内地分红险 VS 香港分红险：降到3.5%后，怎么选更清醒

你好，我是大贺。

最近不少朋友问我同一个问题。

内地分红险演示利率要降了。还要不要买内地？要不要转去香港？

这个问题，我挺有感触。

我自己也是港险持有者。2019年前后，我也纠结了半年。那时候不是不相信内地保险。是我发现，两边虽然都叫分红险，但底层逻辑完全不是一回事。

真金白银投进去才知道。有些差异，光看计划书很难看出来。

今天这篇，我不想简单说港险好，或者内地险好。

我会把这件事拆开讲。收益为什么降。香港为什么看起来高。分红到底能不能兑现。还有，什么人其实不适合折腾港险。

内地分红险从3.9%降到3.5%，不是小修小补

先看这次变化。

内地分红险演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。

新产品会立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品也要在2025年6月30日前完成调整，或者退出。

更关键的是，2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

这个数字，不是随便拍的。

行业近三年平均投资收益率，大概也是3.2%。监管的意思很清楚。别把演示收益讲得太漂亮。产品要回到真实资产收益上。

这里有一个点，很多人容易看错。

演示利率不是实际收益。演示只是按某套假设算出来的结果。实际分红要看保险公司当年的投资表现，也要看分红政策。

内地分红实现率，也是从2023年6月30日才开始强制披露。

按照《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，要披露各分红产品的红利实现率。

我对这件事的判断很明确。

内地分红险不是突然变差了。是过去的预期，正在被压回现实。

这对消费者反而是好事。至少少一点过度承诺。

不过，如果你本来就是冲着长期复利去的。那就要重新算账了。

30年国债到2.4%，内地分红险的天花板被压低了

为什么内地分红险演示利率要降？

不是某一家保险公司保守。也不是产品经理不努力。

核心在利率环境。

素材里提到，2025年内地30年期国债收益率已经跌到2.4%。

长期国债收益率，是保险公司做长期资产配置的重要锚。保险公司不是拿你的钱去乱投。大头还是债券、存款这类资产。

当这个锚往下走，分红险的长期预期就很难高。

内地分红险有一个优点。

保证部分回本快。保证IRR超过2%，是比较常见的。

这点很适合保守家庭。尤其是钱不能有太大波动的人。

但加上分红之后，过去演示复利大多在**3.5%-4%之间。现在上限要往3.5%**靠。

我不会把这说成坏事。

它更像一类稳健人民币资产。安全感强。路径清楚。持有体验也简单。

但你要接受一个现实。

内地分红险想长期突破4%，难度很大。

这就是我当初纠结的地方。

我手里也有人民币资产。房子、存款、理财、年金。都在一个货币里。都受同一个利率环境影响。

我不是不买内地。只是我不想全部放在内地利率曲线里。

香港分红险为什么看起来更高，关键在资产配置

把视线放到香港，逻辑就不一样了。

香港分红险终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保单的收益上限是6.5%。

这个差距确实明显。

但我提醒一句。

香港的高演示，不是白送的。它来自更高权益资产比例，也来自更长持有周期。

先看内地。

内地保险公司的债券和银行存款占比超过50%。股票和基金大概10%-15%。其他资产，比如非标和不动产，大概30%-40%。

投资范围也主要在境内。人民币计价。

说白了，内地分红险本质上是一笔人民币资产。你买到的是内地债券市场和境内资产组合。

再看香港。

香港保险公司债券等固收资产占比大概25%-55%。权益类资产占比可以到45%-75%。投资范围是全球配置。以美国、亚太、欧洲为主。

宏利MGL计划里，债券及固收类是25%-55%。非固收类是45%-75%。

友邦的披露也能看到类似弹性。

债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这个差异，直接决定了收益天花板。

内地更像固收思路。稳。波动小。上限也低。

香港更像全球资产组合。弹性更大。波动也更大。

香港分红险也有短板。

保证部分回本慢。保证IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

这点很重要。

如果你只看总演示收益，会觉得香港很香。

但前期保证现金价值薄。中途退保可能不好看。分红也不是保证收益。

短期资金别碰香港分红险。

这句话我会说得很重。

港险适合长期资金。至少你要有足够耐心。也要能接受账户波动。

2024年源自内地访客的新造保单保费达到628亿港元，同比上升6.5%，占个人业务新造保单保费28.6%。这说明转向港险不是个别现象。

但别人去买，不代表你也该买。

高净值家庭加配港险，往往不是只为了多几个点收益。他们要的是美元或港元资产。全球配置。传承功能。还有资产分散。

演示收益高，实际能拿到多少，要看分红机制

这一章最关键。

很多人问我，香港演示到5.5%-6.5%，到底靠谱吗？

我的回答很直接。

不能只看演示。要看红利结构和实现率。

内地分红险，主要是美式现金分红。

每年派发周年红利。派发后就保证了。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

