Genesis、Signature等四款IUL：低谷数据反而更值得看

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险和离岸保险配置9年。

今天聊的不是一款单独产品。是四款新加坡、百慕大市场常见的IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / Genesis III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

截至我写这篇的时间，2026年05月10日，能看到的关键数据，主要来自各家保司披露的 Dec 2025 或 Jan 2026 历史结算表。

这类产品最容易被讲得很漂亮。比如保底。比如挂钩标普500。比如年度派息到 9%-11%。

但我更愿意先讲不好看的那一笔。

2025年4月到期的指数段。四家公司都有点“掉队”。这笔数据不难看。但它不够性感。

也正是这笔，最能看出IUL到底是什么。

2025年4月那一笔，四家IUL为什么只给到3%-6%？

很多人看IUL，只喜欢看触顶月份。

全美 11.20%。宏利乘数后 10.70%。永明 9.78% 或 10.20%。友邦 9.00%。

这些数字当然好看。但我做配置时，不会只看高光。

我会先看它低谷时怎么表现。

2025年4月到期的指数段，就是一个很好的切口。这笔钱对应的是 2024年4月进场资金。四家公司都没有给出很高的结算。

数据大概是这样：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica / TLB：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

这不是产品失效。也不是保司少给钱。

这恰恰是IUL真实的地方。

我不喜欢把IUL包装成暴富工具。别把IUL当暴富工具。它不是让你每一年都拿满封顶。它也不是替代美股ETF的东西。

它的核心，是把一部分上行收益让出来。换一个下行保护。说白了，是买一个资产篮子里的防守位。

这笔4月数据很重要。它告诉你一件事。

IUL不是永远给你10%。市场涨不够。你就拿不到Cap。

但市场跌穿了。你还有Floor。

这就是我看IUL的起点。不是先看它能赚多少。而是先看它亏损边界在哪里。

点对点结算的代价：这笔钱踩中了“倒春寒”

