万通鼎峰指数万用寿险APEX：高净值传承要看懂保底

你好，我是大贺。北大硕士，做港险规划第9年。

最近有位客户问我一个问题。

他手里有几千万流动资产。已经配过香港分红险。也看过终身寿险。现在又听到身边朋友聊IUL。

他问得很直接。

终身寿险和IUL，到底该选哪个？

这问题挺典型。尤其到2026年05月10日这个时间点。高净值家庭看海外保单，已经不只是看收益了。更多是在看美元资产、传承结构、税务合规，还有长期确定性。

我接触过的客户里，真正买IUL的人，关注点和普通储蓄险客户不一样。

买IUL不是为了保险，是为了传承。

今天就拿**万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」**来说。它到底强在哪里。又有哪些地方不能只看演示数字。

IUL比终身寿险强在哪？

寿险产品不是突然变复杂的。

它有一条很清楚的演变线。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。再到现在的IUL，也就是指数型万能寿险。

不管名字怎么变。寿险的核心一直没变。

核心价值是身故保额。

现金价值只是第二层问题。只是这几年，大家越来越在意这第二层。

终身寿险大家更熟。身故杠杆通常能做到5倍以上。现金价值IRR大概在5%上下。典型投资策略是30%股票+70%债券。投资演示收益大概在4.75%-5.5%。

传统万能寿险UL更保守。典型投资策略是99%债券。投资演示收益大概在3.5%-4.5%。

IUL的逻辑不同。它典型挂钩100% S&P500。投资演示收益在6.1%-7.25%。VUL更激进，覆盖股票、债券、基金。演示收益区间是2%-6%。

你看这里就能发现。

IUL不是单纯把寿险换了个包装。它是在身故杠杆之外，把现金价值的成长性拉高了。

我对IUL的判断比较明确。

它更适合有传承目标的人。不是适合所有人。

终身寿险胜在确定。适合稳健型家庭。IUL胜在弹性和杠杆。更适合能接受指数波动的人。

配置逻辑得先想清楚。

你是要一张稳稳的保单。还是要一张能承接市场上涨的传承工具。

指数会跌，IUL的保底怎么来的？

很多人听到IUL，第一反应是担心。

挂钩指数。那指数跌了怎么办？

这个问题必须问。也必须看懂。

IUL的底层结构，大致可以理解成两部分。

保费进入保司后，会先扣掉前期成本。剩下的净保费主要去买美债。美债每年产生的利息，再拿去买标普500等指数的看涨期权。

常见表达是：95%买债券，5%买期权。

这里的5%，本质上相当于债券利息那部分资金。

这就是IUL的核心设计。

本金靠债券守底。上涨靠期权参与。

指数涨了。期权有收益。可以进入账户。也能抵扣保单成本。

指数不涨。期权收益可能为零。保单还有成本继续扣。

这也是我一定要提醒你的地方。

IUL说“下有保底”，不是说你的账户价值永远不会受影响。它有保底利率和收益上限。但保单成本、保险成本、行政费用，都是真实存在的。

我不会把IUL讲成稳赚工具。

它不是。

它是一种用债券和期权组合出来的寿险结构。好处是能兼顾保底和上涨空间。代价是你要接受费用扣除。也要接受演示收益不等于实际收益。

为什么很多人看IUL，会先看新加坡？

香港保险很强。尤其是分红储蓄险。这个不用争。

香港保险市场有170年历史。监管成熟。产品体系也很完整。

但在IUL这条线上，香港确实起步晚。

香港寿险板块过去长期以传统终身寿险为主。到2025年，万通、富卫、永明等保险公司，才成为香港市场第一批推出IUL产品的机构。

这说明什么？

香港IUL不是不能看。只是目前还在起步阶段。产品选择相对有限。

新加坡、百慕大、美国的IUL市场更成熟。新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大东方等。产品线更完整。方案也更多。

