永明星河尊享：人民币收益看似一样，但别误解成零汇率风险

你好，我是大贺。

最近被问爆了一个问题。

永明「星河尊享」的人民币保单，为什么演示收益能和美元保单一模一样？

来咨询的客户，很多都卡在这里。

一边怕买美元保单。以后人民币升值。换回来缩水。

一边又看到永明的计划书。人民币、美元、港币。演示收益几乎严丝合缝。

这确实很抓人。

但我想先把话放在前面。永明「星河尊享」是很强的产品。但人民币保单收益看起来一样。不等于你真的没有汇率风险。

这里面有本事。也有代价。

买港险最怕的，是美元赚了钱，换回人民币却打折

很多人买港险。最纠结的不是产品本身。

而是汇率。

港险的底层资产，95%以上都是美元资产。常见的就是美债、美股。这是香港储蓄分红险的大背景。

问题就来了。

你今天拿人民币换美元。买了一张美元保单。过了二三十年。保单账户确实涨了。但未来要用人民币。还要再换回来。

如果那时候人民币升值。美元换人民币变少。你心里肯定不舒服。

这就是很多客户的真实焦虑。

永明这几年咨询量高。很大原因也在这里。

它给了一个很漂亮的答案。美元保单和人民币保单，演示收益一致。

这个点，精准打中了大家的心。

看起来像是两头都占了。既拿了美元资产的长期回报。又避开了未来汇率波动。

但保险里最怕这种“看起来完美”的东西。

我做港险9年。越是完美的设计。越要看它靠什么实现。

市场常见的两条路，其实都不算舒服

在永明之前，市场一般给你两种办法。

第一种。先买美元。以后需要再转人民币。

听起来很灵活。但你要看条款。

友邦、宏利、安盛这些公司的货币转换。很多时候本质是退保+重买。

也就是说。你不是原保单自然换个币种。而是先把老保单退掉。按当时汇率结算。再按当时的新产品重新买。

这就麻烦了。

老保单的利益断掉。新产品的收益率也不一定一样。你以为自己只是换币种。实际可能换掉了整张保单的底层条件。

这点上，我会直接说。永明和保诚的“真转换”，确实是降维打击。

它们的货币转换。不是简单退保重买。保单底子还在。主要承担转换当天的汇率差。

这件事很有价值。尤其适合未来不确定在哪个币种花钱的家庭。

第二种办法。一开始就买人民币保单。

这个更直观。不想承担美元兑人民币波动。那就直接用人民币报价。

但这里又有另一个问题。

人民币保单的收益，通常比美元低。

举两个素材里的例子。

万通富饶万家。50年跑下来。美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天。前30年人民币保单收益。比美元低0.6%到1.5%。