不过，留存利息不保证。

内地的好处是清楚。红利派了，就是到手的钱。每年账户里的确定性更强。

香港分红险，通常是英式分红。

它包含复归红利和终期红利。

复归红利一般以增加保额的形式体现。一经派发，就锁定。

终期红利只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。它可能上调，也可能下调。

这就是两地体验最大的不同。

内地红利像每年落袋。安全感更强。

香港红利像长期账面累积。空间更大。波动也更明显。

我自己的感受是这样。

买内地分红险，别对长期收益有过高期待。

买香港分红险，别把演示收益当承诺。

这两句话，比看十页计划书都重要。

再看披露规则。

香港根据GN16要求，对2010年后生效的保单强制披露分红实现率。

保险公司要在每年6月30日或之前披露。名称统一叫「分红实现率」及「过往派息率」。

香港统计口径是累计实现率。

也就是截止今年的历史总账。

内地统计口径是本年度实现率。只看当年分红兑现情况。

这两个口径没有绝对好坏。

但你要知道，它们不能简单横向对比。

内地披露时间短。很多公司还没有足够长的历史数据。

香港披露时间更久。再加上分红平滑机制，数据看起来波动会小一些。

再看一组数据。

2025年香港主流保司10年以上产品总现金价值比率，普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

但不是所有公司都好看。

保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司里是最低。

友邦还有一组统计。

38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

我的判断是：

香港分红险可以看，但不能只看演示表。

要看三件事。

第一，看保证现金价值。前期太薄的，别拿短钱去买。

第二，看分红实现率。尤其看10年以上的数据。

第三，看终期红利占比。终期红利越高，长期弹性越大。波动也越大。

这就是我自己踩过的坑。

当初我也盯着演示收益看。后来才发现，红利结构比总数字更重要。

计划书上同样写6%左右，背后的稳健程度可能完全不同。

港险多出来的功能，也意味着你要多付出麻烦

如果只聊收益，港险容易被误解。

港险真正打动很多家庭的地方，不只是收益。

还有功能。

香港分红险可以无限变更保单持有人。也可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币和持有人。

这个功能，对传承家庭很实用。

比如一张保单持有多年后增值了。以后可以拆成几份。给子女。再继续变更。再往下一代传。

内地分红险就简单很多。

被保险人无法变更。被保人身故后，保险公司赔付给受益人。保单使命也就结束了。

这不是谁高级谁低级。

这是功能定位不一样。

有传承需求的家庭，我会更偏向港险。

这类家庭看重的，不只是几个点收益。是保单能不能继续传。能不能拆。能不能换持有人。能不能配合未来家庭结构变化。

但港险也很麻烦。

内地保险现在很方便。

基本可以全流程线上操作。人民币直接投保。网点也多。售后沟通简单。

香港保险就没这么丝滑。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。

还要处理换汇。资金出入境。未来缴费。保单服务。

香港保险也无法在内地直接购买。

我会非常明确地说：

不想折腾的人，不要硬买港险。

对很多家庭来说，不折腾就是价值。

你为了多一点长期收益空间，结果买完以后缴费、换汇、理解条款都焦虑。那就不合适。

保险是长期东西。持有体验很重要。

降息之下要不要转向港险，这几类人先别急

聊到最后，回到最现实的问题。

内地分红险降到**3.5%**之后，要不要转向港险？

我的答案不是统一的。

这是匹配问题。不是面子问题。

虽然都叫分红险，内地和香港本质上是两个东西。

很多人选错，不是因为不聪明。是因为没想清楚自己要什么。

我会这样分。

如果你手上有100万以上闲置资金。这笔钱长期不用。你追求更高长期收益。也能接受汇率和分红波动。

或者你有子女海外留学、移民、全球居住计划。又或者有传承、隔离、税务筹划需求。还想分散单一货币和市场风险。

那香港分红险值得认真看。

不是随便买。是认真看。

如果你的资金量不大。5-10年内可能要用。你对汇率很敏感。对分红波动也敏感。平时也不想处理跨境手续。

那我不建议你硬上港险。

内地分红险更适合你。

它收益没那么高。但路径简单。人民币计价。投保方便。确定性更强。

还有一种家庭，我觉得更现实。

两边都配一点。

人民币资产留一部分。港元或美元资产也留一部分。

这不是为了追热点。是为了不把所有资产都压在同一个篮子里。

但前提是，你要知道每一笔钱的任务。

短期要用的钱，别买长期分红险。

家庭备用金，别买港险。

养老、教育、传承这类长期资金，才适合拿出来做配置。

这是我现在最真实的看法。

内地分红险适合求稳、不想折腾、资金量不大的朋友。

香港分红险适合求进、能长期持有、有传承和分散配置需求的朋友。

没有绝对更好的分红险。

只有更适合你这笔钱的分红险。

大贺说点心里话

分红险最怕只看一个收益数字。买之前把资金周期、币种需求、分红结构想清楚，后面会少很多纠结。你如果想对比自己适合内地还是香港，也可以把情况发我看看。