永明「星河尊享」：能买，但别把人民币保单当零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品，我有点发言权。我自己7年前就买过永明。这些年也一直帮朋友看港险方案。

最近问永明的人，确实很多。尤其是人民币保单。大家最关心一句话。

美元保单和人民币保单演示收益一样。这到底靠不靠谱？

我的判断很直接。

永明可以买。但永明人民币保单，不等于零汇率风险。

这句话很重要。你要是没搞清楚就别买。

永明有几个地方很强。保证收益可达1%。支持真正意义上的货币转换。不是很多公司那种“退保再重买”。而且美元保单和人民币保单，演示收益做到了几乎一致。

这个设计很聪明。也很精准。它刚好打中了大家现在的汇率焦虑。

很多人心里想的是。我买人民币保单。收益跟美元一样。以后人民币升值，我也不怕。听起来很完美。

但我会提醒你一句。

你买的不是一个没有汇率风险的人民币资产。你买的是一个用人民币报价的长期港险保单。它背后的资产逻辑，还是绕不开美元。

我不后悔当年买永明。但如果今天朋友问我。我一定会把这层讲透。

这钱一存就是三十年。不能只看计划书上那一列数字。

永明的底盘确实硬，这点不用硬黑

先把话说公平。

永明在现在的香港保险市场里，确实是个“异类”。

它不是那种只有故事好听的产品。它有底盘。

永明母公司是加拿大背景。这类老牌金融集团，稳健性不用我多解释。港险看的是几十年。母公司的资产管理能力和长期经营能力，特别关键。

再看分红实现率。永明历史分红实现率常年在**100%+**附近。这不是一天两天的漂亮。是长期下来比较能打。

还有一个点。永明首创的1%保证收益。放在香港储蓄险市场里，确实很突出。我不会为了挑毛病，否认它的优势。

保证收益不是全部收益。但它是底线。底线高一点，客户心里会踏实很多。

朋友问我我都这么说。你如果看重保司底盘。看重保证利益。也看重后期货币转换的灵活性。永明是很有竞争力的。

尤其是星河尊享这类产品。综合实力很强。它不是靠一个噱头撑起来的。

不过，产品强。不代表所有理解都对。

永明最容易被误读的地方。恰恰是它最漂亮的地方。

人民币保单收益和美元保单一致。这个数字看着舒服。但它不是凭空来的。

人民币收益追平美元，靠的不是魔术

很多人看到永明计划书。第一反应是纳闷。

为什么别家的人民币保单收益低。到了永明这里。美元、港币、人民币的演示收益，可以做得这么齐？

这里面不是魔术。是金融工程。

永明产品的长期目标资产组合里。固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

你仔细看这张说明。它提到一个核心点。相近的长线保险产品，投资回报可能会汇聚起来。固定收入资产的货币和保单货币不同的时候。通常会用对冲工具，尽量减少外汇波动影响。

说白了。不管你买美元保单。还是买人民币保单。钱很可能进入同一个大资金池。这个资金池里，绝大部分还是美元资产。

这里要划重点。

永明的人民币保单，更像是一个报价单位。它不代表底层资产真的全部变成人民币资产。

永明怎么处理汇率问题？

固定收入资产。也就是债券那部分。可以用外汇对冲工具去处理。把美元资产的收益，尽量锁成人民币口径。

非固定收入资产。也就是股票、权益那部分。通常不做汇率对冲。这部分的汇率波动，仍然存在。

那为什么现在人民币保单能追平美元演示收益？

核心在中美利差。

现在美国利率高。中国利率低。按抵补利率平价，也就是CIP逻辑。当前美元换远期人民币。可以拿到约2%多的溢价。业内常叫carry。

这笔钱很关键。它可以补掉人民币保单原本该少的那部分收益。

你可以把它理解成。永明利用当下“美息高、中息低”的环境。把外汇对冲里的利差收益吃到了。再把人民币保单的演示收益拉上来。

这个逻辑很自洽。数学也漂亮。

但我会更关心另一件事。

这个结构依赖当下的宏观环境。不是一个永久不变的自然规律。

我当年也踩过这个坑。那时候看计划书，也容易把“演示一致”理解成“风险一致”。后来越看底层资产，越知道不是一回事。别问我怎么知道的。

不等于零风险，主要卡在这三件事

永明人民币保单最该讲清楚的，不是它能不能买。而是你到底在买什么风险。

我会把它拆成三件事。

第一，短期对冲覆盖长期保单

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。但保险期限呢？通常是30年、50年。

这里就很微妙。

你用3个月的合约。去覆盖几十年的保单。每隔一段时间就要续。每隔一段时间就要重新定价。

现在对冲可能赚钱。因为美元利率高。人民币利率低。

但市场不会永远这样。

2010年到2018年。中国利率长期高于美国。那种环境下做类似对冲。可能就不是拿carry。而是付成本。

未来中美利差反转。这个可能性不能忽略。对冲成本从哪里来？

我认为大概率会反映到人民币保单分红里。不一定立刻。也不一定很剧烈。但方向上要有心理准备。

这是我对永明人民币保单最大的保留。

不是说它不好。是你不能拿今天的利差环境。去想象未来三十年都这样。

第二，权益资产没有完全对冲

