永明万年青星河II对比安盛盛利2：差距不只在回本年限

你好，我是大贺。北大硕士，做港险第9年。

今天聊两家公司。永明和安盛。

产品放到具体名字上。就是永明「万年青·星河尊享/传承II」，以及安盛「盛利2」。

这两家都很大。评级也都很硬。很多客户看完演示表，会觉得差不多。都是大公司。都是分红险。都是长期储蓄。

但我不这么看。

这两年，安盛和永明做了两件完全相反的事。安盛卖掉资管。永明整合资管。一个做减法。一个做加法。

这不是新闻八卦。它会写进你的保单体验里。包括分红。回本。保证现金价值。未来提钱的舒服程度。

两张海报背后，是两种完全不同的选择

安盛这边，AXA IM已经并入法国巴黎银行体系。你看这张图就很直观。

另一边，永明讲的是另一套话。它不是收缩。它在强调资产管理、保险、财富业务一起发力。

这两张海报放一起看，很有意思。

安盛的动作，是把资管公司卖出去。永明的动作，是把资管能力收回来，整到一个平台里。

我不想把它讲成谁对谁错。保险公司战略，没有那么简单。

但站在客户角度想。你买的是几十年的分红保单。不是买一年理财。

你真正要问的是：

这家公司未来靠什么赚钱。它还能不能找到好资产。它愿不愿意把投资能力留在保险客户身上。

这才是重点。

安盛和永明用几千亿真金白银，投出了两张完全不同的票。

安盛套现51亿欧元，永明在整合五大资管

先看安盛。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这个体量很大。不是边角料。是真正的核心资产。

图里还有几个数字。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。交易预计在2025年年中完成。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这里有个细节。素材里写合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。这个数字我按原文保留。不同口径下，资产规模表达可能会有差异。看趋势就够了。

安盛为什么卖？

说白了，安盛是在降低复杂度。欧洲监管规则下，保险和资管一起做，并不一定轻松。规模看着大。资本占用也大。风险也背着。

它卖掉资管，换来更轻的资产负债表。现金到手。风险下降。保险主业更聚焦。

我对安盛这步的判断很明确。

这不是安盛不行。是安盛选择了更保守的打法。

它像一个欧洲老牌机构。少折腾。少冒进。把风险压低。把主业守住。

这对客户不是坏事。尤其是很怕波动的人。

但代价也很清楚。

自有资管能力被拆出去之后，未来更多依赖外部合作。投资链条变长。效率未必更高。长期分红空间，也会被一点点摩擦掉。

再看永明。

永明做的是反方向。

它把MFS、SLC、印度资管公司等资源，整合进永明资管，也就是Sun Life Asset Management。

它不是只想做保险公司。它想做资产管理加保险的平台。

这件事我更重视。

保险公司最核心的能力，不只是卖保单。更是拿到长期资金之后，怎么投。怎么控风险。怎么把收益平滑后分给客户。

永明的思路，是把投资能力做厚。把保险资金、资管能力、财富业务绑得更紧。

这条路更进取。也更考验管理层。

但对分红险客户来说，我更喜欢这种方向。

安盛香港盘子很稳，永明的资管牌更多

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。

配置也很清楚。公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这个结构，能看出安盛的性格。

固定收益占大头。股票有，但不激进。另类债权也有一定比例。整体是稳的。

我认可安盛的稳。

但你要注意一件事。它从自有资管切到第三方委托之后，行业普遍摩擦成本大概是0.3%。

0.3%听起来很小。

放在一年，没感觉。放在三十年，差距就出来了。放在分红险里，更不能忽略。

尤其到了2026年这个时间点，低利率环境已经很明显。2025年美联储重启降息周期。2025年内已经降息2次。市场当时还预期年内有1到2次降息。10年期美债收益率也跌破过4%。

利率下去以后，保司赚超额收益更难。

这个时候，0.3%的摩擦成本就不是小事。

永明这边，牌面不一样。

它把多家资管平台整在一起。SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners有超过25年经验。AAM也是美国最大投资解决方案平台之一。

