永明「星河尊享」：人民币收益一样，但别当零汇率风险

你好，我是大贺。

北京大学硕士，做港险第9年。最近被问爆了一个问题。

永明「星河尊享」的人民币保单，演示收益真的能和美元保单一样吗？

来咨询的客户，十个里有八九个都在纠结这个。尤其是担心汇率的人。怕现在买美元保单，过几年人民币升值。账面赚了。换回人民币时又缩水。

这个焦虑很真实。

但我今天想说得直接一点。

永明「星河尊享」确实很强。可人民币保单收益一样，不等于零汇率风险。

这两件事，不能混在一起看。

买港险最怕的，不是收益低，而是汇率把收益吃掉

港险储蓄产品，本质上大多是长期美元资产配置。

底层资产里，95%以上通常是美元资产。包括美债、美股，以及其他美元计价资产。

这也是港险吸引人的地方。

你买的不是一个简单存款。你是在用一张保单，接入海外长期资产池。

不过问题也在这里。

你未来要用人民币。孩子教育、养老、家庭现金流。很多人最终还是要把美元换回人民币。

那就会有一个担心。

美元保单收益看着不错。可未来汇率一变，折成人民币可能没那么好看。

这几年人民币汇率波动大。大家对这件事更敏感。

永明刚好踩中了这个点。

它给了一个很漂亮的答案。

美元保单和人民币保单，演示收益一模一样。

很多人第一眼看到这里，会觉得太舒服了。

既想要港险的长期收益。又不想承担美元兑人民币的波动。还想保留人民币计价的安心感。

听起来很完整。

但我不建议你只看这一页计划书。

这个产品的核心，不在“收益一样”四个字。

核心在于：它是怎么做到收益一样的。

市场上的两种解法，其实都不完美

先看市场上常见的做法。

很多保险公司都会说，保单支持货币转换。

听起来很灵活。

你现在买美元。以后觉得人民币更合适，就转成人民币。

但这里有个关键点。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上更接近退保加重买。

你按下转换键，不是原保单无缝换个币种。

更像是把旧保单处理掉。再按当时汇率、当时产品、当时收益水平，重新开始。

这就很尴尬。

你以为是在“换币种”。实际可能是在“换一张新保单”。

这点上，我会很明确。

永明和保诚的真货币转换，确实是降维打击。

它们不是简单退保重买。

保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

这个功能很值钱。尤其对长期家庭资金来说。未来不确定性很多。能保留原保单框架，本身就是优势。

另一种解法，是直接买人民币保单。

看起来更简单。

怕汇率，那就从一开始买人民币。

问题是，别家人民币保单收益往往会低一截。

万通富饶万家，50年看下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益，比美元低0.6%到1.5%。

