永明「星河尊享」：人民币收益追平美元，但别误读成零汇率风险

你好，我是大贺。北大硕士，做港险这行第9年。

最近问**永明「星河尊享」**的朋友很多。

大家最关心的点很集中。

美元保单和人民币保单，演示收益竟然一样。

这件事太容易让人心动了。

尤其是现在买港险的人，很多都有一个担心。

美元资产是好资产。

但未来人民币升值怎么办？

换回来会不会缩水？

永明这个设计，正好踩中了这层焦虑。

不过我得把话说重一点。

永明人民币保单，不等于零汇率风险。

它很强。

但不是你想象中的“完美规避汇率”。

这篇我会把永明、保诚、友邦、宏利、安盛、万通放在一张桌子上看。

不夸。

也不黑。

我们就看产品底层到底怎么运作。

买港险怕人民币升值，先看底层资产是什么

很多人买港险，嘴上说买的是美元保单、人民币保单、港币保单。

但底层不是这么简单。

港险长期储蓄类产品，95%以上底层都是美元资产。

主要是美债、美股，还有一部分全球资产。

这就带来一个天然问题。

你买的是长期资产。

用的是跨币种的钱。

最后拿回来的时候，又可能要换成人民币。

汇率这件事，绕不开。

这也是永明这几年咨询量高的原因。

永明在现在的香港保险市场里，确实像个“异类”。

它有几个特别突出的点。

保证收益可达1%。

支持真正的货币转换。

更关键的是，美元保单和人民币保单的演示收益一致。

这个设计非常聪明。

它让很多人产生一种感觉。

我买人民币保单。

不用担心美元兑人民币波动。

还能拿到美元保单那套演示收益。

听起来很舒服。

但我会提醒你一句。

越是舒服的数字，越要看它背后的条件。

别被数字忽悠了。

货币转换这一局，永明和保诚确实更强

我们先看货币转换。

这是很多保司销售最爱讲的功能。

听起来都叫“转换”。

但实际差别很大。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质更接近“退保+重买”。

你按下转换键。

原来的保单要先处理掉。

再按当时的新条件，重新买一份对应币种的产品。

这里面有几个变量。

当时的汇率。

当时的新产品收益率。

当时的产品规则。

这些都不是你今天能锁死的。

我不喜欢把这种功能讲得太漂亮。

它不是不能用。

但它不是纯粹意义上的“保单底子不变”。

永明和保诚在这一点上不一样。

它们是市场里少数真正做货币转换的公司。

保单底子不变。

主要承担转换当天的汇率差。

这个差距很关键。

单看货币转换，永明和保诚就是第一档。

这点我不会含糊。

如果你特别看重未来币种切换的灵活性。

永明确实值得重点看。

不过，货币转换强，不代表人民币保单没有汇率风险。

这是两件事。

很多人会混在一起。

销售也不一定会主动讲清楚。

人民币保单收益追平美元，永明到底怎么做到的

接着看第二个问题。

为什么别家人民币保单通常低一截。

永明却能追平美元？

我们先看参照物。

万通富饶万家，50年测算。

美元IRR是6.5%。

人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%到1.5%。

这其实很正常。

美债10年期收益率大约4.3%。

中国10年期国债大约1.7%。

底层资产利息差了这么多。

人民币资产想和美元资产赚一样多。

本来就很难。

这不是哪家公司不努力。

这是市场利率的现实。

永明特别的地方在于，它不是把人民币保单真的做成一池人民币资产。

更像是把人民币当成一个报价单位。

底层资金还是进同一个资金池。

这个资金池里，绝大部分仍是美元资产。

看永明产品手册。

长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。

非固定收入资产占20%-75%。

固定收入资产，也就是债券部分。

永明会使用对冲工具，尽量减少外汇波动。

非固定收入资产，也就是股票类权益部分。

不进行汇率对冲。

这里的核心，是外汇对冲和利差。

有个金融概念叫抵补利率平价，CIP。

说人话。

现在美国利率高。

中国利率低。

美元换远期人民币，市场里会有一笔大约2%多的溢价。

也就是carry。

永明的人民币保单能做到演示收益追平美元。

不是变魔术。

它吃的是当前“美息高、中息低”环境下的这笔差。

这套逻辑很漂亮。

数学上也自洽。

但我不会把它理解成永远有效。

永明人民币保单的核心优势，是当下宏观环境给了它空间。

环境变了，结果也可能变。

这是我最想提醒你的地方。

分红披露这一局，我更喜欢保诚的透明

再看分红实现率。

这个点很细。

但很重要。

尤其是到2026年5月10日这个时间点看。

行业已经越来越重视披露口径。

2025年10月，香港保监局就分红保单履行比率披露提出过更细化方向。

核心就是推动保司按货币、按产品更清楚地披露。

这说明什么？

监管也知道。

分红披露不能只看一个大口径。

口径一粗，消费者很难判断自己买的那一类产品到底表现怎么样。

永明现在的分红实现率披露，是不分币种合并披露。

