中银人寿「薪火传承」：三种玩法IRR差距很大

你好，我是大贺。北大硕士，做港险这些年，最常被问到的不是“哪款收益最高”。

而是另一句话。

同一张保单，为什么有人算出来 5%，有人算出来 9%？

今天聊 中银人寿「薪火传承」。

这款产品有三个典型玩法。

不融资。保费融资。保单抵押。

咱今天就把账算清楚。别只听销售讲“高杠杆”。直接看IRR。也看背后的条件。

截至 2026年05月10日，这类方案确实处在一个比较有意思的位置。2025年美联储降息后，香港P值下到 5.0%。中银这边按 P-2.3% 起算，融资利率可以到 2.7%。这会直接影响保费融资的账。

但我先把态度放在前面。

这不是普通储蓄险。它是带杠杆的保险资金方案。

能放大收益。也会放大你对利率、现金流、退出时间的依赖。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差多少

这次测算，用同一个基准。

100万美元总保费。2年交。一次性趸交861,698美元。

这个数字不是拍脑袋。它来自预缴优惠和保费折扣后的净保费。

同样这张保单，玩法不同，结果差很多。

非融资持有 5-10年，预期IRR大概是 2%-5%。

做保费融资，持有 5-10年，预期IRR能到 8%-12%。

这就是杠杆的作用。

但我不喜欢只讲“收益高”。

杠杆的本质很简单。你用较少的自有资金，撬动更大的保单利益。只要保单长期回报高过贷款成本，中间的差额就会进到你的IRR里。

数字不会骗人。

但数字也不会替你承担现金流压力。

这点要分清。

完全不融资：10年预期IRR是5.36%

先看最保守的玩法。

不贷款。不抵押。不做任何融资。

你一次性缴 861,698美元。保单自己慢慢长。

这条路最简单。也最容易理解。

它的好处是干净。没有贷款利息。没有续贷压力。没有提前还款罚息。也不用盯银行利率。

对应的代价也明显。

收益被锁在普通储蓄险的水平里。

素材里的测算是这样：

第 3年 保证回本。

第 5年 预期IRR 3.3%。

第 10年 预期现金价值 145.2万美元。

第 10年 保证IRR 1.73%。

第 10年 预期IRR 5.36%。

我对这个模式的评价很直接。

适合不想碰杠杆的人。也适合资金很长期的人。

但如果你本来就是为了融资方案来的。只看无融资，意义不大。

它更像一个底盘。

你要先知道，薪火传承不加杠杆，10年预期大概在 5.36%。后面融资方案能拉到多少，才有比较价值。

这里也有一个容易误解的点。

保证3年回本，不代表3年适合退出。

3年回本只是保证现金价值层面的安全垫。真正让IRR变得好看的阶段，还是在中后段。

短期资金别碰。

尤其是5年内就可能要用的钱。我不建议拿来做这类方案。

保费融资：4倍杠杆，把10年IRR拉到9.12%

再看保费融资。

这套逻辑很多人第一次看会绕。

说白了，就是你自己先付一部分。剩下的部分，通过银行贷款补上。保单按全额保费去运作。

这次测算里，自付金额是 239,538美元。

贷款金额是 622,160美元。

贷款利率是 2.7%，也就是 P-2.3%。

每年利息是 16,798美元。

看退出IRR。

第 5年，IRR 2.62%。

第 6年，IRR 4.50%。

第 7年，退出现金流 562,776美元，IRR 8.60%。

第 8年，IRR 8.52%。

第 9年，IRR 9.17%。

第 10年，IRR 9.12%。

这个结果很清楚。

保费融资真正好看的位置，在第7年以后。

第5年只有 2.62%。并不惊艳。

第7年跳到 8.60%。第9年到 9.17%。这才是它的核心吸引力。

但这套方案不是人人都能做。

保费融资有资产证明要求。资产总额要至少覆盖 折扣后总保费+未来10年利息总额。

这句话很关键。

你不是只要能付首期就行。银行要看你有没有足够资产支撑贷款。

贷款 300万-1000万港币，利率是 2.7%。

金额再高，利率还有下调空间。这个后面单独讲。

我的判断是：

香港有资产，能提供证明，又能接受5年以上资金安排的人，可以认真看保费融资。

但如果你不想提供资产证明。或者现金流不稳定。我不会优先推这条路。

它的收益来自杠杆。它的麻烦也来自杠杆。

保单抵押：85%贷款比例，9年IRR到9.87%

第三种，是保单抵押。

这个更像“先买后贷”。

你先一次性缴 861,697美元。

保单生效后，用保单去质押。

贷款首日现价的 85%，也就是 661,043美元。

净自付变成 200,654美元。

每年支付贷款利息 17,848美元。

它跟保费融资很像。底层都是借钱放大保单收益。

但差别在细节。

保费融资贷款比例是 80%。

保单抵押贷款比例是 85%。

就多了 5个百分点。

可在杠杆里，这5个百分点很值钱。

看IRR。

第 5年，IRR 2.61%。

