永明星河尊享：人民币收益看齐美元，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

最近问永明的人很多。尤其是问人民币保单的人更多。

原因很简单。

它有几个点，确实很抓人。

保证收益可达1%。支持「真」货币转换。美元保单和人民币保单，演示收益还一模一样。

这三个放在一起，很容易让人心动。

不过我得先把话说直。

永明可以买。星河尊享也确实是港险储蓄险里很强的一档。

但买它的人民币保单，不等于把汇率风险彻底消灭了。

这句话很重要。

很多人是带着汇率焦虑来的。怕未来人民币升值。怕美元保单换回来缩水。看到永明人民币计划书跟美元一样高，就觉得问题解决了。

我不这么看。

我会把它拆成两个问题。

它为什么能做到？这个机制能不能一直稳？

看懂这两件事，再决定买不买。会清醒很多。

星河尊享的底盘很强，这是我愿意看它的原因

永明在现在的香港保险市场里，确实有点特别。

不是因为它会讲故事。也不是因为计划书好看。

而是它有几张牌，比较硬。

第一张，是母公司背景。

永明是加拿大背景的保险公司。这个底子比较稳。做长期储蓄险，我很看重这个。因为这不是买一年两年的东西。很多家庭一放就是二三十年。

保司的底盘，比短期演示数字更重要。

第二张，是历史分红实现率。

永明的历史分红实现率，长期能做到100%+。这件事不能简单理解成未来也一定如此。但它能说明一件事。

过去这家公司在分红管理上，执行力不差。

第三张，是保证收益。

永明首创的1%保证收益，在香港市场里确实是很顶的水平。

我不喜欢把任何产品神化。

但这个保证收益，放在港险储蓄险里，就是有分量。

尤其这几年，大家都在看非保证分红。计划书里数字一个比一个漂亮。可真正能写进合同的东西，才是底线。

星河尊享的强，不是只强在演示收益。它强在保证底线、保司底盘、转换功能这几件事叠在一起。

这也是为什么我不会简单否定它。

但你要注意。

产品强，不代表每一种理解方式都对。

尤其是人民币保单这一块。很多人看错了。

人民币收益追平美元，不是魔术，是数学

永明最让人困惑的点，是这个。

别家人民币保单的收益，通常会比美元低一截。

到了永明这里，美元、港币、人民币，计划书里的保证现金价值和预期总回报，能做到演示上一致。

事出反常必有妖。

咱把这层窗户纸捅破。

它不是魔术。是数学。

永明产品的长期目标资产组合里，固定收入资产占25%-80%。非固定收入资产占20%-75%。

也就是说，底层不是单一债券。也不是单一股票。它是一个混合资产池。

更关键的是。

永明不分币种，把不同币种保单的钱汇进同一个资金池。这个资金池里，绝大部分仍然是美元资产。

这就很关键了。

你买的是人民币保单。可它底层并不是一堆人民币资产。

在我看来，永明人民币保单更像是一个人民币报价单位。

外面写的是人民币。里面主要还是美元资产在跑。

这不是我拍脑袋说的。产品文件里也能看到投资策略。

文件里有两个点，要重点看。

固定收入资产，如果货币和保单货币不同，永明通常会用对冲工具，尽量降低外汇波动影响。

非固定收入资产，则有更大的投资灵活性。也就是股票这类资产，不一定按保单币种做完整对冲。

说白了。

债券部分，永明会尽量锁汇率。股票部分，汇率波动没有完全锁住。底层资金池，主要还是美元资产。

那人民币保单为什么能追上美元收益？

核心在中美利差。

这里要讲一个金融常识。叫抵补利率平价。英文是 CIP。

不用被名字吓到。

用大白话讲。

现在美元利率比人民币利率高。你拿美元去换远期人民币，市场会给你一笔远期溢价。也就是 carry。

当前这个 carry 大概有2%多。

这笔钱，就能补上人民币保单本来该比美元保单低的那一截。

底层逻辑就这么回事。

美息高。中息低。美元资产收益高。远期换成人民币，还有 carry。两边一补，人民币演示收益就追上来了。

这套机制很聪明。

我甚至觉得，它是永明这几年最漂亮的设计之一。

但我不会把它当成永动机。

因为它吃的是宏观环境的钱。

2025年10月末，美债10年期收益率大约4.08%。中国10年期国债收益率约1.85%。中美10年期利差约2.23%。

这个利差还在。

但它较2024年同期已经收窄近50bp。

这就很值得盯。

永明的人民币收益追平美元，靠的不是凭空多赚。靠的是利差和远期市场给的空间。

2025年11月，1年期美元兑人民币 NDF 掉期点数也有明显变化。从年初的**-2400点附近**，收窄到**-1800点附近**。

这代表什么？

远期人民币升值预期在变化。套利空间也在变化。

你要买永明人民币保单，我不建议只盯计划书那一列数字。

我会盯两个变量。

中美利差。远期掉期点数。

这两件事，才是这套“收益一致”机制能不能继续舒服运转的关键。

说它不是零风险，主要卡在这三件事

我对永明人民币保单最大的保留，不是现在这套机制不成立。

现在是成立的。

我的保留在于，它要跑很久。

储蓄险不是三个月产品。也不是一年产品。

一张保单，常常是30年、50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这就有点像走钢丝。

