永明万年青·星河尊享2：人民币保单收益一样，但别误会成没汇率风险

你好，我是大贺。

最近有个朋友问我一个很典型的问题。

一家三口。爸爸40岁。妈妈38岁。孩子8岁。手里有300万人民币闲钱。想给孩子准备教育金。也想做一点美元资产配置。

问题来了。

到底买美元保单。还是人民币保单？

今天我们就借永明「万年青·星河尊享2」，把这件事讲透一点。

我先把态度放在前面。

永明这款产品有它的位置，但不是全部。

它解决了一部分家庭现金流问题。尤其是长期提领。也确实有很强的产品力。

但如果你是冲着“买人民币保单就彻底规避汇率风险”去的。

这点我不认同。

买美元保单后，很多家庭真正焦虑的是汇率

买港险的人，绕不开美元。

港险底层资产里，95%以上是美元资产。美股。美债。境外另类资产。你买美元保单，本质上就是配置了一部分美元资产。

这件事本身没问题。

资产配置的本质是分散。

一个家庭的钱，不能都压在人民币资产里。尤其是给孩子留的钱。得经得起30年折腾。

但问题也在这里。

美元资产买完了。汇率开始天天盯。

2025年4月，受关税扰动影响，汇率冲到过7.43。到2026年3月，汇率降到6.91。一年累计跌了0.61。

最近一年，人民币升值大概7个点。

这个波动，放在保单账户里看不明显。放在家庭心理账户里，很明显。

很多人会问我。

现在买美元保单。以后人民币继续升值。是不是亏了？

我的看法比较明确。

长期主义者看复利，不看汇率。

港险这种长期复利产品，持有时间够长，通常能cover掉大部分汇率波动。不用太慌。

但我也不建议嘴硬。

家庭理财不是考试。不是非要证明自己对。

咱不赌汇率，咱对冲汇率。

市场也知道你有这个焦虑。于是给了两个方案。

一个是货币转换。

另一个是直接买人民币保单。

听上去都挺顺。

但细看就没那么简单。

货币转换看着灵活，多数时候不是你想的那种转换

很多港险储蓄险都写了货币转换。

美元可以转人民币。美元可以转英镑。未来孩子去英国读书，也可以转英镑。

这个功能放在教育金场景里，确实有价值。

2026年，教育金规划已经是港险里非常高频的需求。很多家庭想的是，5年缴费。15年后提取。孩子本科或研究生用。

这时候，多货币看起来很有吸引力。

但你要注意。

“可以转换”和“按原保单转换”，不是一回事。

像友邦、宏利、安盛、万通这些保司，申请货币转换时，如果你买的原产品停售了，通常会换到当时的新产品。收益结构也按新产品来。

说白了。

很多所谓转换，更像是退保+重买。

不是原来的收益路径原封不动换个币种。

友邦环宇盈活的条款里写得很清楚。第2个保单年度完结后起，每个保单年度可以申请1次。这个设计挺灵活。

但它转换的是系列内指定新货币的最新计划。

万通的条款更直白。

如果行使货币转换时，原计划不提供了，就转到当时可提供的计划。保障、权益、条款，按新计划来。现金价值和红利可能显著调整。

目前市场里，我会更认可两家的“真转换”。

永明。保诚。

永明货币转换后，保证现金价值、非保证红利和未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II保单相同方式厘定。

