永明「星河尊享」：人民币收益追平美元，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近问**永明「星河尊享」**的人很多。

问得最多的，不是回本。也不是分红实现率。而是一个很现实的问题。

买港险怕美元以后换回人民币缩水。那永明人民币保单，演示收益又和美元一模一样。是不是就把汇率风险躲掉了？

我的判断很明确。

永明可以买。星河尊享也是很强的产品。

但如果你是冲着“人民币保单等于零汇率风险”去买。我不建议你这么理解。

这里面有真优势。也有真变量。

永明「星河尊享」可以买，但人民币保单不是免疫汇率

永明这几年在港险市场里，确实很特别。

它有三张很吸引人的牌。

保证收益可达1%。支持「真」货币转换。不是退保重买。还有一点最抓人。美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这三个点放在一起。同行看了会沉默。

尤其是人民币保单收益追平美元。它精准踩中了大家的汇率焦虑。

很多人会这样想。

我不想承担美元未来贬值的风险。那我直接买人民币。收益还跟美元一样。不是更好吗？

这句话只对了一半。

永明确实把人民币保单做得很漂亮。也确实比很多同行更有设计感。

但它不是把汇率风险消灭了。更像是用一套金融结构，把一部分风险暂时处理掉了。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

这个判断，我会放在最前面。

看懂这一点，再去看它的优势。你会更冷静。

先看底盘：永明为什么有资格被重点比较

我不想把永明写成一个“问题产品”。

恰恰相反。

在我的测评体系里，永明「星河尊享」属于第一梯队。

它母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率也长期保持在100%+。这一点，放到港险市场里，是有分量的。

更重要的是，它首创的1%保证收益。到现在仍然很硬。

2025年之后，港险分红险演示收益整体更克制。很多公司把预期收益演示上限往下调。市场普遍从以前更高的区间，回到约**6.5%**附近。

在这个背景下，保证部分就更值钱。

演示收益可以调整。非保证分红也会波动。但保证收益，是合同里写清楚的底线。

永明把这个底线做到1%。这在行业里什么水平？

很高。

再看市场份额。

根据香港保监局2025年前三季度临时统计，友邦、保诚、宏利仍然稳居个人人寿新单标准保费前三。永明不是市场第一。它位列非银行系保司第6位，市场份额约5.0%。

但产品不能只看规模。

有些公司大。产品未必每一项都强。有些公司不是第一。某些功能却能打到头部。

永明就是这种。

它不是靠铺天盖地的规模优势吸引人。它靠的是几个很尖的功能。

1%保证收益。真货币转换。人民币和美元演示收益一致。

这三件事叠起来，确实让它在当前港险市场里像个“异类”。

人民币收益追平美元，不是魔术，是一套套利结构

很多人看到永明计划书，会有点不敢相信。

美元、港币、人民币。演示出来的保证现金价值和预期总回报，居然可以一模一样。

放到同行里比一比，这个很反常。

因为大多数港险产品，底层资产主要还是美元资产。美债。美股。以及全球配置。

素材里有一个关键事实。

港险底层95%以上为美元资产。

那问题就来了。

人民币保单凭什么赚得和美元保单一样？

永明的答案，不是底层全换成人民币资产。

它更像是把不同币种的保单，汇入同一个资金池。这个资金池里，绝大部分仍然是美元资产。

从这个角度看，永明人民币保单更像是一个“报价单位”。

不是说你买了人民币保单，里面就全是人民币资产。

这一点必须讲清楚。

永明产品手册里，也能看到它的长期目标资产组合。

固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

固定收入资产，大致可以理解为债券这一类。非固定收入资产，更多是股票和权益类资产。

这里面最关键的一句是。

固定收入资产的货币和保单货币不同时，通常会使用对冲工具，尽量减低外汇波动影响。

翻译成人话。

债券部分，永明会做外汇对冲。

但非固定收入资产，也就是股票权益部分，不做同样的完整对冲。

这就解释了第一层。

人民币保单不是底层人民币化。它是美元资产池，加上一层币种管理。

第二层更核心。

当前美元利率高。人民币利率低。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

按常识看，美元资产收益更高。人民币资产收益更低。

但金融市场里有个机制，叫抵补利率平价。也就是CIP。

简单说。现在用美元去换远期人民币，可能拿到约2%多的远期溢价，也就是carry。

这笔钱，能补一部分人民币保单和美元保单之间的收益差。

说白了。

永明不是凭空变出收益。它是在当前“美息高、中息低”的环境里，利用外汇对冲和利差结构，把人民币保单的演示收益拉平。

逻辑自洽。数学也漂亮。

但我会提醒一句。

靠宏观环境撑起来的结构，最怕宏观环境变脸。

这不是永明的问题。是所有类似结构都绕不开的问题。

真正要看的是这三件事，不要只看演示页

第一件事。对冲期限很短。保单期限很长。

保险一买，常常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限只有3个月。

这意味着什么？

永明要用3个月的短合约，不断滚动。去覆盖几十年的长期保单。

现在中美利差对它有利。对冲还能贡献收益。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，对冲不是送钱。可能是成本。

