中银人寿「薪火传承」：23.9%自付背后的杠杆账，要这样看

你好，我是大贺。

今天聊 中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。不是因为它名字特别新。也不是因为普通储蓄险收益多惊人。

真正让很多人停下来算账的，是一个数字。

100万美元总保费。自己只掏23.9万美元。

剩下的钱怎么来的？

靠折扣。靠首日现金价值。靠银行贷款。也靠一套比较完整的保费融资结构。

不过我先把话放前面。

这不是普通家庭拿闲钱随便买的东西。它更像一个资产配置工具。尤其适合喜欢算账的人。也适合现金流比较稳的人。

如果你只看预期IRR。容易兴奋。

如果你把贷款利率、分红实现率、退出时间一起看。判断会清醒很多。

咱们看5-10年的事。

100万美元保单，为什么自己只要掏23.9万美元？

这道题很有意思。

中银人寿「薪火传承」按 100万美元总保费 来测算。2年交。通过预缴和折扣之后，一次性趸交金额是 861,698美元。

再叠加银行贷款。

客户实际自付金额，能降到 239,538美元。

也就是大家常说的 23.9%自付比例。

这类保单融资，最吸引人的地方不是“保单”两个字。

而是杠杆。

素材里的测算很直接。保费融资持有 5-10年，预期IRR在 8%-12%。非融资持有 5-10年，预期IRR在 2%-5%。

差距很大。

这也是为什么这类业务的客户画像很鲜明。核心客群以男性为主，占比接近 90%。

我服务客户这么多年，也有类似感受。

男性客户聊这类方案，常常不是先问“安全吗”。而是先问“利差怎么算”“杠杆几倍”“什么时候退出最好”。

这种好奇心不坏。

但要记住一句话。

杠杆能放大收益，也会放大你对现金流的要求。

钱要分几个筐装。融资保单只能放在其中一个筐里。不能把家庭流动性都压进去。

尤其是现在。

截至2025年9月底，内地个人养老金账户开户人数已经超7000万。但实际缴费人数占比不足30%。户均缴费约2000元。离1.2万上限还很远。

养老储备明显不够。

同时，2025年1-9月全国房地产开发投资同比下降 10.2%。70城新房价格同比下跌 5.8%。

房子不再是很多家庭唯一的压舱石。

资金在找新出口。

中长期金融资产配置，确实越来越重要。

但配置比择时重要。更重要的是，这笔钱你的定位是什么。

第一层账：折扣先把应交保费打到86万美元

先看第一层。

中银薪火传承目前支持 2年交。也可以选择趸交。

以100万美元总保费为例。首期保费 500,000美元。总保费折扣前是 1,000,000美元。

这里有两个关键。

一个是预缴。一个是折扣。

素材里用到的预缴利率是 6.0%。第二年50万美元保费折现后，不再按50万美元完整缴。

计算下来：

50万 + 50万 ÷ 1.06 = 971,698美元。

再看折扣。

首期折扣 7%。额外折扣 15%。合计看，是首年保费的 22%。

首年保费50万美元。22%就是 110,000美元。

971,698美元再减掉110,000美元。

净保费就是 861,698美元。

这一步很关键。

很多人以为融资保单的高收益，全靠银行借钱。

不是。

前端折扣本身就先改善了成本。

但我也要提醒一句。

折扣不是收益。折扣只是降低投入成本。

真正能不能赚到漂亮IRR，还得看后面的贷款比例和利率。

中银人寿「薪火传承」能成为市场焦点，确实有它的原因。高复利。高杠杆。低门槛。

但我不会只因为折扣高就下判断。

折扣是起点。不是终点。

第二层账：首日现金价值，才是杠杆发生的地方

接着看第二层。

保费融资和保单抵押，很多人会混在一起。

其实底层逻辑差不多。

都是用保单的现金价值，去撬动银行贷款。

但操作方式不同。

保费融资，是客户缴一部分钱。银行贷款补一部分。保单从一开始就带着融资结构。

保单抵押，是客户先一次性缴纳全额保费。保单生效后，再把保单质押给中国银行。银行按首日现金价值放款。

中银方案里，保费融资可贷比例是首日现价的 80%。

保单抵押可贷比例是首日现价的 85%。

只差5个百分点。

但在杠杆产品里，5个百分点很有分量。

用刚才的数字继续看。

净保费 861,698美元。首日保证现金价值约 777,698美元。

保费融资按80%贷款。

可贷款 622,160美元。

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

23.9%自付比例，就是这么来的。

这不是魔法。就是折扣、现价、贷款比例拼出来的结果。

还有一个更激进的方案。

集友银行可贷款首日现价的 95%。

通过集友银行融资，投资者仅需缴纳 12.3% 的保费，就能撬动100%保费。杠杆高达 8倍。

这个数字很漂亮。

但我个人不会把8倍杠杆当成默认推荐。

杠杆越高，自付越少。看起来越爽。

可你的抗波动能力也要更强。

追求极致杠杆的人，可以看集友。保守现金流家庭，不要一上来就冲8倍。

这点我态度很明确。

第三层账：P-2.3%的利率，决定这笔账好不好看

融资产品，最怕只看收益，不看资金成本。

利率是这道题的第三层。

中银目前P值为 5.0%。中小银行P值普遍在 5.25%-5.50%。

中银的贷款利率为 P-2.3%起步。

分档是这样：

• 贷款 300万-1000万港币，利率 2.7%
• 贷款 1000万-2000万港币，利率 2.60%
• 贷款 2000万-4000万港币，利率 2.50%