每三个月滚一次。每三个月重新面对一次市场价格。

现在中美利差对永明有利。对冲还能拿 carry。

可拉长看，历史不是一直这样。

2010年到2018年，中国利率远高于美国。

那种环境下，再做类似对冲，可能就不是赚钱。可能是成本。

这笔成本谁来承担？

我倾向于认为，未来大概率会反映到人民币保单分红里。

不一定马上发生。也不一定幅度很大。

但你不能假装它不存在。

第二件事，是权益资产。

前面说了。永明对固定收入资产，也就是债券部分，会用对冲工具。

但非固定收入资产，也就是股票部分，并不做完整汇率对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可能高达50%-75%。

这不是小头。

你以为自己买的是人民币保单。以为汇率被锁住了。

可资产里很大一部分，仍然会受美元兑人民币波动影响。

我这句话可能不太好听。

买永明人民币保单，只是套了一层人民币的皮。里面依然有很重的美元骨架。

这不是坏事。

美元资产本身也有它的价值。

但你不能把它理解成“零汇率风险”。

第三件事，是分红实现率披露。

永明目前分红实现率是不分币种合并披露的。

这会给消费者一个感觉。

好像美元、港币、人民币都差不多。

但永明官方文件里也写了类似意思。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话要认真读。

差别不显著时，可以放在一起。

那未来差别显著时呢？

可能再拆开披露。

问题是，在没拆开之前，你很难看清具体币种的真实表现。

如果未来宏观环境变化。人民币保单和美元保单分红开始分化。合并披露就会让人看得不够清楚。

这点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

不一定代表收益更高。

但信息更直白。

我会更信任透明度高的披露方式。

放到同行里看，永明优势很明显，局限也很明显

很多人问我，永明这个设计是不是行业最强。

我会这么说。

在「真」货币转换这件事上，永明和保诚确实是第一梯队。

而且优势很明显。

港险底层95%以上是美元资产。主要是美债、美股。

很多人怕美元汇率波动。保司也知道你怕。

市场上常见做法，是给你一个货币转换功能。

听着很方便。

可友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上更接近“退保+重买”。

你转换的时候，原来的保单等于结束。再按当时汇率、当时产品条件，买一份新的。

这件事我不太喜欢。

因为你以为自己只是换个币种。实际可能把原本的保单利益也换掉了。

永明和保诚的「真转换」更干净。

保单底子不变。只承担转换当天的汇率差。

这一点，我给很高评价。

但直接买人民币保单，就又是另一回事。

正常情况下，人民币保单收益低于美元保单，才更符合金融逻辑。

比如万通富饶万家。50年跑下来，美元IRR 6.5%，人民币IRR 6.02%。

再看保诚信守明天。前30年，人民币保单收益比美元低**0.6%-1.5%**不等。

这不奇怪。

美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层资产利息差这么大。人民币保单很难自然赚得跟美元一样多。

永明能抹平这道差距，是因为它用外汇对冲和利差 carry 做了补贴。

这个设计漂亮。

但它不是免费午餐。

它对市场环境有依赖。

我的判断很明确。

如果你看重真货币转换，永明值得重点看。

如果你以为人民币保单可以永久无风险追平美元，我不建议这么理解。

这两句话要分开。

别混在一起。

写在最后：哪些人适合星河尊享，哪些人要冷静

永明「星河尊享」适合什么人？

我会给三类人。

第一类，是长期资金。

你本来就准备放二三十年。中间不打算频繁动用。你更看重保司底盘和长期复利。

这类人可以看。

第二类，是看重保证收益的人。

1%保证收益在港险市场里不常见。你不想把所有希望都压在非保证分红上。永明这张牌有价值。

第三类，是需要未来币种灵活性的人。

比如家庭资产有美元需求。也可能以后想转人民币。你不想用“退保+重买”的方式折腾。

永明的真转换，就很有意义。

但有两类人，我会劝冷静。

一类是把人民币保单当成“彻底规避汇率风险”的人。

别这么买。

你买到的是一套人民币计价机制。不是一堆纯人民币资产。

另一类，是只看演示收益的人。

美元和人民币演示收益一致，确实好看。也确实抓住了大家的汇率焦虑。

可未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红大概率会和美元保单产生分化。

我的立场很清楚。

星河尊享是强产品。永明也是强保司。

但人民币保单不是免疫汇率的护身符。

你要是看中保证收益、真货币转换、保司底盘，永明值得放进候选名单。

你要是冲着“人民币和美元一样赚，还没有汇率风险”去买，我不建议。

看懂机制才不会被割。

买得明白，后面才拿得住。

大贺说点心里话

港险不是只比收益表。买之前多看一层机制，很多钱就不会花得稀里糊涂。如果你想知道同一款产品不同渠道、不同币种、不同缴费方式怎么选，可以加我聊聊“信息差”。