保诚「信守明天」：6.5%演示背后，先看懂保诚这份年报

你好，我是大贺。

今天聊保诚「信守明天」。不是单看产品计划书。我想从保诚2025年年报往下拆。

截至今天，2026年05月10日。港险市场里，大家最关心两件事。公司稳不稳。产品兑现靠不靠谱。

财报里藏着真相。尤其是分红储蓄险。你不能只看一张演示表。还要看背后的公司利润、资产配置、渠道质量。

2025年，全球金融环境不轻松。利率摇摆。资产价格波动。保险公司压力都不小。

但保诚交出来的数据，确实硬。

集团总投资资产突破1879亿美元。按传统内含价值口径，新业务利润做到28亿美元。而且2025年初开始，保诚启用的是更严格的传统内含价值评估框架。

这点很关键。不是口径放松之后变好看。是口径更严之后，数据还顶住了。

我的判断很直接。看保诚「信守明天」，不能只盯着6.5%。6.5%只是结果展示。真正要看的是，保诚有没有能力支撑长期分红。

下面咱们算笔账。也看几个容易被忽略的细节。

更严格的口径下，保诚四项核心指标都过了10%

2025年保诚启用传统内含价值框架。这个口径更审慎。会把现金流不确定性看得更重。折现率也更保守。

在这个前提下，四项指标都超过了10%的增长指引。

新业务利润同比增长12%。达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%。达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%。达到101.4美分。

每股股息同比增长15%。达到26.6美分。

这个数字有意思了。利润增长不是单点好看。现金盈余也在涨。股息也在涨。新单价值也在涨。

年化新业务保费APE，按实际汇率基准增长7%。达到66.61亿美元。

还有一个细节。2024至2027年，保诚预计给股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

标普全球也把保诚核心实体财务实力评级，从AA-上调到AA。

这不是小事。评级机构看的不是短期销量。它看资本、偿付、经营质量。

我的看法是。保诚这份年报，最值得看的不是“增长快”。而是它在更严口径下，仍然能增长。这才是分红险客户该关心的底层能力。

香港市场55%利润率，是保诚这份年报的主角

保诚2025年最亮的地方。还是香港市场。

中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化保费约22亿美元。更准确说，香港年化新业务保费达到22.21亿美元。同比提升7.66%。

香港新业务利润同比增幅12%。新业务利润率达到55%。这是全集团最高。

这个利润率不能简单理解成“卖得贵”。更准确地说，是产品结构、客户结构、渠道效率一起推上去的。

保诚的代理和银保，是两个核心引擎。

代理渠道方面。每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元。较上年增长4%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%。达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获MDRT认证人数，全球排名第二。这个数据我会看。因为高净值客户买港险。很多时候不是被广告说服。是被专业服务长期跟进打动。

健康保障也在补强。

保诚从2024年起重点发力健康保障业务。2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元。占集团总新业务利润三分之一。

客户留存率也有看头。2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

我的判断是。香港市场不是保诚年报里的配角。它就是核心发动机。对买香港保险的人来说，这比集团整体故事更重要。

1879亿美元资产，真正的重点在债券和地域分散

很多人看保险公司资产规模。只看总数。这不够。

保诚截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

但我更关心它怎么配。不看数据都是耍流氓。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

对寿险公司来说，债券就是压舱石。尤其是分红储蓄险。长期现金流能不能稳。债券资产质量很重要。

保诚股东债券投资里，60%投向主权债券。A及以上评级的政府债券，占比81%。A及以上评级的公司债券，占比64%。

地域分散也比较明显。

45%债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布于印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这套配置，我是认可的。不是单押某一个利率市场。也不是重仓追单一资产。风控思路比较清楚。

背后还有瀚亚投资。瀚亚成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据领航地位。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。覆盖股票、固定收益、多元资产、量化、另类投资等领域。

