永明万年青和安盛盛利2：10年回本和25年回本差在哪

你好，我是大贺。

今天聊两款很多人会放在一起看的港险产品。一个是永明「万年青·星河尊享/传承II」。一个是安盛「盛利2」。

这两家都不是小公司。评级都很硬。品牌也都够大。

但你真正打开保单数字，会发现一个很扎眼的差距。

永明万年青星河传承，保证回本期是第10年。星河尊享是第13年。安盛盛利2这一类产品，保证回本期要到第25年。

差了十几年。

这不是销售话术。也不是演示表做得好看。保证回本，是合同里白纸黑字写的。

我更关心的是，差距到底从哪来。

截至2026年05月10日，我把安盛和永明这两年的大动作放在一起看。答案其实很清楚。

安盛在做减法。永明在做加法。这两种选择，会慢慢写进客户未来的分红、回本速度和提钱体验里。

安盛为什么卖掉接近8500亿欧元的资管公司

先看安盛。

安盛把自己的资管公司 AXA IM，卖给了法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近8500亿欧元。

这个动作挺狠。

一家全球大保险集团，主动卖掉自己的资产管理公司。很多人第一反应会问：这不是把核心能力卖了吗？

这个问题问得对。

交易里面还有几个数字。

BNP Paribas Cardif 计划投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。合并后资产管理公司总规模，资料里写到1500亿欧元。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

我来给你翻译一下。

法国巴黎银行觉得，这笔买卖有钱赚。安盛也不是糊涂。它卖，不是因为 AXA IM 一文不值。

更像是一次战略取舍。

在欧洲新的监管和资本规则下面，保险公司同时做保险和资管，会占用更多资本。账面规模很大。赚钱效率未必高。还要背风险。

安盛的选择很安盛。

它把复杂的东西砍掉。把风险往外放。把自己重新拉回保险本业。

这叫保守吗？是的。

但不是贬义。

安盛一直是典型的欧洲大保司打法。稳。慢。少折腾。宁愿少赚一点，也不想在资产端承担太多不确定性。

我对这件事的判断很直接。

安盛不是不行。它是在主动降低波动。

但代价也很明确。

未来它在资产管理上的主动性，会比过去弱一些。外部委托带来的成本，也不可能完全没有。

安盛港险保单会不会马上受影响

很多朋友最关心的不是并购新闻。

而是自己手里的安盛保单。

分红会不会变？回本会不会慢？以后提款会不会受影响？

这个地方别吓自己。

目前看，安盛香港分红保单的基本节奏，不会因为这笔交易马上大变。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。资产配置也比较清楚。

公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这组数字才是关键。

它不是一个激进组合。固定收益占比很高。股票也有，但不是重仓搏命。整体还是稳健资产框架。

交易预计在2025年年中完成。现在已经进入交易后的过渡阶段。对存量保单来说，产品设计、资产负债匹配、保证利益兑付，核心决策仍然在安盛自己手里。

你不用把它理解成，安盛卖了资管，保单就没人管了。

不是这么回事。

但我也不会把风险说没了。

从自有资管切换到第三方委托，行业里普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%听起来不大。放在一年，也许没感觉。

