永明万年青星河II和安盛盛利2：两家巨头押了两条路

你好，我是大贺。

今天聊两款很多朋友会放在一起看的港险。永明「万年青·星河尊享/传承II」，还有安盛「盛利2」。

这篇不是单纯比收益表。

你把这事儿放大了看。安盛和永明这两家大保司，最近走了两条完全相反的路。

安盛在卖资产。永明在合并扩张。

一个做减法。一个做加法。

这背后其实是一场豪赌。赌的是未来十年，什么能力最值钱。也会影响我们普通客户的分红、回本速度，甚至未来提钱的体验。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的资管公司？

安盛这一步，确实挺狠。

它把自己的资管公司 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是卖一栋楼。也不是卖一个边缘业务。

这是把自家的资管核心，直接交出去了。

法国巴黎银行这边也不是小打小闹。

BNP Paribas Cardif 计划投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易后，新平台的资产管理规模按原文口径达到1500亿欧元。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

巨头的每一步都不是随便走的。

安盛这次，不是看不懂资管。恰恰相反。它是算得太细了。

在欧洲新的监管环境下，保险和资管放在一起，资本占用会变重。账面规模很大。可赚钱效率不一定高。还要承担更多波动和监管压力。

说白了，安盛选择了收缩。

我对这件事的判断很明确。

安盛是在主动降风险。不是突然失去投资能力。

但这也是壮士断腕。它把一个长期可能创造超额收益的发动机，换成了更轻、更稳、更好算账的模式。

安盛保单分红会不会马上受影响？

这是客户最关心的问题。

我说得直接一点。

短期不用过度担心。长期要把摩擦成本算进去。

这笔交易预计在2025年年中完成。截至今天，2026年05月10日，交易影响已经不是纯新闻阶段了。对客户来说，重点不是标题多大。重点是香港分红保单的资产池怎么运作。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。

配置里，公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这个配置说明什么？

安盛香港这盘资产，还是以固定收益为核心。不是一个激进盘。也不是靠短期炒股吃饭。

产品怎么设计。资产负债怎么匹配。保证利益怎么准备。核心决策仍在保司手里。

不过，从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会多出一些摩擦成本。素材里给到的参考是约0.3%。

0.3%一年看不吓人。

但港险分红险不是一年两年。它是几十年的合同。这个成本长期滚起来，会侵蚀一部分收益空间。

我不会说安盛不能买。

但我会提醒你。买安盛，就别幻想它突然变得很进攻。

它的性格是稳。是降波动。是把风险压低。它适合追求大保司稳定感的人。尤其是心里不想承受太多变化的人。

同一场不确定性，永明选择了另一条路

同一个时代背景。

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的资管公司 AXA IM。永明反过来，把自己从传统保险公司，进一步推向资产管理平台。

这两家，其实是在用几千亿真金白银表态。

安盛说，我要更轻。我要更稳。我要把复杂风险往外放。

永明说，我要更强。我要把资管、保险、财富业务拧在一起。

这几年，全球环境确实不舒服。

IMF 在2025年10月的《世界经济展望报告》里，把2025年全球经济增长预期下调到3.0%。地缘风险被列为最大下行因素。

这类背景下，保司会分化。

保守型公司，会把资产结构压得更稳。进取型公司，会把投研和资产获取能力做得更厚。

安盛是典型的欧洲旧贵族打法。稳字当头。少折腾。少犯错。

永明更像加拿大式的资产平台思路。保险给它长期资金。资管给它投资能力。财富业务给它客户入口。

我个人更喜欢永明这条路。

不是因为它一定每年赢。没有这种事。

而是对分红险来说，未来几十年真正比拼的，不只是品牌名气。是持续找到好资产的能力。是久期管理。是信用风控。是低波动地赚到钱。

分红险买到最后，本质是在买保司的投资能力。

看懂了这个你就懂了。为什么同样是大公司，产品的保证回本期会差那么多。

永明把五家资管能力合成一个“全球投资大脑”

永明不是只喊口号。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等五家顶级资管公司，整合为 Sun Life Asset Management，也就是永明资管。

这个动作的重点，不是名字变了。

重点是原来各做各的机构，要开始共享研究、风控、项目、募资和久期管理。

它旗下这些平台，底子不薄。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。CRESCENT 有30多年投管经验。BGO 在1911年成立。InfraRed Capital Partners 有超过25年投管经验。AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

