永明万年青星河II和安盛盛利2：资管大动作背后，回本差距很真实

你好，我是大贺。

今天聊两家公司。一个是安盛。一个是永明。

产品上，主要看永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及**安盛「盛利2」**这一类分红储蓄产品。

这件事挺有意思。

安盛把自己的资管公司卖了。永明反过来，把资管业务整合得更重。

两家都是大保司。信用评级都很硬。可它们对未来的判断，完全不一样。

这事不是财经八卦。

它会慢慢写进你的保单里。影响分红。影响回本。也影响以后提钱的体验。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的AXA IM

安盛这次动作很大。

它把AXA Investment Managers，也就是AXA IM，卖给了法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这个体量，不是小修小补。是安盛把一个很核心的资管平台，直接交出去了。

法国巴黎银行这边也不是随便接盘。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元的储蓄和保险资产。交易整合后，材料里写到资产管理公司总规模达到1500亿欧元。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这说明什么？

不是AXA IM没人要。也不是它突然不值钱。

恰恰相反。这个资产还有价值。

只是站在安盛自己的账本上，它不想继续扛这个复杂度了。

我对这件事的判断很明确。

安盛这一步，是壮士断腕。

它不是没能力做资管。它是不想在当前环境里，把保险和资管都扛在自己身上。

说实话，这事儿没那么简单。

一家保险集团，越大越怕资本占用。尤其欧洲监管环境下，保险业务和资管业务叠在一起，看起来规模很漂亮。但赚钱效率未必好看。

这就像一个人背着很多包。包里都有东西。可走远路的时候，最重要不是包多。是能不能走得稳。

安盛保单会不会马上受影响

很多人最关心这个问题。

安盛卖了AXA IM。那我手上的安盛港险保单，还能不能按原节奏走？

我的看法是。

短期不用慌。长期要把摩擦成本算进去。

安盛在香港还有220亿欧元的投资盘子。

配置结构也比较清楚。公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这些资产不是今天卖资管，明天保单就换剧本。