未来如果中美利差反转。对冲成本从哪里来？

我不认为保司会永远自己扛。

更现实的情况是，成本会体现在人民币保单的分红里。

这点我有保留。

不是说一定会发生。但你不能假设它不会发生。

第二件事。权益资产没有完整对冲。

永明会对固定收入资产做对冲。但非固定收入资产不进行汇率对冲。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这就很关键了。

你以为自己买的是人民币保单。汇率风险已经处理掉了。

但资产里后期很大一块，仍然是美元权益资产。它仍然会受到美元兑人民币波动影响。

我用一句直白的话说。

它套了一层人民币的皮，里面依然有美元的骨。

这句话不一定好听。但很准确。

第三件事。分红实现率披露方式要看细。

永明目前的分红实现率，是不分币种合并披露。

这会给普通客户一种感觉。

大家都一样。美元好。人民币也好。

但官方文件里有一个表述。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要读懂。

现在差异不显著，可以合并披露。

未来差异显著了，会不会拆开？什么时候拆？拆开前的差异怎么体现？

普通客户不容易看清。

相比之下，保诚按币种分开披露分红实现率。这个做法更实在。

我不是说保诚产品一定更好。

我说的是，披露方式更方便客户看明白。

产品没有完美，只有合适。

但信息披露这件事，我会偏向更透明的一方。

横着比：永明强在功能，风险也强在结构

别只看一家，横着比。

先看货币转换。

友邦、宏利、安盛也有货币转换功能。但很多所谓转换，本质是“退保+重买”。

你按下转换键。旧保单退掉。按当时汇率结算。再按当时新产品收益率重买。

这不是我心里认可的真正转换。

永明和保诚不一样。

它们是市场上少数支持「真转换」的公司。保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

在这一点上，永明和保诚是降维打击。

再看人民币保单收益。

万通富饶万家，50年美元IRR约6.5%。人民币IRR约6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益比美元低0.6%-1.5%。

这其实符合底层逻辑。

美债10年约4.3%。中国10年国债约1.7%。利息差摆在那里。

人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就不容易。

永明能把两边演示收益做平。是它厉害。

但也正因为厉害，才更要问底层原因。

我对永明的定位是这样。

如果你看重保证收益。看重真货币转换。看重保司底盘。永明是强选择。

如果你以为人民币保单能彻底隔离汇率风险。我不建议你带着这个预期去买。

这个预期太满了。

一旦未来中美利差变化，人民币保单实际分红和美元保单出现分化，我一点都不意外。

写在最后：谁适合永明，谁要谨慎

永明「星河尊享」适合三类人。

第一类。你本来就接受港险是长期跨币种资产配置。

你不是拿它做短期套利。也不是三五年就要取钱。那永明的底盘和保证收益，对你有价值。

第二类。你在意保单未来币种灵活性。

真货币转换很重要。尤其是家族用钱地点不确定。孩子未来可能在海外。也可能回内地。这个功能不是摆设。

第三类。你看重合同保证部分。

1%保证收益在当前港险市场里，确实稀缺。这个点，我认可。

但有两类人，我会劝你谨慎。

一种是只想买人民币保单来“完全规避汇率”的人。

别这么想。它不是人民币存款。也不是人民币债券基金。它仍然是长期海外资产配置。

另一种是对分红波动极度敏感的人。

永明的演示很漂亮。但非保证分红，还是非保证。尤其是人民币币种这条线，未来受利差和对冲成本影响很大。

我的最终判断很简单。

永明「星河尊享」是强产品。可以买。

但买之前，要把它当成“优秀的长期港险产品”。不要把它当成“无汇率风险的人民币理财”。

这两个东西，差别很大。

买得清楚，才拿得住。

大贺说点心里话

港险最怕的不是产品不好。是你带着错误预期买进去。如果你想把永明、保诚、友邦、万通横着比一遍，也想知道怎么买更省，我可以帮你把方案拆细一点。