保诚信守明天多元货币计划，涵盖6种货币。转换后仍保留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

这就是差别。

大部分保司，你还要承担新旧产品收益差风险。

永明和保诚，主要承担转换当时的汇率差成本。

但别把它想神了。

货币转换不能消灭汇率风险。

它只是把风险推迟到你转换那一天。

那一天汇率是多少，你还是得接受。

如果你想靠货币转换完全规避汇率，我会劝你冷静一点。这个效果比较有限。

它适合解决用钱币种的问题。

不适合拿来当汇率保险。

直接买人民币保单，更省心，但收益通常要打折

那有人会说。

既然怕汇率。直接买人民币保单不就好了？

可以。

这条路最省心。

但省心通常有价格。

港险市场里，美元保单的演示收益，普遍高于人民币保单。差1到1.5个百分点，并不少见。

原因也简单。

底层资产不一样。

美元资产的长期回报，本来就更强。

你看万通富饶万家。

同样是0岁小朋友。5年交。每年10万保费。

美元保单50年IRR到6.50%。人民币保单50年IRR是6.02%。差0.48个百分点。

别小看这0.48。

复利跑50年，累计差距接近200万。

再看保诚信守明天。

人民币保单前30年，预期IRR一路低于美元保单。

10年差1.5个百分点。20年差1.06个百分点。30年还差0.65个百分点。

要到50年后，两边才勉强都接近6.50%。

为什么会这样？

看利率就知道。

美债10年期是4.32%。中国国债10年期是1.76%。

固收底子差一大截。

再看权益。

美股长期年化大概9%-10%。这个对保险公司长期分红账户很重要。

港险美元保单还是主流。不是因为大家迷信美元。是美元资产长期表现确实更强。

分红实现率也会按货币披露。

保诚官网里，隽升归原红利人民币保单实现率，稳定在**74%-77%**区间。

这个数字不算高。

但它相对稳定。没有美元保单那种更大的波动。

这里我的判断很直接。

如果你的家庭未来支出基本都在人民币区，且非常讨厌波动，人民币保单可以考虑。

但你不能一边要人民币计价。一边又想拿美元资产的收益。

正常情况下，这两件事不能同时满足。

直到永明出现。

永明万年青·星河尊享2，看起来把两件事都解决了

永明这款，最容易让人看错。

因为它的计划书太漂亮。

你选美元保单也好。选人民币保单也好。拉出来的收益数字，几乎完全一样。

以0岁女宝。5年交。年交10万为例。

永明万年青·星河尊享2美元保单和人民币保单，50年预期IRR都是6.50%。50年预期总值都是10,315,067。

保证现金价值。非保证红利。预期总回报。

倍数关系严丝合缝。

只有货币单位不同。

在香港保险市场里，这个设计很少见。

我甚至可以说，这是独一份的观感。

它让人感觉很舒服。

你怕美元汇率。那就买人民币。

你想要美元收益。它也给你同样演示。

你担心未来孩子留学。它还有货币转换。

听起来像一套完整解法。

但我看到这里，反而会更谨慎。

人民币资产回报天然低于美元资产。

不同货币的收益，本来就应该不同。

永明凭什么做到不同货币同收益？

这不是说它骗人。

不是这个意思。

我真正想问的是。

这个收益一致，靠什么机制实现？

如果机制能持续，那是优势。

如果机制依赖当前市场环境，那就要把边界讲清楚。

永明不是变魔术，是共同池子加对冲套利

答案其实在永明的产品资料里。

永明采用全球化投资策略。大部分资产投在美国和亚太区。

长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

它还写到，会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按照每个产品目标资产组合分配。

说人话。

很多货币保单，背后不是各自独立煮饭。

更像是进了一个共同资金池。

大家分同一锅饭。

这就解释了第一层。

所谓人民币保单，在永明这里更像是一个报价单位。不是一个资产类别。

你不是买了一篮子纯人民币资产。

你买的是一个用人民币计价的长期分红账户。

底层仍然大量接触美元资产和海外资产。

第二层，是对冲。

永明资料里也写了。

如果固定收入资产的货币，与相关保单货币不同，通常会使用适当的对冲工具，尽量减低外汇波动影响。

但非固定收入资产，投资灵活性更大。可以投资于不同货币资产。

也就是说。

债券部分做对冲。

股票等权益部分不完全对冲。

这也是很多全球保险资管的常见做法。永明母公司Sun Life是加拿大公司。这个思路不奇怪。

关键在第三层。

为什么对冲后，人民币还能做到和美元演示一样？

这里要讲一个金融原理。

抵补利率平价。CIP。

简单讲，两种货币利率不同的时候，市场会通过远期汇率，把对冲后的收益率重新定价。

听起来绕。

直接看数据更清楚。

1年期，美债3.69%。中国国债1.14%。利差2.55%。USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，美债3.80%。中国国债1.33%。利差2.47%。对冲carry约**+2.1%**。

