内地分红险VS香港分红险：别只盯着6.5%

你好，我是大贺。北大硕士，做港险测评第9年。

最近问内地分红险 VS 香港分红险的人明显变多了。

原因很直接。

内地分红险演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。2025年度实际分红水平指导意见，是3.2%。

新产品马上按3.5%的演示利率上限走。存量产品要在2025年6月30日前完成调整，或者退出。

到了今天，2026年05月10日，再回头看这件事，其实方向已经很清楚了。

内地分红险，越来越像一类低波动人民币资产。

香港分红险，还是偏长期、偏全球配置、偏非保证收益空间的资产。

都叫分红险。

但我会把它们看成两种东西。

都叫分红险，内地和香港不是同一个底层逻辑

咱不吹不黑，看数据。

内地分红险现在的演示上限，已经往3.5%靠。2025年度实际分红水平指导意见，是3.2%。

这个数不算意外。

行业近三年平均投资收益率，大约也是3.2%。

监管这次调整，核心就是压降不切实际的收益预期。演示不能飘太高。否则客户看着很美。实际兑现又是另一回事。

香港这边不一样。

香港分红险的终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保单的收益上限，仍然可以到6.5%。

这个差距很大。

但我不会只看这个数。

演示收益不是实际收益。更不是保证收益。

真正要看的是，钱投到哪里。红利怎么派。兑现记录怎么样。保单能不能用得起来。

打开天窗说亮话。

很多人选错，不是脑子不清楚。是信息不对称。

内地分红险和香港分红险，不是一个高一点、一个低一点这么简单。

它们的分红方式、投资范围、披露口径、传承功能，都不一样。

下面我按四个回合讲。

谁赢谁输，你说了算。

第一回合：谁的钱拿得更稳？

这一回合，我站内地分红险。

原因很简单。

内地分红险主要是美式现金分红。每年派发周年红利。

这笔钱派出来后，就变成保证利益。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

不过要注意。

留存利息不保证。

它的好处是安全感强。每年看到一笔相对明确的钱。派发后就落袋。

这类产品适合求稳的人。

尤其是不能接受账面波动的人。

香港分红险通常是英式分红。

它一般有两块。

复归红利。终期红利。

复归红利通常以增加保额的形式呈现。一经派发，也会锁定。

终期红利就不一样。

它通常只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。它有可能上调。也有可能回撤。

这就是两地分红险最容易被误解的地方。

内地的红利更像到手的钱。

香港的红利更像长期账户里的浮动权益。

内地分红险的保证部分，回本通常更快。IRR超过**2%**是常态。

香港分红险的保证部分，回本慢很多。IRR通常在1%以内。极少数产品可以到2%。

这点我说得直接一点。

如果你特别在意保证收益，香港分红险不适合你。

它不是拿来比保证回本速度的。

短期看保证现金价值，香港往往不好看。

尤其前几年。

资金一旦进去，就要有长期持有的准备。

内地分红险的强项，是稳。是简单。是钱更早落袋。

香港分红险的强项，不在这里。

它的优势，要到长期才看得出来。

第二回合：谁的收益天花板更高？

这一回合，我站香港分红险。

而且站得比较明确。

不是因为演示利率好看。

是因为底层资产不一样。

内地保险公司的资产配置，大头是债券和银行存款。占比超过50%。

股票和基金，大概10%-15%。

其他资产，比如非标、不动产，大概30%-40%。

投资范围基本在境内。人民币计价。

这意味着什么？

你买内地分红险，本质上买的是人民币资产。更具体一点，是一篮子偏稳的内地债券资产。

2025年，内地30年期国债收益率已经跌到**2.4%**附近。

素材里的曲线也能看到。2025年5月至7月，30年期国债收益率在**1.8%-1.95%低位震荡。10月冲到2.3%附近后，又回到2.15%-2.2%**区间。

长端利率中枢下移。保险公司很难凭空做出高收益。

这就是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

不是产品经理不努力。

是资产端不支持。

内地分红险加分红后的演示复利，过去大概在3.5%-4%之间。现在要降到3.5%。

香港分红险的资产端，弹性更大。

香港保险公司债券等固收资产，占比大概25%-55%。

权益类资产占比可以到45%-75%。

投资范围是全球配置。以美国、亚太、欧洲为主。

看宏利MGL计划。

债券及固收类是25%-55%。非固收类是45%-75%。

再看友邦。

债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这个差异很关键。

香港分红险不是单纯多给你几个点。

