保险公司和资管体系打理。

从这个角度看。永明「星河尊享」的综合实力很强。我认可它。而且认可度不低。

但我会把美元保单和人民币保单分开看。如果你非常在意汇率。又能接受长期分红分化。人民币保单可以考虑。

如果你要的是更纯粹的美元资产配置。那美元保单反而更直白。少一层对冲变量。也少一层心理误解。

写在最后：看懂风险再买，永明这单才拿得住

最后把这件事收回来。

正常情况下。人民币保单收益低于美元保单。是更符合底层逻辑的。

万通富饶万家。50年美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年人民币保单收益。比美元低**0.6%~1.5%**不等。

背后的原因不复杂。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。底层资产利息差在那里。人民币保单很难天然赚得和美元一样多。

永明能把两者演示拉平。是能力。也是时代环境给了窗口。

我对永明「星河尊享」的判断很明确。

如果你买它，是看中1%保证收益、真货币转换、保司底盘。可以重点看。

如果你买它，是以为人民币保单完全没有汇率风险。我不建议这样下单。

这两个出发点，差别很大。

买永明人民币保单。不等于零汇率风险。未来宏观环境反转后。人民币保单实际分红。大概率会和美元保单出现分化。

它不是不能买。但你必须知道自己买的是什么。

我不会把永明说成完美产品。也不会因为它有变量就否定它。

好产品也有前提。长期配置更要看前提。

把风险看明白。还能接受。这才是适合你的单。

大贺说点心里话

如果你正在纠结美元保单还是人民币保单，别只看演示收益。先把币种、现金流、家庭未来用钱场景对齐。这里面有不少信息差，买之前多问一句，往往能少走很多弯路。