香港市场IUL：21亿保额背后，别只看跌不亏涨能赚

你好，我是大贺。

今天聊一个这两年在香港保险市场里，关注度明显升温的东西。香港市场IUL，也就是指数型万用寿险。

它不是传统分红储蓄险。也不是直接买基金。更不是简单的“保险加投资”。

从投资角度看，它更像一个结构化工具。底层有寿险杠杆。上面叠了指数收益。再用保底机制把下行风险兜住。

听起来很漂亮。

但越是这种听起来很漂亮的产品，越不能只听一句“跌不亏，涨能赚”。这笔账咱们要算清楚。

21亿人民币保额的神秘保单，为什么选IUL？

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。

保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这份保单打破了吉尼斯世界纪录。此前的纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，宏利明确说了。

这是一份IUL保单。

投保人是谁。交了多少保费。具体怎么设计。外界都不知道。

但产品类型，已经足够说明问题。

过去12个月里，宏利新加坡市场已经签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这不是小众玩家偶然尝鲜。

在内地，很多人对IUL还比较陌生。听到“指数型万用寿险”，第一反应是复杂。

但在香港、新加坡、美国这些高净值人群集中的市场，IUL早就不是新鲜玩意儿了。

它真正吸引人的地方，不是“收益高”三个字。

而是三个东西叠在一起。

高身故杠杆。指数挂钩收益。下方保底机制。

说到底，高净值客户买它，核心不是为了短线赚钱。是为了用一套结构，把传承、增长、风险控制放在同一张保单里。

2.17万美元撬动100万保额，IUL的杠杆怎么来的？

2025年，香港金管局与保监局正式将指数型万用寿险纳入监管框架。

这件事很重要。

它意味着IUL在香港市场，从过去的“外部产品认知”，进入了更清晰的监管视野。

IUL通常会挂钩标普500、纳斯达克等全球主流指数。部分产品也会挂钩恒生指数等市场指数。

但它本质上还是寿险。

保障为基。投资为辅。

来看一个典型例子。

40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。就可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

全部保费交完是10.85万美元。杠杆依然能维持在9倍以上。

这个数字很夸张。

但它不是魔法。

本质上就是寿险的精算杠杆。你把保费交给保险公司。保险公司根据年龄、健康、缴费期、死亡率、费用结构，给出一个身故保障额度。

IUL的魅力在这里。

它不像单纯投资账户。你投10万美元，账户就是10万美元上下波动。

IUL一上来就有身故杠杆。对做财富传承的人来说，这个杠杆非常关键。

尤其是已经有一定资产的人。他们更关心的往往不是“今年赚几个点”。

而是钱能不能定向传给家人。能不能用较低成本锁定大额保障。能不能在市场波动中不被迫卖资产。

这点，我会给IUL比较高的评价。

如果你的目标是高额传承，IUL确实比普通投资账户更有效率。

但我也要提醒一句。

别被营销话术带偏。

46倍杠杆不是人人都能拿到。它和年龄、身体状况、缴费设计、保额结构都有关。

年龄越大。健康条件越复杂。保费成本越高。杠杆也会变。

看IUL，不能只看宣传里的最高杠杆。要看你自己的核保结果。

跌不亏涨能赚，IUL到底是不是在画饼？

这个问题最容易让人误会。

“市场跌了不亏。市场涨了还能赚。”

很多朋友听到这里，会本能怀疑。

我觉得怀疑是对的。金融产品里，凡是听起来太顺的东西，都要拆开看。

IUL和投连险不一样。

投连险更接近直接跟随资产涨跌。账户会跟着市场波动。涨就是涨。跌就是跌。

IUL的逻辑不是这样。

它用的是双账户结构。

通常来说，95%的资金进入固定账户。保险公司把这部分资金配置到长期债券等固收类资产里。目的很明确。守住底线。兑现0%保底。

另外5%的资金进入指数账户。更准确地说，是用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。

比如挂钩标普500。

指数涨了。期权有收益。账户参与上涨。

指数跌了。期权归零或收益很低。但本金部分还在固定账户里。账户价值不因为指数下跌而直接亏损。

这就是它“跌不亏”的来源。

不是保险公司凭空给你兜底。

而是用固收资产做安全垫。再用利息去博取指数上涨。

这套结构，我是认可的。

它不是玄学。也不是单纯口号。

不过，你也要看清另一面。

IUL通常有封顶利率。也就是CAP。一般在8%-10%。

市场涨了20%。你不一定拿20%。

你可能只能拿到封顶范围内的收益。

市场跌了20%。账户可以分毫不损。这里体现的是保护价值。

从投资角度看，这是一种非对称结构。

下方有Floor。通常是0%。

上方有CAP。一般是8%-10%。

它牺牲了一部分极端上涨收益。换来下跌时不跟跌。

2025年美股波动很明显。标普500年内多次出现单日大幅回调。2025年10月，标普500也经历过多次单日大幅波动。纳斯达克100受AI板块影响，单月振幅超过10%。

