永明星河尊享：人民币和美元收益一样，别把它看成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近有个朋友问我一个挺具体的问题。

他准备拿一笔长期钱做港险配置。大概 500万保费。纠结点不是买不买港险。而是美元和人民币怎么分。

他看中了永明「星河尊享」。

原因很简单。永明的计划书一拉出来，美元保单和人民币保单的演示收益，竟然一模一样。

这就很抓人。

尤其是这两年，大家对汇率都很敏感。美元资产想配。又怕未来人民币升值。人民币保单看着安心。又怕收益低一截。

永明这个设计，刚好打中这个焦虑。

但我想提醒一句。

永明这款产品很强。可人民币保单收益和美元一样，不等于你没有汇率风险。

这两个概念，千万别混在一起。

永明美元和人民币保单收益一样，这正常吗？

永明这几年咨询量高，不是没原因。

在现在的香港保险市场里，它确实有点不一样。

我经常跟客户说，永明吸引人的点，主要有三个。

第一个，保证收益高。最高能到 1%。

在港险储蓄分红产品里，这个保证部分很有存在感。保证收益不是全部收益。但它是底盘。尤其对高净值家庭来说，长期资金最怕的不是少赚一点。是底盘太虚。

第二个，永明支持「真」货币转换。

这个很关键。

很多产品也说自己能转换币种。听起来都差不多。但实际条款一看，差别很大。有些是把旧保单退掉。再按当时的新产品重新买。那不是我理解的真转换。

永明这个点，确实更干净。

第三个，就是今天要聊的重点。

美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这个点太容易让人心动。

你想想。一个客户本来担心美元汇率。现在发现人民币保单也能拿到同样的演示回报。心里马上会想，那我直接买人民币不就好了？

不碰汇率。收益还一样。

听起来很完美。

但做资产配置，最怕的就是“看起来完美”。

配置的核心是不确定性。不是把不确定性用一个漂亮数字盖住。

我看永明「星河尊享」，不会只看演示表。我会追问三个问题。

这笔钱的功能是什么？

它到底投向哪里？

人民币收益和美元一样，是靠什么实现的？

这个问题不问清楚，后面很容易误判。

尤其是高净值家庭。现在海外资产配置的比例确实在上升。胡润研究院在2025年10月发布的财富报告里提到，中国高净值家庭海外资产配置比例升到 19%。比2024年提升 2.3个百分点。其中保险类占比约 28%。香港还是首选目的地。

这说明需求是真的。

多币种配置，也是真的。

但越是这种时候，越不能把单一产品当成万能药。

永明的收益一致，很聪明。也很有吸引力。

但它不是一个“汇率风险消失器”。

同行为什么做不到？问题出在底层资产

先把行业底层讲清楚。

港险大部分资产，本质上还是美元资产。

素材里这个比例很直接。港险底层 95%以上 是美元资产。包括美债、美股这类。

这也是很多人买港险的原因。

你想要海外资产。你想要美元底盘。你想把一部分家庭资产从单一人民币环境里拿出来。这个逻辑没问题。

问题来了。

你拿的是美元资产。将来如果要换回人民币。汇率就一定会影响到你。

很多朋友担心的，就是这个。

保司也知道你担心。于是市场上常见两种解法。

第一种，先买美元。以后再转人民币。

这个听起来很灵活。

但你得看清楚。友邦、宏利、安盛这些公司的货币转换，本质上很多时候更接近“退保+重买”。

你按下转换键。旧保单结束。再按当时的产品条件重新来。

这里面有两个变量。

一个是当时汇率。

一个是当时新产品的收益率。

这就不是简单换个币种。它会重新定价。

我对这种转换一直比较谨慎。不是说不能用。而是不能把它当成无损切换。

第二种，直接买人民币保单。

这个逻辑也好懂。

既然怕美元兑人民币波动，那就从一开始买人民币计价的保单。

但市场上大部分人民币保单，收益会比美元保单低。

这个不是保司故意为难你。是底层资产决定的。

比如万通富饶万家。50年看下来，美元IRR是 6.5%。人民币IRR是 6.02%。

保诚信守明天也类似。前30年，人民币保单收益比美元低 0.6%到1.5%。

这个差距不小。

为什么会这样？

看利率环境就明白了。

美债10年期收益率约 4.3%。中国10年期国债约 1.7%。

底层资产利息差这么多，人民币保单想跟美元保单赚一样多，本来就不容易。

这就是永明反常的地方。

别人都低一截。永明却能做到美元、港币、人民币演示收益一致。

这里我会很明确地说。

永明的真货币转换，是它非常强的地方。

尤其跟那些“退保再买”的转换相比，永明确实更像一个资产配置工具。不是简单销售话术。

但人民币和美元收益一致这件事，不能只看结果。

要看它怎么做到。

如果你只看计划书数字，很容易得出一个错误判断。

“永明人民币保单，既有人民币安全感，又有美元收益率。”

