万通APEX IUL：参数很漂亮，但只适合高净值传承资金

你好，我是大贺。

今天聊万通的**「鼎峰指数万用寿险（APEX）」**。

这类产品，很多朋友会看得有点晕。它叫寿险。但又不是传统意义上的寿险。它挂钩指数。又有保底。它有身故杠杆。也有现金价值。

我会把它放在几个维度里看。寿险家族里怎么看。香港、新加坡、百慕大怎么比。APEX自己的参数又到底强在哪里。

我先把态度放明白。

APEX的参数确实能打。尤其是标普500和纳斯达克100账户。

但它不是普通家庭的储蓄险。也不是短期理财。更不是拿来试水的小保单。

它适合的是有明确传承需求的人。资金长期不用。也满足专业投资者门槛。

IUL在寿险家族里，强在杠杆和增长空间

寿险这条线，其实是一路演化过来的。

从定期寿险，到终身寿险。再到万能寿险。再到现在的IUL，也就是指数型万能寿险。

不管名字怎么变。寿险的核心，还是身故保额。

现金价值当然重要。但它是第二层问题。真正决定产品定位的，是身故杠杆和长期增值能力。

传统终身寿险，大家会更熟。它的身故杠杆通常能做到5倍以上。现金价值IRR大概在5%上下。投资策略也比较稳。典型是30%股票+70%债券。演示收益大概在4.75%-5.5%。