直接买美股，波动要自己扛。

买IUL，不是没有成本。但它把波动改造成了结构。

这就是它的价值。

我不建议把IUL当成美股替代品。

它不是让你完整复制标普500收益。

它更适合那些想参与指数上涨，又不想承受账户大幅回撤的人。

尤其是高净值家庭。

资金本来就不是拿来短炒。目标是长期传承。又希望美元资产有一定增长弹性。

这种场景里，IUL就有意义。

但短期资金别碰。

现金流紧张的人，也别硬上。

IUL需要长期持有。前期退保不划算。账户要给时间运转。

美联储在2025年10月降息25个基点后，鲍威尔也暗示12月可能暂停降息。美元定存的预期变得更摇摆。

这类背景下，很多人会重新看美元资产工具。

IUL的吸引力也会出来。

但我还是那句话。

别把它理解成“保本高收益”。

更准确的说法是：它用0%保底控制下行，用指数结构争取上行，用寿险杠杆完成传承。

这三件事，缺一件都不是完整的IUL。

费用看不懂，IUL就别急着买

IUL还有一个地方，必须讲清楚。

费用。

很多人看到“收益透明”“指数挂钩”，就只盯收益。这个习惯不好。

保险产品不是ETF。它有保障成本。也有保单行政费用。还有账户相关费用。

IUL的好处是，扣费通常都写进保单。

没有隐性消费。扣哪里。怎么扣。可以提前看。

主要是三类。

第一类是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类是月度扣费。

每月从保单账户扣除保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会有扣费。持有时间越长，扣费越低。

这里我态度很明确。

如果你打算三五年就把钱拿走，IUL不合适。

它不是短期理财。

前期费用加退保扣费，会把体验拉得很差。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就可以一直有效。账户里也可以提取现金。

但极端情况下，收益持续低迷，账户收益覆盖不了扣费，就可能需要补充保费。

这个风险不算失控。

但你必须知道。

IUL不是买完就永远不用管。

它比传统分红险更透明。也更需要投保人理解账户逻辑。

我见过一些人，明明适合分红储蓄险，却被IUL的杠杆吸引。

这就容易买错。

分红险解决的是长期现金流和稳健增值。

IUL解决的是高额保障和定向传承。

两个工具不是一回事。

五类主流IUL，别问哪款最好，先问你要什么

香港市场上的IUL，各家保司侧重点不一样。

这也是很多朋友最纠结的地方。

问我哪款最好。

我一般不直接答。

因为IUL不是单看收益演示。要看你的目标。

如果想要指数选择丰富，万T比较有代表性。它可以挂钩标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。

适合想分散指数投资的人。

如果你很厌恶市场波动，苏L世更偏稳健。它首创月度锁定收益机制。重点是降低年底指数突然回落带来的影响。

保守型人群，我会优先看这一类。

如果你相信美股长期趋势，又不喜欢收益被封顶，保C会更激进。它主打无封顶收益，挂钩优化波控指数。

这类产品适合风险认知更强的人。

我不会推给特别保守的家庭。

如果你最看重传承，周D福的方向更直接。身故杠杆行业领先。核保政策也更灵活。

想给后代留大额身故金的家庭，可以重点看。

如果现金流不稳定，或者经常有多币种安排，富W值得关注。它支持多元货币转换。对年轻企业家会更友好。

这五类没有绝对赢家。

但有很明确的适配边界。

做传承，就看杠杆和核保。做增长，就看指数结构。做稳健，就看锁定机制和费用。

别只拿演示收益表排名。

那样很容易选偏。

写在最后：800万港元门槛，不只是有钱就够

香港IUL有一个很现实的门槛。

800万港元流动资产。

这不是随便设的数字。

IUL适合的是有800万港元流动资产的高净值人群。它核心解决的是“财富定向、高效传递”的问题。

不是帮普通家庭做教育金。

也不是替代所有香港分红储蓄险。

我更愿意把它放在高净值家庭的工具箱里。

分红储蓄险负责长期增值和未来现金流。IUL负责高杠杆传承和风险结构管理。

两者可以搭配。

但别互相替代。

香港IUL的核心价值，在于提供一种稀缺的“反脆弱”资产配置方式。

0%保底保住本金。指数挂钩博取收益。高杠杆实现传承。

这套组合很少见。

但800万港元门槛，也是一种认知筛选。

你要理解指数化投资。要接受长期持有。要看懂费用。要知道封顶收益意味着什么。

我的判断很直接。

资产没有到这个阶段，不要硬买IUL。

已经有高净值传承需求，又能长期持有，IUL值得认真研究。

再好的金融工具，只有适配自己的需求，才是真正的好工具。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只听一个亮点就下决定。真正要看的是你的资产阶段、传承目标、现金流和产品结构是否匹配。想进一步看自己适不适合，也可以把具体情况发我，我帮你把账算清楚。