保诚「信守明天」：财报很硬，但收益别只看6.5%

你好，我是大贺。

今天聊 保诚「信守明天」。

不过我不想只讲产品演示。那样太窄了。

储蓄险不是孤立存在的。背后是谁在管钱。公司现金流稳不稳。新业务有没有增长。资产端扛不扛得住。都要看。

截至今天，2026年05月10日，我重新把保诚2025年年报和几张关键图过了一遍。

我的判断很直接。

保诚2025这份成绩单，是硬的。

但落到「信守明天」这款产品上，也不能只盯着6.5%、481倍这些漂亮数字。

这数字得拆开看。

从2020到2025，香港保诚走出了一条反转曲线

先看香港市场。

2025年，香港保诚新业务利润做到12.21亿美元。年化新业务保费做到22.21亿美元。

这个数字不小。

更关键的是，它不是单年突然冲高。你看2020到2025这条线，会发现它经历过低谷。

2020年，香港保诚新业务利润约7亿美元。2021年约6亿美元。2022年跌到约3亿美元。2023年重新回到约12亿美元。2024年约11亿美元。2025年又回到12亿美元附近。

这条曲线很有意思。

2022年是低点。2023年是修复。2025年是确认。

2025年的全球金融环境并不舒服。

美元利率高位震荡。美债收益率从**4.7%附近回落到4.3%**附近。很多保险公司的投资端都承压。

这种时候，香港市场还能做到新业务利润同比增长12%。年化新业务保费同比提升7.66%。

我会把它理解成一件事。

香港保诚不是靠一次性行情吃饭。

它的渠道、客户、产品，还有品牌信任，已经重新跑顺了。

这点对买港险的人很重要。

你买的不是一张演示表。你买的是几十年的履约能力。

2025年换了更严口径，数字反而更扎实

保诚2025年有一个变化，很多人容易忽略。

它启用了更严格的传统内含价值评估框架。

翻译成人话就是。

过去考试难度没那么高。现在把折现和风险调整看得更严。利润不是随便往好看了算。

在这种口径下，保诚四项核心指标还是全线增长。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。每股股息同比增长15%，达到26.6美分。

咱就看硬指标。

这四个指标都超过了原本**10%**的增长指引。

年化新业务保费APE也在涨。

按实际汇率基准，2025年APE达到66.61亿美元。较去年增长7%。

新业务利润率也从集团层面看到了改善。香港市场尤其突出。

香港2025年APE为22.21亿美元。新业务利润12.21亿美元。利润率55%。

这是全集团最高。

这里我态度比较明确。

如果只看保险公司基本面，保诚2025年的财报是加分项。

不是宣传口径的那种加分。是财务口径变严之后，还能交出增长。

另外还有评级。

标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

这个动作有分量。

保司自己说自己稳，听听就好。评级机构上调，至少说明外部第三方审完账之后，认可它的资本实力。

当然，评级不是保证收益。

但对长期保单来说，它是底层安全感的一部分。

代理、银保、健康保障，是2025增长的三根柱子

保诚这次增长，不只来自某一个渠道。

代理和银保，是双引擎。

代理渠道2025年新业务利润达到15.6亿美元。较上年增长4%。每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这个数字我会看。

不是因为MDRT听起来高级。是因为长期储蓄险、分红险、传承类产品，特别吃顾问专业度。

讲错一个回本期。讲漏一个非保证。几十年后客户体验完全不同。

银保渠道也很强。

2025年银保新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5个百分点。

再看健康保障。

保诚从2024年起重点发力健康保障。2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润约三分之一。

这说明什么？

保诚不是只靠储蓄险撑场面。健康保障也在贡献利润。

客户粘性也不错。

2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

顾客净推荐值方面，保诚2025年度蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是 NPS Prism® 基准报告。

我会这样看。

保诚的优势，不只是资产大。它的客户经营能力也强。

这对长期保单很重要。

买分红储蓄险，不怕公司短期宣传少一点。怕的是长期服务断层。怕的是产品卖完没人管。

1879亿美元资产池，才是「信守明天」背后的底座

讲到这里，就要看资产端了。

储蓄险的核心，不是PPT做得漂亮。是长期资金怎么投。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

这个资产池很大。

但我更关心结构。

里面债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

翻译成人话就是。

债券是压舱石。

分红保单要长期稳，底层资产不能太飘。股票可以有弹性。但债券决定基本盘。

再拆债券。

股东债券投资里，60%投向主权债券。政府债券里，A及以上评级占81%。公司债券里，A及以上评级占64%。

这说明保诚没有把债券仓位做得太激进。

我喜欢这种结构。

不花哨。但稳。

地域分布也值得看。

股东债券里，45%布局在以泰国为核心的亚洲市场。新加坡占15%。越南占2%。美国债市只占3%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