传统万能寿险UL更保守。典型投资策略是99%债券。演示收益大概在3.5%-4.5%。

IUL就不一样了。它典型挂钩的是100% S&P500。投资演示收益在6.1%-7.25%。

VUL覆盖股票、债券、基金。演示收益是2%-6%。弹性有。波动也更直接。

这里我会怎么判断？

保守型家庭，终身寿险更舒服。

它确定性强。波动小。逻辑简单。

但要做财富传承。还希望保单有更高成长性。IUL就更值得看。

它的优势不是“收益一定更高”。这句话不能乱讲。它的优势是结构更有弹性。身故杠杆更高。市场好的时候，账户价值和身故保障都有机会往上走。

这才是IUL和传统终身寿险的本质差别。

香港IUL刚起步，成熟度不能只看牌照

再看地区。

很多人一听香港保险，就默认什么都成熟。这个判断太粗。

香港在分红储蓄险领域，确实很强。产品历史长。市场接受度高。保险公司也很会做长期分红账户。

但寿险板块里，香港过去长期以传统终身寿险为主。IUL是最近才开始真正出现。

到2025年，万通、富卫、永明这些公司，才成为香港市场第一批推出IUL产品的机构。

这说明什么？

香港IUL不是不能买。但它还在起步阶段。

产品选择相对有限。市场验证时间也短。

反过来看，新加坡、百慕大、美国的IUL市场，已经成熟很多。新加坡主流IUL保险公司包括宏利、全美、永明、大东方等。产品体系更完整。方案也更多。

四地保险历史也能看出差异。

中国内地保险发展约30年。香港约170年。新加坡约115年。百慕大约130年。

这里我不会一刀切说香港差。

香港保险监管成熟。美元资产配置也成熟。客户熟悉度高。

但如果只谈IUL这个品类。

新加坡和百慕大的成熟度，确实更占优。

香港APEX的意义在于，它把香港IUL的参数直接拉到了一个很高的位置。这个很关键。

它不是靠香港市场成熟度胜出。它是靠产品参数突围。

门槛很高，这不是普通家庭保单

IUL还有一个问题，很多人容易忽略。

它不是谁想买就能买。

香港IUL对专业投资者要求很明确。需要持有800万港币以上的流动资产。

新加坡IUL的要求更灵活一点。满足其中一个条件就可以。

个人净资产超过200万新元。或者金融资产扣除负债后超过100万新元。或者过去12个月个人收入不低于30万新元。

签单方式也不一样。

香港IUL必须本人亲临香港签单。新加坡IUL部分可以在境内线上完成签单。部分需要到香港签单。百慕大IUL更方便。无需出境，在境内就能完成签约。

这里我的判断很直接。

达不到专业投资者门槛的人，不用纠结IUL。

不是产品不好。是它本来就不是为普通储蓄需求设计的。

如果你只是想给孩子存教育金。或者想找一个稳稳增值的美元储蓄险。IUL未必是第一选择。

但如果你有清晰的财富传承需求。已经在考虑大额寿险。资金周期又足够长。

IUL值得重点看。

95%买债，5%买期权，IUL不是直接炒指数

很多人听到IUL挂钩标普500。第一反应是，它是不是拿保费去买指数？

不是。

IUL的底层逻辑，要拆开看。

保费进来后，保险公司会先扣掉前期成本。剩下的净保费，主要用于购买美债。美债每年产生的利息，再拿去买标普500等指数的看涨期权。

常见理解是，95%保费买债券，5%相当于债券利息买期权。

这个结构很聪明。

债券部分托底。期权部分博上涨。

指数涨了，期权有收益。可以提升账户表现。也可以抵扣保单成本。

指数不涨，期权可能归零。但债券部分还在。产品还有保底机制。

不过你要注意。

有保底，不等于账户永远不会受影响。

IUL有费用。费用是真实扣的。

主要费用包括保费行政费用。大概约6%。还有退保费用。持有15年内退保，会有对应成本。再加上保险成本、一般行政费用、账户价值费用。

这也是我喜欢把IUL讲透的原因。

它不是神奇产品。它是一套金融结构。

结构好不好，要看指数表现。也要看费用。还要看持有时间。

2025年10月，美联储降息25个基点。联邦基金利率降到3.75%-4.00%。10年期美债收益率也跌破4.1%。

这个背景下，IUL的Cap水平就更值得看。

美债利息影响期权预算。利率往下走，未来新产品的上限率未必还能一直维持高位。

现在能锁到高Cap的方案，我会认真看。

但我不会只看Cap。费用也必须一起看。

APEX账户参数，最亮的是标普和纳指

万通APEX的账户结构比较清楚。

它有1个固定账户+3个指数账户。

固定账户保证最低派息率是1.50%。

三个指数账户分别是：

• 标普500 Plus
• 纳斯达克100 Plus
• 标普高盛黄金超额回报

标普500 PLUS账户，上限率是10.00%。保证绩效乘数是112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率也是10.00%。保证绩效乘数是115%。

标普高盛黄金账户，上限率是15.00%。保证绩效乘数是100%。

我最关心的是两个东西。

一个是上限率。一个是乘数。

上限率决定你最多吃到多少。乘数决定你吃到的部分怎么放大。

APEX在标普500和纳斯达克100账户上，参数是好看的。不是一般好看。

尤其是纳斯达克100，保证绩效乘数115%。这个设计很有攻击性。

但话说回来。

参数漂亮，不代表未来一定按演示走。

IUL的收益不是保证收益。它只是给你一个参与市场上涨的机制。

2025年标普500累计涨幅超过20%。纳斯达克100涨幅约28%。这种市场环境下，IUL机制看起来会非常顺。

但市场不会年年这样。

真正适合买IUL的人，不能只喜欢上涨。也要接受几年不理想的情景。

和新加坡、百慕大比，APEX不是虚高

再看同类横评。

APEX在标普500账户上，演示派息率是7.73%。扣费后净回报率是6.53%。

纳斯达克100账户，演示派息率是8.4%。扣费后净回报率是7.2%。

标普高盛黄金账户，演示派息率是6.8%。

账户价值费用是1.2%。

这个表放出来后，很多人会问一句。

香港IUL不是刚起步吗？为什么APEX参数这么强？

我的理解是，万通这次就是想用参数切市场。

标普500账户里，APEX的演示派息率7.73%。扣费后净回报率6.53%。在图里确实很靠前。

纳斯达克100账户更明显。APEX演示派息率8.4%。扣费后净回报率7.2%。这个数据在同类里很突出。

我对APEX的判断是：

如果你看重标普500和纳指账户，APEX值得放进候选名单前排。

但我不会说它全面碾压所有地区IUL。

原因也很简单。

香港IUL市场还年轻。产品历史短。选择少。新加坡和百慕大的成熟度仍然更好。

如果你追求市场成熟度和方案丰富度，新加坡仍然要看。

如果你追求签约便利度，百慕大也有优势。

但只看APEX这张产品参数表。

它不是虚高。它确实有竞争力。

40岁男性趸交案例，最该看的是悲观情景

最后看计划书。

示例是一个40岁男性。标准非吸烟者SN。居住地A+。趸交保费467,555美元。投保保额500万美元。

这个身故杠杆很直接。

不到50万美元保费，对应500万美元身故保障。

这也是IUL吸引高净值客户的地方。

但我看IUL计划书，一定先看悲观情景。

情景一，派息率为0%。第30年退保价值归零。

这个数据很重要。

它提醒你，IUL不是只要交进去就万事大吉。市场长期不好，费用持续扣。保单账户会被消耗。

情景二，派息率约7.73%。

第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。IRR维持在4%-5%。

这个情景下，身故保障终身维持500万美元。

我觉得这是比较适合拿来做判断的情景。

不是最激进。也不是最差。

情景三，派息率约11.20%。

身故保障从第30年约523万美元，一路增长到120岁约5.96亿美元。

这个数字非常夸张。也很吸引眼球。

但我不会建议你按这个数字做决策。

它更像是市场非常理想时的上行情景。可以看。不能当承诺。

这里我给一个明确判断。

APEX适合长期传承资金。不适合短期周转资金。

你如果在意的是确定性。尤其不能接受中途账户价值波动。传统终身寿险更稳。

终身寿险收益确定性强。现金价值路径更容易理解。

但你如果已经有足够的基础保障。也有美元资产配置需求。还想把一部分资金放进更高杠杆的传承工具里。

APEX可以看。

它的本质不是单纯寿险。

它是下有保底，上跟指数的财富传承工具。

用美债的稳定利息买指数期权。用指数上涨收益抵扣保单成本。市场好时，账户价值和身故保障都有机会放大。

这就是IUL的魅力。

也是它的风险来源。

能理解这个结构的人，再谈配置。

不能理解的人，别急着买。

大贺说点心里话

IUL这种产品，最怕只看演示收益。真正要看的是门槛、费用、悲观情景，还有你这笔钱能不能长期不动。如果你想把香港、新加坡、百慕大的IUL方案放在一起算，我可以帮你把关键参数拆出来看。