中银人寿薪火传承：杠杆收益高，但先看最坏情况

你好，我是大贺。今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。不是因为它普通。恰恰相反。它的玩法比较“金融化”。

同一张保单。可以不融资。可以做保费融资。也可以做保单抵押。

收益差距很大。

但我不喜欢只拿高收益说事。尤其是融资类港险。魔鬼都在细节里。

我见过客户在高利率阶段做保费融资。演示表很好看。结果利息压力一上来，退也不是，扛也难受。

这类产品不是不能做。但不能只看漂亮IRR。

今天按2026年05月10日能看到的资料。把这三种方案放在一起讲清楚。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差距有多大

这次测算基准很统一。

总保费是100万美元。2年交。一次性趸交后，实际缴付保费是861,698美元。

这个数字很关键。后面所有收益、贷款、现金流，都是围绕它来算。

普通不融资。持有5-10年。预期IRR大概是2%-5%。

做保费融资。持有5-10年。预期IRR可以到8%-12%。

差距不是一点点。

不过你要注意。

杠杆能放大收益。也会放大变量。

贷款利率变了。分红实现率变了。退出年份不对。结果都会变。

我会把这张保单拆成三种模式看。

不融资。保费融资。保单抵押。

这样更接近真实决策。

不融资也能做，但10年预期IRR只有5.36%

先看最保守的玩法。

不做融资。不做抵押。自己一次性缴付861,698美元。

这个方案胜在简单。没有贷款。没有利息。没有银行续贷压力。

它的表现是：

• 保证3年回本
• 第5年预期IRR 3.3%
• 第10年预期现金价值 145.2万美元
• 第10年保证IRR 1.73%
• 第10年预期IRR 5.36%

这个收益不差。放在普通储蓄型港险里，算稳。

但它不是这款产品最有吸引力的地方。

香港高净值客户喜欢这类工具。核心不是单纯买一张保单。是希望用稳健底层资产，加上低成本融资。

说白了。不融资的薪火传承，是稳。不是猛。

如果你完全不想碰贷款。也不想处理银行材料。这个模式可以看。

但如果你是冲着8%以上IRR来的。那不融资模式，大概率满足不了你。

我对这类客户的建议很直接。

保守资金可以不融资。追求收益就要看杠杆。但先看合同再签字。

保费融资：4倍杠杆漂亮，但资产证明别忽略

保费融资的逻辑不复杂。

你出一部分钱。银行出一部分钱。保单按全额保费运作。

这就是杠杆。

在这次测算里，保费融资模式的数据是：

自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率2.7%。也就是P-2.3%。每年贷款利息16,798美元。

退出年份不同。收益差很多。

第5年IRR是2.62%。第6年IRR是4.50%。第7年退出，现金流562,776美元。IRR到8.60%。

第8年IRR是8.52%。第9年IRR是9.17%。第10年IRR是9.12%。

这里我会盯两个点。

第一个点。前5-6年别太乐观。

你看第5年IRR只有2.62%。第6年也只有4.50%。真正开始好看，是第7年以后。

这类方案不适合短钱。短期周转资金别碰。

第二个点。资产证明。

销售不会告诉你这一条。客户经常到最后才发现卡在银行材料上。

保费融资要求资产总额至少覆盖：

折扣后总保费 + 未来10年利息总额。

而且资产证明要求不低。通常要看最近3个月主要账户流水月结单。还要看最近1个月流动资产证明。

更麻烦的是。资产证明主要看香港资产。

内地资产不是完全不能用。但门槛高。保费达到220万美元以上时，才认可内地存单。

这点很现实。

如果你资产主要在内地。又不想提前做香港资产安排。中银保费融资未必最顺。

我不会把它推荐给材料准备不足的人。

哪怕收益表很好看。银行批不下来。都是空的。

保单抵押：85%贷款比例，9年IRR最高到9.87%

保单抵押和保费融资，底层原理很像。

都是用贷款放大收益。

但操作顺序不同。

保单抵押是你先一次性缴付保费。保单生效后，再把保单质押给银行。银行按首日现金价值放款。

这次测算里：

一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价85%。贷款金额是661,043美元。净自付是200,654美元。每年利息是17,848美元。