很多人以为。我选了人民币保单。汇率风险就被保司处理掉了。

这个理解太乐观了。

永明文件里说得很清楚。固定收入资产可以用对冲工具。非固定收入资产有更大的投资灵活性。并没有说全部做汇率对冲。

储蓄险到了中后期。权益占比可能高达50%-75%。这不是小头。这可能是收益弹性的主要来源。

这部分资产如果还是美元资产。它就会面对美元兑人民币的波动。

说得直一点。

你买人民币保单，只是套了一层人民币的皮。里面仍然有美元资产的骨。

这句话可能不好听。但它比“完美规避汇率风险”更接近事实。

如果你未来用钱全在内地。孩子教育、养老、家族传承都按人民币计。那你就要接受这个现实。人民币保单不是把汇率风险消灭了。它只是把一部分风险重新包装了。

第三，分红实现率披露不够细

这几年港险分红实现率很受关注。

2026年5月这个时间点回头看。去年四季度那轮披露季，大家讨论得很多。永明主力储蓄险分红实现率维持在**95%-120%**区间。这个表现不差。

但问题在披露方式。

永明目前分红实现率是不分币种合并披露。美元、人民币，不是完全拆开给你看。

它的官方文件也留了一句话。“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话听起来很正常。但从客户角度看。它会带来一个盲区。

现在差异不大。大家合在一起看。没什么问题。

未来宏观环境变了。美元和人民币实际分红拉开。合并披露会不会让差异被平均掉？消费者能不能看清自己币种的真实表现？

这点我有保留。

保诚在这件事上更直接。它按币种分开披露。美元就是美元。人民币就是人民币。差多少，摆在台面上。

去年披露里也能看到。保诚人民币保单实现率，普遍低于美元保单5-10个百分点。这个数字不一定适用于永明。但它说明一件事。

币种差异是真实存在的。不是计划书做成一样，未来兑现就一定一样。

再结合2025年港险退保率数据。上半年香港长期保险业务退保金额同比上升约8%。储蓄险早期退保占比也在增加。很多退保，根源不是产品一定差。而是客户预期和实际兑现不一致。

预期错了。好产品也会变成糟糕体验。

放到同行里，永明强在哪里

港险底层资产，95%以上通常是美元资产。美债、美股，是核心底盘。这也是港险长期收益的来源之一。

人民币客户的焦虑，主要来自这里。

我用人民币生活。我买的是美元资产。以后汇率变了怎么办？

市场上大多公司给了两个方案。

一个是货币转换。一个是直接买人民币保单。

先说货币转换。

友邦、宏利、安盛这类公司的转换。本质上很多时候更接近“退保+重买”。你把旧保单处理掉。再按当时的新条件买新保单。这中间会受汇率、产品收益率、核保规则影响。

这个体验，和大家想象的“无缝切换”不一样。

永明和保诚在这点上强很多。它们属于市场里少见的真正货币转换。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

只看货币转换能力，永明和保诚是降维打击。

再说人民币保单收益。

万通富饶万家。50年美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年人民币保单收益，比美元低0.6%-1.5%。

这其实很符合底层逻辑。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。底层利率差距摆在那。人民币资产想和美元资产赚一样多，本来就不容易。

永明厉害的地方是。它用资金池、对冲和利差套利。把这个差距暂时抹平了。至少在演示层面做到了。

这就是它的强。也是它的变量。

我不会说永明这个设计不行。恰恰相反。这个设计很高级。

但你不能把高级设计，理解成没有代价。

写在最后：什么人适合永明，什么人要谨慎

我对**永明「星河尊享」**的态度很明确。

看重保证收益、保司底盘、真货币转换的人，可以重点看。这类人买永明，我不反对。甚至我会把它放进候选清单前列。

特别是你本来就打算长期配置。资金三十年内不急用。也能接受分红不是保证。那永明的综合实力是很强的。

但有三类人，我会直接劝谨慎。

第一类。你是冲着“人民币保单零汇率风险”来的。那别急着买。你的理解有偏差。

第二类。你只看计划书演示收益。不愿意接受未来分红分化。那也不合适。

第三类。你的钱未来几年可能要用。那更要谨慎。储蓄险早期退保，体验通常不好。港险不是短期理财。

永明美元与人民币演示收益一致。确实很抓人。它精准踩中了汇率焦虑。但焦虑不能替你做决策。

我的建议很简单。

你可以喜欢永明。也可以配置永明。但不要把人民币保单当成“汇率保险”。

未来宏观环境一旦反转。人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。这不是我悲观。这是底层机制决定的。

我不后悔当年买永明。到今天也不后悔。但我不会用错误预期去安慰自己。

买港险，最怕的不是产品有变量。最怕的是你以为它没变量。

搞清楚再买。拿得住。也睡得踏实。

大贺说点心里话

如果你正在比较永明、保诚、友邦这几类港险，别只拿一张演示表做决定。产品好不好是一回事，怎么买、用什么币种买、通过什么渠道买，又是另一回事。