这也能解释一个现象。2026年市场上有不少香港保险老五家的年报对比。其中保诚2025年税后年度盈利41.19亿美元，同比增71%。总资产2121.95亿美元，同比增16.7%。新业务利润27.82亿美元，增12%。

这个扩张速度和利润弹性。确实不弱。

但我也提醒一句。资产强，不等于每张保单都确定高回报。分红仍然是非保证。公司实力只是提高兑现概率。不是把演示收益写成承诺收益。

回到「信守明天」：6.5%好看，但别忽略18年保证回本

说完集团。再看产品。

2025年保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。它的定位很清楚。长期储蓄。传承安排。现金流规划。

收益结构上。它采用保证现金价值、非保证归原红利、非保证终期红利。也就是常说的归原红利加终期红利双重红利结构。

这个结构的好处是灵活。归原红利可以更早参与分配。终期红利负责拉长期回报。但它也有一个前提。非保证部分要看保司投资和分红表现。

演示数据很好看。

最快28年达到6.5%回报率。25年IRR高达6.35%。15年IRR达到5%。长线回报可达本金481倍。保证回本期18年。预期回本期8年。

升级后第10年总现金价值63,920。总回报IRR 3.11%。

第25年总现金价值206,735。IRR 6.35%。

第30年总现金价值292,642。IRR 6.50%。

我对这款产品的判断很明确。

适合长期钱。尤其是20年以上不用的钱。教育金后半段。养老补充。家族传承。都能匹配。

短期资金别碰。尤其是3到5年可能要用的钱。你看见预期8年回本。也要记住保证回本期是18年。这个差距不能忽略。

这是很多人容易看错的地方。预期回本，不是保证回本。演示IRR，也不是确定收益。

我不会建议你拿周转资金买它。也不建议只为了追6.5%买它。这类产品买错周期，会很难受。

但如果你的钱本来就准备放20年、30年。那「信守明天」是可以认真看的。它不是靠短期爆发取胜。它是靠长线复利和分红池支撑。

再说它的类信托功能。

产品新增自主入息和自主传承。自主入息可以做定时、定额、定向提领。更像现金流安排工具。

自主传承更有意思。它首创人生事件触发机制。可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

这个功能对有传承需求的家庭很实用。比如孩子成年。读书。成家。生育。置业。重大疾病。都可以按事件安排给付节奏。

但这里也有条件。自主传承仅适用于只有一位受益人，且无候补受益人的保单。

这点要看清。不是所有家庭结构都能直接套用。多个子女。复杂受益人安排。需要重新设计。

我的结论是。信守明天最强的地方，不只是收益演示。而是它把长期储蓄、现金流、传承触发机制放在一起。这点确实有产品创新。

但它也不是人人都适合。保守到只接受保证收益的人。我不建议把它当核心资产。资金周期短的人。也不合适。

长期资金。能接受分红浮动。又有传承安排。这类家庭更匹配。

写在最后：口碑第一有意义，但买保单还得回到自己身上

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

这个结果说明一件事。产品和服务，确实让客户愿意推荐。这比单纯销量更有参考价值。

但我还是那句话。买港险不能只看品牌。也不能只看演示收益。

对保诚「信守明天」来说。你至少要看三件事。

第一，看保诚的长期经营能力。2025年这份年报，给了不错的答案。

第二，看资产配置。1879亿美元投资资产。债券占近一半。亚洲分散布局。这套底盘比较稳。

第三，看自己的资金周期。预期8年回本很好看。保证18年回本更该被看见。

我的最终判断是。保诚「信守明天」适合长期主义家庭。尤其适合有传承、教育金、养老现金流需求的人。如果你只想短期赚一笔。这款不该是你的选择。

香港保险的核心，不是赌一个高收益数字。而是把一笔长期钱，放到一个相对稳的制度、公司和产品结构里。

这才是我看这款产品的重点。

大贺说点心里话

如果你已经在看「信守明天」，别只问收益高不高。更要问怎么买、怎么配、怎么把信息差用好。有些细节，选对渠道和方案，差别会很明显。