这个利率，在同类里确实很有竞争力。

尤其 2.50% 这一档，我会认为是中银方案最核心的优势之一。

但条款也要看全。

申请人年龄需 64岁或以下。

最长贷款年期 5年。

首3年提前还款，罚息为贷款额 2%。

无借款手续费。

中银贷款记录不上TU征信系统。

这几个点对高净值客户很重要。

不上TU，意味着不影响香港其他金融业务的征信呈现。无借款手续费，也减少了隐性成本。

不过，别忽略贷款年期。

最长5年，不代表你只看5年就行。

很多测算会看到7年、9年、10年退出。中间就涉及续贷、还款、再安排的问题。

这不是一句“低利率”就能盖过去的。

我会把它当成现金流管理题，而不是单纯收益题。

23.9%自付，最后换回来多少现金流？

现在把三层拼起来看。

无融资。保费融资。保单抵押。

同样按 100万美元总保费 来测算。2年交。叠加预缴和折扣后，一次性趸交 861,698美元。

先看无融资。

一次性缴纳861,698美元。不借钱。

保证 3年回本。

第5年预期IRR 3.3%。

第10年预期现金价值 145.2万美元。保证IRR 1.73%。预期IRR 5.36%。

说实话。

无融资版本不差。

保证3年回本，在港险储蓄类产品里算快。

但它不够“刺激”。

它更像长期稳健配置。适合不想加杠杆的人。

再看保费融资。

自付 239,538美元。贷款 622,160美元。贷款利率 2.7%。

每年支付贷款利息 16,798美元。

第7年退出，现金流 562,776美元。IRR 8.60%。

第10年退出，IRR 9.12%。

这就是杠杆的效果。

同样一张保单。自有资金投入少了。收益率被抬高了。

但注意。

这里的IRR不是保单本身的无风险收益。

它建立在贷款利率、分红表现、退出时间之上。

这些变量都要盯。

再看保单抵押。

先一次性缴纳 861,697美元。再贷款首日现价的 85%，也就是 661,043美元。

净自付 200,654美元。

每年支付贷款利息 17,848美元。

第7年退出，IRR 9.34%。

第10年退出，IRR 9.77%。

这里有个细节。

保单抵押只比保费融资多贷了5%的首日现价。

但收益就略微抬上去了。

第7年是 9.34% vs 8.60%。

第10年是 9.77% vs 9.12%。

这就是杠杆的敏感性。

只要贷款成本可控，多一点贷款比例，就会改变自有资金回报。

不过我不建议所有人都选保单抵押。

它需要你前期先拿出全额保费。

这对现金流要求很高。

现金流充裕，又不想提供资产证明的人，保单抵押更顺。

香港资产充足，能配合银行材料的人，中银保费融资更合适。

这两个判断，我会分得很清楚。

分红少一点、利率高一点，这笔账还成立吗？

杠杆产品必须做压力测试。

不做压力测试，就只是看演示表。

这次素材里给了一个满7年退出的压力测试。

假设分红实现率在 60%-110% 之间。融资利率在 2.30%-3.50% 之间。

基准情形下，分红实现率 100%，融资利率 2.7%。IRR是 9.34%。

最低情形下，分红实现率 60%，融资利率 3.50%。IRR仍为 4.22%。

