四家IUL横评：全美11.2%最高，但别只看封顶率

你好，我是大贺。

今天聊四款离岸 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

这类产品最近被问得很多。

原因也简单。2025 年全球资本市场很震。很多高净值家庭的心态变了。以前是追高收益。现在更现实。底线要守住。上限也不能完全放弃。

IUL 的卖点，正好踩在这个需求上。

下有 0% Floor。上有 Cap 封顶。听起来很舒服。

但我先把话说重一点。

封顶率高，不等于你最后到手收益高。

这里面有门道。

你要看的是 Cap。也要看乘数。还要看账户结构。更要看历史派息是不是兑现。

2025 年的数据，刚好能把这件事讲清楚。

看四家IUL数据前，先记住三个判断

我直接给判断。

第一，挂钩 S&P 500 的账户，仍然是这轮 IUL 表现最硬的底层资产。

这个判断不复杂。2025 年表现最好的账户，几乎都挂钩标普 500 指数。

同一时期，挂钩恒生指数的账户就难受很多。过去两年多次触发 0% 保底。2025 年 11 月，恒生指数一度又探到 19800 点附近。部分挂钩港股的 IUL 分段账户，连续第 5 个季度触发 0% 保底。

这就很直白了。

选 IUL，不是先看哪家保司名字更响。

先看底层指数。

第二，2025 年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个数字不低。

尤其在美元利率预期下行的背景里，能做到这个区间，确实有吸引力。

但你不能把它理解成“每年都这样”。

这点我会较真。

2025 年有它自己的市场背景。美股强。标普强。很多分段刚好赶上好年份。数据漂亮是真的。可这不是保证收益。

第三，0% Floor 不是摆设。

IUL 最核心的价值，不是让你在牛市里拿满。

牛市谁都高兴。

真正要看的，是市场不顺的时候，它怎么处理。

历史上，0% Floor Rate 多次保护客户本金。至少在账户计息层面，它能把指数下跌挡在外面。

说人话就是。

指数跌了，你不跟着跌。指数涨了，你按规则跟一段。涨太多，就被 Cap 截住。

这个机制不完美。但它很清楚。

我不建议短线资金碰 IUL。

但长期美元资产配置里，它有位置。

标普500账户为什么几乎全员触顶？

先看全美。

全美 Transamerica 的 Genesis II/III，这次数据很典型。

它的封顶率是 11.20%。

2025 年 1-2 月段，实际派息锁定在 11.20%。2025 年 5-12 月段，也连续多个月锁定在 11.20%。

这就是高 Cap 的优势。

当标普 500 涨得足够多，保单持有人能拿到更高上限。

不过，别急着下单。

全美这类高封顶产品，我会重点看两个问题。

一个是 Cap 后续能不能维持。

一个是产品费用和账户成本。

封顶率不是刻在石头上的。它会受市场利率、期权成本、保司策略影响。

2025 年 10 月，新加坡 MAS 发过 IUL 销售披露相关指引。里面特别提到，要更清楚披露 Cap Rate 调整机制、绩效乘数费用、历史派息达成率。

监管为什么要强调这些？

因为市场上确实有话术夸大。

很多销售只讲“最高 11.2%”。很少讲这个上限未来可能调整。也很少讲账户费用。更少讲低谷期到底拿多少。

这就是魔鬼藏在细节里。

我对全美的判断很明确。

你追求高上限，可以重点看全美。

但它不适合只会盯着 11.20% 的人。

你要能接受 Cap 未来变化。也要看懂保单成本。还要接受长期持有。

只看封顶率买 IUL，我不建议。

宏利、永明、友邦：谁更像稳健型选择？

再看另外三家。

它们的风格不一样。

宏利偏稳。永明偏账户设计。友邦偏简单直接。

先看宏利 Signature IUL (II)。

宏利的 Cap 是 9.30%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月至 12 月到期指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

如果客户加选 115% 绩效乘数，这些月份实际到手收益是 10.70%。

这个就很有意思。

表面看，宏利 Cap 不如全美。

但加上乘数后，实际到手能到 10.70%。

这就是我说的。

Cap 不是唯一答案。

我对宏利的看法比较正面。

它不是最激进的。也不是封顶最高的。

但它的数据兑现感不错。9.30% 的基础 Cap，加上 115% 绩效乘数，能把实际收益推到 10.70%。

这个数字，在美元资产里很能打。

不过，乘数不是白来的。

你要看费用。也要看乘数是否长期适合你的现金流。

如果你听到有人只讲“宏利能拿 10.70%”，你要追问一句。

这个数字对应什么账户？有没有加选乘数？乘数成本怎么体现？

问不清，就先放一放。

再看永明 SunBrilliance IUL。

永明的特点是玩法更多。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。2025 年大部分月份，实际派息率达 9.78%。