IUL的结算机制，很多人没讲透。

它不是每天帮你盯盘。也不是全年最高点给你锁收益。它通常遵循 Point-to-Point，点对点结算。

只看起跑线。也只看终点线。

中间涨得多高，不重要。最后结算日落在哪里，才重要。

2024年4月进场时，美股并不舒服。当时通胀数据反弹。市场出现回调。标普500在 5000点附近 震荡。

之后这一年，美股其实涨过。而且涨得不差。如果换一个结算日，可能早就触顶。

但问题在终点。

2025年4月，美股遭遇一波“倒春寒”。地缘消息。关税消息。市场风险偏好快速下降。前面累积的涨幅，回吐了一大部分。

这笔钱刚好在那个位置结算。就像你坐过山车。中间冲上去过。拍照却拍在下来的那一刻。

这就是点对点结算的代价。

不过，我反而认可这组数据。

宏利、全美、永明的数据集中在 5.5%-6.6%。友邦是 3.16%。差异来自账户设置和具体指数段。但整体逻辑一致。

没有黑箱。没有保司想给多少就给多少。它就是按S&P 500的真实表现走。

这点我很看重。

很多产品怕你看低谷。IUL低谷反而能看出合同边界。

直接买美股，4月那波跳水很可能很难受。盈利回吐。甚至短期被套。IUL这笔没拿满。但仍然是正收益。

这不是进攻位。这是防守位不是进攻位。

放在资产篮子里，它的意义不是跑赢牛市里的纳指。它的意义是市场突然变脸时，不让你底仓被打穿。

2025年10月，中东局势再度升温。布伦特原油单周涨到接近 90美元/桶。单周涨幅约 8%。VIX一度突破 28。

这种环境下，确定性是有价格的。你不能只问收益高不高。还要问这笔钱在极端波动里，会不会伤筋动骨。

低谷之外：2025年多数IUL确实交得不错

把4月那笔讲清楚后，再看全年。

2025年的IUL表现，确实不错。新加坡和百慕大的主流IUL产品，绝大多数月份指数段到期收益，都击穿了封顶线。

数据来源，是各家保司披露的 Dec 2025 报告。

这跟美股2024-2025周期的强劲表现有关。标普500作为底层指数，给了这些账户很好的发挥空间。

IUL的底层结构，其实可以拆成两个词。

一个是 Floor。一个是 Cap。

Floor是保底。常见是 0%。即便挂钩的S&P 500跌 20%，账户指数收益也按 0% 处理。本金不被指数亏损直接吃掉。

Cap是封顶。当前主流产品封顶率大概在 9%-11.3%+ 区间。指数涨得再多，账户结算也不会无限上去。最多拿到对应封顶或规则下的结算。

这也是我一直强调的地方。

IUL不是“上不封顶”。至少这些主流S&P 500账户，不是。它是上有Cap，下有Floor。

这句话讲明白，很多误会就少了。

市场大跌，它躺平。市场大涨，它吃肉。但它不会把整块肉都吃完。

配置不是押宝。你要先算清楚你要什么。

如果你要的是完整吃到美股所有涨幅。直接买ETF更纯粹。但你要承受回撤。

如果你要的是长期美元资产。还想给家庭保单结构、身故杠杆、税务和传承留空间。IUL才有讨论价值。

2025年12月，美国10年期国债收益率跌到 3.95%。较年初高点 4.8% 明显回落。固收类产品收益率开始下行。

这个背景下，IUL的吸引力会变强。不是因为它没有风险。而是它把风险换了一种形态。你放弃部分上行。换0%保底和保险账户结构。

全美Genesis II / III：11.20%的高Cap确实很强

先看全美。产品是 Genesis II / Genesis III。账户是 S&P 500 Index Account。

这类产品在市场里一直以高Cap著称。这不是一句空话。数据确实能支撑。

它的 Cap Rate是11.20%。Floor Rate是0.00%。

2025年1月到2月段，实际派息 11.20%。触顶。

2025年5月到12月段，连续多个月实际派息锁定 11.20%。也是触顶。

2025年4月段是例外。指数涨幅只有 5.52%。实际派息也是 5.52%。

这张表最值得看的，不是那些11.20%。而是 Floor 0.00% 和 Cap 11.20% 同时存在。

牛市里，11.20%很香。震荡里，按实际涨幅结算。熊市里，0% Floor才是底线。

我对全美的判断比较明确。

如果你愿意接受产品规则。也理解IUL不是短期理财。全美这类高Cap账户，很适合放在长期美元资产的进攻偏防守位置。

它比普通固收更有弹性。又比裸买股票更有边界。

但我不会把全部长期美元资金都压在它身上。配置不是押宝。高Cap很好。但Cap会调整。费用结构也要看。保单持续性更要看。

我会把它放进资产篮子。但不会让它单独当主角。

这就是我的态度。

宏利Signature和永明SunBrilliance：乘数账户的重点不是噱头

再看宏利和永明。

这两家不完全靠高Cap来赢。它们更像是用乘数机制，把看似普通的Cap放大。

先看宏利 Signature IUL (II)。账户是 S&P 500 Index Sub-account。

它的封顶率是 9.30%。单看Cap，不算最高。全美是 11.20%。宏利明显低一截。

但宏利有 115%绩效乘数。加选后，触顶月份实际到手收益达到 10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月到12月到期指数段，全部触及 9.30% 封顶。加乘数后，就是 10.70%。