我的立场很直接。

只看IUL成熟度，新加坡通常更优先。

但这不代表香港APEX没有价值。

香港的优势在于客户熟悉。资产路径熟悉。法律和服务体系也熟悉。很多内地高净值家庭，本来就已经在香港有保单配置。

这时候，万通APEX的意义就出来了。

它是香港IUL里的早期代表产品。值得单独拿出来看。

这类产品不是给所有人买的

IUL有门槛。

而且门槛不低。

香港IUL对专业投资者要求比较严格。需要持有800万港币以上流动资产。

新加坡IUL相对灵活。满足其中一个条件即可。

个人净资产超过200万新元。或金融资产扣除负债后超过100万新元。或过去12个月个人收入不低于30万新元。

签单方式也不同。

香港IUL必须本人亲临香港签单。新加坡IUL部分可在境内线上完成签单。部分需要到香港签单。百慕大IUL无需出境，在境内就能完成签约。

这两年，高净值家庭配置美元资产和海外保单明显变多。2025年胡润相关报告也提到，可投资资产超1000万人民币家庭还在增长。海外保单配置比例也连续三年上升。

这和CRS信息交换更透明也有关。到2025年四季度，CRS参与税务辖区已经超过120个。合规结构越来越重要。

我会这么说。

资产不到这个阶段，别硬上IUL。

不是产品不好。是不匹配。

如果你只是想存一笔教育金。或者五六年内可能要用钱。IUL不适合。

如果你有明确传承需求。也有寿险规划。还能满足专业投资者资质。IUL值得认真看。

这笔钱不是花出去的。是留下来的。

万通APEX的账户和费用，要看得很细

再回到万通APEX本身。

它的账户结构不复杂。

1个固定账户，加3个指数账户。

固定账户有保证最低派息率，1.50%。

三个指数账户分别是：

• 标普500 Plus
• 纳斯达克100 Plus
• 标普高盛黄金超额回报

标普500 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率10.00%。保证绩效乘数115%。

标普高盛黄金账户，上限率15.00%。保证绩效乘数100%。

这些数字很好看。但别只盯着上限率。

我更关心两件事。

一个是派息假设。一个是费用。

IUL的费用是明牌。它不像很多传统寿险，把费用内嵌在产品里，不单独给你看。

APEX这类IUL，主要费用包括保费行政费用、退保费用、保险成本、一般行政费用、账户价值费用。

保费行政费用大约是6%。退保费用在持有15年内会涉及。保险成本每月扣。一般行政费用也会扣。账户价值费用随着账户价值增长而收取。

这点我反而觉得是优点。

费用公开，不等于费用低。透明，至少方便判断。

不过我也要说一句重话。

看不懂费用的人，不该买IUL。

IUL不是普通储蓄险。它的成本、派息、账户价值、身故保障，是一起变化的。你不能只拿一个演示IRR做决定。

一张计划书里，藏着三种结果

我们看一个万通APEX的计划书示例。

40岁男性。标准非吸烟者SN。居住地A+。趸交保费467,555美元。投保保额500万美元。

这个杠杆很清楚。

用不到50万美元的保费，撬动500万美元身故保障。

这就是高净值朋友关心的点。

他们不只是问，20年后账户多少钱。

他们更关心，家人能不能确定拿到钱。保单能不能穿越周期。结构能不能说得清楚。

情景一：派息率0%

这个情景很难看。也最该看。

当指数派息率为**0%**时，期权收益没有贡献。保单成本还在持续扣。

计划书显示，到第30年，退保价值归零。

这不是小问题。

我不建议保守到完全不能接受波动的人买IUL。

你要的是确定收益。那终身寿险更合适。终身寿险收益确定性更强。适合追求稳健的人群。

IUL不是拿来替代所有终身寿险的。

情景二：派息率约7.73%

这是计划书里的中性情景。

派息率约7.73%。

第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约为3倍。第35年约为4倍。第40年约为5倍。

IRR维持在4%-5%。

更关键的是，身故保障终身维持500万美元。

这才是IUL最值得看的地方。

它不是只看退保价值。它还有一个高额身故保障框架。

对很多家庭来说，账户价值只是过程。身故保障才是终点。

如果你本来就是拿一笔长期不用的钱做传承。这个结构就很有吸引力。

但我不会按7.73%直接拍板。

演示派息率是演示。未来市场不是保单计划书。

情景三：派息率约11.20%

高收益情景就很夸张了。

派息率约11.20%。身故保障从第30年523万美元开始增长。到120岁约5.96亿美元。

这个数字很漂亮。

但我会很谨慎。

我不会按这个情景做决策。

它可以作为上行情景参考。不能作为家庭传承方案的基础假设。

真正做方案时，我更愿意用中性情景看安全边际。再用低收益情景看最坏结果。最后才看高收益情景的弹性。

这里有一个很实际的判断。

如果低收益情景你接受不了，就别买IUL。

这句话很重要。

很多产品不是坏在设计。是坏在客户预期错了。

你以为自己买的是稳定复利。实际买的是带保底结构的指数寿险。两者不是一回事。

写在最后：APEX值得看，但别把它神化

万通APEX为什么值得被拎出来讲？

不是因为它完美。

而是它代表香港IUL开始有了可对比的产品。

从指标看，APEX在标普500和纳斯达克100挂钩的产品里，确实有亮点。

标普500演示派息率7.73%。扣费后净回报率6.53%。

纳斯达克100演示派息率8.4%。扣费后净回报率7.2%。

标普高盛黄金演示派息率6.8%。

账户价值费用是1.2%。

我的判断是：

在香港IUL里，APEX值得重点看。

尤其是你本来就偏好香港市场。也能满足专业投资者门槛。还希望用美元保单做传承。

但我不会说它适合所有高净值客户。

短期资金不适合。保守型客户不适合。只想看确定收益的人不适合。看不懂费用结构的人也不适合。

IUL的本质，是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。

它不是单纯寿险。也不是普通理财。

它用美债的稳定利息购买指数期权。再用指数上涨收益去抵扣保单成本。这个结构让它能守住一部分安全边界。也能抓住市场上涨红利。

这正是它吸引高净值人群的原因。

但配置前一定要把话说清楚。

你买的不是收益承诺。你买的是传承结构。

这也是我给那位客户的建议。

如果你要的是稳。终身寿险更舒服。

如果你要的是美元身故杠杆、指数弹性、长期传承。APEX可以进入备选。

但必须用低、中、高三套情景一起看。

别只看最漂亮的那张表。

大贺说点心里话

这类产品，买对了是结构。买错了就是预期错位。如果你正在比较香港、新加坡或百慕大的IUL，也可以先把“信息差”这件事弄清楚，再决定怎么买。