国寿傲珑盛世和安盛盛利2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

今天聊香港人民币保单。

我自己也是买过的人。2023年，我一边买了中资的人民币保单。一边也买了外资的人民币保单。

当年我也纠结过。到底选国寿这种中资。还是选安盛、永明这类外资。

现在回头看，两条路线差别很大。不是计划书上那点IRR差别。是底层逻辑不同。体感也不同。

选中资还是外资之前，先把人民币保单看明白

2025年，香港保险前三季度新单保费达到2645亿港币。

人民币保单的咨询量，确实越来越高。很多内地家庭想法很简单。不想换美元。不想承担美元汇率波动。那就买人民币保单。

这个想法可以理解。

但有一个误区，必须先说清楚。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这句话很关键。

你交的是人民币。未来领的也是人民币。但中间那段投资过程，不是纯人民币资产在运作。

说白了，结构大概是这样：

人民币保费进来。保司换成美元或港币。再投向全球资产。中间做汇率对冲。未来用离岸人民币兑付给你。

这不是某一家保司的问题。是香港人民币分红保单的结构性事实。

原因也不复杂。

全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。长期、高评级、高流动性资产，本来就集中在美元市场。

香港保监局GN16分红险披露指引，也要求分红险做全球化多元资产配置。不允许集中在单一币种。也不允许集中在单一市场。

只要你买的是香港长期储蓄分红险，就别幻想底层全是人民币资产。

这个判断很硬。也很现实。

外资路线：安盛盛利2靠全球配置和对冲工具

先看外资。

我拿安盛盛利2举例。不是说它一定最好。而是它的路线很典型。

安盛的资料里写得很清楚。固定收益资产，主要投资于以美元计值的固定收益资产。同时会利用衍生工具，对冲货币风险。

这句话翻译一下。

你买人民币保单。它底层很多固收资产，还是美元债。保司再通过工具，把货币风险尽量配对回来。

比如美元债赚了5%。中间做了汇率对冲。最后可能只剩4.5%左右。

对冲不是免费的。

这也是很多人民币保单前期收益，常常比美元保单略低的原因。

不过外资也有它的强项。

它们做全球资产配置的经验更长。固收、股票、基金、私募、区域配置，都更熟。安盛的增长资产，也投向环球市场。并相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这类外资保单，我会这么看。

你买的是全球配置能力。不是买纯人民币资产。

这个优势很明确。缺点也明确。

它更依赖全球市场表现。也更依赖汇率对冲能力。看起来灵活。实际变量也更多。

我自己买外资那张时，就很清楚这一点。它不是纯稳。它是用更大的全球池子，换更高的预期空间。

中资路线：国寿海外更像是稳字当头

再看中资。

我自己买过国寿傲珑盛世。这两年最大的体感，不是它多激进。恰恰相反。

它的风格很稳。

国寿海外分红产品的目标资产配置是：债券及其他固定收入资产25%-90%，股票类型资产及其他投资10%-75%。

这个区间看着很宽。但它的表述很明确。控制投资回报波动。提供稳定回报。

实话实说，中资保司的投资第一原则，从来不是拿汇率去博高收益。

它更像是稳收益路线。

中资的底气在哪里？

不是它也能买美元债。外资也能买。真正不一样的，是一些人民币稀缺资产。

比如2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外公司参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。成为中资保险最大认购方。

再往大一点看。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超1200亿元。同时为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超470亿元。