10年期，美债4.32%。中国国债1.76%。利差2.56%。对冲carry约**+2.3%**。

这组数很关键。

现在的环境下，美元利率高。人民币利率低。

用美元资产对冲成人民币，可能还能拿到正carry。

也就是对冲不一定是成本。

现在反而可能赚钱。

我的理解是：

永明没变魔术。它是在当前中美利差里做套利。

这套机制现在是自洽的。

数学上也漂亮。

这也是为什么它能把人民币保单计划书做得那么好看。

但我不会把它理解成永远成立。

家庭资产配置最怕的，就是把一个阶段性的市场环境，当成30年的确定性。

给孩子留的钱，得经得起30年折腾。

这句话放在这里，很重要。

买永明前，我会让你问三个问题

永明这款产品能不能买？

能。

但买之前，我会让你问自己三个问题。

第一个问题：中美利差能不能一直这样？

保险是30年、50年的产品。

但跨境外汇对冲的主流期限，不是30年。

主流期限是3个月。

BIS数据显示，保险公司的外汇衍生品，绝大部分集中在3个月以内。

10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

这意味着什么？

永明不可能今天一次性锁死未来30年的对冲收益。

它大概率要滚动对冲。

三个月一滚。到期再续。

现在中美利差是正的。对冲carry好看。

但2010-2018年，中国10年期国债利率长期在**3%-4.7%之间。美国在1.4%-3.2%**之间。

那个阶段，利差是反着的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

如果以后利差反转，对冲赚钱就可能变成对冲付费。

这笔成本总要有人承担。

要么影响人民币保单分红实现率。

要么保险公司自己消化。

我更倾向于认为，长期看不会全部由保险公司白扛。

第二个问题：权益部分的汇率风险有没有消失？

没有。

这点我很坚持。

永明资料里写得很清楚。

固定收入资产会做外汇对冲。非固定收入资产不一定对冲。

而非固定收入资产的目标占比是20%-75%。

这个范围不小。

权益部分如果主要投美股和亚太股票，你买人民币保单，本质上仍有海外资产敞口。

短期看，分红平滑机制会把波动抹掉一部分。

你不一定每天看得见。

但30年维度下，如果人民币趋势性升值，权益部分换回人民币时，实际回报还是会被影响。

下面这张图，就是这个逻辑。

我会把话说重一点。

买永明的人民币保单，不等于买人民币资产。

更准确的说法是：

用人民币的皮，买了美元和海外资产的里。

这不是缺点本身。

这是一种配置方式。

但你不能误读。

第三个问题：不同货币表现，未来会不会被摊平？

永明分红实现率披露里有一句很重要的话。

不同保单货币的产品，如果分红实现率差别不显著，可能被归类到同一产品系列里。

这句话要细品。

如果差别不显著，就合并披露。

那未来差别显著呢？

理论上就可能拆开。

这不是说永明一定会做得不好。

而是它给自己留了调整空间。

友邦盈御3产品手册里也写过一句类似底层逻辑的话。

each currency may provide different policy returns。

不同货币可能提供不同保单回报。

这其实才符合常识。

不同货币。不同利率。不同资产池。不同对冲成本。

长期回报本来就不会永远完全一样。

我对永明的态度是：

产品可以认可。逻辑必须看懂。

如果你买它，是为了长期提领稳定性。可以谈。

如果你买它，是因为以为没有汇率风险。

我不建议你这么下决定。

写在最后：永明值得放进方案里，但别把它当汇率保险

永明「万年青·星河尊享2」有没有优势？

有。

它的1%保证收益，在港险储蓄险里很有辨识度。

提领表现也确实强。

永明本身有160年历史。母公司Sun Life是加拿大公司。投资风格偏稳。新产品分红实现率基本100%+。

这些都是产品力。

我不会因为它有机制风险，就把它一棍子打死。

家庭资产配置不是选完美产品。

世界上也没有完美产品。

永明这款产品有它的位置。

但我的建议很明确。

如果你是长期教育金、养老金、家族传承现金流，可以把永明放进备选。

尤其是你希望未来提领节奏稳定。也能接受底层海外资产敞口。

它值得看。

但如果你非常保守。非常在意人民币升值。希望买完以后完全没有汇率烦恼。

那我不建议你把永明人民币保单当成唯一解。

它不是人民币存款。

也不是纯人民币债券组合。

它是一个用人民币计价的海外分红账户。

对普通中产家庭来说，我更倾向于这样做。

一部分做美元保单。承担美元资产长期复利。

一部分保留人民币流动性。覆盖3到5年家庭开支。

如果确实要人民币保单，就别只看演示IRR。要看对冲机制。看分红披露。看未来用钱币种。

咱不赌汇率，咱对冲汇率。

更准确一点。

咱也别幻想完全消灭汇率。

长期主义者看复利。不看短期汇率。

但长期主义者，也要看清复利从哪里来。

大贺说点心里话

如果你正在纠结美元保单和人民币保单，我建议别只拿一张计划书做决定。家庭的钱，要看未来用在哪里，也要看中间能不能扛得住波动。想把方案算细一点，可以找我聊聊“信息差”和怎么买更合适。