保诚分红5%-323%，友邦65%-164%：选港险就是选"基金经理"，你选对了吗？

你好，我是大贺。

最近有朋友问我：港险产品那么多，收益看起来都差不多，到底怎么选？

实话实说，这个问题问到点子上了。

很多人买港险，眼睛盯着产品收益表，这个产品25年复利6.3%，那个产品30年复利6.5%——比来比去，越比越迷糊。

但数据不会骗人。

当你把各家保司的分红实现率拉出来一看：保诚5%-323%，友邦65%-164%，宏利32%-108%……

这差距，比产品收益表上那零点几个百分点的差异，刺激多了。

今天我帮你扒一扒这背后的门道。

买港险就是选基金经理

香港汇集了来自全球各地的头部保险公司，总共有157家。

听起来选择很多，但说实话，大多数人根本不需要挨家挨户去研究。

你只需要搞清楚一件事：选港险就是在选保险公司。

为什么这么说？

因为港险的收益是"预期"的，不是保证的。产品宣传册上写的6.5%复利，能不能拿到手，完全取决于保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。

这跟买基金是一个道理。

你买基金，本质上是把钱交给基金经理去投资。基金经理的投资风格、历史业绩、风险控制能力，决定了你最终能赚多少钱。

港险也一样。你交的保费，保司拿去投资，投资赚了多少、愿意分给你多少，决定了你的实际收益。

所以，与其纠结产品A比产品B早几年到复利6.5%，不如先搞清楚：这家保司的投资风格是什么？历史业绩怎么样？跟你的风险偏好匹配吗？

看这张表，各家产品的预期收益差距其实不大，都在6.5%左右。

但问题是——这些数字都是按**分红实现率100%**测算的。

实际能拿到多少，还得看保司的投资能力和分红意愿。

接下来，我按投资风格把主流保司分成三类：保守型、稳健型、激进型。你可以对号入座，看看自己适合哪一类。

保守型：求稳不求高

什么是保守型？

简单说，就是权益类资产（股票等）占比5%以内的保司。这类保司的投资策略很明确：只求安安稳稳，不追求高收益。

典型代表：国寿海外、中银香港。

先看国寿海外。

根据公开数据，国寿海外的投资组合里，固收类资产占81%，权益类资产只占2%。投资区域分布是50.6%在美国，30.3%在亚太地区。

这个配置说明什么？

说明国寿海外的投资非常保守，几乎全部押在债券上，股票只是点缀。好处是波动小、稳定性强；坏处是收益天花板有限。

再看中银香港。

固收类资产占75%，权益类资产只占3.2%，主要投资区域是亚太和北美。同样是保守型打法。

这类保司适合什么人？

如果你是那种一看到账户亏损就睡不着觉的人，保守型保司可能更适合你。

不过，保守型保司的产品收益往往不是市场最高的。因为它们不敢在股票上下重注，自然也很难在牛市里赚到超额收益。

选保守型保司，你要做好心理准备：收益可能不会有惊喜，但也不会有惊吓。

另外，中资保司还有一个隐藏优势：可以对接内地养老社区。如果你有这方面的需求，可以重点关注。

稳健型：攻守兼备

大多数人其实适合稳健型保司。

什么是稳健型？权益类资产占比5%-20%，在求稳的前提下尽量追求收益。

典型代表：友邦、宏利、安盛、永明、万通、周大福。

这里重点说说友邦和宏利。

先看友邦。

友邦的投资组合里，固收类资产占69%，权益类资产占24%。乍一看，24%的权益类占比挺高的，应该算激进型吧？

别被表面迷惑。

我帮你扒一扒友邦的债券投资策略，你就明白为什么我把它归为稳健型了。

友邦在亚洲地区的债券投资达到83%，其中44%投资中国内地政府债。

中国内地政府债是什么？是信用级别非常高的债券，几乎不存在违约风险。

怪不得都说友邦比较稳——人家虽然权益类占比不低，但债券端配置得非常保守，整体风险控制得很好。

再看宏利。

宏利的投资组合里，固收类资产占78.5%，权益类资产只占6%。42%投资美国，27%投资加拿大。

这个配置比友邦更保守一些，但宏利的特点是资产规模大、投资分散度高。

4106亿加元的总投资资产，除了债券和股票，还有大量的房地产、林地、农田等另类资产。

这种多元化配置的好处是：不把鸡蛋放在一个篮子里，任何单一市场的波动都不会对整体收益造成太大影响。

这张表汇总了各家保司的投资风格，大家可以对照看看。

稳健型保司适合什么人？

如果你希望收益比存款高，但又不想承受太大波动，稳健型是最佳选择。

这也是为什么友邦、宏利的产品卖得最好——大多数人的风险偏好就在这个区间。

激进型：高风险高回报

说完保守型和稳健型，再来说说激进型。

什么是激进型？权益类资产占比20%以上，敢在股票上下重注。

典型代表：保诚。

保诚的投资组合里，固收类资产占49%，权益类资产占49%。几乎是五五开。

这个配置意味着什么？

意味着保诚的收益和股市高度相关。市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

数据不会骗人。看看保诚的分红实现率就知道了：