最高情形下，分红实现率 110%，融资利率 2.30%。IRR是 10.92%。

这个压力测试，我觉得有参考价值。

不是说它一定会发生。

而是它告诉你，收益对变量有多敏感。

我最关心两个变量。

一个是利率。

一个是分红实现率。

香港融资利率常见有两类。Hibor。P利率。

Hibor过去15年波动很大。最低 0.1%。最高 5.4%。

1个月Hibor在2021年历史低位是 0.084%。2022年峰值到 5.438%。最新数据是 3.287%。

P利率过去15年基本维持在 5%-6% 之间。

中银目前P值是 5.0%。

我更喜欢P利率结构。

原因很简单。它没那么跳。

Hibor低的时候很香。高的时候也是真高。

P利率不代表永远不动。但它的波动节奏更稳。

对融资保单这种5-10年的安排来说，稳定比一时便宜更重要。

再看分红。

中银人寿所有同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在 90%-100% 之间。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持 100%。

这个历史表现不错。

但我还是要说清楚。

分红实现率不是保证收益。

它是历史成绩单。不是未来承诺书。

我会认可中银过往表现。但不会把100%实现率当成必然。

这类产品能不能配置，关键不是你相不相信演示。

而是分红打折、利率上行后，你还扛不扛得住。

如果答案是扛不住。

那就别碰融资版本。

买无融资版本，反而更踏实。

写在最后：算清楚了，再选哪家银行方案

到2026年5月10日这个时间点看，中银人寿「薪火传承」这套融资和抵押方案，确实有稀缺性。

但它不是人人都适合。

我会这样分。

集友银行融资，杠杆最高。最高 8倍。仅需自付 12.3% 保费。还认可内地资产证明。

这适合资产主要在内地，又追求极致杠杆的人。

但我不建议保守家庭冲这个。

杠杆太高，对心理和现金流都有要求。

中国银行保费融资，优势是利率低。最低 2.5%。无留置费。不上传TU征信。

这适合香港有资产、能提供证明、追求低利率的人。

中国银行保单抵押，门槛最低。流程最简。不需要资产证明。杠杆略高于保费融资。

这类方案适合初期现金流充裕，又不想折腾资产证明的客户。

如果你现金流够，我会优先看中银保单抵押。

原因很直接。

它少材料。杠杆更高一点。测算收益也更好一点。

但如果你没有足够现金先缴全额保费，就别硬上。

家庭资产配置里，融资保单只是一个工具。

不是全部答案。

我经常跟客户说，别把鸡蛋放一个篮子。

300万美元家庭资产里，可以有现金。可以有美元保单。可以有权益资产。也可以有养老储备。

薪火传承这类产品，适合放在中长期资产筐里。

不要拿短期周转的钱做。

不要拿应急钱做。

更不要为了追求9%左右的IRR，把家庭现金流压得太紧。

短期资金，别碰。长期不动的钱，可以认真算。

大贺说点心里话

这类融资保单，真正的差距往往不在产品名上，而在方案细节和渠道信息上。你要是已经在看中银薪火传承，建议先把自付比例、利率、退出年限算明白，再决定怎么配。