保诚信守明天：年报很强，但别只看6.5%

你好，我是大贺。

今天聊保诚「信守明天」。但我不想一上来就看产品演示表。

这类储蓄分红险，背后真正要看的，是保险公司能不能长期撑住分红预期。尤其是2025年这种环境。

美元利率从高位往下走。全球保司投资端都不好受。保诚还在2025年换了更严格的传统内含价值口径。

翻译成人话就是，考试难度提高了。

它交出来的成绩，反而更好看。这个事，值得拆开看。

从2020到2025，香港保诚走出一条反转曲线

先看香港市场。

2025年，中国香港市场新业务利润做到12.21亿美元。年化新业务保费做到22.21亿美元。

同比看，新业务利润增长12%。年化新业务保费增长7.66%。

这不是一个小数。

尤其你把2020到2025拉成一条线看，会更明显。2022年，香港保诚新业务利润只有3亿美元。到2023年，跳到12亿美元。2024年是11亿美元。2025年重新站上12亿美元。

这数字得拆开看。

它不是一年突然冲高。更像是疫情后，香港市场重新打开。内地访客回流。高净值客户的美元资产配置需求，也在恢复。

但我也要说一句。

香港市场强，不等于每张保单都适合你。

公司层面跑得好，是底盘。个人买产品，还是要看现金价值、回本、分红假设和用钱周期。

2025年换了更严口径，四项指标还在涨

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这个口径对利润确认更谨慎。它不再把一些未来利润看得太轻松。还用了更高的折现率。现金流不确定性，也被压得更实。

咱就看硬指标。

2025年，保诚新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，到101.4美分。

每股股息同比增长15%，到26.6美分。

四项都超过了原本**10%**的增长指引。

这个成绩，我认为是有含金量的。不是单纯靠旧口径把数字做漂亮。

再看寿险业务。

年化新业务保费APE按实际汇率基准增长7%，达到66.61亿美元。新业务利润率也从40%走到42%。

香港市场更夸张。

香港新业务利润率是55%。这是全集团最高。

这个指标说明什么？

翻译成人话就是，同样卖一块钱保费，香港市场能贡献更高的新业务利润。这个市场的客户结构、产品结构和利润质量，都比较强。

还有一个外部信号。

标普全球把保诚核心实体财务实力评级从AA-上调到AA。惠誉也给到香港子公司**AA-**评级。

评级机构不是保司自己写宣传稿。它看资本、偿付、经营、风险。

这点我会给保诚加分。

尤其2025年美元10年期国债收益率从大约4.7%回落到4.3%。利率下行时，保司投资端并不轻松。这个背景下还能增长，说明不是只靠顺风。

代理、银保、健康保障，三个引擎一起动

公司年报里，最怕看到一个问题。

增长只靠一条腿。

保诚2025年不是这样。

代理渠道的新业务利润是15.6亿美元，较上年增长4%。每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。

这个数字挺关键。

代理人数多不稀奇。单人产能提升，才说明渠道质量在变好。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。这个也能侧面说明代理队伍的专业度。

银保渠道也在发力。

2025年，银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5个百分点。

我会把代理和银保看成保诚的新业务双引擎。

一个偏顾问式销售。一个偏银行场景触达。两条线同时动，抗波动能力会更强。

健康保障也是一个新亮点。

从2024年开始，保诚重点发力健康保障业务。到2025年，健康保障新业务保单数量突破54万件。

健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润达到9亿美元，占集团总新业务利润约三分之一。

这个方向我挺看重。

储蓄险讲长期回报。健康险讲刚需保障。两类业务都强，公司客户黏性会更好。

2025年，保诚客户留存率是88%。现有客户年化保费同比提升8%。

保诚2025年度顾客净推荐值，也蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

这个指标不能神化。它不是收益保证。

但它能说明服务体验和客户认可度。对长期保单来说，这不是小事。

1879亿美元资产池，才是分红险的底层支撑

看分红险，不能只看演示收益。

你要看保险公司的资产池。还有它怎么投。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元，同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元，同比提升25%。占总资产接近一半。