条款里藏着一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

我给你翻译翻译。

如果差别不大，可以放在一起披露。

那反过来看。

未来差别大了，可能再拆。

问题在于，等你看到差别的时候，可能已经持有很多年了。

更麻烦的是。

合并披露会让消费者产生一个错觉。

美元、港币、人民币表现都差不多。

实际未必。

尤其未来利差变化之后。

人民币保单和美元保单的分红表现，可能会开始分化。

这时候合并口径就容易“平均掉”差异。

你看不到真实底牌。

保诚在这一点上更实在。

它按币种分开披露分红实现率。

我不说保诚一定收益更好。

但披露这件事，保诚更清楚。

如果你是条款控，分红披露透明度这一局，我会给保诚加分。

永明这套架构，长期最怕什么

永明的问题，不在今天。

今天它的数字很好看。

问题在于，保险是30年、50年的事。

而跨境外汇对冲合约，一般签约期限只有3个月。

这就是我对永明人民币保单最谨慎的地方。

你用3个月的短期合约，去覆盖几十年的长期保单。

每3个月要滚一次。

每3个月要重新面对市场价格。

现在中美利差对永明有利。

对冲还能带来收益。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下做类似对冲，就不是赚钱。

而是要付成本。

未来如果中美利差反转。

对冲成本从哪里来？

我会非常直接地说。

大概率会影响人民币保单的非保证分红。

这不是说永明一定做不好。

而是这个风险不该被包装成没有。

第二个风险，是权益资产没有对冲。

很多人以为买人民币保单，汇率风险就消失了。

没有。

永明资料里写得很清楚。

固定收入资产如果货币和保单货币不同，通常会使用对冲工具。

非固定收入资产则有更大的投资灵活性。

也就是说，权益部分不做完整汇率对冲。

而储蓄险到中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这可不是小头。

你以为买的是人民币保单。

但中后期大比例资产，仍然跟美元资产表现相关。

它只是套了一层人民币的皮，里面依然有美元的骨。

这句话不好听。

但很准确。

第三个风险，是演示收益一致带来的心理误判。

演示收益一致，不代表未来实际分红一致。

保证部分是保证的。

非保证部分不是。

2025年下半年以来，多家港险保司下调新单预期收益率。

友邦、宏利、保诚等分红储蓄产品演示IRR，从过去更高水平，逐步调整到**6.5%-6.8%**区间。

行业已经在承压。

利率环境、资产回报、汇率对冲成本，都会影响未来分红。

在这种背景下，披露口径会变得更重要。

你看不清口径。

就很难判断自己的产品到底跑得怎么样。

这也是我为什么反复讲分红实现率披露。

不是钻牛角尖。

这是长期持有者的知情权。

永明的架构不是骗局。

它是一个精密设计。

但精密设计有边界。

今天的利差环境，是它的顺风。

未来的利差反转，可能就是逆风。

如果你冲着“完美规避汇率”去买人民币保单。

我不建议。

这个预期是错的。

如果你认可美元资产底层。

只是希望账户显示和未来领取更贴近人民币。

也接受非保证分红波动。

那可以继续看。

这才是更理性的买法。

永明「星河尊享」到底处在哪一档

讲了这么多风险。

别误会。

我不是说永明「星河尊享」不行。

恰恰相反。

在我的测评体系里，它依然是很强的一档。

永明母公司是加拿大背景。

保司底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。

保证收益可达1%。

这在香港市场里非常少见。

尤其是首创1%保证收益这一点。

我认为到现在仍然很能打。

如果你看重三件事。

保证利益要高。

货币转换要真。

保司底盘要稳。

那永明「星河尊享」可以排在前列。

我会把它列入核心备选。

但我不会把它推荐给所有人。

怕任何波动的人，不适合买人民币版。

你会天天盯汇率。

也会天天盯分红。

拿不住。

只想短期周转的人，也不适合。

这类储蓄险本来就是长期资金工具。

不是三五年理财。

真正适合的人，是长期资金明确、能理解非保证分红、也接受跨币种资产逻辑的家庭。

这种人买永明。

买的是保司长期资产管理能力。

不是买一个“无汇率风险”的承诺。

我的判断很明确。

永明「星河尊享」是顶配产品。

但人民币保单不能被神化。

美元和人民币演示收益一致，是当前机制和环境共同作用的结果。

不是永远不变的铁律。

如果你看重永明的保证收益、真货币转换、加拿大保司背景。

可以选。

但不要带着错误预期买。

尤其不要把人民币版理解成绝对安全垫。

买港险，本质是把一笔长期资金交给海外资管团队。

你要知道它赚什么钱。

也要知道它怕什么风险。

看懂了再买。

拿得会踏实很多。

大贺说点心里话

如果你正在对比永明、保诚、友邦、宏利这几家，别只拿一张计划书比收益。保单币种、分红披露、转换规则，都会影响最后的体验。想把这些信息差看清楚，可以找我一起拆。