这个方案我更喜欢。

原因很简单。

门槛更低。流程更直。还不用提交资产证明。

它要求客户一开始有现金流。你要先把保费交进去。

但交完后，银行按保单做抵押。材料烦恼少很多。

收益也更好一点。

第5年IRR是2.61%。第6年IRR是4.76%。第7年退出IRR到9.34%。

第8年IRR是9.20%。第9年IRR是9.87%。第10年IRR是9.77%。

你会发现一个很有意思的点。

只是贷款比例从80%提高到85%。IRR就被抬了一截。

第7年。保费融资是8.60%。保单抵押是9.34%。

第10年。保费融资是9.12%。保单抵押是9.77%。

这就是杠杆的力量。

我的判断很明确。

如果客户初期现金流充裕。又不想提供资产证明。中国银行保单抵押，是这三种里我最偏好的方案。

但也别误会。

它不是适合所有人。

你要能先拿出全额保费。还要接受后续每年付息。也要接受前3年提前还款罚息。

资金紧的人，不要硬上。

这里有个坑要注意。别拿短期要用的钱做抵押方案。融资类保单最怕中途被迫退。

中银P-2.3%的利率，是这套方案的关键

融资类产品，收益好不好，不只看保单。

还要看贷款利率。

中银现在P值是5.0%。中小银行P值普遍在5.25%-5.50%。

贷款利率按P-2.3%起步。

分档是：

• 贷款300万-1000万港币，利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币，利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币，利率2.50%

2.5%这个档位，确实很有竞争力。

我不会说所有客户都能拿到最低档。要看贷款金额。也要看银行当时额度。

但中银这套条款，确实有几个实用点。

无借款手续费。不上TU征信系统。最长贷款年期5年。首3年提前还款罚息是贷款额2%。

不上TU这点，对一些客户很重要。

尤其是后面还要做其他香港银行业务的人。贷款记录不进TU，弹性会大一些。

但我也要提醒。

最长贷款年期是5年。你要提前想好续贷和退出节奏。不是拿了贷款就万事大吉。

我不建议把10年现金流规划，只建立在“到期一定能顺利续”的想象上。

融资方案可以用。但要留安全垫。

最坏情况下还能赚钱吗，要看分红和利率

很多人看融资产品，只看正常演示。

我更喜欢看压力测试。

这款薪火传承的压力测试，以满7年退出为前提。

分红实现率从60%-110%。融资利率从2.30%-3.50%。

正常情形。分红实现率100%，融资利率2.7%。IRR是9.34%。

最差情形。分红实现率60%，融资利率3.50%。IRR还有4.22%。

这个压测结果是不错的。

但我不会把“最差还有4.22%”理解成稳赚。

它依然是演算。不是保证收益。分红和利率都会变。

这里要看两个变量。

一个是利率。

Hibor过去15年最低到过0.1%。最高到过5.4%。波动非常大。

P利率过去15年基本在**5%-6%**之间。稳定性更好。

2025年11月，HIBOR和Prime Rate利差扩大。挂钩HIBOR的融资方案，风险暴露更明显。

1个月HIBOR当时是3.287%。过去又曾冲到5.438%。

我对Hibor挂钩方案一直更谨慎。利率低时很好看。利率跳起来，也很难受。

P挂钩方案更稳一些。

另一个变量是分红实现率。

2025年10月，香港保监局发布过《分红保单实现率2024年度回顾》。市场主流保司储蓄险分红实现率平均约92%。

中银人寿薪火传承，自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这个历史表现可以加分。

但我还是那句话。

历史好，不等于未来保证。分红险一定要接受非保证部分。融资险还要接受利率变量。

这款可以看。但别把它当定存。

写在最后：三种方案，我会这样选

把话说直接一点。

如果你完全不想碰贷款。选不融资。收益不算惊艳，但结构简单。

如果你在香港有资产。能提供材料。又想拿低利率。可以看中国银行保费融资。

中国银行保费融资的优势是：最低利率可到2.5%。无留置费。不上征信。

如果你资产主要在内地。追求极致杠杆。可以看集友银行融资。

集友银行融资最高可做到8倍杠杆。自付比例仅12.3%。还认可内地资产证明。

但杠杆越高，越要管住风险。

我最偏好的，还是中国银行保单抵押。

它门槛最低。流程最简。无需资产证明。贷款比例也比保费融资高一点。

对初期现金流充裕、不想交复杂资产材料的内地客户。中国银行保单抵押，是更优选择。

不过最后要记住一句。

融资类港险不是给所有人准备的。

它适合能看懂利率、分红、退出年份的人。也适合能扛住现金流波动的人。

短期资金。别碰。现金流紧。别碰。只看演示IRR。也别急着碰。

先看合同再签字。

大贺说点心里话

如果你已经在看薪火传承这类融资方案，别只问收益多少。更要问自己适合哪种路径，成本能不能压下来，退出年份能不能安排好。