这就不是单一团队在投了。

它是固收。地产。基建。私募信贷。另类信用。多个团队一起干。

我会这样看。

安盛是把风险降到最低。永明是把能力堆到更厚。

保守型客户，会喜欢安盛。追求长期分红弹性的人，我会更偏向永明。

这句话我说得直接一点。不是安盛不能买。是安盛这条路，未来更像守成。

永明这条路，赌的是资管能力。

一个拆开，一个拧紧，分红险客户要看协同

保险公司的投资，不是买几只债券那么简单。

它要管久期。要管流动性。要管汇率。要管信用风险。还要管保单负债。

分红险更麻烦。客户希望分红稳。保司又要长期赚钱。中间还要平滑。

永明这次整合，我觉得重点不是“平台名字变了”。

重点是协同。

以前各家资管公司各做各的。都很强。但不一定完全服务保险业务。

整合之后，研究、信用风控、项目资源、募资能力、久期管理，可以一起用。

这才是对保单有价值的地方。

你买的是万年青星河尊享II，或者传承II。它背后不只是一个产品条款。它背后是永明怎么把长期资金投出去。

安盛的动作，是拆分退出。永明的动作，是打造自己的全球投资大脑。

我更喜欢后者。

尤其是分红险这种几十年合同。组织能力越强，越容易穿越周期。

当然，进取不等于稳赚。分红也不是保证收益。这个边界要讲清楚。

但长期看，投管能力强的公司，客户更容易分到更大的蛋糕。

回本期差距很硬：盛利2第25年，万年青最快第10年

讲完战略，再落到保单。

港险分红险里，80%-90%的收益来自分红。也就是保费再投资。

背后管资产的人强不强，会直接影响客户能分多少。

先看保证回本。

主流大公司产品里，友邦、安盛、宏利王牌产品，普遍是17-18年保证回本。

安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青能做到第13年，甚至第10年。具体到这两款，万年青星河传承是第10年。星河尊享是第13年。

这个差距很大。

我不建议你把它轻轻带过。

第10年保证回本。第25年保证回本。中间差了15年。

对家庭现金流来说，这不是表格上的一行字。它代表你这笔钱被锁得多深。也代表你中途退保时，底线有多厚。

我给的判断很清楚。

如果你特别看重保证回本速度，永明万年青星河系列明显更强。

盛利2不是不能买。它的公司稳。品牌强。长期也有自己的逻辑。

但你不能只看演示收益。你要看保证部分。尤其是你未来十几年可能要用钱。

短期资金别放这类产品。十年内可能动用的钱，也要谨慎。要买盛利2，更适合很长很长的钱。

万年青在这点上更友好。至少保证现金价值的底子，建立得更早。

保证IRR 1.00%对0.23%，这不是小差距

再往深一层看。看保证IRR。

香港现在是RBC监管体系。保险公司许诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

保证部分写进合同。不是演示。不是预期。不是销售话术。

这也是我越来越重视保证IRR的原因。

2025年7月1日起，香港非港元产品分红演示利率上限从7%降到6.5%。港元产品上限降到6%。

演示利率被压下来之后，保证部分更重要。

看数据。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II的保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊仅0.23%。

1.00%和0.23%，看着都不高。

但保证IRR本来就不该拿来和演示分红比。它是保单的地基。

地基差一点。楼盖几十年。区别会很明显。

为什么永明能把保证做得更厚？

可以用一个简化模型理解。

保险公司通常拿约40%保费去买AAA高评级债券。票面利息5%的债，约20年滚存到100%本金。票面利息从5%提高到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这笔账我来帮你算，其实不复杂。

投得更稳。票息更好。久期匹配更准。保司就有空间把保证现金价值做得更好。

永明过去30年分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，到2023年起稳定在6.25%。

我不会把历史数据当未来承诺。

这点一定要清楚。

分红是非保证。未来市场变了，分红也会变。

但历史分红账户能说明一件事。永明长期管理分红账户，有自己的节奏。它不是只靠演示表好看。

我对万年青星河II的偏好，主要来自两个地方。

一个是保证回本更快。一个是长期保证IRR更厚。

这两个东西，比销售口中的“演示6.5%”更实在。

写在最后：两家评级都硬，但我不会按名气随便选

最后看评级。

安盛的信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

评级这关，两家都过了。

真正的差别，不在“安不安全”这一个问题上。

差别在策略。

安盛做减法。稳字当头。适合非常看重老牌、稳健、少折腾的客户。

永明做加法。强化资管。把保险和投资能力绑得更紧。适合更看重长期回报弹性、保证回本速度、保证IRR底线的人。

我自己的选择会更明确。

如果只在永明万年青星河II和安盛盛利2之间选，我会优先看永明。

理由不是它名字更响。也不是演示更漂亮。

理由是第10年/第13年保证回本，明显优于盛利2的第25年。60年后保证IRR 1.00%，也明显高于盛利II·至尊的0.23%。

这两个数据，都写得很硬。

当然，安盛仍然有它的位置。

你极度保守。你就喜欢欧洲大牌。你愿意接受更慢的保证回本。你不太在乎保证IRR差距。盛利2也可以看。

但别再只看演示6.5%。也别觉得大公司都一样。

买香港保险，就是买公司。更准确地说，是买这家公司长期投资和分红的能力。

选对不选贵。也别被名气带着走。

大贺说点心里话

如果你正在纠结永明和安盛，我建议别只拿一张演示表做决定。把回本期、保证IRR、资金用途一起看，很多选择会清楚很多。