四款IUL派息复盘：宏利、永明、全美、友邦谁更稳

你好，我是大贺。

今天聊 IUL。

不是聊宣传页。

也不是聊演示表。

我更关心一个很简单的问题。客户真金白银放进去，最后到底拿到了多少。

这篇我把宏利、永明、全美、友邦四家离岸保险巨头，截至 2025年12月 左右披露的派息数据，放在一起看。

截至今天，2026年05月10日，这些数据已经足够我们复盘一轮。

IUL 的底层逻辑，其实不复杂。

它有两个关键词。

Floor，保底。

挂钩的 S&P 500 指数哪怕跌 20%，账户收益也按 0% 算。本金不因为指数下跌而受损。

Cap，封顶。

指数涨了，你跟着涨。但最多吃到封顶。当前主流产品的封顶区间，大致在 9%-11.3%+。

讲人话就是。

市场大跌，账户“躺平”。

市场大涨，账户“吃肉”。

但我得先把话说清楚。

IUL 不是股票。

也不是美元定存。

更不是保证每年 10% 的理财。

它真正值得看的地方，是在好年份能不能吃到 Cap。在差年份能不能守住 Floor。中间有没有黑箱。

我们就按三个问题看。

IUL到底有没有真的吃到封顶收益？

很多人第一次看 IUL，会被 Cap 吸引。

9%、10%、11.2%。

听着很舒服。

但宣传页写得再漂亮，也不算数。

我看的是派息表。

先看宏利。

测评产品是 宏利 Signature IUL (II)，挂钩 S&P 500 Index Sub-account。

它的 Cap 是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月，以及8月至12月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