这些项目，外资保司不是有钱就能随便拿到。

这点我很看重。

中资保单的优势，不是演示收益更漂亮。是它能接触一些外资不容易拿到的资产。

踩过的坑不想你再踩。不要把中资保单理解成“收益一定最高”。它不是这个逻辑。

它更适合看重稳定、国资背景、人民币资产连接的人。

中资和外资的底气，根本不是一回事

这里要把两条线合起来看。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债是1.7%-2.51%。

离岸人民币债券，也就是点心债市场，截至2024年末存续规模约1.26万亿元人民币。

这个体量不小。

但要支撑大额长期分红险的长期赔付。还是不够。久期也不够。

这就是为什么，香港人民币保单不可能完全靠人民币资产撑起高演示收益。

外资的底气，是全球配置。美元资产。对冲工具。市场经验。

中资的底气，是国资背景。更稳的策略。以及一部分稀缺人民币资产。

两条路都能做人民币保单。

但买到手的东西，不一样。

只看计划书IRR，我认为很危险。

尤其是2025年美联储降息之后，美元资产收益预期下调。很多人又开始重新看人民币保单。

这时候更不能只看收益数字。

你要看它的收益从哪里来。成本谁承担。波动谁消化。兑现能力怎么样。

我会用三个维度看人民币保单

我现在看人民币保单，会拆成三个问题。

第一个，看汇率对冲成本。

同一款产品，美元保单和人民币保单的30年IRR差多少。差得越多，人民币版本付出的对冲成本越高。

第二个，看保证收益和复归红利占比。

复归红利派发之后，会锁进保额。通常不再回撤。这个比例越高，保单抗跌性越强。长期复利也更稳。

第三个，看过往分红实现率。

计划书写得再好，也要看历史上兑现了多少。

不过要提醒一句。

分红实现率不是保证收益。历史也不代表未来。但它能看出一家保司的分红纪律。

这三个维度，比单看演示收益靠谱得多。

八家保司横评：差距主要藏在对冲成本里

我们先看对冲成本。

同样是30年IRR，不同保司的人民币版本和美元版本，差距很明显。

永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值0%。

周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值0.06%。

安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值0.18%。

国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值0.29%。

富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值0.40%。

宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值0.51%。

保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值0.65%。

这里我的判断很直接。

只看对冲成本，永明星河尊享2是最干净的。

人民币和美元收益完全一致。差值是0。这个在市场上很少见。

周大福也很低。安盛盛利2属于可控。

国寿傲珑盛世、宏利的差值是0.51%。保诚是0.65%。这就要谨慎看了。

不是不能买。

但你得知道，你为人民币版本付出了更多成本。

还有一个细节。

如果计划书数字看着差不多，但对外只公布一个综合实现率。这里就要多问一句。内部结算里，美元保单客户有没有承担一部分人民币保单的对冲成本。

这个问题不一定有明确答案。

但我会问。

再看复归红利。

太保世代悦享2第20年，复归红利占非保证红利比例是35%。

永明星河传承2是28%。

富卫盈聚天下是27%。

保诚是24%。

国寿傲珑盛世是13%。

复归红利占比高，意味着更多收益能锁进保额。波动更小。抗跌性更强。

这块我会偏向太保、永明、富卫。

尤其是你准备做长期提领。这个指标很重要。

复归红利低的产品，不一定差。但它更依赖后续非保证部分。

国寿傲珑盛世的复归红利占比是13%。这个数字不算漂亮。

我自己买国寿时，接受的是它的国资背景和分红稳定。不是冲着复归红利占比去的。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率是90%-95%。

安盛2024年综合分红实现率是85%-95%。

宏利2024年综合分红实现率是85%-95%。

保诚分红险实现率在80%左右。

这块我会更认国寿和友邦。

尤其是国寿。连续多年95%+，对中长期储蓄险来说，有说服力。

安盛不差。但区间更宽。你要接受波动。

保诚这个80%左右，我会谨慎一点。

不是说保诚不能买。

但如果你是很保守的人。又特别在乎分红兑现。它不是我优先推荐的人民币保单方向。

把三项合起来看，我会这样排偏好：

看对冲成本。优先永明星河尊享2。

看兑现稳定。优先国寿傲珑盛世。

看提领和复归红利。重点看永明、安盛、太保这类。

看保证收益。太保世代鑫享更突出。

没有一款产品全赢。你要先知道自己要什么。

写在最后：别问哪家最好，要问哪家适合你的钱

如果你不想折腾汇率。又看重国资背景。国寿傲珑盛世可以重点看。

它的特点是国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

如果你最在意人民币和美元收益一致。永明星河尊享2最值得看。

它是市场上唯一IRR差值为0的产品。汇率对冲成本最低。

如果你看重长期提领。永明星河2和安盛盛利2更合适。

它们复归红利占比高。5106提领后，账户依然有持续增长空间。

如果你很保守。接受不了太多非保证波动。太保世代鑫享值得单独看。

它保证IRR约1.9%。这个在全港很少见。

太保世代鑫享的保证IRR，我认为是它最硬的卖点。

如果你还想兼顾内地养老社区服务。国寿和太保更有优势。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

最后也说清楚风险。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。投保前要弄明白。

产品选择也不能只看收益表。

要看你的资产规模。风险偏好。提取需求。以及这笔钱能不能长期放。

我自己的经验很简单。

短期钱别碰。看不懂底层也别急着买。

长期不用的钱。明确要人民币结算。又能接受非保证收益波动。再去挑产品。

这样会稳很多。

大贺说点心里话

人民币保单不是不能买。关键是别只盯着演示收益。你真要买，先把产品、渠道和费用差异问清楚。