第 6年，IRR 4.76%。

第 7年，IRR 9.34%。

第 8年，IRR 9.20%。

第 9年，IRR 9.87%，这是测算里的最高点。

第 10年，IRR 9.77%。

我会更偏向保单抵押。

前提是，你手里本来就有足够现金。能先把全额保费缴进去。

它有几个现实优势。

门槛更低。流程更简单。还不用提交资产证明。

这点对很多内地客户很关键。

不是每个人都愿意把资产证明、流水、账户材料拿出来。也不是每个人的资产都刚好在香港。

保单抵押绕开了这个痛点。

我的判断很明确。

现金流充裕，又不想折腾资产证明的人，保单抵押是三种里我最喜欢的方案。

但前提还是那句话。

你得拿得出前期全额保费。

这不是“小钱撬大钱”的最低首付玩法。它是“先有钱，再把钱贷回来”的玩法。

中银P-2.3%利率，是这套账能成立的关键

讲融资，不能只看保单。

更要看贷款条款。

这类方案最怕两件事。

贷款成本高。贷款条件碎。

中银这边的优势，主要在P值和利率档位。

目前中银P值是 5.0%。

中小银行P值普遍是 5.25%-5.50%。

按 P-2.3% 起步，贷款利率分三档：

• 300万-1000万港币：2.7%
• 1000万-2000万港币：2.60%
• 2000万-4000万港币：2.50%

2.50%这一档，确实很有竞争力。

我不想用夸张词。可在保费融资市场里，这个利率已经很低。

它还带几个附加条件。

中银贷款记录不上TU征信系统。

无借款手续费。

最长贷款年期 5年。

首 3年 提前还款罚息为贷款额 2%。

这些细节都要看。

尤其是提前还款罚息。

有些人只盯利率。忘了退出时点。

你如果第1年、第2年就想还。罚息会影响收益。这个方案不适合做短线套利。

我会这样看。

中银的贷款条款很强，但它不是给频繁进出的人设计的。

至少要按5年、7年、9年这种周期去想。

短线资金进来，会很别扭。

最坏情况下收益还剩多少，压力测试更值得看

前面讲的IRR，都是在一定假设下的结果。

港险分红不是保证收益。

融资利率也不是永远不动。

真正要判断能不能做，要看压力测试。

这次满 7年 退出的压力测试，用两个变量。

分红实现率。

融资利率。

在分红实现率 100%、融资利率 2.7% 时，IRR是 9.34%。

最低情形是分红实现率 60%，融资利率 3.50%。

这时IRR还有 4.22%。

这个结果我觉得可以接受。

但别把它理解成没有风险。

它说明的是抗压能力不错。不是收益确定。

再看利率。

Hibor过去15年波动很大。低的时候到 0.1%。高的时候到 5.4%。

素材里也提到，1个月Hibor在2021年低位是 0.084%，2022年峰值是 5.438%，最新数据是 3.287%。

P利率过去15年基本维持在 5%-6%。

这就是我更喜欢P值方案的原因。

Hibor低的时候很好看。高波动时很折磨人。

P值没那么刺激。稳定性更好。

再看分红。

薪火传承自 2020年 推出以来，分红实现率始终保持 100%。

中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在 90%-100% 之间。

这个数据是加分项。

但我不会把过去100%直接当成未来100%。

分红实现率只能说明历史管理能力。不能承诺未来派发。

我的判断是：

薪火传承的历史分红表现不错。P值融资也相对稳。这个组合可以看。

但只适合能承受利率变化和分红波动的人。

保守到完全不能接受波动的人，别上杠杆。

写在最后：三种方案怎么选

最后把话说简单。

不融资，最稳。10年预期IRR 5.36%。适合不想贷款的人。

中国银行保费融资，利率低。最低可以到 2.5%。无留置费。不上传TU征信。适合香港有资产、能提供证明的人。

中国银行保单抵押，门槛低。流程简单。无需资产证明。贷款比例 85%。测算里第9年IRR 9.87%。

集友银行融资，杠杆最高。最高 8倍。仅需自付 12.3% 保费。还认可内地资产证明。适合追求极致杠杆的人。

我的选择排序也很明确。

现金流充裕，又不想交资产证明，我优先看中国银行保单抵押。

香港资产充足，想压低利率，再看中国银行保费融资。

只想低首付、追求最大杠杆，再看集友银行方案。

中银人寿「薪火传承」这套方案的核心，不是产品名字多好听。

而是它把保单现金价值、银行贷款利率、退出年限这三件事放到了一起。

算得过来，它是工具。

算不明白，它就是压力。

我更建议你把它当成一张Excel来看。

每年利息多少。第几年退出。分红打几折。利率上去多少。每一个格子都填清楚。

填完再决定。

这才是对自己负责。

大贺说点心里话

这类融资方案，差别往往不在产品宣传页上，而在利率、折扣、渠道和执行细节里。你真要做，别只问“收益多少”，先把怎么买更省、怎么退更稳弄明白。