如果客户加选了 115%绩效乘数，这些触顶月份的实际到手收益是 10.70%。

这组数据，我认为很扎实。

宏利不是最高封顶的那一类。

但它胜在稳。

老牌大厂的风格很明显。它不靠花哨叙事。它靠分段结算结果说话。

你注意看这张表。

Cap 都是 9.30%。

除了2024年4月那一段，指数涨幅只有 5.52%，结算也是 5.52%。

加上绩效乘数后，是 6.35%。

其他几段，只要指数涨幅超过 Cap，就按 Cap 结算。

很干净。

再看全美。

测评产品是 Genesis II / Genesis III，挂钩 S&P 500 Index Account。

它的 Cap 是 11.20%。

Floor 是 0.00%。

2025年1月到2月段，实际派息 11.20%。

2025年5月到12月段，连续多个月实际派息锁定 11.20%。

这就很直接。

全美 TLB 一直以高封顶出名。

这次数据没有掉队。

我对它的判断也很明确。

如果你追求更高封顶，全美这一轮表现确实更亮眼。

但它不是“更适合所有人”。

高 Cap 好看。

也要看你能不能接受产品结构、账户规则、费用安排，以及长期持有周期。

IUL 不是拿一年就走的东西。

这点别搞反。

这张表里，Floor 是 0.00%。

Cap 是 11.20%。

多数月份触顶。

2024年4月段是 5.52%。

这也很重要。

它说明派息不是保司想给多少就给多少。

指数没涨到 Cap，就不会硬给 Cap。

这才是正常机制。

2025年标普表现很强。

全年涨幅超过 23%，2024-2025两年累计涨幅接近 50%。

这个大背景，解释了为什么很多 IUL 分段月月触顶。

不是保司突然慷慨。

是底层指数确实给力。

表格不会骗人。

但表格也不会替你判断适不适合。

Cap不高，就一定没意思吗？永明给了另一个答案

很多人看产品，只盯 Cap。

Cap 高，就觉得好。

Cap 低，就觉得一般。

这个习惯不太对。

永明这组数据，正好能说明问题。

测评产品是 永明 SunBrilliance IUL。

它有两个账户值得看。

一个是 S&P 500 Multiplier Account。

一个是 Optimum Account。

Multiplier 账户的 Cap Rate 是 8.15%。

看上去不算高。

但2025年1月、2月、5月到12月，实际派息率达到 9.78%。

原因是有乘数效应。

这就是永明的特点。

玩法多。

设计感更强。

这张 Multiplier 表里，Cap 是 8.15%。

除了2024年4月段结算 6.62%。

其余周期基本都是 9.78%。

这就是乘数账户的意义。

表面 Cap 不高。

实际结算可以被乘数拉上去。

再看 Optimum 账户。

它绝大多数月份触及封顶上限。

实际派息率是 10.20%。

我对永明的态度是。

懂账户规则的人，可以认真看永明。

它不是最简单的。

但它这轮数据确实能打。

2025年几乎所有分段都实现正收益。

没有触发 0% 保底。

这说明它挂钩 S&P 500 的策略，在这一轮行情里是有效的。

不过我也提醒一句。

乘数不是免费午餐。

账户设计越多，越要看条款。

你要看费用。

看锁定方式。

看长期维持假设。

看未来 Cap 有没有调整空间。

只看一个9.78%或10.20%，不够。

我不会把永明推荐给完全不想研究的人。

但对愿意看规则的客户，它有价值。

尤其是美元资产已经有定存、债券、储蓄险的人。

想加一点指数参与度。

永明这类 IUL，可以作为进攻仓的一部分。

想简单一点，友邦是不是更省心？

再看友邦。

测评产品是 友邦 Platinum Indexed Legacy。

挂钩 S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate 是 9.00%。

Floor Rate 是 0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触顶。

实际派息率都是 9.00%。

2025年5月成熟段落，指数涨幅 8.37%。

客户实得 8.37%。

2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。

客户实得 3.16%。

友邦这张表非常好理解。

涨得少，拿多少。

涨得多，最多拿 9.00%。

它没有全美那么高的 Cap。

也没有永明那种乘数玩法。

但它简单。

我对友邦的判断很直接。

如果你不想研究太多账户细节，友邦更适合你。

尤其是家族保障、传承规划、美元资产底仓这类需求。

你不是为了追最高收益。

你要的是规则清楚。

保司品牌稳。

长期执行不折腾。

那友邦就够用了。

但如果你是收益敏感型客户。

每年都想比谁多 1%-2%。

友邦可能不够刺激。

它的上限摆在那里。

9.00%就是9.00%。

这不是缺点。

这是它的产品性格。

我反而不喜欢把友邦包装成高收益选手。

它更像稳健型底仓。

不是冲锋枪。

2025年4月那一段，反而最值得看

很多人看到前面数据，会觉得太顺了。

月月触顶。

好像 IUL 很轻松。

我反而最想讲低谷那一段。

也就是 2025年4月到期指数段。

这笔资金对应的是 2024年4月进场。

四家都遇到了同一个尴尬窗口。

AIA 该段实得 3.16%。

宏利是 5.52%。

全美是 5.52%。

永明是 5.52%-6.62%。

这组数据不漂亮。

但它最真实。

IUL 的收益计算，遵循 Point-to-Point。

点对点。

只看起跑线。

只看终点线。

中间涨到多高，不直接决定最终结算。

2024年4月进场时，美股受通胀数据反弹影响，出现回调。

标普500在 5000点附近 震荡。

之后一年，美股其实涨得不错。

中间也冲得很高。

但到2025年4月结算前后，美股遇到一波倒春寒。

地缘消息。

关税消息。

市场回吐了不少涨幅。

这笔资金刚好卡在了不舒服的位置。

它不是没经历牛市。

它是结算日碰到了回调。

这就是点对点的现实。

中间再风光。

终点低了，结算就低。

这个地方，我不会替 IUL 粉饰。

IUL不是每一段都能拿满Cap。

如果有人跟你说“年年10%”，你直接打个问号。

这话不专业。

也不负责。

但反过来看。

这段低谷，恰好证明机制没有黑箱。

宏利、全美、永明的数据集中在 5.5%-6.6%。

友邦是 3.16%。

差异来自具体起止日期、账户规则和指数段安排。

但大方向一致。

指数没涨到封顶，就按实际涨幅给。

没有强行美化。

也没有拍脑袋调整。

这点我很看重。

IUL最怕什么？

怕讲得像玄学。

怕客户只听故事。

怕最后发现结算跟指数对不上。

这次四家数据放在一起，反而让我更放心。

它们都按 S&P 500 的真实表现执行。

该触顶就触顶。

没触顶就没触顶。

这才是保险合同该有的样子。

再换一个角度。

如果这笔钱不是放在 IUL。

而是直接买美股。

2025年4月那波跳水，很多人会从盈利变回焦虑。

甚至被套住。

IUL客户呢？

这段确实没拿满。

但仍然拿到了 3.16%-6.62% 的正收益。

这已经超过很多银行活期。

也高过不少美元定存。

尤其在2025年下半年后，美元降息周期已经启动。

美联储累计降息 75-100个基点。

主流美元定存利率从 5%+ 掉到 3.5%-4% 区间。

这个对比就很清楚。

IUL不是定存替代品。

但在美元资产里，它确实提供了另一种可能。

有保底。

有封顶。

有指数参与。

有寿险结构。

代价也有。

流动性差一些。

前期退保价值要看设计。

长期费用要看清。

不能短期周转。

这一点我说得很重。

短期钱别碰IUL。

尤其是未来三五年可能要用的钱。

买房首付。

公司周转。

孩子近期学费。

这些钱不该放进去。

IUL适合的是长期资金。

最好是十年、二十年不用的钱。

你要接受它不是每天报价的基金。

也不是到期拿息的存款。

它是一张保险合同。

看错属性，就容易买错。

写在最后：IUL值得配，但别乱配

回到最关键的问题。

IUL到底值不值得配？

我的判断是。

值得配，但只适合一部分钱。

2025年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这在美元资产里，确实很强。

尤其和 3.5%-4% 的美元定存相比，吸引力很明显。

但你不能只拿好年份说事。

2025年是 S&P 500 的强年份。

很多账户吃满 Cap，很正常。

真正要看的，是差年份怎么办。

IUL的 0% Floor Rate，在更早的波动期，确实多次保护过客户本金。

这不是摆设。

它是产品的底线价值。

再看指数选择。

我会优先看 S&P 500。

这点我立场很明确。

挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大。

多次触发 0% 保底。

不是说恒生永远不行。

但从这轮复盘看，S&P 500 账户的表现更稳定。

也更适合大多数高净值家庭做美元资产配置。

四家公司怎么选？

我的偏好也很清楚。

想要稳健大厂和执行稳定，宏利可以看。

想要更高封顶，全美更有攻击性。

愿意研究账户设计，永明值得认真比较。

想简单、省心、品牌确定性，友邦更合适。

别问哪一家绝对最好。

这个问题本身就不对。

你应该问。

这笔钱的用途是什么。

你能放多久。

你更怕回撤，还是更想要上限。

你能不能看懂账户规则。

如果你什么都不想研究，只想短期赚一把。

我不建议买 IUL。

如果你有长期美元资产。

也接受保险合同的流动性安排。

那 IUL确实是一个很有竞争力的工具。

牛市能拿 9%-11.2%。

震荡市也可能拿 3%-6%。

熊市至少有 0% 底线。

这就是它的价值。

不神化。

也别低估。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只看收益数字。真正该看的，是账户规则、费用、持有周期，以及你这笔钱能不能长期不动。想看具体怎么买更省心，可以扫码找我聊聊。