内地分红险VS香港分红险：别只看6.5%演示收益

你好，我是大贺。

今天是2026年5月10日。最近问两地分红险的人明显多了。

原因也简单。内地分红险演示利率上限，要从3.9%下调到3.5%。2025年度实际分红水平指导意见，是3.2%。

很多朋友就开始纠结。

内地分红险还值不值得买？香港分红险演示到5.5%-6.5%，是不是明显更香？

我两边都不代言。也不想把这事讲成“港险一定好”或者“内地险一定稳”。

不吹不黑，只看数据。

我的判断很直接。

内地分红险和香港分红险，虽然名字都叫分红险，但底层逻辑不是一类东西。

很多人选错，不是笨。是信息不对称。

内地演示到3.5%，香港还能看到6.5%

这轮内地分红险调整，核心不是简单降收益。

它是在压低不切实际的预期。

新产品会立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品要在2025年6月30日前完成调整或退出。2025年度实际分红水平指导意见，是3.2%。

这个数字不算意外。行业近三年平均投资收益率，大约也在**3.2%**附近。

再看香港。

香港分红险的终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保单的收益上限，是6.5%。

差距确实大。

但这里一定要停一下。

演示收益不是实际收益。

你要是只盯着6.5%，很容易看错。你要是只盯着内地3.5%，也可能低估它的安全感。

两边不是同一套玩法。

一个更像“少波动、早确定”。一个更像“长周期、吃波动”。

这就是今天这篇要拆开的地方。

红利怎么给，决定了你的安全感

内地分红险，主要是美式现金分红。

简单说，每年派发周年红利。派发之后，这笔红利就保证了。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

不过，留存利息不保证。

这个机制的好处很清楚。

到手的钱，确定性更强。

坏处也清楚。

长期收益空间，通常不会太高。

香港分红险，多数是英式分红。常见结构是复归红利加终期红利。

复归红利会以增加保额的形式呈现。一经派发，也会锁定。

终期红利就不一样了。它通常只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。

这点很关键。

香港分红险的收益弹性，主要来自终期红利。

它能给你更高空间。也会带来更大波动。

我不建议特别保守的人，只看香港产品演示表。尤其是那种一看到终期红利很高，就觉得钱已经落袋的人。

那不是落袋。

那是长期持有之后，才有机会兑现的部分。

如果你接受不了账面波动。内地分红险更舒服。

如果你本来就是二三十年不用的钱。香港分红险的终期红利，才有意义。

保证部分看内地，预期收益看香港

看分红险，我一般会拆成两层。

一层是保证部分。一层是含分红的预期部分。

内地分红险的保证部分，通常回本更快。保证IRR超过2%，并不罕见。

加上分红后，过去演示复利大多在3.5%-4%之间。现在演示上限要降到3.5%。

香港分红险刚好反过来。

保证部分回本慢。保证IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

但它的终身复利演示，可以做到5.5%-6.5%。

折算成单利，香港确实比内地高出两倍不止。

这个结论可能会得罪人，但我还是要说。

只看保证，内地更顺眼。只看长期预期，香港更有想象力。

问题是，大多数人买的时候，喜欢拿香港的演示收益，去对比内地的确定收益。

这就不公平了。

也容易误判。

港险不是稳赚高收益。内地险也不是完全没价值。

你要先问自己一句。

你要的是确定性，还是长期空间？

收益差距的根源，不在销售话术里

两地分红险的差距，根子在底层资产。

内地保险公司投资，债券和银行存款占比超过50%。股票和基金占比大约10%-15%。其他资产，比如非标和不动产，占比大约30%-40%。

投资范围主要在境内。计价货币是人民币。

截至2025年，内地30年期国债收益率已跌到2.4%。

这件事很重要。

长期国债收益率在低位。保险公司又要做长期资产负债匹配。

你指望内地分红险长期冲到很高IRR，不现实。

内地分红险，本质是一笔人民币长期资产。买的是内地债券市场的收益环境。

这不是坏事。

它稳。监管强。流程熟。波动低。

但收益天花板也摆在那里。

香港分红险不同。

香港保险公司可以做全球配置。主要覆盖美国、亚太、欧洲。债券等固收资产占比大概25%-55%。权益类资产占比可以到45%-75%。

以宏利MGL计划为例。债券及固收类资产是25%-55%。非固收类资产是45%-75%。

友邦的长期投资策略也能看出弹性。

债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这就是差异。

