永明「星河尊享」：人民币收益追平美元，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近聊港险的朋友很多。聊到最后，经常会绕到永明「星河尊享」。

原因很直接。

它有几个点，确实很抓人。

保证收益最高可到1%。支持真正的货币转换。更特别的是，美元保单和人民币保单的演示收益，居然能做到一致。

这件事，刚好踩中了很多人的焦虑。

2025年10月，人民币对美元中间价升到7.0881。较年初升值约3%。很多人开始担心。现在买美元港险。以后人民币升值了。换回人民币是不是缩水？

这个担心不奇怪。

2024年香港长期保险新单保费是2198亿港元。内地访客新单有628亿港元。占比28.6%。买的人多了。大家自然会开始货比三家。

今天咱就把几家主流保司摆到一张桌子上。

永明、友邦、保诚、万通、宏利、安盛。不讲虚的。就看三个问题。

货币转换。人民币保单收益。分红披露透明度。

我的判断也很明确。

永明很强。尤其是星河尊享。但如果你以为人民币保单等于完全没有汇率风险。这个理解，我不认可。

买港险又怕人民币升值，先看底层资产

港险储蓄险的底层，95%以上通常是美元资产。主要是美债、美股。

这就是很多人的纠结点。

美元资产长期收益看着不错。但未来拿钱时，要换成人民币。汇率一变，心里就没底。

永明特别的地方在于。它的美元保单和人民币保单，演示收益可以做到一致。

这在现在的香港保险市场里，确实是个“异类”。

别的公司通常不是这样。人民币保单的演示收益，大多会低一截。永明把这件事做平了。对很多怕汇率缩水的人来说，吸引力非常强。

不过我会提醒一句。

演示收益一致，不等于风险消失。

这句话很重要。

演示收益是计划书上的结果。底层资产怎么投。汇率风险怎么处理。分红怎么披露。这些才是后面真正要看的东西。

货币转换这一项，永明和保诚确实领先

先看货币转换。

很多保司都说自己能转货币。听起来都差不多。其实差别很大。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上更接近“退保+重买”。

你按下转换键。原来的保单先结束。按当时汇率折算。再按当时的新产品重新买一份。

这就不是简单换个币种。

它会牵涉当时的汇率。也会牵涉当时的新产品收益率。原来那张保单的底子，基本就变了。

永明和保诚不一样。

它们是市场上比较少见的**「真」货币转换**。不是退保重买。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

这一点，我会给永明高分。

在货币转换这个维度上，永明和保诚对友邦、宏利、安盛，确实是明显领先。

这不是话术领先。是机制领先。

如果一个家庭本来就担心未来用钱币种变化。比如孩子未来可能去美国。也可能留在国内。那真转换的价值很高。

它给的是选择权。

这个选择权，在长期保单里很值钱。30年、50年的保单。谁都不敢说未来一定用美元。也不敢说未来一定用人民币。

所以这一回合，我会站永明和保诚。

尤其是永明。它同时把人民币演示收益也做平了。这个组合拳很有杀伤力。

人民币收益追平美元，永明靠的不是魔术

再看第二个维度。

人民币保单的收益。

正常情况下，人民币保单想追平美元保单，并不容易。

拿万通举个例子。富饶万家跑到50年。美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

差距不算夸张。但差距存在。

再看保诚。信守明天前30年。人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这其实符合底层逻辑。

截至现在这类市场环境，美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层利率差这么多。人民币资产凭什么和美元资产赚一样多？