保险公司的资产负债匹配，也不是拍脑袋。产品设计、保证利益、分红平滑，都有一整套机制。

交易预计在2025年年中完成。现在是2026年05月10日。这件事已经不是“将来会不会发生”的新闻。它更像一个新阶段的开始。

真正要看的，是安盛未来怎么管理长期资产。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大概0.3%。

0.3%听起来不大。

但分红险是几十年的合同。时间一拉长，差距就会被放大。

站在你的角度想。你不需要因为这件事立刻否定安盛。没必要。

但你也不能完全当它没发生。

盛利2这类产品，我会更适合推荐给喜欢稳、能接受慢回本的人。

你要的是少折腾。少变化。公司风格保守。那安盛仍然有它的位置。

你要的是更快回本。更厚的保证利益。那就不能只看品牌名气。

安盛做减法，永明做加法

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的资管公司AXA IM。

永明做了相反的事。

永明正在从一家传统保险公司，转向资产管理和保险并重的平台。

这背后是两种性格。

安盛像欧洲旧贵族。做减法。把风险降下来。把资本压力降下来。保险本业稳稳做。

永明更像北美打法。它不甘心只做保险。它想把长期保险资金、资管能力、财富业务放到一张桌上。

我更直白一点说。

安盛在减负。永明在加杠杆式整合能力。

这里的杠杆，不是说它乱冒险。是说它想让资管能力放大保险业务的效率。

这几年环境变化很快。

2025年10月，美联储再次降息25个基点。联邦基金利率目标区间下调到3.75%-4.00%。全球重新进入降息周期。

降息周期下，固收资产的新增收益会承压。

保司之间的差距，会更明显。

谁能找到更好的债。谁能控制久期。谁能拿到更稳的另类信用。谁能让分红账户平滑得住。

这些东西，最后都会落到客户手里。

还有一个背景。

香港保监局在2025年7月1日实施分红演示利率上限新规。非港元、美元保单演示利率上限从7%下调到6.5%。

演示利率都被压到同一个天花板附近后，表面数字会越来越像。

这时我会更看重底层能力。

买港险，不是买一张漂亮演示表。是买一家公司的长期投资能力。

这句话我说得重一点。因为很多人真的只看第一页数字。

永明把全球投资大脑拧到一起

永明这次整合，不是发个口号。

它把MFS、SLC、印度资管公司等多家顶级资管平台，整合为永明资管，也就是Sun Life Asset Management。

这件事的重点，不是名字变了。

重点是资源要合并。研究要共享。信用风控要打通。项目、募资、久期管理，也要更协同。

SLC Management下面，也不是一两支团队。

SLC Fixed Income拥有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。

这些机构各自很强。

过去可能更像不同部门。互相知道。各做各的。

现在永明要做的是，把它们拧成一股绳。

这个方向，我是认可的。

分红险最怕什么？

最怕公司只有保单销售能力。没有足够强的资产获取能力。

卖保单容易。长期兑付很难。

尤其是保证利益写进合同以后，保司不能只靠愿望。它要真的找到资产。真的控住波动。真的把钱滚出来。

永明现在强化资管、保险、财富管理的协同。目的很清楚。

它要服务自家保险业务。也要在不确定环境里，多找收益来源。

这对永明分红保单，是实质利好。

当然，也不是说永明就没有波动。

分红仍然是非保证。演示也不是承诺。

但我会把永明的资管整合，视为它未来分红兑现能力的重要加分项。

分红账户长期稳不稳，比演示数字更重要

港险分红险，80%-90%的收益来自分红。

说白了，就是保费被保险公司拿去做长期再投资。公司投资做得好，客户能分的蛋糕就大。

永明过去30年，分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

分红规模利率在1991年为10.90%。从2023年起稳定在6.25%。

这个数据我会看。

不是因为它代表未来一定这样。

不是。

历史分红不保证未来分红。这个边界要讲清楚。

但长期账户能不能稳住，能不能穿越市场，能不能在债券、股票、通胀之间做平滑。这个很重要。

很多客户问我。演示都是6%左右，差别在哪里？

差别就在这里。

表面看，大家都能做一张好看的演示表。

真正难的是几十年以后，账户有没有足够厚的资产垫。分红有没有持续性。遇到降息、通胀、市场波动时，保司有没有能力扛住。

这笔账我帮你算明白。

分红险不是一年期理财。它不是看今年谁宣传得响。

它是一个长合同。

你选的不是某一年收益。你选的是一家公司几十年的投资纪律。

万年青10年回本，盛利2 25年回本，差距不是偶然

接下来讲产品。

这部分最容易被忽略。但也是我最看重的地方。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，保证回本普遍在17-18年附近。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

其中，万年青星河传承保证回本期是第10年。星河尊享保证回本期是第13年。

这个差距很大。

第10年回本和第25年回本，完全不是一个资金体验。

尤其是家庭做教育金、传承金、备用金安排时，前中期现金价值很关键。

我会直接说。

如果你特别在意保证回本速度，永明万年青明显更占优。

这不是话术。是合同里的保证数字。

为什么永明能快？

要回到底层逻辑。

香港RBC监管体系下，保险公司写进合同的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

保证越高，占用资本越多。对公司财务实力要求也越高。

保险公司通常会拿约40%保费去买AAA高评级债券。

票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。也就是保证回本。

如果票面利息从5%提升到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是固收能力的价值。

不是多写几个字。不是包装一个概念。

是你能不能用同样风险，拿到更好的长期资产。

永明因为自家有两大顶级固收资管能力，保证回本速度比同行快5-10年。这个逻辑说得通。

再看长期保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

注意。这里说的是保证IRR。不是演示。

保证利益，是保司真正要兜底的东西。

分红可以浮动。保证不能赖。

我判断一款分红险，会看两层。

第一层，看演示。它反映预期。

第二层，看保证。它反映底线。

很多人只看演示6.5%。觉得大家差不多。选个大品牌就行。

我不认同。

演示相近时，保证回本和保证IRR更能看出保司底气。

资本市场每个数字背后，都是精算假设和资本占用。不是凭空捏造。

永明敢把第10年、第13年保证回本写出来。说明它对自己的资产端更有信心。

安盛盛利2第25年保证回本。也不是不好。它体现的是另一种风格。

更保守。更慢。更强调稳。

但你要接受它慢。

别一边买安盛，一边又要求永明式回本速度。

产品性格不同。钱的体验就不同。

写在最后：双AA评级下，我会怎么选

安盛的信用评级很强。

标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很硬。

S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家公司都不是小公司。

但选产品，不能只看评级。

我的判断很清楚。

如果你要极致稳健，能接受第25年保证回本，安盛盛利2可以看。

它的风格是做减法。少波动。少激进。慢一点，但稳字当头。

如果你更看重保证回本速度、长期保证IRR、资产端进取能力，我会优先看永明万年青星河II。

尤其是长期资金。教育金。传承金。确定不会短期动的钱。

永明这条线更有优势。

当然，分红险不是短炒工具。

短期要用的钱，别放进来。

未来几年要买房、创业、周转的钱，也别硬配。

港险分红险适合的是长期资金。越长期，越能看出保司资管能力的差距。

选对不选贵。

也别只看谁名气大。

把它放一起扒个底朝天后，我会更关注两件事。

一是保证利益够不够硬。

二是公司有没有持续找资产的能力。

这才是分红险的核心。

大贺说点心里话

如果你已经在看永明万年青星河II或者安盛盛利2，别只拿一张演示表做决定。不同缴费期、币种、投保人年龄，结果会差不少。真要买，先把信息差和渠道成本弄清楚。