香港分红险不是因为名字更洋气。也不是因为销售讲得更好听。

它的底层资产里，增长型资产比例更高。全球市场参与度更高。货币也不只人民币一种。

我会把它讲得更直白一点。

内地分红险，适合守人民币资产的底仓。香港分红险，适合做全球资产的长期配置。

这不是谁碾压谁。

但收益天花板，确实由底层资产决定。

你拿一个主要买境内固收的产品，去追全球权益资产的长期回报。很难。

你拿一个波动更大的港险产品，去要求它每年都像银行存款一样稳。也不现实。

分红实现率不能混着看

分红实现率，是很多人容易看错的地方。

别光看演示，要看实现率。

但更要看清口径。

内地分红实现率，是从2023年6月30日开始强制披露的。《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，在官网披露。

内地统计的是本年度实现率。

也就是只看当年分红兑现情况。

香港的披露口径不一样。

按照GN16要求，保险公司要对2010年后生效的有效保单，强制披露分红实现率。每年6月30日或之前披露。统一中文名称为「分红实现率」及「过往派息率」。

这个强化披露要求，会在2026年1月1日生效。

香港看的是累计实现率。

不是单一年份。

它更像历史总账。每一年的兑现情况，都会影响今天看到的数据。

2025年的数据里，香港主流保司10年以上产品总现金价值比率，普遍在90%-100%。

但港险内部差距也不小。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司里最低。

友邦38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

我的态度很明确。

港险内部也要挑。不是贴了香港两个字，就自动更好。

两种统计方式没有绝对好坏。

内地披露时间短。很多公司没有足够长的历史数据。香港披露时间更长。累计口径叠加分红平滑机制，数据波动相对小一些。

拿内地的当年数据，硬比香港的累计数据。没意义。

你自己算一遍就知道了。尺子不一样，结论就会偏。

港险的功能价值，很多人低估了

收益之外，还要看功能。

这部分我反而认为，港险优势更明显。

港险可以无限变更保单持有人。也可以对保单进行无限拆分。拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这对普通短期储蓄，意义不大。

但对传承家庭，意义很大。

举个简单例子。

父母先买一张港险保单。多年后，保单增值了。家里有两个孩子。保单可以拆成几份。一份留给自己。其余部分再安排给孩子。

后面孩子有了下一代，还可以继续通过保单功能做安排。

这不是简单收益率问题。

这是资产结构问题。

内地分红险就没那么灵活。被保险人无法变更。被保人身故后，保险公司赔给受益人。保单使命也就结束了。

有传承、隔离、跨代安排需求的家庭，我会优先看港险。

这点不是几个百分点收益能完全替代的。

不过，港险也有麻烦。

内地保险现在很方便。基本全流程线上操作。人民币直接投保。网点也多。后续服务更顺手。

香港保险就原始很多。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。还要处理换汇和资金出入境问题。香港保险也不能在内地直接购买。

这点别轻描淡写。

不想折腾的人，内地险更合适。

对很多家庭来说，便利性就是价值。不是每个人都愿意为了多一点长期空间，去处理跨境流程。

写在最后：选错的人，往往没想清楚自己要什么

我最后给一个很实用的判断。

这不是单纯的优劣问题。是匹配问题。

但我不想说那种“都可以，看情况”的废话。

我会这样分。

如果你手上有100万以上闲置资金。短期不用。想追求更高长期收益。家里有海外留学、移民、全球居住计划。或者有传承、隔离、税务筹划需求。

港险值得认真看。

尤其是你想分散单一货币和单一市场风险。香港分红险的全球配置价值，会比表面收益更重要。

如果你资金量不大。5-10年内可能要用钱。对汇率波动敏感。对分红波动也敏感。又不想跑香港，不想处理换汇。

内地分红险更适合你。

它不一定收益最高。但它省心。确定性更强。人民币计价也更直观。

还有一种家庭，我觉得更现实。

两边都配一点。

内地险做稳定底仓。港险做长期全球配置。鸡蛋不放在一个篮子里。

这个选择不花哨。但很稳。

90%的人选错，不是买了“错产品”。

而是没有想清楚，自己到底要确定性，还是要长期空间。到底是要省心，还是要功能。到底是守人民币资产，还是要做全球配置。

没有更好的分红险。只有更适合你的分红险。

大贺说点心里话

如果你已经在比较内地分红险和香港分红险，别急着看演示表。先把资金周期、币种需求、传承安排想清楚。真正省钱的地方，往往也在这些信息差里。