这句话只对了一半。

人民币计价是真的。

收益演示一致也是真的。

但底层风险，并没有完全变成人民币风险。

永明的答案，是中美利差加对冲套利

永明不是变魔术。

它做的是一套金融工程。

我尽量用大白话讲。

永明的保单，不管你选美元、港币还是人民币，资金大体会进入同一个资金池。这个资金池里，绝大部分仍然是美元资产。

这就意味着，永明人民币保单更像一个“报价单位”。

你看到的是人民币计价。底层并不是完全人民币资产。

永明产品长期目标资产组合也写得比较清楚。

固定收入资产占 25%-80%。

非固定收入资产占 20%-75%。

固定收入资产，你可以大致理解成债券这类。非固定收入资产，更多对应股票、权益这类。

文件里还有一个关键点。

如果固定收入资产的货币，和保单货币不同，永明通常会使用对冲工具，尽量降低外汇波动影响。

也就是说，债券这部分会做汇率对冲。

但非固定收入资产，就不是全部对冲。权益部分有更大的投资灵活性。

这张图可以看一下。它讲的就是永明这类产品的长期目标资产组合，以及外汇对冲策略。

真正让永明人民币保单收益能追上美元保单的，是当前的利差环境。

这里有个金融概念。叫抵补利率平价。英文是CIP。

不用被名词吓到。

说白了，就是现在美国利率高。中国利率低。美元换远期人民币的时候，市场会给一笔溢价。

素材里给到的数据是，当前美元换远期人民币，可以获得约 2%多 的 carry。

这笔钱，就能补一部分人民币保单和美元保单之间的收益缺口。

这就是永明的核心逻辑。

用美元资产做底层。

固定收益部分做外汇对冲。

再利用当前“美息高、中息低”的环境，吃到远期换汇的溢价。

这样一来，人民币保单的演示收益，就有机会被拉到和美元保单一致。

这套逻辑自洽。

数学上也漂亮。

我不否认永明的能力。

能把产品结构做到这个程度，本身就说明保司投资和定价能力很强。

但我也不会把它讲成稳赚的神话。

它吃的是当前宏观环境的钱。

只要是宏观环境给的钱，就有变化的可能。

这点非常重要。

对高净值家庭来说，30年后的事儿现在就得想。你今天买的不是一只短债基金。你买的是30年、50年的长期保单。

当前有效，不代表长期永远有效。

今天的利差，不代表未来几十年都这样。

这就是永明人民币保单最容易被误解的地方。

它不是没有风险。

它是把风险处理得更高级了。

漂亮数学背后，有三个地方我会盯紧

我先说我的态度。

如果你买永明人民币保单，是为了完全规避汇率风险，我不建议这样理解。

这不是它的正确用法。

它更适合作为多币种配置工具。不是人民币资产的完全替代品。

这里有三个风险，必须看清楚。

第一个，是期限错配。

保险期限通常是 30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是 3个月。

这意味着什么？

永明要用3个月的短期合约，去不断覆盖几十年的长期保单。每3个月滚动一次。一直滚下去。

现在利差环境好。对冲不但不贵，还可能有收益。

但拉长30年看，没人敢说利差永远这样。

2010年到2018年，中国利率就远高于美国。

那种环境下，再做类似对冲，就可能变成成本。

这笔成本最后谁承担？

我会认为，大概率会体现在人民币保单未来分红里。

这点我有保留。

不是说一定出问题。而是你不能当它不存在。

第二个，是权益资产的汇率敞口。

永明对固定收入资产会用对冲工具。

但非固定收入资产，也就是股票权益部分，并不做完整汇率对冲。

储蓄险走到中后期，权益占比可能高达 50%-75%。

这个比例不低。

也就是说，你买的是人民币保单。但中后期很大一部分底层资产，仍然会受美元资产和汇率波动影响。

我用一句直白的话说。

这更像是套了一层人民币的皮，里面依然有美元的骨。

这句话可能不好听。但它很接近真实情况。

你不能把它当成纯人民币资产。

如果你的家庭资产里已经有大量美元敞口，再加一张永明人民币保单，也未必真的把人民币配置补足了。

它可能只是换了一种计价方式。

第三个，是分红实现率披露方式。

永明目前分红实现率，是不分币种合并披露。

这会给消费者一个很自然的感觉。

美元也好。人民币也好。大家表现都差不多。

但官方文件里有一句话很关键。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要认真看。

它的意思是，差别不显著时，可以放在一起看。

那未来差别显著呢？

可能再拆开。

问题是，作为消费者，你最想知道的，恰恰是不同币种在不同宏观环境下的真实表现。

如果合并披露，你就看不清人民币保单自己的底牌。

这一点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表保诚收益更高。不是这个意思。

但披露更清楚。消费者更容易判断。

我做高净值家庭配置时，很看重这一点。

因为大额保费不是买个心理安慰。

你要知道风险在哪里。收益从哪里来。未来变量谁承担。

永明星河尊享还能不能买？我的判断很明确

聊到这里，可能有人觉得我在说永明不好。

不是。

我对永明「星河尊享」的判断，其实很正面。

它是目前港险市场里综合实力很强的一类产品。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳健。

历史分红实现率常年 100%+。

它首创的 1%保证收益，在香港市场里也很能打。

再加上真货币转换，这些都是硬优势。

如果你看重的是保证收益、保司底盘、长期资产管理能力，以及未来币种切换的灵活性，永明「星河尊享」可以重点看。

但我不会建议你只因为“人民币和美元演示收益一样”就冲进去。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

这句话必须记住。

更准确的用法是这样。

如果你本来就要做海外资产配置。又希望保单计价上保留人民币选项。永明人民币保单有价值。

如果你担心未来家庭成员用钱币种会变化。永明真货币转换有价值。

如果你只是想找一个完全没有汇率波动的人民币资产。那它不适合承担这个角色。

对高净值家庭来说，这笔钱的功能是什么，比产品名字更重要。

教育金、传承金、养老现金流、家族信托的底层资金，每一种需求都不一样。

我的最终建议很简单。

永明星河尊享可以买。人民币版本也可以看。

但你要把它当成一个强大的跨币种配置工具。

不要把它当成完全人民币资产。

也不要把当前演示收益，当成未来几十年一成不变的承诺。

买得清楚，才拿得住。

这才是长期配置里最重要的事。

大贺说点心里话

如果你正在纠结美元保单、人民币保单怎么分，我建议别只盯计划书。先把家庭资产币种、用钱时间、未来身份安排放在一起看。这样买港险，才不会被单一数字带着走。