这不是谁不努力。这是底层资产决定的。

现在美债10年期收益率大约4.3%。中国10年期国债大约1.7%。

利息差摆在那里。人民币资产想赚得和美元资产一样多。本来就很难。

所以你会发现。普通人民币保单能解决一部分汇率焦虑。但代价是收益打折。

这时候永明就显得很特别。

它说。我可以让人民币、美元演示收益一致。

这才是重点。

永明的办法很聪明，但不是魔术

永明「星河尊享」为什么这几年被问得多？

三个点很明显。

保证收益可达1%。支持真正的货币转换。美元保单和人民币保单演示收益一致。

放在现在的香港保险市场里。它确实是个异类。

不过你别被营销话术带偏。人民币收益和美元收益一致。不是永明凭空变出钱。

我直接把条款逻辑拆给你看。

永明产品长期目标资产组合里。固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

也就是债券和股票都不少。

你注意图片里这句话。

固定收入资产的货币。如果和保单货币不同。通常会使用适当的对冲工具。用来减低外汇波动影响。

这就是核心。

永明不是给人民币保单单独配一堆人民币资产。更像是把不同币种保单的钱。放进同一个大资金池。

而这个资金池里。绝大部分还是美元资产。

说白了。永明人民币保单，更像一个报价单位。它不代表底层真的全是人民币资产。

那它怎么做到演示收益一致？

靠两件事。

第一。固收部分做汇率对冲。

比如债券是美元资产。未来客户拿人民币。保司就用远期外汇等工具。把一部分汇率波动锁住。

第二。吃当前中美利差带来的远期汇率收益。

这里有个金融概念。叫抵补利率平价。英文是CIP。

不用被名词吓到。

简单讲。现在美国利率高。中国利率低。美元换远期人民币时。市场上会给到大约2%多的溢价。也就是carry。

这笔钱很关键。

它能把人民币保单原本低一些的收益缺口。补回来一部分。甚至在演示里做到和美元保单一致。

这个设计很聪明。也很专业。

我认可永明的能力。这不是乱来。它的数学逻辑是通的。

但我不会把它理解成“永远无风险”。

因为这个收益一致。建立在当下的宏观环境上。

美息高。中息低。远期换汇有收益。对冲成本不难看。

一旦环境变了。逻辑就要重新算。

这里还有一个细节。2025年10月，永明香港把星河尊享2的预缴保费利率上调到4.5%。这个动作很有意思。它侧面说明，美元高息环境仍然是产品叙事的重要底色。

永明当然会利用这种环境。这是保司资产管理能力的一部分。

但客户也要明白。你买的不是一个固定不变的套利机器。你买的是一张几十年的分红保单。

几十年里，利率会变。汇率会变。披露口径也会变。

这套解法，客户真正要承担三个代价

买之前先搞清楚这三件事。

第一件。短期对冲，覆盖的是长期保单。

跨境外汇对冲合约。一般签约期限是3个月。

但保险期限通常是30年、50年。

这就像用3个月的船票。去安排几十年的航程。

每隔一段时间就要续。每隔一段时间就要重新定价。

现在中美利差对永明有利。对冲可能还能赚钱。

但历史不是一直这样。

2010年到2018年期间。中国利率远高于美国。

那时候做类似对冲。可能就不是赚钱。而是要付成本。

如果未来中美利差反转。人民币保单的对冲成本上来。这笔钱从哪里来？

我会很谨慎地看。大概率会反映到人民币保单分红里。

也就是说。演示收益今天一样。不代表未来实际分红永远一样。

第二件。股票部分并没有完全对冲。

永明文件里说得很清楚。固定收入资产会使用对冲工具。非固定收入资产有更大的投资灵活性。

换成大白话。债券部分会尽量处理汇率。股票部分不一定给你对冲。

而储蓄险到了中后期。权益占比可能高达50%-75%。

这个比例不低。

你以为自己买了人民币保单。汇率风险被关掉了。

但资产里很大一部分。依然跟美元资产相关。依然会受美元兑人民币波动影响。

所以我会把这句话说得重一点。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

它只是把汇率风险做了包装。做了管理。做了部分平滑。

但不是消灭。

第三件。分红实现率的披露口径，要盯紧。

永明目前的分红实现率。是不分币种合并披露。

这会给消费者一个错觉。好像美元、人民币、港币都一样稳。

但永明官方文件也留了口径。“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很重要。

差别不显著。就可以放在一起。

那未来差别显著呢？会不会拆开？什么时候拆？怎么拆？

这些都关系到客户看不看得清真实表现。

相比之下。保诚按币种分开披露分红实现率。我觉得更实在。

这里还要补一个新变化。

香港保监局在2025年10月修订GL16指引。要求保司自2026年起。对不同币种保单的分红实现率。做更细化披露。

合并披露方式会受到限制。

今天是2026年05月10日。这个变化已经不是远处的风声。它会影响未来大家怎么看产品。

对永明这类多币种演示一致的产品。新规反而是一面镜子。

如果人民币保单和美元保单未来真的表现一致。分开披露也没什么好怕。

如果开始分化。客户也应该看见。

我不喜欢黑箱。尤其是几十年的保单。透明度越高，客户越安心。

写在最后：永明星河尊享能买，但别按“零汇率风险”去买

说到这里。可能有人会觉得我在泼冷水。

不是。

我对永明「星河尊享」的评价很明确。

它是综合实力很强的港险产品。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。历史分红实现率常年100%+。首创的1%保证收益。在香港市场依然很有分量。

真货币转换也很强。这一点我不会回避。

如果你看重的是保证收益。看重保司底盘。看重未来币种切换的灵活性。永明值得认真看。

但如果你买人民币保单。只是为了“彻底规避汇率风险”。我不建议你这么理解。

这个预期是错的。

人民币保单的演示收益一致。来自对冲。来自利差。来自当前宏观环境。

未来环境反转。人民币保单的实际分红。大概率会和美元保单产生分化。

这不是说不能买。而是买之前要把底层逻辑想清楚。

我的建议很直接。

如果你的钱是长期不用的钱。能接受分红不保证。也能接受人民币和美元未来有表现差异。那永明「星河尊享」可以放进候选名单。

如果你极度保守。只想要确定的人民币结果。也完全不想承担任何汇率变量。那它不适合你。

别把一张强产品，买成一个错误预期。

买得明白。才拿得住。这比看一页漂亮计划书重要得多。

大贺说点心里话

港险最难的不是选产品名。而是看懂同一个产品，换个币种后，利益到底有没有变。如果你正在纠结怎么买更省、更稳，可以把计划书发我一起看。