债券就是压舱石。

这也是传统分红险能长期运作的关键。

再细看债券质量。

股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

A及以上评级的政府债券占比81%。A及以上评级的公司债券占比64%。

这不是激进打法。

我个人更喜欢这种配置。它不性感。但适合保险公司。

保险公司不是私募基金。它最大的本事，不是某一年冲得多高。是几十年别出大问题。

地域分散也值得看。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。新加坡占15%。越南占2%。美国债市只有3%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

别被漂亮数字忽悠了。

分红险最怕的是单一市场风险太集中。保诚这个债券分布，明显是亚洲底盘。也降低了单一利率市场波动的影响。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场都有布局。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

这就是保诚的资产管理后援。

我不会说有瀚亚就一定分红好。分红永远有非保证部分。

但大型资管平台、长期亚洲经验、分散投资能力，这些都是长期保单的加分项。

信守明天的6.5%，要放在长期里看

说回保诚「信守明天」。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

产品采用归原红利 + 终期红利的双重红利结构。

归原红利偏年度派发。终期红利偏长期兑现。两者结合，确实能增加规划弹性。

但这里必须提醒。

红利不是保证收益。

看这类产品，我不会只盯着最高IRR。我会看回本期、前中期现金价值、分红实现基础，还有你能不能真的放这么久。

保诚集团层面，也有资本回报承诺。

2024至2027年，预计为股东带来超过70亿美元回报。

2025年已经完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这说明集团现金流和资本管理有底气。

但股东回报不等于保单分红承诺。两件事相关，但不能混为一谈。

再看产品演示。

信守明天升级后，保单首45年总回报全面提升。最快28年达到**6.5%**回报率。

第25年IRR高达6.35%。第30年IRR达到6.50%。第15年IRR为5%。

演示里，第25年总现金价值是206,735，IRR 6.35%。第30年总现金价值是292,642，IRR 6.50%。

保证回本期是18年。预期回本期是8年。

这组数据很强。

但我的判断很明确。

短期资金别碰。

你如果三五年内可能买房、创业、周转，别把钱放进这种长期储蓄险。它不是活期账户。

如果你本来就有一笔长期不动的钱。目标是教育金、养老补充、家族传承。那信守明天可以认真看。

我更关注它的类信托功能。

信守明天新增了自主入息和自主传承。

自主入息，可以做定时、定额、定向提领。适合未来想给孩子、父母或自己安排现金流的人。

自主传承更有意思。

它有一个人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。比如生日、学业、生育、置业、生病、养家等场景。

还支持10-40年长远规划。

不过这里也有条件。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且无候补受益人的保单。

这点要提前看清。

我不会把它当成完整家族信托替代品。它更像是储蓄险里嵌入了一套传承安排工具。

对于普通家庭，已经够用了。

对于复杂家族资产，还是要配合信托、遗嘱和税务安排。

写在最后：强公司，不等于随便买

保诚2025年的年报，我整体是认可的。

不是因为它说自己强。是因为几个硬指标能对上。

新业务利润增长。自由盈余增长。评级上调。香港利润率高。资产池够大。债券配置也不激进。

真正的行业韧性，来自财务根基、投资能力和产品创新。

保诚这三块都有。

但落到信守明天这张保单，我会把话说得更实在。

长期资金，可以看。短期资金，不合适。

你愿意放15年、25年、30年，它的演示IRR才有意义。你只想看8年预期回本，甚至想几年后随时拿钱，那就别只看6.5%。

港险储蓄险从来不是买一个高数字。

它买的是长期现金流。也是对一家保险公司长期投资能力的押注。

保诚这份2025年报，给了它比较强的底盘证明。

但最后能不能买，还要回到你自己的钱。能不能放得住。要不要传承。需不需要多元货币。能不能接受非保证分红。

这些，比宣传页上的漂亮数字更重要。

大贺说点心里话

如果你已经在看信守明天，别急着只比IRR。把缴费期、回本期、提取计划和传承安排一起算，才知道怎么买更省、更稳。