优选账户 Optimum 更直接。绝大多数月份派息率为 10.20%。

永明这组数据，能证明一件事。

账户设计确实有用。

Cap 看着只有 8.15%。乘数账户最后能做到 9.78%。优选账户还能到 10.20%。

但永明也不是给所有人的。

它的账户选择更多。说明灵活。也说明理解成本更高。

你要能搞清楚 Multiplier 和 Optimum 的区别。还要知道不同账户的费用和调整逻辑。

搞不清楚，就别被“玩法多”打动。

玩法多，有时是优势。

有时也是误判来源。

最后看友邦 Platinum Indexed Legacy。

友邦封顶率是 9.00%。

2025 年 6 月至 2026 年 1 月成熟段，全部触达封顶。实际派息率 9.00%。

友邦这款不复杂。

涨得少，就拿少。涨得多，就拿 9%。

我对友邦的评价也直接。

适合想要简单规则的人。

它不适合追求最高上限的人。

全美 11.20%。宏利乘数后 10.70%。永明优选 10.20%。友邦 9.00%。

放在一起看，友邦不是最亮眼。

但它的好处是清楚。规则不绕。预期也比较容易管理。

如果你是保守型家庭。又不想研究太复杂的账户。友邦反而更舒服。

如果你追求收益上限，我会优先看全美或宏利乘数账户。

低谷期也能拿正收益，这才是IUL真正要看的地方

讲完漂亮数据，还要看难看的时候。

这才是测评。

很多产品在牛市都好看。

真正能不能放进家庭资产配置，要看低谷期。

2025 年 4 月到期的指数段，是四家公司共同的低谷期。

这笔钱对应的是 2024 年 4 月进场资金。

结果是这样：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

这个数据没有 9%。也没有 11.20%。

但我反而觉得它更有价值。

因为它告诉你，IUL 在不顺的时候是什么样。

宏利 2024 年 4 月段，指数只涨 5.52%。在绩效乘数加持下，实际给客户 6.35%。

全美同一类低谷段，实际派息 5.52%。

永明低谷段在 5.52%-6.62%。

友邦低一些，3.16%。

这些数字不是惊艳。

但也不差。

尤其你把它放在当时市场环境里看。

直接买指数，过程波动很大。结算日前后赶上回调，心态会很难受。

IUL 的账户计息规则，把下跌风险做了截断。

它没有让客户亏损。

这就是 0% Floor 的意义。

我不会把 IUL 讲成稳赚工具。

这不专业。

但我会承认。它的风险收益结构，和直接炒股完全不是一回事。

你放弃了无限上涨。

换来的是下跌保护。

这笔交换，适合一部分人。

不适合另一部分人。

我不建议激进投资者把 IUL 当成主战场。

你本来就能承受美股 30% 回撤。也愿意长期拿指数 ETF。那 IUL 未必是最高效率选择。

但如果你是家庭资产里的稳健仓位。

你想参与美股上涨。又不想承担指数账户负收益。

IUL 可以看。

前提是你看懂费用。看懂封顶。看懂账户规则。

低谷期四家数据为什么这么接近？

这个问题很关键。

为什么宏利、全美、永明低谷期都在 5.5%-6.6% 附近？

AIA 是 3.16%。也没有偏得离谱。

答案在 IUL 的计息方式里。

IUL 收益计算遵循 Point-to-Point 点对点原则。

说人话就是，只看起跑线和终点线。

中间涨过多少，不重要。

中间跌过多少，也不直接计入。

最终看结算那一天，相比起点涨了多少。

2024 年 4 月，美股受通胀数据反弹影响。标普 500 在 5000 点附近震荡。

这就是起跑线。

之后一年，美股中间涨得不错。

很多分段如果提前结算，可能早就触顶了。

但 2025 年 4 月，美股又遇到回调。地缘消息和关税消息扰动市场。

这就是终点线。

终点刚好卡在不太舒服的位置。

全年高点没有全部留下。

最后就出现了 3.16%、5.52%、6.62% 这些数字。

这不是保司少给。

也不是黑箱。

它是合同规则的结果。

这一点我反而觉得加分。

四家公司数据接近，说明大家基本按 S&P 500 的真实表现执行合同。

没有什么神秘算法。

也没有销售嘴里那种“保司想给多少就给多少”。

当然，另一层提醒也在这里。

点对点规则会带来结算日风险。

同样一笔钱。2 月结算可能触顶。4 月结算可能只拿 5% 左右。

这不是小事。

很多人买 IUL，只看年度演示。

但真实派息是分段结算。

不同 Segment 的起止时间不一样。结果也会不一样。

这里面有门道。

你要知道自己资金进场后，分配到什么账户。对应什么周期。结算日大概在哪里。

尤其是大额保费。

不要只看一页演示表。

我会要求把账户选项、Cap、Floor、乘数费用、历史派息表都拿出来看。

销售讲不清楚，我不买。

这不是挑剔。

这是基本功。

写在最后：IUL能看，但别把它当成神话

回到 IUL 的核心机制。

Floor 保底 0%。Cap 封顶 9%-11.3%+。

市场跌，账户计息不跌破 0。

市场涨，跟涨到封顶为止。

这套机制，在 2025 年确实交出了漂亮成绩。

全美能到 11.20%。宏利乘数后能到 10.70%。永明优选账户能到 10.20%。友邦能稳定拿到 9.00%。

低谷期也没有亏。

AIA 3.16%。宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。

数据摆在这里。

我认可 IUL 的配置价值。

但我不认可把它讲成无脑赚钱。

它适合长期资金。适合美元资产。适合想参与美股、又怕本金波动太大的人。

它不适合短期周转资金。

也不适合只看最高封顶率的人。

更不适合听完一句“下有保底，上不封顶”就冲进去的人。

我的选择顺序也说清楚。

追求上限，重点看全美和宏利乘数账户。

想要账户设计，永明值得细看。

想要简单确定，友邦更容易理解。

但最后定哪款，一定要回到你的资金周期和保单结构。

IUL不是神话。

它是一种用上限换底线的工具。

用对了，确实舒服。

用错了，也会别扭很多年。

大贺说点心里话

如果你已经看到 IUL 这一步，别只问哪家收益最高。更要问怎么买、用什么账户、费用怎么扣。这里的信息差，往往比产品名字更重要。