所以永明这件事，才值得拆开看。

永明的产品长期目标资产组合，是固定收入资产25%-80%，非固定收入资产20%-75%。

这里有几个关键点。

第一，永明不是人民币保单就单独放一池人民币资产。它是不分币种，把钱汇入同一个资金池。这个资金池里，绝大部分还是美元资产。

说白了。永明人民币保单，更像是一个“报价单位”。不是底层真的全是人民币资产。

第二，永明对固定收入资产，也就是债券部分，会使用对冲工具。目的就是减少外汇波动影响。

第三，非固定收入资产，也就是股票部分，不进行汇率对冲。

这就能解释一部分问题。

更核心的，是外汇对冲里的一个机制。叫抵补利率平价。英文是CIP。

不用讲太学术。

现在美国利率高。中国利率低。美元换远期人民币时，市场会给一笔大概2%多的溢价，也就是carry。

永明做的事，就是利用当前“美息高、中息低”的环境。用这部分外汇套利收益，去补人民币保单和美元保单之间的收益缺口。

这不是魔术。

它有金融逻辑。也有数学基础。而且在当前环境下，确实跑得通。

但我不会把它理解成永明凭空创造收益。

它更像是借了一个宏观环境的顺风。

风还在的时候，数字很好看。风变了以后，压力也会回来。

分红实现率披露，永明这一点我有保留

第三个维度，看分红实现率披露。

这个地方，很多人不太看。但我会看得很重。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露的。

也就是说，美元、港币、人民币这些币种，可能被放在同一个产品系列里看。

永明官方文件里也写过类似意思。若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。

这句话本身没错。

但对消费者来说，会产生一个问题。

你看到的是一个合并后的结果。你不一定看得清某一个币种自己的真实表现。

如果未来美元保单和人民币保单分红差异变大。合并披露就可能把差异“平均”掉。

这不是说永明一定会做得不好。我不是这个意思。

我的意思是，透明度不够细。

在这一点上，保诚按币种分开披露分红实现率，我觉得更实在。

买分红险，不怕有波动。怕的是你不知道波动来自哪里。

人民币保单如果未来分红低了。到底是投资表现问题。还是对冲成本问题。还是币种差异问题。

披露越细，客户越能判断。披露越粗，客户越容易只能看个大概。

所以这一回合，我会给保诚更高分。

永明产品本身强。但分红披露口径这里，我有保留。

永明这套架构，长期看要面对三件事

对比完同行，还要回到永明自己。

它这套人民币收益追平美元的架构，短期看很漂亮。长期看，有三个压力点。

第一个，是期限错配。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。但一张储蓄险，常常是30年、50年。

你可以理解成。用3个月的短合约，去滚动覆盖几十年的长期保单。

我不喜欢把话说得太满。但这件事，本质上就是长期走钢丝。

现在中美利差对永明有利。对冲还能产生收益。

可历史不是一直这样。

2010年到2018年期间，中国利率远高于美国。

那种环境下，类似对冲就不再是收益。可能会变成成本。

如果未来中美利差反转。人民币保单的对冲成本上来。这笔成本大概率会反映到人民币保单分红里。

第二个，是权益资产不对冲。

前面讲过。永明对固定收入资产做对冲。但非固定收入资产不做汇率对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这意味着什么？

你以为自己买的是人民币保单。但资产里很大一部分，还是跟美元资产波动有关。

这句话说重一点。

它是套了一层人民币的皮，里面依然有美元的骨。

第三个，是演示收益不能替代未来实际分红。

永明现在能把人民币和美元演示收益做一致。这个能力很强。

但未来宏观环境变化后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

我不建议你把“演示一致”理解成“未来一定一致”。

这两个不是一回事。

永明「星河尊享」到底处在哪一档

说了这么多，别误会。

我不是不看好永明。

恰恰相反。

在我看过的主流储蓄险里，永明「星河尊享」属于综合战斗力很强的一档。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率常年100%+。它首创的1%保证收益，在香港市场里很有分量。

保证收益这件事，我一直很看重。

分红可以期待。但不能全靠期待。保证部分越硬，保单底座越稳。

所以我的结论很清楚。

如果你看重的是保司底盘、保证收益、真货币转换。永明「星河尊享」值得重点看。

如果你买人民币保单，是为了“完全规避汇率风险”。我不建议你这么理解。

它不是零汇率风险产品。它是用一套很聪明的架构。在当前利率环境下，把人民币保单收益做得很漂亮。

这两句话差别很大。

我会更建议这样选。

长期资金。能接受分红波动。理解人民币保单背后的美元资产逻辑。可以看永明。

短期资金。特别在意本金中途取用。或者接受不了未来分红分化。就别只冲着人民币演示收益去买。

把产品摊开说。永明赢的地方很明显。货币转换强。保证收益强。演示收益也好看。

但它输的地方，也要看见。人民币保单不是天然免疫汇率。分红披露也没有保诚那么细。

咱就事论事。

永明「星河尊享」是好产品。但不要用错误预期去买好产品。

买得清楚。后面才拿得住。

大贺说点心里话

港险真正难的，不是选一个看起来收益最高的计划书。难的是把币种、回本、分红和渠道成本都放在一起算。如果你正在比较永明、保诚、友邦这些产品，可以把你的预算和用钱时间发我，我帮你把关键差异拆清楚。