放到二三十年的分红保单里，就不是小数了。

港险分红险，最怕的不是某一年少一点。最怕的是长期复利里，每年都被轻轻削一刀。

我的判断是：

安盛盛利2仍然适合极度偏稳的人。

你要的是大公司。要的是波动尽量小。要的是少出幺蛾子。安盛的风格匹配。

但你要追求更快保证回本。要更高长期弹性。安盛不是我最优先放在前面的选择。

尤其盛利2这类产品，保证回本期到第25年。这点必须看清。

你别被演示表忽悠了。演示不是承诺。保证利益才是底线。

永明走了完全相反的一条路

安盛卖掉资管。永明却在强化资管。

这两家大保司，用几千亿级别的真金白银，做出了完全不同的判断。

安盛觉得，现在这种环境，风险要降下来。保险本业要更纯粹。

永明觉得，越是不确定，越要把资产管理能力做强。保险、资管、财富管理，要放在一起打。

我更喜欢永明这个方向。

原因很简单。

分红险不是银行定存。也不是一年两年的理财。它是几十年的合同。

真正决定你拿多少钱的是这个：保司长期投资能力。

不是海报。不是名气。不是某一年分红实现率。

是它能不能持续找到好资产。能不能控制波动。能不能在债券、股票、地产、私募信贷、基建这些资产里，长期拿到合适的收益。

2024年香港 RBC 风险为本资本制度全面实施。到2025年，市场已经完整跑了一年。这个制度的核心很直白。

保司承诺的保证回报，未来要有足够资本支持。每分钱保证，都不是随口说的。

在这种规则下，谁敢给更高保证，谁就要拿出更强资本和资产能力。

这也是为什么我会盯着永明。

它不是单纯在卖一个保单。它在把保险资金和资管平台绑得更深。

永明的全球投资大脑，确实不是摆设

永明这次整合，不是换个名字。

它把 MFS、SLC、印度资管公司等平台，整合成永明资管 Sun Life Asset Management。

以前这些平台各自很强。但分散。

现在它要把研究、风控、项目、募资、久期管理，放到一个体系里。

这里面有几块很值得看。

SLC Fixed Income 有超过150年投管经验。主打投资级信用和固收。

CRESCENT 有30多年投管经验。偏私募信贷。

BGO 成立于1911年。地产股权和债权是它的强项。

InfraRed Capital Partners 有超过25年投管经验。偏基建，也覆盖再生能源。

AAM 是美国最大投资解决方案平台之一。

我不想把它吹得太玄。

但对于分红险，这种能力很实用。

分红险的钱，不是今天买明天卖。它要跨越利率周期。要跨越市场波动。还要匹配几十年的负债。

特别是现在这个环境。

2025年10月，10年期美债收益率从年初的**4.7%跌到3.95%**附近。债券收益率一旦往下走，新钱再配置的难度就变大。

这时候，固收投资能力强的保司，优势会更明显。

能不能提前锁到好资产。能不能做久期。能不能在信用风险和收益之间拿捏好。

这些东西，最后都会反映到保证回本和分红稳定性上。

分红规模利率6.25%，比一句演示收益更有信息量

港险储蓄分红险，80%-90%的收益来自分红。说白了，就是保费再投资。

背后管资产的人越强，客户能分到的蛋糕，理论上就越大。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。分红规模利率从1991年的10.90%，一路调整，到2023年起稳定在6.25%。

注意，我这里说的是长期账户表现。

不是某一年漂亮。也不是短期冲刺。

分红账户最难的，是在几十年里保持平滑。市场好时不要过度冒进。市场差时也别断崖式下调。

这一点，永明有历史数据支撑。

当然，历史不等于未来。非保证分红也不是承诺。

但我会给它加分。

原因不是“过去好，未来一定好”。而是它证明过自己有管理长期资金的能力。

这是港险分红险里很硬的一项能力。

10年回本和25年回本，差距不是表面数字

现在回到核心问题。

为什么永明万年青可以做到10年或13年保证回本，安盛盛利2这一类要到第25年？

先看同类产品。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明万年青星河传承，是第10年。星河尊享，是第13年。

这个差距非常大。

而且保证回本不是演示。不是预期。是合同里写的保证现金价值能覆盖本金。

香港 RBC 监管下，保司承诺的每分钱保证回报，未来都要刚性兑付。资本金占用很重。

我来给你翻译一下。

保证越高，保司压力越大。回本越快，保司压力越大。敢写进合同，背后一定有资本和资产假设。

一般来说，保险公司会拿大约40%保费去买 AAA 高评级债券。

票面利息5%的债，大约20年滚存到100%本金。也就是保证回本。

如果票面利息从5%提高到6%，保证回本速度就可能从20年提前到15年。

你看，差距就这么来的。

不是产品经理拍脑袋。不是销售想说几年就几年。

资本市场每个数字背后，都有精算假设。

永明能做得更快，关键在于它的固收和长期资产管理能力。自家有强固收平台。保费再投资更稳。能给客户留出更厚的安全垫。

这也是我更看重万年青的地方。

同样是大保司，我会优先看永明万年青，而不是只看安盛盛利2的品牌光环。

再看保证 IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II 的保证 IRR 达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

别小看这个差距。

分红险的长期收益，当然主要看非保证部分。但保证 IRR 是底线。底线越厚，客户越有安全感。

尤其是给孩子做教育金。给家庭做长期备用金。给未来传承留资产。

前十几年能不能保住本金，很重要。

盛利2不是不能买。

但我不会把它推荐给特别在意回本速度的人。

你如果计划中途提款。或者未来10-15年资金可能要用。盛利2的第25年保证回本，会让我谨慎。

万年青更适合这类人：

• 看重保证回本速度。
• 愿意长期持有。
• 能接受分红非保证。
• 希望保司投资能力更积极。
• 不想只靠演示收益做判断。

这就是我的明确选择。

追求保证底线和回本速度，我更偏永明万年青。

双AA评级之下，别只看谁名气更大

最后讲怎么选。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P 标准普尔AA。A.M.Best A+。穆迪Aa3。DBRS 晨星AA。

两家都是顶级大保司。不是一个能买，一个不能买。

真正的区别，是风格。

安盛是做减法。稳字当头。少波动。少折腾。适合特别保守的人。

永明是做加法。强化资管。强化协同。用投资能力去争取更高长期空间。

我的判断很明确。

你要极致稳，选安盛可以。

但你要更快保证回本。更厚保证底线。更看重保司资产管理能力。永明万年青更值得优先比较。

买香港保险，本质上就是买公司。

更准确地说，是买这家公司未来几十年的投资能力、资本纪律和分红态度。

演示表可以看。但别只看演示表。合同保证利益更要看。保司资产端动作也要看。

永明和安盛这次的分叉，挺有代表性。

一个在降风险。一个在加能力。

放到保单里，就是第10年、第13年和第25年的差别。

这组数字，已经把很多话说完了。

大贺说点心里话

如果你已经在比较万年青和盛利2，别只让顾问发一张演示表。把保证回本、保证IRR、分红实现逻辑一起看，才不容易选偏。想看具体怎么买更省，也可以找我拿一份内部信息差清单。