它背后是全球资产。是多币种。是更高权益仓位。也是更大的波动。

这波我站事实。

追求长期收益天花板，香港分红险更有优势。

香港分红险终身复利演示在5.5%-6.5%。折算成单利，确实比内地高出不少。

但我也不会把它说成稳赚。

权益类资产高，意味着空间大。也意味着分红会波动。

你不能只要高收益。又要求每年稳得像存款。

这不现实。

第三回合：谁的成绩单更能看？

这一回合，不能简单判胜负。

要看统计口径。

内地分红实现率，是从2023年6月30日开始强制披露。

依据是《一年期以上人身保险产品信息披露规则》。

保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，要在官网披露各分红产品的红利实现率。

内地的口径，主要看本年度实现率。

也就是当年分红兑现得怎么样。

这个口径有价值。能看到短期变化。

但问题也明显。

披露时间太短。很多公司没有足够长的历史数据。

你想看10年、15年的兑现情况。很难。

香港这边，根据GN16要求，对2010年后生效的保单强制披露分红实现率。

每年6月30日或之前披露。

统一名称叫「分红实现率」及「过往派息率」。

香港的口径，是截止今年的累计实现率。

它看的是历史总账。

这个口径更适合观察长期兑现能力。

香港还存在分红平滑机制。数据波动相对没那么剧烈。

但你也不能只看一个总数。

举个例子。

2025年香港主流保司10年以上产品，总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

这些数据确实漂亮。

但也有不那么漂亮的。

保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司里最低。

友邦38款10年期以上产品，分红实现率均值在**86%**左右。

我会怎么判断？

不要只看演示收益。也不要只看单一年份的实现率。

演示收益是预期。分红实现率是过去。

过去不代表未来。

但过去能反映一家公司的分红纪律。

这点很重要。

两种统计方式没有绝对好坏。

内地口径短。看当年更敏感。

香港口径长。看历史更完整。

真正有用的做法，是把它们放回产品年期里看。

你买5年内要用的钱。看长期实现率意义有限。

你准备放20年。那短期一年波动也没那么要命。

第四回合：谁用起来更顺手，谁更能传下去？

这一回合很有意思。

便捷性，内地赢。

传承功能，香港赢。

内地保险现在买起来很顺。

基本能做到全流程线上操作。人民币直接投保。网点也多。

对普通家庭来说，这太重要了。

不用换汇。不用出境。不用研究资金路径。

很多时候，不折腾本身就是价值。

香港保险这方面比较原始。

合法合规投保，必须本人到香港签纸质保单。

还要解决换汇问题。资金出入境问题。缴费问题。

更关键的是，香港保险不能在内地直接购买。

这点别模糊。

不想折腾的人，内地分红险更合适。

但功能层面，香港分红险优势很明显。

港险可以无限变更保单持有人。

可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这对传承家庭很有用。

比如一张保单，原来给父母做长期储蓄。

后面家庭结构变化。孩子出生。孙辈出生。资产要重新安排。

港险可以通过拆分和变更，继续往下传。

内地分红险就没这么灵活。

内地分红险的被保险人无法变更。

被保人身故后，保司赔付给受益人。保单使命基本结束。

这不是说内地不好。

它的设计逻辑就是这样。

港险更像一个可以长期调整的财富账户。

内地险更像一份较清晰的保障或储蓄合同。

有传承、隔离、税务筹划需求的家庭，我会优先看港险。

不是因为多几个点收益。

是因为功能价值更大。

这一点，很多人低估了。

写在最后：别问谁更好，先看你的钱要干什么

这场PK，不是港险全赢。也不是内地险全输。

但我的判断很明确。

求稳、怕波动、资金量不大，选内地分红险。

尤其是5-10年内可能要用的钱。

不要硬上香港分红险。

回本慢。保证部分低。还要面对汇率和分红波动。

你会很难受。

有100万以上闲置资金，能长期放，想做全球配置，可以认真看香港分红险。

尤其是有海外留学、移民、全球居住计划的家庭。

还有做传承、隔离、税务筹划的家庭。

港险的价值不只是收益。

它是多币种配置。是全球资产。是保单功能。

两边都配置一点，也很合理。

人民币资产留一部分。美元或港元资产留一部分。

鸡蛋不放在一个篮子里。

这不是一句空话。

在长端利率下行的环境里，单一市场、单一币种、单一工具，都会让家庭资产变得很被动。

90%的人选错，不是买了“错产品”。

而是还没想清楚。

这笔钱到底要稳。要收益。要传承。要流动性。还是要分散风险。

想清楚这个，再选分红险。

答案会清楚很多。

大贺说点心里话

分红险不是只比演示利率。更要看你适合哪种资金周期，能不能接受波动，后面要不要传承。如果你想把港险和内地险放在一起算一遍，可以加我，把需求讲清楚再看方案。