这个差距不是偶然。

背后是资产利率。

现在美债10年期收益率大约4.3%。中国10年期国债大约1.7%。

美元资产和人民币资产的利息，本来就不在一个水平。

人民币保单想和美元保单赚一样多，难度很高。

这就是我一直提醒客户的地方。

别被营销话术带偏。币种不是外壳那么简单。它背后对应的是资产和利率环境。

永明「星河尊享」的收益一样，是怎么来的

永明在当前香港保险市场，确实是个异类。

它有几个点很突出。

保证收益可达1%。这个在香港储蓄险里很少见。

支持真货币转换。不是退保重买那一套。

更关键的是，美元保单和人民币保单的演示收益一致。

这就是大家最关心的地方。

别的公司做不到。永明凭什么能做到？

我把底层逻辑说得白一点。

永明的人民币保单，更像一个“人民币报价单位”。

不代表底层资产全是人民币。

永明不同币种保单的资金，会汇入同一个资金池。绝大部分依然是美元资产。

它的长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

这张图里有一句话很重要。

固定收入资产的货币，和保单货币不同时，通常会用对冲工具，尽量降低外汇波动影响。

翻译一下。

债券部分可以做汇率对冲。股票等权益部分，不一定对冲。

这就是永明的基本结构。

它不是把人民币保费拿去全买人民币资产。

它更多是用美元资产做底。再通过外汇对冲，把部分收益表现“折”成人民币。

这里还有一个金融机制。

抵补利率平价，英文叫CIP。

不用被名词吓到。

说白了，就是美元利率高、人民币利率低的环境下，美元换远期人民币，当前能拿到大约2%多的溢价。

这笔溢价，也叫carry。

永明利用当下“美息高、中息低”的环境，把人民币保单和美元保单之间的收益缺口补上。

这不是魔术。

是宏观环境给了空间。

这套逻辑很顺。数学也好看。

但我的判断也很明确。

这不是一个永久免费的保护伞。它是建立在当前利差环境上的结构设计。

2025年10月，永明香港还把星河尊享2预缴保费利率上调到4.5%。这也能看出一点。

美元高息环境，对这类产品很关键。

人民币保单的“收益一样”，并不是脱离美元系统独立存在。

它仍然吃的是美元资产和美元利率的红利。

这套解法，你真正要承担三个代价

我不反对客户买永明。

但我反对把永明人民币保单理解成“完美规避汇率风险”。

这句话太满了。

买之前先搞清楚这三件事。

代价一：几十年保单，靠短期对冲滚下去

保险期限通常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限大概是3个月。

这就很关键。

你买的是几十年的长期保单。

保司用的是一段一段短期合约去滚动覆盖。

现在美元利率高。人民币利率低。对冲可能还能赚钱。

可利率环境不会永远这样。

2010年到2018年，中国利率长期高于美国。

那种环境下，做类似对冲就不是赚钱。很可能要付成本。

这点我会非常谨慎。

用3个月的短合约，覆盖30年、50年的长保单，本质上是在走钢丝。

不是说一定出事。

但你不能假设未来几十年利差都站在你这边。

万一中美利差反转，对冲从收益变成成本。

这笔成本从哪里来？

我更倾向于认为，最终会反映到人民币保单分红里。

不会凭空消失。

保险公司不是慈善机构。长期成本一定要有人承担。

代价二：权益资产没有完全对冲

很多人买人民币保单时，会下意识觉得，自己已经避开汇率了。

这不准确。

永明文件里写得很清楚。

固定收入资产可以用对冲工具，减少外汇波动。

非固定收入资产，有更大的投资灵活性。并不等于全部对冲。

说得再直白一点。

债券部分会处理汇率。

股票等权益部分，很多时候还是美元风险。

而储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这部分很大。

你以为自己买的是人民币保单。

但保单里最会影响长期分红的那部分资产，仍然可能在美元资产里波动。

这就是我对“零汇率风险”最不认可的地方。

买永明人民币保单，不是把美元风险消灭了。更像是套了一层人民币的皮，里面依然有美元的骨。

这句话不好听。

但它更接近真实情况。

如果你完全不能接受美元兑人民币波动，那我不建议你把它当成纯人民币资产。

它不是。

代价三：分红实现率合并披露，容易让人看不清

分红险还有一个变量。

实现率。

永明过去历史分红实现率常年100%+。这点是它的强项。

但现在的问题在于，它的分红实现率披露，目前是不分币种合并披露。

你看到的是一个整体结果。

不是人民币保单单独一栏，美元保单单独一栏。

永明官方文件里也有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要认真看。

现在差别不显著，可以合并看。

未来差别变大了呢？

到那时再拆分，之前很多年人民币保单的真实表现，你未必看得清。

这不是说永明一定有问题。

但披露方式会影响消费者判断。

我更喜欢保诚那种方式。

保诚按币种分开披露分红实现率。

简单。直接。少一点猜。

香港保监局在2025年10月修订GL16指引。要求自2026年起，对不同币种保单的分红实现率做更细化披露。

截至2026年05月10日，这件事对消费者是好事。

未来合并披露会受到限制。

人民币保单和美元保单的真实差异，可能会更清楚地浮出来。

这也是我建议你持续关注的地方。

分红实现率不是装饰数据。它是你判断保司有没有兑现预期的重要线索。

合并披露越多，普通客户越容易产生错觉。

分开披露越细，产品底牌越清楚。

写在最后：永明很强，但别带着错误预期买

说了这么多，别误会。

我不是在否定永明「星河尊享」。

恰恰相反。

在我的评测体系里，永明这条线是综合实力很强的产品。

永明母公司是加拿大背景。底盘稳。

历史分红实现率常年100%+。这不是小优点。

它首创的1%保证收益，在香港市场仍然很有分量。

真货币转换也很有价值。

如果你看重保证收益。看重未来币种调整空间。也认可永明的保司实力。

永明「星河尊享」可以放进重点备选。

但我不会建议所有人都买人民币版本。

我的判断是这样。

如果你只是怕短期汇率波动，又希望长期配置海外资产，人民币保单可以看。

如果你以为人民币保单完全没有汇率风险，我劝你先停一下。

如果你的钱未来30年都不急用，也能接受分红波动，永明值得认真研究。

如果你极度保守，接受不了未来人民币分红和美元分红出现分化，那就不要只冲着“演示收益一样”下决定。

买永明的人民币保单，不等于零汇率风险。

这是全文最重要的一句话。

它的收益一致，来自当前宏观利差、外汇对冲、美元资产池共同作用。

现在看，很漂亮。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

产品本身没问题。

问题是你的预期要对。

买港险，本质上是把一笔长期资金，交给海外资管团队管理。

你不能只看计划书上那条上扬曲线。

你还要看资产是什么。币种怎么来。风险谁承担。披露够不够清楚。

这些搞明白了，再买。

拿得住。也睡得着。

大贺说点心里话

如果你正在纠结永明人民币版和美元版，不要只拿一张演示表做决定。把币种、缴费、资金用途和未来提取时间放在一起看，才知道怎么买更省心。