这些不是新创团队。

它们原来就有专业能力。永明现在要做的，是把这些能力接到保险资金上。

我打个不太严谨的比方。

以前像几位高手，各自在不同房间打牌。现在永明要把他们拉到一张桌子上。信息互通。牌路统一。风险一起看。

对保险公司来说，这很重要。

分红保单的钱，天然是长期资金。长期资金最怕两件事。

一是找不到合适资产。二是风险发生时反应慢。

永明整合资管平台，就是想解决这两个问题。

我这里给一个明确判断。

永明这一步，对分红保单是加分项。

但它不是保证未来一定高分红。分红仍然是非保证。市场会波动。资产会重估。信用周期也会来回走。

不过，站在保单底层能力看，永明把资管能力做厚，对长期客户是有价值的。

永明分红账户为什么值得单独看？

港险储蓄分红险，有一个很容易被忽略的点。

很多人只盯着演示收益。看到都是6点几。就觉得差不多。

其实不是。

港险**80%-90%**的收益，来自分红。分红来自保费再投资。背后管资产的人越强，客户未来能分到的蛋糕才可能越大。

永明过去30年，分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，到2023年起稳定在6.25%。

这个数据，我会看得很重。

不是因为过去能代表未来。不能。

而是因为它体现了分红账户的平滑能力。市场每年都在变。债券收益率变。股票回报变。通胀也变。分红账户还能长期维持相对稳定，这个不容易。

2025年之后，全球避险需求明显上升。美元也经历过一轮走弱。多元资产配置重新被重视。

对保司来说，考验更现实。

不是嘴上说长期主义。是能不能真的拿长期资金，穿过周期。

永明这点，至少有历史数据能看。

我不建议只拿演示6.5%去选公司。

演示数字是结果。账户能力才是源头。

万年青10年回本，盛利2要25年，差距不是偶然

这部分是整篇里最关键的。

同样是大保司。为什么永明「万年青·星河传承II」可以做到第10年保证回本？「星河尊享II」可以做到第13年保证回本？

而安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

这个差距很大。

不是文案差距。是合同差距。

友邦、安盛、宏利这类王牌产品，普遍是17-18年保证回本。安盛这组数据里更保守，要到第25年。

永明能做到13年，甚至10年。

这不是随便写出来的。

香港最新 RBC 监管体系下，保险公司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。保司不能随口承诺。它要计提资本。要准备资产。要能扛住压力测试。

通常保险公司会拿约**40%**保费，去买 AAA 高评级债券。

票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。也就是保证回本。

票面利息从5%提高到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是底层逻辑。

固收能力强一点。票息捕捉好一点。信用风险控制稳一点。产品保证部分就能设计得更有底气。

永明的秘密，不是演示写得漂亮。

是它的保费再投资能力更稳。固收平台更厚。给客户留下的安全垫更大。

再看保证 IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II 的保证 IRR 达到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

别小看这个差距。

保证 IRR 本来就很难做高。它不是分红演示。它是写进合同的底线。

我对这两款的判断很直接。

如果你重视保证回本速度，我会优先看永明万年青星河II。

尤其是给孩子做长期教育金、婚嫁金、传承金。资金确定长期不用。又希望合同底线更厚。永明的设计更有吸引力。

安盛盛利2不是没价值。

它的价值在于保守。品牌稳。资产配置稳。路径稳。

但你不能一边买它的稳，一边又要求它有永明那样的保证回本速度。

这不现实。

想要稳到极致，可以看安盛。想要保证底线和长期弹性，我更偏向永明。

写在最后：双AA评级下，别只看谁名气大

安盛和永明，信用评级都很强。

安盛有标准普尔AA、惠誉AA、穆迪Aa2。

永明有 S&P 标准普尔AA、A.M.Best A+、穆迪Aa3、DBRS晨星AA。

两家都不是小公司。

真正要选的，是风格。

你特别在意稳。希望保司少折腾。希望路径更保守。安盛适合你。

你能接受更积极的资产管理路线。更看重保证回本速度。更看重长期分红弹性。永明更值得重点看。

我的个人偏好也说清楚。

在万年青星河II和盛利2之间，我会更优先看永明。

原因不是名气。是保证回本期。是保证 IRR。是它正在强化的资管协同。

但如果一个家庭的钱非常保守。只要大牌稳健。不追求更快回本。我也不会硬推永明。

港险不是短期理财。

买香港保险，就是买公司。买它未来几十年的投资能力。也买它在大风浪里怎么做选择。

安盛选择防守。永明选择进攻。

你要先知道自己站哪一边。

大贺说点心里话

港险产品不用急着被一个演示收益带着走。先把公司路线、保证底线、资金周期看明白。你再决定怎么买，通常会少走很多弯路。