• 周年/复归红利实现率：32%-135%，平均84%
• 终期红利实现率：5%-323%，平均85%

**5%-323%**是什么概念？

好的年份，分红是预期的3倍多；差的年份，分红只有预期的5%。

这个波动幅度，在香港主流保司里是最大的。

为什么会这样？

因为保诚不采用平滑机制。什么是平滑机制？就是市场好的时候少分一点、市场差的时候多分一点，把收益曲线拉平。

保诚不这么干。它完全跟着市场走，赚多少分多少。

这种策略有好有坏。

坏处是：如果你刚好在市场低迷的时候需要用钱，可能会很难受。

好处是：如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。

说个有意思的事。2025年港股表现非常亮眼，恒生指数全年涨幅达28.49%，创8年最佳表现。

这种行情对保诚这样的激进型保司是利好——权益类资产占比高，股市涨得好，分红自然水涨船高。

但问题是，你能保证未来每年都是牛市吗？

所以，激进型保司适合什么人？

如果你投资经验丰富，能承受短期波动，持有周期足够长（20年以上），保诚可以考虑。

如果你一看到账户波动就心慌，或者5-10年内可能需要用钱，保诚的波动就需要谨慎对待了。

分红稳定性：历史业绩验证

说了这么多投资风格，最终还是要落到实处。

保险公司把产品吹的再天花乱坠，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

我把几家主流保司的分红实现率数据拉出来对比一下：

• 友邦：周年/复归红利实现率65%-164%，平均90%；终期红利实现率74%-169%，平均103%
• 安盛：周年/复归红利实现率66%-117%，平均96%；终期红利实现率59%-116%，平均99%
• 宏利：周年/复归红利实现率32%-108%，平均93%；终期红利实现率80%-104%，平均96%
• 忠意、太平、太保：分红实现率全为100%

从数据可以看出：

1. 友邦、安盛、宏利这些老牌大保司表现稳，波动小，多年数据扎实
2. 中资保司（忠意、太平、太保）分红实现率全是100%——但这不一定是好事，可能只是入港时间短、数据样本少
3. 保诚波动最大，需要点承受能力

另外，如果你比较看重提取功能，还要特别关注复归红利的实现率。

像永明、万通、周大福、富卫这些公司产品的复归红利占比都很高（20%以上）。如果复归红利的实现率数据也很漂亮，提取体验就会更好。

底层安全性：都很靠谱

说完投资风格和分红稳定性，再来说说大家最关心的安全问题。

实话实说，这些保险公司的抗风险能力都非常强，安全性并不需要多担心。

为什么这么说？

首先，香港偿付率红线是150%。低于150%，监管不会让保险公司开展新业务。

而目前主流保司的偿付率都在200%以上，远超红线。

其次，香港保险市场做到亚洲第一，全球第二。能在这个市场站稳脚跟的保司，都有几把刷子。

当然，千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

友邦、宏利、安盛、永明、保诚这些大公司，手握千亿美元资产，立足香港超百年，品牌实力没得说。

港资公司如富卫、万通、周大福，虽然规模小一些，但胜在产品灵活、性价比高，香港本地人很喜欢买。

总之，无论你选哪种投资风格的保司，安全性都不用太担心。区别只是80分和90分的差距，不是及格和不及格的差距。

未来布局：谁在下大棋

最后，我想聊聊各家保司的未来布局。

利率下行几乎已经成了共识。保司大部分资产都流向债券，利率下行意味着债券利息也在下滑。

那保司怎么保证赚的钱跟以前一样多，甚至更多呢？

友邦的策略是拉长债券久期。

2023年，友邦到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

这样做的好处是：能提前锁定长期利率，提升投资确定性。受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。

作为对比，安盛超5年到期债券占比仅72%。

安盛和宏利的策略是增加另类投资。

什么是另类资产？就是剔除主流的股票、债券，比如房产、农田、林地、公共基础设施等。

安盛在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

宏利4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产，ESG投资金额达398亿美元。

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

这些前瞻性布局，决定了保司在未来低利率环境下的竞争力。

大贺说点心里话

说了这么多，核心就一句话：选港险，本质上是选一个跟你风险偏好匹配的"基金经理"。

但选对保司只是第一步，怎么买、从哪个渠道买，这里面的信息差可能比产品选择更重要。