这个配置有两个信号。

第一，保诚还是亚洲逻辑。第二，它没有把利率风险押在单一市场。

2025年美债利率变化很大。很多公司投资端很难受。

保诚美国债市占比不高。这个分散度，对波动是有帮助的。

再看瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领航地位。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化、另类投资等领域。

这就是保诚的底层优势。

它不是单纯把保费用出去买债。背后有一套亚洲资管能力。

当然，我也要提醒一句。

资产规模大，不等于每一张保单都能按演示兑现。

分红还是非保证。终期红利也会受投资表现、公司分红政策、市场利率影响。

别被漂亮数字忽悠了。

看公司实力是第一步。看产品条款和演示假设，是第二步。

两步都要看。

「信守明天」好看，但要按长期钱来理解

再回到产品。

2025年，保诚推出 「信守明天」多元货币储蓄计划。

它采用的是归原红利 + 终期红利双重红利结构。

收益构成大致分三块。

保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

这个结构的好处，是长期弹性更高。

但重点也在这里。

真正拉高后期IRR的，往往不是保证部分。

很多人看「信守明天」，第一眼会被几个数字吸引。

保单首45年总回报全面提升。最快28年达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。30年IRR 6.50%。长线回报达本金481倍。保证回本期18年。预期回本期8年。15年IRR 5%。

这些数字确实漂亮。

升级后第25年，总现金价值206,735，IRR 6.35%。升级后第30年，总现金价值292,642，IRR 6.50%。

我的判断也很明确。

这款不适合短期资金。

预期回本期8年，听起来不长。可是保证回本期是18年。

这两个概念不能混在一起。

如果你未来5年可能要用钱。别把它当活期。也别把它当稳稳的短期理财。

它更适合长期钱。

比如孩子教育金。家族传承金。未来退休后的现金流安排。或者本来就准备放二三十年的美元资产。

它新增的两个功能，也更偏长期规划。

一个是自主入息。可以做定时、定额、定向提领。一个是自主传承。可以通过人生事件触发机制，给受益人设置赔偿百分比。

自主传承可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

这个功能挺有意思。

它把一部分信托思路，放进保单里。

不过你要注意一个条件。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且无候补受益人的保单。

这个限制很关键。

如果家庭结构复杂。比如多个子女。或者想安排候补受益人。这里就要提前设计。

别到签单时才发现不匹配。

再看集团层面的未来承诺。

保诚计划在2024至2027年，为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

股东回报和保单利益不是一回事。

这点要分清。

但它能反映资本管理能力。也能反映集团对未来现金流的信心。

我不会因为这个就说「信守明天」一定适合所有人。

但我会说。

如果你的钱能长期放，且能接受分红非保证，这款值得认真比较。

写在最后：穿越周期的底气，不是一年做出来的

保诚2025年这份年报，我看完之后，最大的感受不是热闹。

是稳。

严口径下，核心指标还在双位数增长。香港市场，继续领跑亚洲。资产端，债券压舱石足够厚。资管端，瀚亚投资有亚洲长期积累。产品端，「信守明天」把收益和传承功能都做了升级。

这几个点放在一起，才是完整图像。

但买港险，我一直不建议只看公司名气。

公司强，不代表每个家庭都适合买。产品好，也不代表每笔钱都能放。

我的建议很简单。

短期钱，别碰。现金流紧张，别硬上。只想看保证收益，也要谨慎。长期美元资金，想做传承和规划，可以重点看。

保诚「信守明天」的核心，不是短期回报。是长期现金价值和传承安排。

看懂这一点，再谈配置。

大贺说点心里话

如果你已经在比较「信守明天」这类港险储蓄产品，别只问哪款演示高。更要看钱怎么放、怎么买、哪些条件会影响最终结果。这里面的信息差，往往比产品名字更重要。