2024年4月段弱一点。指数涨 5.52%。宏利基础结算 5.52%。乘数后实际派息 6.35%。

宏利这套逻辑，我觉得很清楚。

它不是最高封顶。它要的是稳。再用乘数把实际结算抬上去。

宏利更适合不想过度追高Cap的人。尤其是重视大公司稳定性的人。10.70%的触顶结算，已经够有竞争力。

再看永明 SunBrilliance IUL。

永明的玩法更多。常见是两个账户。

一个是 S&P 500 Multiplier Account。一个是 S&P 500 Optimum Account。

Multiplier账户的 Cap Rate是8.15%。看起来不高。但2025年1月、2月、5月到12月，实际派息率达到 9.78%。

2024年4月段，Multiplier账户派息 6.62%。这个数字比普通5.52%更高。乘数效应发挥了作用。

Optimum账户更直接。多数月份触及封顶上限。实际派息率维持在 10.20%。

2024年3月段是 9.48%。2024年4月段是 5.52%。2024年6月段是 10.04%。其他多个周期触顶 10.20%。

永明的优点，是账户设计更有层次。你可以选择更偏乘数。也可以选择更偏高封顶。

但我也提醒一句。

账户多，不等于一定更适合你。玩法多，也意味着理解成本更高。

我不建议只看一张演示表就定。尤其是高净值家庭。保费金额大。缴费周期长。后面还涉及提领、贷款、保单持续性。

永明适合愿意研究规则的人。不适合只想买个简单省心的人。

这一点，我会说得比较直。

IUL不是定存。乘数也不是免费午餐。每一个更高结算的背后，都要看对应费用、规则和长期维持能力。

友邦Platinum Indexed Legacy：简单，但不是没看点

友邦这款，反而是四款里最容易讲清楚的。

产品是 Platinum Indexed Legacy。账户是 S&P 500 Index sub-account。

它的 Cap Rate是9.00%。Floor Rate是0.00%。

规则很直白。

涨得少。拿实际涨幅。涨得多。最高拿 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触顶。实际派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指数涨幅 8.37%。客户实得 8.37%。

这张表我很喜欢。不是因为收益最高。而是因为规则清爽。

你看2024年4月段。指数涨 3.16%。它给 3.16%。

你看2024年5月段。指数涨 8.37%。它给 8.37%。

后面指数涨幅超过9%。它就给 9.00%。

这就是IUL最朴素的样子。

AIA这类账户，我不会拿来跟全美拼最高收益。拼不过。9.00%的Cap摆在那里。

但我会把它看作简单型账户。适合不想把策略弄太复杂的人。也适合重视保司品牌和规则直观的人。

不过，话说回来。如果你特别在意上限，全美会更有吸引力。如果你特别在意简单，友邦更容易理解。

两者不是同一种选择。

这也是我做配置时常问客户的一句话。

组合里它扮演什么角色？

如果你已经有美股ETF。也有高波动资产。友邦这种简单IUL，可能够用了。

如果你美元资产里缺少弹性。又能接受更复杂规则。全美、宏利、永明也可以进入比较范围。

不要只问哪款最好。这个问题太粗。先算清楚你要什么。

写在最后：牛市拿11%，震荡市拿5%，熊市保0%

回到这次复盘。

2025年大部分IUL保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。这个表现不错。尤其放在美元资产里看，更有对比价值。

但你不能只记住11.20%。也要记住3.16%。更要记住0% Floor。

保底不是摆设。

在更早的波动期，0% Floor Rate 多次保护客户本金。指数账户不因市场下跌给你记负收益。这就是它的底层价值。

我的最终判断很明确。

短期钱别碰IUL。三五年要用的钱，也别硬放。它不是短期周转工具。

长期美元资金可以看。家庭传承资金可以看。不想把所有钱都暴露在股市回撤里的资金，也可以看。

牛市里，它可能拿 11%。震荡市里，它可能拿 5%。熊市里，它至少有 0% 这个账户底线。

这不是完美产品。它有Cap。有费用。有保单维持要求。也有规则理解门槛。

但在2025年这种地缘震荡、利率下行的环境里。IUL的确定性溢价，确实更值钱了。

我不会把IUL当暴富工具。但我会认真把它放进高净值家庭的资产篮子里。

前提只有一个。

你真的看懂它。也真的知道它在组合里做什么。

大贺说点心里话

IUL能不能买，不该只看哪家派息高。更重要的是，你这笔钱到底要进攻、要防守，还是要做长期传承。真要比较，我建议把产品规则、费用和适合金额放在一起看，别只看一张演示表。